Stablecoins ainda podem dominar o pós-Terra, diz S&P

As stablecoins podem se tornar uma característica sistêmica do mundo financeiro, apesar do recente colapso de alto perfil do TerraUSD da LUNA Foundation, disseram analistas da agência de crédito S&P Global Ratings em um webinar na quinta-feira.

Funcionários de uma das três maiores agências de classificação do mundo acreditam que a Tecnologia, uma fonte de valor supostamente estável que oferece uma ponte para Cripto mais voláteis, ainda pode transformar as Finanças internacionais e o comércio global — mesmo que a recente turbulência do mercado tenha mostrado que algumas moedas são mais estáveis ​​do que outras.

Para o economista-chefe global da S&P, Paul Gruenwald, a desvalorização dramática do Terra — supostamente igual em valor ao dólar americano em um momento, mas agora essencialmente sem valor — foi a prova de que os emissores de Cripto precisam passar pelos mesmos obstáculos que as Finanças convencionais.

'O mesmo tipo de regras se aplicam'

Os financiadores tradicionais explorarão implacavelmente qualquer moeda que faça promessas falsas sobre sua capacidade de manter valor, e os Mercados de Cripto não são diferentes, disse ele.

“O mesmo tipo de regras se aplicam – a mesma centralidade de credibilidade se aplica” em Cripto como em Finanças tradicionais, Gruenwald observou, dizendo que os ativos vinculados ao dólar “precisarão de ativos líquidos em dólares americanos de alta qualidade em algum tipo de portfólio de apoio para garantir que o regime seja confiável”.

Isso praticamente resolve o problema dos modelos algorítmicos do tipo terra — nos quais o ativo é supostamente respaldado por um algoritmo projetado para garantir que a oferta acompanhe a demanda, disse Mohamed Damak, diretor sênior de Instituições Financeiras do Oriente Médio e África da S&P.

“Acho que as pessoas perceberam até certo ponto que esse tipo de stablecoin não pode realmente ser chamado de estável”, disse Damak. Mesmo para aquelas moedas que buscam assegurar valor por meio de ativos reais, “elas não são todas iguais porque o ponto de interrogação está na qualidade dos ativos que as lastreiam, se são auditadas com frequência ou não, e por quem”.

No entanto, as stablecoins ainda têm futuro, principalmente porque os pagamentos internacionais usando o sistema bancário convencional são muito lentos e caros, disse Harry Hu, diretor sênior responsável pelas classificações de instituições financeiras chinesas da S&P.

“As stablecoins têm o potencial de se tornarem sistêmicas, principalmente porque as Finanças tradicionais não acompanharam a inovação”, disse Hu.

Damak também avalia que os países que emitem suas próprias moedas digitais de banco central (CBDCs) podem mudar a forma como negociam.

“Por exemplo: um país ajuda outro país a desenvolver sua infraestrutura financeira, desde que o segundo país use o CBDC do primeiro país para fazer transações internacionais”, disse Damak. “Isso definitivamente poderia mudar algumas das maneiras como o comércio internacional é conduzido hoje.”

O que mais é necessário

Essas observações sugerem que uma futura geração de moedas digitais se tornará vital para o sistema financeiro — um sucesso que provavelmente teria um custo, já que os reguladores buscam eliminar quaisquer riscos que possam causar uma crise como a de 2008.

“A credibilidade desta indústria de stablecoins daqui para frente terá que envolver algum tipo de auditoria externa, confiável e regular do lado dos ativos do balanço”, disse Gruenwald, para que os investidores saibam que qualquer moeda atrelada tem um portfólio de ativos para apoiá-la.

Embora alguns emissores de stablecoins já realizem essas auditorias voluntariamente, Gruenwald também destacou um projeto de lei recente do senador Pat Toomey (R–Penn.) que as tornaria obrigatórias.

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A regulamentação também pode buscar proteger os consumidores, já que, se houver uma quebra, as baleias de Cripto com grandes participações podem acabar conseguindo um melhor negócio, deixando os investidores menores arcando com os custos.

“Nem todo detentor de stablecoin é incluído na lista de permissões para conversão fiduciária… isso cria um campo de jogo desigual e abre o sistema para potencial manipulação”, disse Hu.

No sistema atual, aqueles com acesso privilegiado ainda poderiam negociar ao preço anunciado, mesmo que ele caísse para o resto do mercado, criando uma oportunidade de arbitragem que os reguladores podem precisar impedir, disse Hu.