Cripto T se importa com FLOW de caixa. Isso mudará em breve, diz Pantera Capital

Não é fácil escolher em quais tokens de Cripto investir. A sabedoria convencional entre os nativos das Cripto é que você T deve pensar muito sobre isso — afinal, moedas com nomes de cães, sapos ou gatos geralmente superam tokens vinculados a projetos legítimos.

Mas essa situação não pode durar para sempre, de acordo com Cosmo Jiang, sócio geral e gerente de portfólio do fundo de hedge de Cripto e empresa de capital de risco Pantera Capital.

“Se o investimento fundamental não chegar a esta indústria, significa apenas que falhamos”, disse Jiang, um autointitulado investidor com formação clássica que trabalhou em bancos e private equity antes de ingressar na Cripto em 2022, à CoinDesk em uma entrevista. “Todos os ativos eventualmente Siga as leis da gravidade. A única coisa que importa para os investidores no final do dia — e isso é verdade há milênios — é o FLOW de caixa.”

“A Cripto passou de nada para US$ 3,4 trilhões em capitalização de mercado agora, por conta do interesse do varejo”, disse Jiang, “mas a única maneira dessa classe de ativos KEEP crescendo é atraindo capital institucional. E o capital institucional só se importará com os fundamentos. Logicamente, essa será a única maneira de ganhar dinheiro de forma sustentável daqui para frente.”

A Pantera tem aproximadamente US$ 5 bilhões em ativos sob gestão, disse Jiang, com cerca de 75% desses fundos bloqueados em veículos de risco e o restante em ativos líquidos. Como gerente de portfólio do fundo de token líquido da empresa, o foco de Jiang está em tokens negociados publicamente.

Como ele escolhe quais adicionar ao portfólio do fundo? Olhando para o ajuste produto-mercado — ou seja, para projetos de Cripto que estão desenvolvendo produtos em áreas onde há uma demanda enorme. Há duas questões básicas na vanguarda de sua mente: se a equipe pode executar sua visão e se há uma chance de seu token capturar parte do excedente econômico gerado.

“Isso soará tão estúpido para qualquer um que trabalhe com classes de ativos normais, porque é tão normal”, disse Jiang. “Mas em Cripto, por qualquer razão, esse método não é consensual.”

Solana versus Ethereum

Quando se trata de projetos de Cripto , as redes de camada 1 oferecem alguns dos modelos de negócios mais arraigados. As plataformas de contratos inteligentes são relativamente antigas — o Ethereum foi lançado em 2015 — e geram receita por meio de taxas de transação. Seus tokens também acumulam valor quando suas redes veem o uso aumentado. Solana's SOLe do TelegramTONforam dois dos favoritos de Jiang. Mas o ether do Ethereum (ETH), para ele, T é um investimento tão atraente quanto costumava ser, porque novos usuários T estão aderindo à rede.

Solana viu quase 3 milhões em média de endereços ativos diários nos últimos seis meses, de acordo com um Painel de Duna por altcoin_analyst, enquanto Ethereum viu apenas 454.000. Além disso, Solanaaumentou sua receita em 180% nos últimos 30 dias, em comparação comEthereum's 37%, por TokenTerminal. E isso significa que a diferença na receita anualizada está diminuindo: Solana faturou US$ 1,27 bilhão nos últimos 12 meses e está rapidamente alcançando os US$ 2,4 bilhões da Ethereum. Apesar disso, Solana's capitalização de mercadoainda é quatro vezes menor que o do Ethereum.

“Dê uma olhada no crescimento incremental e compare quanto foi para Solana versus Ethereum. Os números são gritantes”, disse Jiang. “Nada disso vale nada se ONE usar.”

“O Ethereum claramente tem muitas pessoas talentosas construindo sobre ele. Ele tem um roteiro interessante, mas também é valorizado por isso, certo?” Jiang acrescentou. “É um ativo muito grande. A US$ 435 bilhões, isso o classificaria entre uma das empresas mais bem-sucedidas do mundo se fosse comparado ao patrimônio. E o fato lamentável é que ele está atualmente perdendo participação de mercado [para Solana e outros].”

Outra grande diferença entre as duas redes está na arquitetura. Em sua tentativa de resolver problemas de escala, o Ethereum mudou para um chamado design de blockchain modular, o que significa que várias tarefas de rede são divididas entre o Ethereum e suas camadas 2 associadas, como ARBITRUM ou Optimism. Solana, enquanto isso, manteve-o monolítico — tudo acontece em um blockchain.

Para Jiang, isso significa que Solana tem uma vantagem em termos de interface de usuário e também em termos de capturar o valor da rede por meio de SOL. Ethereum, enquanto isso, acaba dividindo seu valor em uma matriz de tokens e blockchains, o que significa que a rede precisa facilitar muito mais transações para que ETH supere SOL. No entanto, a taxa de transferência do Ethereum está aumentando rapidamente, então, em teoria, a rede poderia desenvolver atividade suficiente para que isso acontecesse eventualmente, mas não é uma garantia.

“A força motriz por trás da filosofia Ethereum tem sido a descentralização máxima”, disse Jiang. “Não sou um nativo de Cripto , sou realmente um investidor em tecnologia, então T acredito na descentralização pela descentralização. Provavelmente há uma descentralização mínima viável que seja boa o suficiente.”

Ainda estamos cedo

A atenção de Jiang T se limita às camadas 1, no entanto. DePIN — um termo genérico para projetos focados na construção de infraestrutura física com a ajuda da Tecnologia blockchain — é outra fonte de interesse para ele e sua equipe. DePIN (abreviação de "Decentralized physical infrastructure Os projetos de rede incluem Render Network (RNDR), que permite que as pessoas aluguem poder de computação não utilizado, e Arweave (AR), que funciona como uma rede de armazenamento de dados.

“Quando falo com [provedores de liquidez] ... a única coisa que os interessa é o DePIN, porque esses são negócios reais no mundo real, é algo que as pessoas podem realmente alocar e apoiar”, disse Jiang.

Mas ele não é contra investir em memecoins também — ou, pelo menos, nos projetos que permitem a negociação de memecoins, se não nas próprias moedas. “Eu nunca, como um investidor de fundo de hedge, investiria em um jogador de blackjack”, ele disse. “Mas eu ganhei muito dinheiro investindo em cassinos.” E há motivos para acreditar que o setor pode KEEP se expandindo, porque no final das contas, a receita gerada pelo Pump.fun, bots de negociação e exchanges descentralizadas ainda é pequena em comparação com a receita gerada pelo mercado global de apostas de US$ 540 bilhões.

Mesmo assim, a estratégia de Jiang não conseguiu superar a do bitcoin (BTC) 132% de retorno em 2024, ele disse. Em sua opinião, isso se deve ao fato de o Bitcoin estar relativamente avançado em seu próprio ciclo de alta, enquanto a Tecnologia blockchain ficou para trás ao longo do ano. Dito isso, os retornos prospectivos sobre esses tokens devem ser maiores do que para o Bitcoin, ele disse, especialmente porque o novo governo Trump provavelmente será muito mais amigável com a indústria do que o de Biden.

“Em uma base composta de vários anos, faremos extremamente bem”, disse Jiang. “Se o blockchain atingir bilhões de usuários ao longo do tempo, então, quase logicamente, você tem que acreditar que todo o resto crescerá muito mais rápido do que o Bitcoin.”