'DePIN' é a mais recente obsessão de capitalistas de risco com Cripto . Será que ela pode corresponder ao hype?

• Os capitalistas de risco já injetaram bilhões no setor DePIN, com alguns dedicando fundos inteiros aos protocolos DePIN.
• Embora os projetos DePIN tenham atualmente uma capitalização de mercado combinada de dezenas de bilhões de dólares, o setor enfrenta um dos desafios mais antigos do Cripto: relativamente poucos clientes.
• Analistas apontam que os projetos DePIN com potencial sério são aqueles em que a demanda pelo serviço subjacente é claramente identificável, o que significa que os clientes já existem.

Grande parte da indústria de Criptomoeda vive no éter, figurativamente ou literalmente: dados se movendo em torno de blockchains, linhas se movendo para cima ou para baixográficos de preçose outras coisas em grande parte intangíveis.

Mas uma tendência emergente HOT que tem capitalistas de risco salivando promete uma ligação direta com o mundo real: executar infraestrutura com blockchains. Projetos como o protocolo Helium , que impulsiona uma rede sem fio com um ecossistema alimentado por tokens, ou a plataforma de armazenamento de dados da Filecoin.

O termo não tão atraente para tudo isso é redes de infraestrutura física descentralizadas, que geralmente é abreviado como DePIN. Uma quantia atraente de dinheiro já foi investida, um sinal de que as empresas de capital de risco veem potencial. De acordo com umCriptorelatório, os principais projetos DePIN arrecadaram mais de US$ 1 bilhão combinados.

"Acreditamos que DePIN é uma categoria que tem o potencial de hospedar um aplicativo matador com um bilhão de usuários", disse Pranav Kanade, um gerente de portfólio do fundo alfa de ativos digitais da VanEck, em uma entrevista. "Esses usuários estariam usando blockchains públicos sem necessariamente perceber que estão interagindo com um produto Cripto ."

No entanto, apesar de todo o interesse óbvio da comunidade de capital de risco, o DePIN enfrenta um dos desafios mais antigos do Cripto: relativamente poucos clientes.

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Os projetos DePIN coletivamente têm tokens que valem dezenas de bilhões de dólares. Mas quanta receita eles, como um grupo, estão gerando? Algo como US$ 15 milhões por ano, disse Rob Hadick, um sócio geral da Dragonfly, um fundo de capital de risco de Cripto . "A maioria dos protocolos T é limitada pela oferta, mas pela falta de demanda", disse ele em uma entrevista.

No entanto, DePIN está rapidamente subindo na lista de palavras-chave do mercado de Cripto .

O que é DePIN?

Os projetos DePIN são baseados em blockchain e operam infraestrutura de hardware físico de forma descentralizada. Eles geralmente usam sistemas de recompensa de token para incentivar os usuários a ajudar a construir suas redes. O setor cobre uma ampla gama de áreas, incluindo conectividade sem fio, coleta de dados, computação e armazenamento de dados, para citar algumas.

Tradicionalmente, infraestruturas como redes sem fio são completamente centralizadas; gigantes como AT&T, Deutsche Telekom ou China Mobile têm controle total sobre suas redes telefônicas e seus clientes pagam uma taxa para usar seus serviços, e isso é o máximo que os usuários podem influenciar.

A rede orientada por DePIN da Helium, por outro lado, é descentralizada; membros do público podem configurar hotspots e serem recompensados ​​com tokens HNT por ajudar a executar a rede sem fio. Outros projetos DePIN têm sistemas semelhantes orientados pela comunidade.

A capitalização total de mercado de todos os tokens DePIN ultrapassou US$ 25 bilhões em fevereiro, de acordo comCriptopesquisa. Computação, armazenamento e inteligência artificial foram responsáveis pela maior parte disso.

Embora seja uma quantia chamativa, esse valor de mercado não é inflado por uma enxurrada de dinheiro de investidores de varejo, de acordo com Christopher Newhouse, um analista de Finanças descentralizadas, ou DeFi, da Cumberland Labs. Em vez disso, o DePIN é até agora um playground para grandes instituições e VCs, ele acrescentou.

"Esta pode ser uma boa oportunidade para se envolver e adquirir alguns tokens relacionados ao DePIN enquanto as pessoas T estão olhando", disse Newhouse em uma entrevista.

Para os comerciantes de varejo, há uma miríade de outras distrações no momento – Bitcoin (BTC) atingindo um recorde e moedas meme postando grandes ralis, para citar apenas dois. "Há um frenesi muito voltado para o varejo por moedas HOT ", disse Newhouse. Em comparação, pode ser mais difícil comprar tokens DePIN, já que eles não estão amplamente disponíveis em bolsas amigáveis ​​ao varejo.

Newhouse disse que estava examinando alguns tokens DePIN líquidos, incluindo Nosana (NOS) e Render (RNDR). "Mas alguns dos mais interessantes, como io.net ainda T lançou um token."

O papel de Solana

Renderizar,io.net e Nosana – que executam redes de computação descentralizadas, ou plataformas para as quais as pessoas podem contribuir com recursos de computação que outros podem usar – são todos construídos sobre o blockchain Solana (SOL). Cerca de 20 projetos DePIN são, de acordo com a Fundação Solana . Um dos mais proeminentes, Helium (HNT), no ano passado abandonadoseu próprio blockchain em favor do de Solana. (Apesar do histórico de interrupções do próprio Solana, é maisconfiável e mais estável do que o Hélio, de acordo com o Heliumpostagens de blog.)

Sean Farrell, chefe de estratégia de ativos digitais na FundStrat, muitos estão lá porque Solana torna isso fácil para eles. "Muitos desses projetos DePIN teriam sido obrigados a construir em uma cadeia de alto rendimento sem adoção ou construir a sua própria", disse ele. "Agora que Solana entrou no grupo como um lugar legítimo para construir, isso resolveu o problema de infraestrutura."

Uma vantagem fundamental que Solana tem sobre outros blockchains de camada 1 como Ethereum (ETH): Ele tem a largura de banda para lidar de forma relativamente barata com um alto volume de transações, em vez de precisar passá-las para um blockchain de camada 2 mais eficiente. É notoriamente caro e lento fazer transações no Ethereum, dando origem ao pacote de camadas 2 em seu ecossistema; Solana seguiu um caminho diferente.

Hivemapper, uma rede de mapeamento descentralizada que recompensa os Colaboradores com seu token nativo HONEY, é construída em Solana. De acordo com o cofundador Ariel Seidman, havia três razõesO Hivemapper escolheu: baixas taxas de transação, facilidade de uso e qualidade do ecossistema.

"Os tokens DePIN se tornam imediatamente utilizáveis ​​em aplicativos DeFi em Solana , em vez de talvez serem construídos em um L2 e precisarem ter ferramentas de interoperabilidade para interagir com aplicativos na mainnet ETH ou outros L2s", disse Farrell. "Acho que a Helium Mobile demonstrou como construir efetivamente ambos os lados de uma rede", acrescentou. "Oferta e demanda — acho que era isso que faltava" no blockchain de camada 1 que ele havia construído. "Esta é uma boa prova de conceito que outros projetos podem construir", disse Farrell.

Interesse de capital de risco

Os projetos DePIN atraíram bastante atenção de fundos de capital de risco.

O Capital Sem Fronteiras, por exemplo, tem sidoinvestindo em projetos desde 2021 e foi um dos primeiros apoiadores da rede Helium . Ela administra um fundo DePIN dedicado que fez mais de 30 investimentos no espaço e levantou dinheiro de empresas como Jump, Telefónica e OKX.

Capital sem Fronteiras observou em seuTese de investimento DePIN que a adoção e o uso dessas redes (incluindo Helium) ainda estão em estágios muito iniciais. A Borderless disse à CoinDesk que está em processo de criação do DePIN Fund III de US$ 100 milhões para dar suporte aos crescentes ecossistemas DePIN em Solana.

"Vemos muito potencial na interseção de Cripto+ IA, mobilidade, mapeamento, redes sem fio e recursos digitais, onde a DePIN tem uma vantagem competitiva em termos de eficiência que se traduz em serviços melhores e mais baratos sendo criados para o consumidor final", disse David Garcia, sócio-gerente da Borderless.

Rob Hadick, da Dragonfly, acredita que, embora o interesse pelo DePIN entre os VCs tenha vindo para ficar, há um problema a ser resolvido com a falta de usuários desses protocolos.

"Os investidores passam muito tempo imaginando como as Cripto e blockchains trarão um novo paradigma financeiro ou social", disse Hadick. "Mas os projetos HOT do DePIN parecem e são mais tangíveis, tornando mais fácil gerar entusiasmo."

Dito isso, esses projetos atualmente geram muito pouca receita. "Isso significa que seus mecanismos de token T resolvem o problema CORE de ter que executar estratégias tradicionais de entrada no mercado em verticais muito competitivas, cheias de incumbentes entrincheirados", disse Hadick, acrescentando que nenhum projeto DePIN acumulou um número notável de usuários. "Não está claro como esse ímpeto se sustenta até, ou se, vemos alguém contrariar essa tendência."

Anand Iyer, fundador da Canonical Cripto, uma VC em estágio inicial, disse que eles estão vendo a verdadeira utilidade do hardware descentralizado ganhar vida à medida que as necessidades de computação para IA aumentam.

"Empresas e protocolos como Akash Network e Ritual estão liderando o caminho aqui e esperamos ver mais participantes aproveitando redes descentralizadas para casos de uso não relacionados a criptomoedas", disse Iyer.

Riscos e desafios

De acordo com Strahinja Savic, chefe de dados e análises da FRNT, os projetos DePIN representam um risco maior para os investidores em comparação a investimentos mais estabelecidos, como bolsas, mineração ou infraestrutura de staking. Ele observou: "Incentivar o desenvolvimento de infraestrutura física é outro nível de comprometimento com um projeto."

Uma grande proporção de projetos DePIN usa tokens como uma forma de recompensa para incentivar os usuários a fazer crowdsourcing e construir infraestrutura física conectada no mundo real.

"O uso de tokens com valor questionável de longo prazo para incentivar o desenvolvimento do que às vezes pode ser uma infraestrutura física custosa pode ser uma tarefa difícil", disse Savic. "O DePIN é mais alto ao longo da curva de risco em um espaço onde o risco abunda."

Brian Rudick, um estrategista da GSR, concorda com Savic. Embora ele pense que haverá vários projetos DePIN que farão uma descoberta, o determinante-chave será a qualidade do produto ou serviço fornecido.

"Em teoria, os projetos DePIN podem repassar seus custos mais baixos de construção de infraestrutura para os clientes para estimular a demanda", disse ele. "No entanto, na prática, os produtos ou serviços DePIN oferecidos podem ser de qualidade inferior às soluções tradicionais que foram otimizadas ao longo de décadas, anulando essa vantagem de custo."

Projetos DePIN relacionados à IA, como o Render, bem como mercados de nuvem descentralizados, como o Akash, são projetos a serem observados, de acordo com Rudick.

UmCripto O relatório também aponta que a volatilidade de preços pode representar um desafio para projetos DePIN. A maioria das recompensas para redes DePIN são pagas no próprio token da plataforma, o que significa que a flutuação de preços nesses tokens pode impactar os ganhos dos Colaboradores ao longo do tempo, disse o relatório.

"Uma grande volatilidade pode desencorajar o envolvimento contínuo se as recompensas forem vistas como uma fonte de receita não confiável", disse o relatório.

A maioria dos projetos DePIN Siga o equilíbrio de queima e hortelãmodelo, um formato que requer ambosoferta e procura para funcionar. O modelo usa um sistema de dois tokens: os Colaboradores ganham tokens e os consumidores queimam tokens ao usá-los para pagamentos – sustentando um equilíbrio econômico.

Pranav, do fundo líquido de ativos digitais da VanEck, divide a probabilidade de sucesso de um projeto DePIN em duas categorias. A primeira: projetos que adotam a abordagem "construa e eles virão". Eles precisam escalar o lado da oferta de uma rede com incentivos de token, o que inflaciona a oferta de token.

"Somente se o fornecimento desse serviço atingir uma escala crítica é que o lado da demanda poderá ser abordado. Esses projetos tendem a ser altamente especulativos e, em muitos casos, a demanda T existe, dificultando encontrar usuários", disse Pranav.

Ele disse que T acredita que esse grupo de projetos DePIN terá sucesso a longo prazo, já que a demanda (queima de tokens) não é clara e o cronograma de fornecimento de tokens acaba sendo cada vez mais inflacionado.

Projetos que têm potencial, de acordo com Pranav, são aqueles em que a demanda pelo serviço subjacente é claramente identificável, o que significa que os clientes já existem. O objetivo final desses tipos de protocolos é o usuário que usará blockchains públicos sem realmente perceber que está interagindo com um produto Cripto , de acordo com Pranav.

"Essa abordagem permitiria que o projeto DePIN construísse um fosso econômico contra seus concorrentes centralizados legados", explica Pranav. "Acreditamos que esses projetos têm uma probabilidade maior de sucesso, pois podem equilibrar a oferta e a demanda de tokens muito antes no ciclo de vida da existência do token."

CORREÇÃO (16 de abril de 2024, 16:58 UTC):Corrige os nomes das empresas que investiram no fundo DePIN da Borderless Capital e também corrige o nome do fundo.