O Padrão Fiat e a Escravidão da Dívida

Em 6 de agosto de 1915, o Governo de Sua Majestade emitiu este apelo:

Em vista da importância de fortalecer as reservas de ouro do país para fins cambiais, o Tesouro [instruiu] os Correios e todos os departamentos públicos encarregados do dever de fazer pagamentos em dinheiro a usar notas em vez de moedas de ouro sempre que possível. O público em geral é seriamente solicitado, no interesse nacional, a cooperar com o Tesouro nesta Política por (1) pagar em ouro aos Correios e aos Bancos; (2) solicitar o pagamento de cheques em notas em vez de ouro; (3) usar notas em vez de ouro para pagamento de salários e desembolsos de dinheiro em geral.

Com esse anúncio obscuro e amplamente esquecido, o Banco da Inglaterra efetivamente começou a se afastar do padrão-ouro do sistema monetário global, no qual todas as obrigações governamentais e bancárias eram resgatáveis em ouro físico. Na época, moedas e barras de ouro ainda eram usadas no mundo todo, mas eram de uso limitado para o comércio internacional, o que exigia recorrer aos mecanismos de compensação de bancos internacionais. Principal entre todos os bancos da época, a rede do Banco da Inglaterra se estendia pelo globo, e sua libra esterlina havia, por séculos, adquirido a reputação de ser tão boa quanto ouro.

Em vez da estabilidade previsível e confiável naturalmente fornecida pelo ouro, o novo padrão monetário global foi construído em torno de regras governamentais, daí seu nome. A palavra latina fiat significa “que seja feito” e, em inglês, foi adotada para significar um decreto formal, autorização ou regra. É um termo APT para o padrão monetário atual, pois o que mais o distingue é que ele substitui os ditames do governo pelo julgamento do mercado. O valor na camada base do fiat não é baseado em uma mercadoria física livremente negociada, mas sim ditado pela autoridade, que pode controlar sua emissão, fornecimento, compensação e liquidação e até mesmo confiscá-lo a qualquer momento que achar adequado.

Saifedean Ammous é economista e autor de "The Bitcoin Standard". Atualmente, ele está escrevendo uma sequência, "The Fiat Standard", bem como um livro didático de economia, "Principles of Economics". Você pode assinar para receber um capítulo por semana dos dois livros em seu site, saifedean.com.

Com a mudança para o fiat, a troca pacífica no mercado não mais determinava o valor e a escolha do dinheiro. Em vez disso, eram os vencedores das guerras mundiais e as oscilações da geopolítica internacional que ditariam a escolha e o valor do meio que constitui ONE de cada transação de mercado. Enquanto o anúncio do Banco da Inglaterra de 1915, e outros semelhantes na época, foram assumidos como medidas de emergência temporárias necessárias para lutar na Grande Guerra, hoje, mais de um século depois, o Banco da Inglaterra ainda não retomou o prometido resgate de suas notas em ouro. Arranjos temporários que restringem a conversibilidade das notas em ouro se transformaram na infraestrutura financeira permanente do sistema fiat que decolou no século seguinte. Nunca mais os sistemas monetários predominantes do mundo seriam baseados em moedas totalmente resgatáveis ​​em ouro.

O decreto acima pode ser considerado o equivalente ao e-mail de Satoshi Nakamoto para a lista de discussão de criptografia anunciando o Bitcoin. Mas, diferentemente de Nakamoto, o governo do Reino Unido não forneceu nenhum software, white paper nem qualquer tipo de especificação técnica sobre como tal sistema monetário poderia ser tornado prático e funcional. Diferentemente da precisão fria do tom impessoal e desapaixonado de Satoshi, ele se baseou no apelo à autoridade e na manipulação emocional do senso de patriotismo de seus súditos. Enquanto Satoshi conseguiu lançar a rede Bitcoin em forma operacional alguns meses após seu anúncio inicial, foram necessárias duas guerras mundiais, dezenas de conferências monetárias, múltiplas crises financeiras e três gerações de governos, banqueiros e economistas lutando para finalmente trazer uma implementação totalmente operável do padrão fiduciário em 1971.

Cinquenta anos após tomar sua forma final, e um século após sua gênese, uma avaliação do sistema fiduciário é agora possível e necessária. Sua longevidade torna irracional KEEP descartando o sistema fiduciário como uma fraude irredimível à beira do colapso, como muitos de seus detratores têm feito por décadas. Muitas pessoas no fim de suas vidas hoje nunca usaram nada além de dinheiro fiduciário, e nem seus pais. Isso não pode ser descartado como um acaso inexplicável, e os economistas devem ser capazes de explicar como esse sistema funciona e sobrevive, apesar de suas muitas falhas óbvias. Afinal, há muitos Mercados ao redor do mundo que são massivamente distorcidos por intervenções governamentais, mas eles, no entanto, continuam a sobreviver. Não é um endosso a essas intervenções tentar explicar como elas persistem.

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Também não é apropriado julgar sistemas fiduciários com base no material de marketing de seus promotores e beneficiários na academia financiada pelo governo e na imprensa popular. Embora o sistema fiduciário global tenha evitado até agora o colapso completo que seus detratores previam, isso T o torna um fazedor de almoço grátis sem custo de oportunidade ou consequência. Mais de 50 episódios de hiperinflação ocorreram ao redor do mundo usando sistemas monetários fiduciários no século passado, de acordo com o trabalho do economista Steven Hanke. Além disso, o sistema fiduciário global evitando um colapso catastrófico dificilmente é suficiente para defendê-lo como um desenvolvimento tecnológico, econômico e social positivo.

Entre a propaganda implacável de seus entusiastas e o veneno raivoso de seus detratores, este livro tenta oferecer algo novo: uma exploração do sistema monetário fiduciário como uma Tecnologia, de uma perspectiva de engenharia e funcional, delineando seus propósitos e modos comuns de falha, e derivando as implicações econômicas, políticas e sociais mais amplas de seu uso. Acredito que adotar essa abordagem para escrever "The Bitcoin Standard" contribuiu para torná-lo o livro mais vendido sobre o Bitcoin moeda até o momento, ajudando centenas de milhares de leitores em mais de 20 idiomas a entender o significado e as implicações do Bitcoin. Em vez de focar nos detalhes de como o Bitcoin opera, escolhi focar no porquê ele opera da maneira que opera e quais são as implicações.

Talvez contra-intuitivamente, acredito que ao entender primeiro a operação do Bitcoin, você pode entender melhor as operações equivalentes em fiat. É mais fácil explicar um ábaco para um usuário de computador do que explicar um computador para um usuário de ábaco. Uma Tecnologia mais avançada executa suas funções de forma mais produtiva e eficiente, permitindo uma exposição clara dos mecanismos da Tecnologia mais simples e expondo suas fraquezas. Para o leitor que se familiarizou com a operação do Bitcoin, uma boa maneira de entender a operação do fiat é traçar uma analogia com a operação do Bitcoin usando conceitos como mineração, nós, saldos e prova de trabalho. Meu objetivo é explicar a operação e a estrutura de engenharia do sistema monetário fiat e como ele opera, na realidade, longe do romantismo ingênuo de governos e bancos que se beneficiaram desse sistema por um século.

O sistema fiduciário explicado

Como o sistema fiduciário realmente funciona, em um sentido operacional? O sucesso do Bitcoin em operar como um sistema monetário de mercado livre autônomo e básico ajuda a elucidar as propriedades e funções necessárias para fazer um sistema monetário funcionar. O Bitcoin foi projetado por um engenheiro de software que resumiu um sistema monetário ao essencial. Essas escolhas foram então validadas por um mercado livre de milhões de pessoas ao redor do mundo que continuam a usar esse sistema e atualmente confiam a ele a manutenção de mais de US$ 300 bilhões de sua riqueza.

O sistema monetário fiduciário, por outro lado, nunca foi colocado em um mercado livre para que seus usuários fizessem o único julgamento que importa sobre ele. Os colapsos sistêmicos muito frequentes do sistema monetário fiduciário são, sem dúvida, o verdadeiro julgamento de mercado que surge após a supressão pelos governos. Com o Bitcoin nos mostrando como um sistema monetário avançado pode funcionar inteiramente independente do controle governamental, podemos ver claramente as propriedades necessárias para um sistema monetário operar no mercado livre e, no processo, entender melhor os modos de operação do fiduciário e os modos de falha muito frequentes.

Embora os sistemas fiduciários não tenham ganhado aceitação no mercado livre, e embora suas falhas e limitações sejam muitas, eles facilitaram um número incomensuravelmente grande de transações e negócios em todo o mundo. Sua operação contínua torna sua compreensão útil, particularmente porque ainda vivemos em um mundo que funciona com fiduciário. Só porque você pode ter terminado com fiduciário não significa que fiduciário acabou com você! Entender como o padrão fiduciário funciona, e como ele frequentemente falha, é um conhecimento essencial para ser capaz de navegar nele.

Para começar, é importante entender que o sistema fiduciário não era um sistema operacional financeiro cuidadosamente, conscientemente ou deliberadamente projetado como o Bitcoin; em vez disso, ele evoluiu por meio de um processo complexo de compromisso entre restrições políticas e conveniência. Ilustro isso examinando documentos históricos sobre como o padrão fiduciário nasceu e como ele substituiu o padrão-ouro, começando na Inglaterra no início do século XX, completando a transição em 1971 através do Atlântico.

Ao contrário do que o nome sugere, o dinheiro fiduciário moderno não é criado do nada por meio de decreto governamental. O governo não apenas imprime moeda e a distribui para uma sociedade que a aceita como dinheiro. O dinheiro fiduciário moderno é muito mais sofisticado e complicado em sua operação. A característica fundamental da engenharia do sistema fiduciário é que ele trata promessas futuras de dinheiro como se fossem tão boas quanto o dinheiro presente porque o governo garante essas promessas.

Embora tal arranjo não sobreviva no livre mercado, a coerção do governo pode mantê-lo por muito tempo. O governo pode cumprir quaisquer obrigações financeiras presentes desviando-as para futuros contribuintes ou para atuais detentores de moeda fiduciária por meio de impostos ou inflação; e, além disso, por meio de leis de curso legal, um governo pode impedir que quaisquer alternativas ao seu dinheiro ganhem força. Ao alavancar seu monopólio sobre o uso legal da violência para cumprir obrigações financeiras presentes de renda futura potencial, a moeda fiduciária do governo transforma dívida em dinheiro, força sua aceitação pela sociedade e impede que ela entre em colapso.

No livro, examino como os tokens nativos da rede fiduciária surgem, usando a versão antiquada e aleatória da mineração fiduciária. Como o dinheiro fiduciário é crédito, a criação de crédito em uma moeda fiduciária resulta na criação de dinheiro novo, o que significa que o empréstimo é a versão fiduciária da mineração. Os mineradores fiduciários são as instituições financeiras capazes de gerar dívida baseada em fiduciária com garantias do governo e/ou bancos centrais. Ao contrário do ajuste de dificuldade do bitcoin, o fiduciário não tem mecanismos para controlar a emissão. O dinheiro de crédito, em vez disso, causa ciclos constantes de expansão e contração na oferta de dinheiro com eventuais consequências devastadoras.

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O Federal Reserve – o nó central no sistema fiduciário – é a única instituição que pode validar ou recusar qualquer transação em qualquer camada da rede. Outros 200 nós de bancos centrais estão espalhados pelo mundo, e eles têm monopólios geográficos em serviços financeiros e monetários, onde regulam e gerenciam dezenas de milhares de nós de bancos comerciais em todo o mundo. Ao contrário do Bitcoin, o incentivo para executar um nó fiduciário é enorme. O enorme incentivo para minerar fiduciário emitindo dívida significa que indivíduos, corporações e governos enfrentam um forte incentivo para se endividar. A monetização e universalização da dívida também é uma guerra contra a poupança, e uma que os governos têm processado furtivamente e, na maioria das vezes, com bastante sucesso contra seus cidadãos ao longo do último século.

Os dois usos óbvios do fiat são que ele permite que o governo se Finanças facilmente, e que ele permite que os bancos se envolvam em incompatibilidade de vencimentos e em operações bancárias de reserva fracionária, enquanto são amplamente protegidos do lado negativo inevitável. Mas o terceiro uso do fiat é o que tem sido o mais importante para sua sobrevivência: a capacidade de venda em todo o espaço.

Desde o início, farei uma confissão. Tentar pensar no sistema monetário fiduciário em termos de engenharia e tentar entender o problema que ele resolve resultou em me dar uma apreciação de sua utilidade e uma avaliação menos severa dos motivos e circunstâncias que levaram ao seu surgimento. Entender o problema que este sistema fiduciário resolve faz com que a mudança do padrão ouro para o padrão fiduciário pareça menos absurda e insana do que me pareceu enquanto escrevia “The Bitcoin Standard”, como um crente em dinheiro forte que não conseguia ver nada de bom ou razoável na mudança para um dinheiro mais fácil. O Fiat pode ter sido um grande passo para trás em termos de sua vendabilidade ao longo do tempo, mas foi um salto substancial para a frente em termos de vendabilidade no espaço.

Tendo exposto a mecânica para a operação do fiat na primeira seção, o livro examina as implicações econômicas, sociais e políticas de uma sociedade que utiliza tal forma de dinheiro com vendabilidade intertemporal incerta e geralmente pobre. Esta seção se concentra em analisar as implicações de dois mecanismos econômicos causais do dinheiro fiat: a utilização da dívida como dinheiro e a capacidade de um governo de conceder essa dívida essencialmente sem custo.

Fiat cada vez mais divorcia a recompensa econômica da produtividade econômica e, em vez disso, a baseia na fidelidade política. Essa tentativa de suspensão do conceito de custo de oportunidade faz do fiat uma revolta contra a ordem natural do mundo, na qual os humanos, e todos os outros animais, têm que lutar contra a escassez todos os dias de suas vidas. A natureza fornece aos humanos recompensa apenas quando seu trabalho é bem-sucedido e, da mesma forma, os Mercados só recompensam os humanos quando eles são capazes de produzir algo que os outros valorizam subjetivamente. Após um século de valor econômico sendo atribuído na ponta de uma arma, essas realidades indiscutíveis da vida são desconhecidas ou negadas por grandes faixas da população mundial que olham para seu governo para sua salvação e sustento.

A suspensão do funcionamento normal da escassez por meio de ditames governamentais tem implicações enormes na preferência temporal individual e na tomada de decisões, com consequências importantes para muitas facetas da vida. Na segunda seção do livro, exploramos os impactos do fiat na família, alimentação, educação, ciência, saúde, combustíveis e segurança.

Embora o título do livro se refira à moeda fiduciária, este é realmente um livro sobre Bitcoin e, especificamente, a questão é: qual será a relação entre moeda fiduciária e Bitcoin nos próximos anos?

Enquanto "The Bitcoin Standard" focava na vendabilidade intertemporal do bitcoin, "The Fiat Standard" examina como a vendabilidade do bitcoin através do espaço é o mecanismo que o torna uma ameaça mais séria ao fiat do que o ouro e outras moedas físicas com baixa vendabilidade espacial. A alta vendabilidade do Bitcoin através do espaço nos permite monetizar um ativo tangível em si, e não reivindicações de crédito sobre ele, como era o caso com o padrão ouro.

Em seu nível mais básico, o Bitcoin aumenta a capacidade da humanidade para liquidação internacional de longa distância em cerca de 500.000 transações por dia, e conclui essa liquidação em algumas horas. Esta é uma enorme atualização sobre a capacidade do ouro, e torna a liquidação internacional um mercado muito mais aberto, muito mais difícil de monopolizar. Isso também nos ajuda a entender a proposta de valor do bitcoin não apenas por ser mais duro que o ouro, mas também por viajar muito mais rápido. O Bitcoin combina efetivamente a vendabilidade do ouro ao longo do tempo com a vendabilidade do fiat ao longo do espaço em um pacote de código aberto imutável e apolítico.

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Por ser um ativo tangível, o Bitcoin também é livre de dívidas, e sua criação não incentiva a criação de dívidas. Ao oferecer finalidade de liquidação a cada dez minutos, o Bitcoin também torna o uso de dinheiro de crédito muito difícil. Em cada intervalo de bloco, a propriedade de todos os bitcoins é confirmada por dezenas de milhares de nós em todo o mundo. Não pode haver autoridade cujo fiat possa cumprir uma promessa quebrada de entregar um Bitcoin em um determinado tempo de bloco. As instituições financeiras que se envolvem em bancos de reserva fracionária em uma economia Bitcoin sempre estarão sob a ameaça de uma corrida bancária, desde que não exista nenhuma instituição que possa conjurar Bitcoin atuais a uma taxa significativamente menor do que a de mercado, como os governos são capazes de fazer com seu fiat.

Com essa base, o livro pode abordar a questão: Como o Bitcoin pode crescer no mundo do fiat, e quais são as implicações para esses dois padrões monetários coexistindo? Nos capítulos finais, analiso diferentes cenários nos quais o Bitcoin continua a crescer e prosperar e, inversamente, onde o Bitcoin falha.

Enquanto "The Bitcoin Standard" explica as propriedades que tornam o Bitcoin uma alternativa atraente aos bancos centrais modernos, "The Fiat Standard" examina se o Bitcoin pode continuar a crescer em um mundo dominado pela moeda fiduciária, se pode melhorar as propriedades da moeda fiduciária e como o sistema político reagirá a essa ascensão.