La derrota de la SEC en Grayscale Court coloca a la agencia en una situación de incertidumbre, protagonizada por Gensler.

• Una dura reprimenda de los tribunales federales significa que la Comisión de Bolsa y Valores ahora debe repensar los ETF al contado de Bitcoin , aunque sus antiguas objeciones no funcionan y el tiempo avanza.
• Los expertos de la industria de las Cripto sostienen que el curso de acción más lógico es simplemente ceder.

La campaña de la industria de las Cripto para crear fondos cotizados en bolsa (ETF) ha puesto a la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos contra la pared con Grayscale Investments. WIN judicial consecuente, pero aún depende de la agencia decidir si se retira o KEEP luchando.

"El asunto ha vuelto a la SEC", declaró Dan Berkovitz, asesor general de la agencia hasta principios de este año. Si los funcionarios de la SEC quisieran volver a denegar el ETF de Bitcoin de Grayscale, "tendrían que considerar seriamente otras razones que aún no han explicado. Eso sería un obstáculo para ellos".

El regulador de valores estadounidense, presidido por Gary Gensler, se enfrenta ahora a varias opciones: apelar la decisión; aprobar la solicitud de Grayscale para incluir su ETF de Bitcoin al contado; permitir que se apruebe automáticamente sin hacer nada; o iniciar un nuevo intento de rechazar la solicitud basándose en nuevas objeciones. Gran parte del sector celebró el martes, asumiendo que este era el principio del fin de este obstáculo de la SEC para las Cripto, y la subida del 6,5% del precio de bitcoin demostró ese Optimism. Sin embargo, Gensler se ha mostrado notoriamente escéptico respecto a las Cripto y los peligros que, según él, representan para los inversores.

“'Arbitrario y caprichoso' no son palabras que Gary Gensler quisiera escuchar de los tribunales federales, pero así calificó este panel unánime de jueces la sentencia de su agencia”, declaró Pat Daugherty, exabogado de la SEC que ahora representa a clientes de Cripto en Foley & Lardner. “La SEC no explicó por qué podía aprobar ETF basados ​​en futuros de Bitcoin , pero no un ETF basado en Bitcoin. Dado que casos similares deben tratarse por igual en Estados Unidos, la SEC perdió”.

Lo que está en juego es un producto de inversión que podría atraer nuevos inversores a las Cripto , pero que la SEC ha dicho que todavía es demasiado peligroso.

Hasta el momento, el regulador de valores dijo después del fallo que está "revisando" laacción judicialy tomará una decisión sobre sus próximos pasos. Tras la anulación del rechazo inicial de la solicitud de Grayscale por parte del tribunal, aún no está claro cuándo comenzará la cuenta regresiva para la fecha límite de la SEC, pero los analistas dan por sentado que la agencia pronto aclarará ese plazo.

“Tras perder este caso, la jugada inteligente de la SEC será aprobar la solicitud de Grayscale con celeridad”, declaró Daugherty, quien también imparte cursos sobre innovación en Cripto y ETF en la Facultad de Derecho de Cornell. “¿Renunciará el presidente Gensler y cambiará de rumbo? Quizás algunos demócratas en el Capitolio lo convenzan”.

Un ex comisionado republicano de la SEC le dijo a CoinDesk (bajo condición de no ser identificado) que no le sorprendería que la agencia trabajara para llegar a otro rechazo.

“Una teoría es que la SEC simplemente elegirá una razón diferente para rechazar la propuesta de Grayscale y forzará un litigio más largo y costoso”, dijo Jake Chervinsky, director de Regulación de la Blockchain Association, un grupo de presión de Cripto , en un Serie de tuits sobre la decisiónPero otra teoría es que la SEC interpretará la decisión del Circuito de DC como una salida (semi)elegante de su postura anti-ETF. Estoy de acuerdo. Es la decisión correcta.

Grayscale es una unidad de Digital Currency Group, que también es la empresa matriz de CoinDesk.

Al igual que la mayoría de las agencias federales, la SEC tiene un largo historial de derrotas judiciales, incluida una dura derrota en su juicio de 2010.regla de "acceso proxy" y un par de normas especializadas de Aviso legal exigidas por la Ley Dodd-Frank. Continuó luchando durante gran parte de una década tras las derrotas en una norma que obliga a las empresas de extracción de recursos, como las petroleras, a divulgar sus pagos a gobiernos extranjeros, pero dicho esfuerzo era, en realidad, un requisito legal. Esta vez, el repudio del tribunal es diferente, y se centra en una postura interna de la agencia según la cual la SEC debería rechazar un proyecto financiero específico que se aprobaría automáticamente si la agencia, en cambio, optara por no intervenir.

Las batallas judiciales no se están volviendo más fáciles para la agencia, dijo Berkovitz.

"La deferencia que la agencia podría haber recibido en años anteriores ya no se concede con la misma facilidad", dijo. Y cuanto más pierde la SEC, más difícil se pone, añadió.

Dos de los jueces que tomaron la decisión –el juez principal Sri Srinivasan y el juez superior del circuito Harry Edwards– fueron designados por los demócratas, del mismo partido que Gensler, por lo que su opinión no puede caracterizarse como una reacción conservadora contra la administración.

“Nunca antes había visto que la denegación de una solicitud por parte de un regulador financiero fuera refutada por un panel judicial bipartidista compuesto por un moderado, un conservador y un progresista como acaba de ocurrir en Grayscale”, declaró Justin Slaughter, quien trabajó en la SEC y ahora es director de Regulación en Paradigm. “La SEC ha restaurado el bipartidismo en Washington D. C.”.

Independientemente de que Grayscale gane o no al final, el fallo puede impulsar los otros esfuerzos de ETF.

"Si bien no garantiza que la SEC apruebe el ETF de Bitcoin de Grayscale, es probable que aprueben todas las solicitudes de ETF con lo que consideran acuerdos de intercambio de información suficientes, específicamente de Blackrock y Fidelity", predijo Dave Weisberger, cofundador y director ejecutivo de CoinRoutes, quien calificó el fallo como una "gran WIN" para las Cripto.

La deficiente vigilancia de la información comercial fue una de las principales quejas de la SEC respecto a estos proyectos de ETF, ya que los rechazó ONE tras otro. Weisberger sugirió que la SEC podría ahora aprobar los proyectos con buenos planes de vigilancia y considerarlo una WIN para la protección del consumidor.

Coinbase (COIN), la plataforma de intercambio de Cripto que proporcionaría gran parte de la vigilancia requerida, señaló el martes que «los tribunales nos están brindando claridad regulatoria que la SEC ha rechazado», según un comunicado de Paul Grewal, director jurídico de la empresa que cotiza en bolsa. «Si bien seguimos creyendo que una legislación federal integral Cripto es la mejor manera de avanzar, decisiones como esta son un paso importante hacia la claridad que la industria necesita».

Sin embargo, la SEC de Gensler todavía tiene partidarios que alientan a la agencia a resistir.

“La decisión no cambia el hecho de que el mercado de Bitcoin está sujeto a fraude y manipulación, ni que un ETF representaría una seria amenaza para los inversores, razón por la cual la SEC denegó y debería denegar la aprobación de Grayscale”, declaró Dennis Kelleher, director ejecutivo de Better Mercados, un grupo con sede en Washington que a menudo busca contrarrestar la presión de la industria financiera. “La SEC debería considerar revocar las aprobaciones previas injustificadas de ETF de futuros de Bitcoin ”.

Helene Braun colaboró con este reportaje.