ETFs de Bitcoin T novos. Veja como eles se saíram fora dos EUA

Negociação para o primeiroBitcoin fundos negociados em bolsa (ETF) de futuros aprovados pela Securities and Exchange Commission (SEC) começaram esta semana para investidores dos EUA, e o mercado de Criptomoeda parece estar se recuperando em torno de seu lançamento. O ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) foi o primeiro a ser listado na Bolsa de Valores de Nova York, com negociação começando na terça-feira.

No entanto, é vital observar como o ETF aprovado realmente LOOKS e quanta demanda potencial pode haver para esses produtos. Uma maneira de avaliar o interesse é ver como outros ETFs ao redor do mundo se saíram e o que os investidores estão realmente procurando em um veículo de investimento em Bitcoin .

Este artigo faz parte deCripto 2022: Semana de Política, uma análise de como reguladores e legisladores estão moldando as Criptomoeda e como a indústria está reagindo.

O ETF de Bitcoin aprovado pela SEC é um produto de negociação baseado em futuros e não detém nenhum dos Cripto subjacentes. Um ETF baseado em futuros rastreia um derivativo de Bitcoin, em vez do ativo real. De acordo com o CoinDesk Aprenda, “Os futuros de Bitcoin podem divergir do preço à vista do Bitcoin devido ao sentimento predominante do mercado, então os ETFs de futuros de Bitcoin também podem ocasionalmente rastrear o preço do Bitcoin de forma imprecisa.”

Em contraste, ETFs baseados em spot detêm o ativo subjacente e dão aos investidores exposição direta aos movimentos de preço do Bitcoin. No entanto, esses produtos de investimento foram repetidamente rejeitados pela SEC.

Leia Mais: O que é um ETF de futuros de Bitcoin ?

Olhando para o norte: ETFs no Canadá

Enquanto os americanos tentam entender os efeitos do ETF de futuros, não há lugar melhor para procurar contraste do que o Canadá. O vizinho de cima tem vários ETFs focados em criptomoedas sendo negociados na Bolsa de Valores de Toronto com bilhões de dólares em ativos sob gestão. 3iQ Coinshares, Purpose Bitcoin e CI Galaxy Bitcoin são três dos maiores fundos; A Purpose é a maior, com US$ 1,2 bilhão(CAD$ 1,64 bilhão) em ativos sob gestão (AUM) em 13 de outubro.

Mais importante, os três principais ETFs por AUM são todos investidos diretamente em Bitcoin à vista, com a alternativa baseada em futuros atraindo apenas US$ 7,6 milhões (CAD$ 10,48 milhões) de AUM ou cerca de 0,3% dos ETFs canadenses, fornecendo insights sobre a preferência dos investidores.

Um fato interessante vem à tona se olharmos para os detentores dos ETFs Purpose e CI Galaxy. De acordo comConjunto de fatos, o Purpose Bitcoin ETF é mantido por “entidades desconhecidas”, enquanto ~28% dos detentores do CI Galaxy ETF são instituições, nomeadamente Bain Capital Public Equity e CI Investments.

Isso provavelmente significa que os detentores da Purpose são investidores individuais ou consultores de investimento menores, o que se alinha com o ethos das partes necessárias. O foco da CI GAM e da Galaxy está em instituições, enquanto a Purpose Investments se Mercados como uma empresa inovadora de serviços financeiros ao consumidor. Com isso, dado que o crescimento da Cripto tem sido amplamente impulsionado pelo varejo, pode não ser surpreendente que o ETF da Purpose tenha mais de três vezes o AUM do CI Galaxy.

Além do mais,A Purpose Investments anunciou recentemente que solicitou mais três ETFs focados em criptomoedas, juntamente com um fundo oferecido de forma privada, oferecendo exposição a Finanças descentralizadas.

ETFs à vista são os preferidos globalmente

Investidores em todo o mundo, incluindo emAlemanha e Suíça, estão migrando para produtos negociados em bolsa (ETPs) com lastro físico. O 21Shares Bitcoin ETP, que é 100% exposto ao spot BTC, está listado na Swiss Exchange e em várias bolsas alemãs e está se aproximando de meio bilhão de dólares em AUM. Assim como os ETFs canadenses, o 21shares ETP tem 100% de exposição ao Bitcoin de ativo único e tem significativamente mais demanda do que seus índices de Cripto e contrapartes multiativos, dos quais o maior tem US$ 215 milhões em AUM.

Um dos mais novos participantes do mundo dos ETFs de Bitcoin , o Brasil, também foi com a opção baseada em pontos. O ETF de Bitcoin da QR Capital é negociado na bolsa de São Paulo e detém 100% do BTC com US$ 41 milhões (R$ 227,5 milhões) em AUM.

Por que os investidores preferem ETFs de Bitcoin com lastro físico ou à vista?

De acordo com o CIO da Bitwise, Matt Hougan, os ETFs de futuros podem custar de 5% a 10% adicionais por ano para rolar em novos contratos de futuros a cada expiração, juntamente com outros 1% a 2% em taxas. Além disso, os ETFs de futuros são expostos apenas 85% ao ativo subjacente, com os 15% restantes sendo investidos em outras classes de ativos.

Os ETFs à vista rastreiam o preço do ativo subjacente muito mais de perto do que suas contrapartes baseadas em futuros por um custo menor, tornando o produto mais atraente para investidores que desejam exposição direta ao Bitcoin sem risco de custódia. Por exemplo, de acordo com BloombergO Front Month Rolling Bitcoin Index da Horizon retornou 530% nos últimos dois anos, enquanto o próprio Bitcoin retornou 660% no mesmo período.

Se olharmos para a correlação de preços do Bitcoin, um ETF spot de Bitcoin (Purpose) e um ETF futuro de Bitcoin (Horizon Betapro), vemos que o ETF futuro faz um trabalho adequado de rastrear o preço do Bitcoin. No entanto, o ETF spot mantém uma correlação de preços ligeiramente mais próxima.

Dado que o custo de manter um ETF spot é menor do que manter um ETF futures, segue-se que um ETF spot seria uma opção melhor estritamente para rastrear o preço do Bitcoin. Observe que o gráfico de correlação incluído considera a correlação direta de preço em vez de uma correlação em retornos para mostrar o quão bem os ETFs rastreiam o Bitcoin em uma base de dólar, já que não estamos olhando para ativos cruzados.

Por que a SEC está inflexível em aprovar uma alternativa menos favorável?

O presidente da SEC foifranco sobre a proteção do investidor e a supervisão que acompanha os Mercados futuros e outros derivativos. Gensler considerou o mercado spot de Bitcoin suscetível à manipulação e uma fonte ilegítima para um produto negociado em bolsa. No entanto, Bitwise argumenta que o mercado regulamentado de Bitcoin da CME é agora o líder em Confira de preços, tornando-se uma opção viável para ETFs baseados em ações à vista.

A adição de qualquer ETF de Bitcoin demorou muito para chegar nos Estados Unidos, mas os provedores de ETF esperançosos tiveram ainda menos sorte em outros países, com França e Austráliaapenas começando a oferecer fundos de ações “focados em criptomoedas”. Ter ações em empresas de mineração ou em empresas estratégicas investidas em criptomoedas comoMicroestratégia tem sido uma brecha para investidores ganharem exposição ao crescimento da indústria de Cripto . A decisão recente dos Estados Unidos pode abrir caminho para regulamentação em todo o mundo, considerando seu domínio absoluto em outros Mercados de ETF.

Embora ETFs baseados em futuros não sejam a primeira escolha dos investidores, a combinação de Cripto e ETFs pode causar um grande impacto, introduzindo uma nova classe de investidores em ambos os setores. Considere que a indústria global de ETFs atualmente tem US$ 9,4 trilhões em ativos sob gestão, crescendo a uma taxa anual de 26%, enquanto a capitalização de mercado da cripto está em US$ 2,75 trilhões – e a maior parte de seu valor está sendo mantida em bolsas de varejo, em fundos como Grayscale (uma empresa irmã da CoinDesk ) ou on-chain, onde pode ser usada conforme pretendido. Os EUA representam US$ 5,47 trilhões em ETF AUM, ou 70% do mercado geral, sinalizando que sua adoção de ETFs de Cripto pode ser sem precedentes.

Demanda suficiente para o produto futuro também poderia levar a um influxo de capital para os Mercados de ETF e aumentar a pressão de compra sobre o BTC. Se o primeiro dia de negociação foi alguma indicação, o mercado dos EUA claramente estava esperando por um acesso mais fácil ao Bitcoin. O ETF BITO da ProShares fez mais de US$ 1 bilhão em volume, o segundo maior de qualquer ETF no lançamento.

Além disso, o lançamento de ETFs baseados em futuros pode ser um trampolim para a maturidade dos Mercados de negociação de Bitcoin e a eventual listagem de um produto baseado em spot. Se a SEC concordar com Bit a bit, que o mercado regulamentado da CME é responsável pela Confira de preços, uma onda de verdadeiros ETFs à vista pode não estar muito longe.

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