La défaite de la SEC devant le tribunal Grayscale place l'agence dans un rôle de « vont-ils ou ne vont-ils pas » avec Gensler

• Une gifle des tribunaux fédéraux signifie que la Securities and Exchange Commission doit désormais repenser les ETF Bitcoin Spot, même si ses anciennes objections ne fonctionneront T et que le temps presse.
• Les initiés de l’industrie de la Crypto affirment que la ligne de conduite la plus logique est de simplement céder.

La campagne de l'industrie de la Crypto visant à créer des fonds négociés en bourse (ETF) a désormais poussé la Securities and Exchange Commission des États-Unis contre un mur avec Grayscale Investments. WIN judiciaire conséquente, mais c'est toujours à l'agence de décider si elle doit se retirer ou KEEP le combat.

« L'affaire est de nouveau devant la SEC », a déclaré Dan Berkovitz, qui était conseiller juridique de l'agence jusqu'au début de l'année. Si les responsables de la SEC voulaient à nouveau refuser l'ETF Bitcoin de Grayscale, « ils devraient sérieusement réfléchir à d'autres raisons qu'ils n'ont T encore formulées. Ce serait un obstacle pour eux. »

L'autorité américaine de régulation des valeurs mobilières, dirigée par son président Gary Gensler, est désormais confrontée à plusieurs options : faire appel de la décision ; accéder à la demande de Grayscale de coter son ETF spot Bitcoin ; la laisser automatiquement approuvée sans rien faire ; ou lancer une nouvelle tentative de rejet de la demande sur la base de nouvelles objections. Une grande partie du secteur a célébré mardi, supposant que c'était le début de la fin de ce blocage particulier de la SEC pour les Crypto, et la hausse de 6,5 % du cours du bitcoin a témoigné de cet Optimism. Mais Gensler est connu pour son scepticisme à l'égard des Crypto et des dangers qu'elles représentent, selon lui, pour les investisseurs.

« Gary Gensler ne devrait pas souhaiter entendre des tribunaux fédéraux prononcer des mots "arbitraire et capricieux", mais c'est pourtant ce que ce panel unanime de juges a qualifié de jugement de son agence », a déclaré Pat Daugherty, ancien avocat de la SEC qui représente désormais des clients Crypto chez Foley & Lardner. « La SEC n'a pas expliqué pourquoi elle pouvait approuver des ETF basés sur des contrats à terme sur Bitcoin , mais pas un ETF basé sur Bitcoin. Puisque des cas similaires doivent être traités de la même manière aux États-Unis, la SEC a perdu. »

Il s'agit d'un produit d'investissement qui pourrait attirer de nouveaux investisseurs vers la Crypto, mais que la SEC a jugé encore trop dangereux.

Jusqu'à présent, l'autorité de régulation des valeurs mobilières a déclaré après la décision qu'elle « réexaminait » laaction en justiceet prendra une décision sur la suite des événements. Le rejet initial de la demande de Grayscale étant désormais annulé par le tribunal, on ne sait pas encore quand le compte à rebours commencera jusqu'à la date limite fixée par la SEC, mais les observateurs supposent que l'agence clarifiera bientôt ce calendrier.

« Après avoir perdu ce procès, la SEC aura intérêt à approuver rapidement la demande de Grayscale », a déclaré Daugherty, qui enseigne également l'innovation en Crypto et en ETF à la faculté de droit de Cornell. « Le président Gensler va-t-il faire marche arrière et changer de cap ? Peut-être que quelques démocrates au Capitole sauront le convaincre. »

Un ancien commissaire républicain de la SEC a déclaré à CoinDesk – à condition de ne pas être nommé – qu'il ne serait T surpris si l'agence s'efforçait de proposer un autre rejet.

«Une théorie est que la SEC choisira simplement une raison différente pour rejeter la proposition de Grayscale et forcera un litige plus long et plus coûteux », a déclaré Jake Chervinsky, responsable des Juridique de la Blockchain Association – un groupe de pression Crypto – dans un communiqué. série de tweets sur la décision. « Mais une autre théorie est que la SEC interprétera la décision du Circuit de Washington comme une sortie (semi-)gracieuse de sa position anti-ETF. Je suis de cet avis. C'est la bonne décision. »

Grayscale est une unité de Digital Currency Group, qui est également la société mère de CoinDesk.

Comme la plupart des agences fédérales, la SEC a un long historique de défaites devant les tribunaux, y compris une défaite difficile en 2010.règle « accès proxy » et quelques-unes des règles de Déclaration de transparence spécialisées imposées par la loi Dodd-Frank. La SEC a lutté pendant près d'une décennie après avoir été battue sur une règle obligeant les entreprises d'extraction de ressources, comme les compagnies pétrolières, à divulguer leurs paiements aux gouvernements étrangers, mais cet effort était en réalité exigé par la loi. Cette fois, le rejet par le tribunal est différent, ciblant une position née en interne selon laquelle la SEC devrait rejeter un projet financier spécifique qui serait automatiquement approuvé si l'agence choisissait de rester passive.

Les batailles judiciaires ne deviennent T plus faciles pour l'agence, a déclaré Berkovitz.

« La déférence dont l'agence aurait pu bénéficier les années précédentes n'est plus aussi facilement accordée », a-t-il déclaré. Et plus la SEC perd, plus la tâche devient difficile, a-t-il ajouté.

Deux des juges impliqués dans la décision – le juge en chef Sri Srinivasan et le juge principal du circuit Harry Edwards – étaient des personnes nommées par les démocrates, du même parti que Gensler, de sorte que leur point de vue ne peut T être qualifié de réaction conservatrice contre l'administration.

« Je n'ai jamais vu le rejet d'une demande par un régulateur financier être réprimé par un panel judiciaire bipartisan composé d'un modéré, d'un conservateur et d'un progressiste comme cela vient de se produire dans l' Grayscale», a déclaré Justin Slaughter, ancien de la SEC et aujourd'hui directeur des Juridique chez Paradigm. « La SEC a rétabli le bipartisme à Washington. »

Que Grayscale gagne ou non au final, la décision pourrait donner un coup de pouce aux autres efforts des ETF.

« Bien que cela ne garantisse T que la SEC approuvera l'ETF Bitcoin de Grayscale, il est probable qu'elle approuvera toutes les demandes d'ETF avec ce qu'elle considère comme des accords de partage d'informations suffisants, en particulier de Blackrock et Fidelity », a prédit Dave Weisberger, co-fondateur et PDG de CoinRoutes, qui a qualifié la décision de « énorme WIN» pour la Crypto.

La faible surveillance des informations commerciales a constitué l'une des principales critiques de la SEC concernant ces projets d'ETF, les rejetant les ONE après les autres. Weisberger a suggéré que la SEC pourrait désormais décider d'approuver les projets dotés de plans de surveillance efficaces, ce qui constituerait une WIN pour la protection des consommateurs.

Coinbase (COIN), la plateforme d'échange de Crypto qui assurerait une grande partie de la surveillance requise, a indiqué mardi que « les tribunaux nous apportent une clarté réglementaire là où la SEC a refusé », selon un communiqué de Paul Grewal, directeur juridique de la société cotée en bourse. « Bien que nous continuions de penser qu'une législation fédérale complète sur les Crypto constitue la meilleure voie à suivre, des décisions comme celle-ci constituent une étape importante vers la clarté dont le secteur a besoin. »

La SEC de Gensler a cependant encore des partisans qui encouragent l’agence à résister.

« Cette décision ne change rien au fait que le marché du Bitcoin est sujet à la fraude et à la manipulation, ni au fait qu'un ETF constituerait une menace sérieuse pour les investisseurs. C'est pourquoi la SEC a refusé Grayscale, et devrait le faire », a déclaré Dennis Kelleher, PDG de Better Marchés, un groupe basé à Washington qui cherche souvent à contrer le lobbying du secteur financier. « La SEC devrait envisager d'annuler les précédentes approbations injustifiées d'ETF à terme sur Bitcoin . »

Helene Braun a contribué au reportage.