O desconto do GBTC está diminuindo; aqui está o porquê disso ser importante

O Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) é um produto de capitalização de mercado de quase US$ 14 bilhões que é um gigante em investimentos em Cripto . Por mais de dois anos, o fundo foi negociado com um desconto cada vez maior em relação ao valor do Bitcoin que detém, mas isso mudou significativamente nas últimas semanas, recompensando os investidores.

“Quando o desconto diminui, isso sugere que os investidores estão se tornando mais confiantes no fundo ou que a demanda pelas ações está aumentando. Se o desconto diminuir significativamente ou desaparecer completamente, isso pode levar a um retorno substancial para os investidores”, disse Martin Leinweber, estrategista de produtos de ativos digitais na MarketVector Index, em uma entrevista com a CoinDesk.

Por que houve um desconto em primeiro lugar, por que isso importa e por que ele está diminuindo?

A estrutura do trust importa muito ao responder a essas perguntas. É um fundo fechado (CEF), que é um produto diferente dos fundos negociados em bolsa (ETFs), que explodiram em popularidade nos últimos anos. Ambos são efetivamente cofres que guardam uma pilha de ativos, sejam ações ou, no caso do Grayscale trust, bilhões de dólares em Bitcoin (BTC).

Mas os ETFs têm um recurso que garante que firmas de negociação especializadas conhecidas como participantes autorizados possam ajudar a KEEP seu valor em linha com o valor dos ativos que detêm. Se um ETF possui US$ 10 bilhões em ações, mas obtém US$ 12 bilhões em capitalização de mercado, esses traders podem criar novas ações do ETF. Fazer isso permite que eles ganhem dinheiro devido ao prêmio e também reduz o preço do ETF em direção ao valor das participações do ETF; eles são recompensados ​​por tornar o ETF mais eficiente.

Por outro lado, se o preço do ETF cair para um desconto – digamos que seu valor de mercado caia para US$ 8 bilhões, contra US$ 10 bilhões em ativos – esses traders podem resgatar ações, novamente ganhando dinheiro com a discrepância e empurrando os preços e ativos de volta à paridade.

A Grayscale quer transformar o GBTC em um ETF, embora a Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA tenha rejeitado isso. A Grayscale processou para anular essa decisão. Enquanto isso, como um CEF, ela não tem o mecanismo de arbitragem que os ETFs usam para KEEP que os preços saiam do controle.

O GBTC tem sido negociado com desconto em relação às suas participações em Bitcoin desde fevereiro de 2021. A situação piorou drasticamente no ano passado após a explosão da FTX. Em novembro, o braço de empréstimos da Genesis interrompeu saques de clientes, e o desconto do GBTC aumentou para 43%. Tanto a Genesis quanto a Grayscale são de propriedade do Digital Currency Group (que também é dono da CoinDesk). Por que os problemas da Genesis prejudicaram o GBTC T está exatamente claro, embora as teorias incluam o fato de que muitas empresas de negociação eram clientes da Genesis, e algumas delas poderiam estar apostando em um desconto cada vez menor. Perder o acesso ao seu dinheiro poderia ter frustrado essas estratégias de negociação.

O desconto do GBTC atingiu um recorde de 50% em dezembro após a SECreiterou as razões da sua recusaAplicação da Grayscale para converter o trust em um ETF.

Então por que o desconto diminuiu tanto nas últimas semanas, chegando a cerca de 25%, o menor desconto desde o início de 2022?

Existem poucas questões em Cripto mais quentes no momento do que se os reguladores dos EUA finalmente permitirão ou não a criação de ETFs que detenham Bitcoin (ao contrário do cenário atual, onde a coisa mais próxima que os reguladores permitiram são ETFs que detenham contratos futuros de Bitcoin ). A gigante Finanças tradicional BlackRock recentemente colocou sua enorme força por trás do impulso, aplicando-se para criar um próprio. Dada sua influência em Washington, DC, como a maior gestora de ativos do mundo, isso gerou uma quantidade enorme de Optimism de que um ETF de Bitcoin à vista pode não estar longe de ser alcançado. E outros como a Fidelity, a grande gestora de fundos mútuos, também aplicaram para ETFs de Bitcoin .

Leia Mais: Prazos para aprovação de ETFs de Bitcoin Spot dos EUA se aproximam

A possibilidade de a SEC aprovar a conversão do GBTC em um ETF está desempenhando um papel no estreitamento do desconto, de acordo com analistas. A Grayscale disse em abril que espera Aprenda até o final do terceiro trimestre se será permitidopara transformar o GBTC em um ETF.

“O catalisador para o estreitamento atual do desconto do GBTC pode ser as discussões legais em andamento sobre a possibilidade do GBTC se converter em um ETF”, disse Leinbewer. “O mercado parece estar respondendo a essas discussões e a antecipação de uma potencial vitória legal para o GBTC pode estar gerando uma demanda maior pelas ações. Pense no desconto para [valor patrimonial líquido] como uma probabilidade implícita de ser convertido em um ETF. Quanto menor o desconto, maior a probabilidade de os preços de mercado entrarem.”

Referindo-se à escala de cinzaação judicial contra a SEC, James Seyffart, analista de ETF da Bloomberg Intelligence, disse que espera que a decisão seja provavelmente favorável à Grayscale. “Mas isso simplesmente enviaria a Request de conversão de ETF da GBTC de volta à SEC para aprovar a conversão da GBTC *OU* negar por diferentes motivos. Essa esperança de conversão é provavelmente o que está levando o desconto para baixo.”

Seyffart acrescentou: “T sabemos quanto tempo levará para a SEC aprovar esses produtos. Isso pode acontecer com essa onda de registros (achamos que a Grayscale tem uma chance de 50/50 de aprovação atualmente, mas também pode levar anos se eles forem negados novamente). Também T sabemos quanto tempo levará para a Grayscale converter o GBTC assim que essa aprovação for concedida.”

O que acontece se o GBTC for convertido em um ETF?

A recente onda de solicitações de grandes instituições para aprovações de ETFs à vista de Bitcoin nos EUA gerou muita esperança no potencial da Grayscale de converter o GBTC em um ETF, disse Seyffart.

Ele disse que é apenas uma questão de tempo até que o GBTC seja convertido em um ETF. “Uma vez convertido em um ETF, o GBTC não seria mais negociado com descontos ou prêmios significativos devido às eficiências da estrutura do ETF”, disse Seyffart.