Gli ETF Bitcoin T sono una novità. Ecco come se la sono cavata fuori dagli USA

Negoziare per il primoBitcoin futures exchange-traded fund (ETF) approvato dalla Securities and Exchange Commission (SEC) è iniziato questa settimana per gli investitori statunitensi e il mercato Criptovaluta sembra essere in ripresa attorno al suo lancio. Il ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) è stato il primo a essere quotato alla Borsa di New York, con contrattazioni a partire da martedì.

Tuttavia, è fondamentale notare come LOOKS effettivamente l'ETF approvato e quanta domanda potenziale potrebbe esserci per questi prodotti. ONE modo per valutare l'interesse è vedere come si sono comportati altri ETF in tutto il mondo e cosa cercano realmente gli investitori in un veicolo di investimento in Bitcoin .

Questo articolo fa parte diCripto 2022: Settimana Politiche, uno sguardo a come i regolatori e i legislatori stanno plasmando le Criptovaluta e come il settore sta reagendo.

L'ETF Bitcoin approvato dalla SEC è un prodotto di trading basato su futures e non detiene nessuno degli asset Cripto sottostanti. Un ETF basato su futures traccia un derivato di Bitcoin, piuttosto che l'asset effettivo. Secondo CoinDesk Imparare, "I futures Bitcoin potrebbero divergere dal prezzo spot del Bitcoin a causa del sentiment prevalente del mercato, quindi gli ETF sui futures sui Bitcoin potrebbero occasionalmente tracciare il prezzo del Bitcoin in modo impreciso."

Al contrario, gli ETF spot-based detengono l'asset sottostante e offrono agli investitori un'esposizione diretta ai movimenti di prezzo del Bitcoin. Tuttavia, questi prodotti di investimento sono stati ripetutamente respinti dalla SEC.

Continua a leggere: Che cosa è un ETF sui futures Bitcoin ?

Guardando a nord: ETF in Canada

Mentre gli americani cercano di comprendere gli effetti degli ETF futures, non c'è posto migliore del Canada per fare un confronto. Il vicino di sopra ha diversi ETF incentrati sulle criptovalute scambiati sulla Borsa di Toronto con miliardi di dollari di asset in gestione. 3iQ Coinshares, Purpose Bitcoin e CI Galaxy Bitcoin sono tre dei fondi più grandi; Lo scopo è il più grande con 1,2 miliardi di dollari(1,64 miliardi di dollari canadesi) di asset in gestione (AUM) al 13 ottobre.

Ancora più importante, i primi tre ETF per AUM sono tutti investiti direttamente in Bitcoin spot, mentre l'alternativa basata sui futures assorbe solo 7,6 milioni di dollari (10,48 milioni di dollari canadesi) di AUM, ovvero circa lo 0,3% degli ETF canadesi, il che fornisce informazioni sulle preferenze degli investitori.

Un fatto interessante emerge se guardiamo ai detentori degli ETF Purpose e CI Galaxy. SecondoInsieme di fatti, l'ETF Purpose Bitcoin è detenuto da "entità sconosciute", mentre circa il 28% dei detentori dell'ETF CI Galaxy sono istituzioni, ovvero Bain Capital Public Equity e CI Investments.

Ciò significa probabilmente che i titolari di Purpose sono investitori individuali o consulenti di investimento più piccoli, il che è in linea con l'etica delle parti interessate. CI GAM e Galaxy si concentrano sulle istituzioni, mentre Purpose Investments si Mercati come un'azienda innovativa di servizi finanziari al consumo. Con ciò, dato che la crescita delle Cripto è stata in gran parte guidata dal commercio al dettaglio, potrebbe non sorprendere che l'ETF di Purpose abbia più di tre volte l'AUM di CI Galaxy.

Inoltre,Purpose Investments ha annunciato di recente di aver richiesto altri tre ETF focalizzati sulle criptovalute, insieme a un fondo offerto privatamente che offre esposizione alla Finanza decentralizzata.

Gli ETF spot sono favoriti a livello globale

Investitori in tutto il mondo, compresiGermania e Svizzera, si stanno riversando sui prodotti negoziati in borsa (ETP) supportati fisicamente. Il Bitcoin ETP di 21Shares, che è esposto al 100% a spot BTC, è quotato sia sulla Borsa svizzera che su diverse borse tedesche e si sta avvicinando al mezzo miliardo di dollari in AUM. Proprio come gli ETF canadesi, l'ETP di 21shares ha un'esposizione al 100% a Bitcoin single asset e ha una domanda significativamente maggiore rispetto ai loro indici Cripto e alle controparti multi-asset, di cui il più grande ha 215 milioni di dollari in AUM.

ONE dei nuovi entranti nel mondo degli ETF Bitcoin , il Brasile, ho scelto l'opzione spotL'ETF Bitcoin di QR Capital è scambiato sulla borsa di San Paolo e detiene il 100% BTC con 41 milioni di dollari (227,5 milioni di BRL) in AUM.

Perché gli investitori preferiscono gli ETF Bitcoin con garanzia fisica o spot?

Secondo il CIO di Bitwise Matt Hougan, gli ETF futures potrebbero costare un ulteriore 5-10% all'anno per essere inseriti in nuovi contratti futures a ogni scadenza, insieme a un altro 1-2% di commissioni. Inoltre, gli ETF futures sono esposti solo all'85% all'asset sottostante, mentre il restante 15% è investito in altre classi di asset.

Gli ETF spot seguono il prezzo dell'asset sottostante molto più da vicino rispetto alle loro controparti basate sui futures a un costo inferiore, rendendo il prodotto più attraente per gli investitori che desiderano un'esposizione diretta a Bitcoin senza rischio di custodia. Ad esempio, secondo Bloomberg, l'indice Front Month Rolling Bitcoin di Horizon ha registrato un rendimento del 530% negli ultimi due anni, mentre il Bitcoin stesso ha registrato un rendimento del 660% nello stesso periodo.

Se osserviamo la correlazione dei prezzi di Bitcoin, un ETF spot Bitcoin (Purpose) e un ETF futures Bitcoin (Horizon Betapro), vediamo che l'ETF futures svolge un lavoro adeguato nel tracciare il prezzo di Bitcoin. Tuttavia, l'ETF spot mantiene una correlazione dei prezzi leggermente più stretta.

Dato che il costo di mantenimento di un ETF spot è inferiore a quello di un ETF futures, ne consegue che un ETF spot sarebbe un'opzione migliore per tracciare rigorosamente il prezzo del Bitcoin. Si noti che il grafico di correlazione incluso considera la correlazione diretta del prezzo piuttosto che una correlazione sui rendimenti per mostrare quanto bene gli ETF tracciano il Bitcoin su base di dollari, poiché non stiamo esaminando i cross-asset.

Perché la SEC è così irremovibile nell'approvare un'alternativa meno favorevole?

Il presidente della SEC è statoschietto sulla protezione degli investitori e la supervisione che accompagna i Mercati dei futures e altri derivati. Gensler ha ritenuto il mercato spot Bitcoin suscettibile di manipolazione e una fonte illegittima per un prodotto negoziato in borsa. Tuttavia, Bitwise sostiene che il mercato Bitcoin regolamentato del CME è ora leader nella Da scoprire dei prezzi, rendendolo un'opzione praticabile per gli ETF spot.

L'aggiunta di qualsiasi ETF Bitcoin è stata a lungo attesa negli Stati Uniti, ma i fornitori di ETF fiduciosi hanno avuto ancora meno fortuna in altri paesi, con Francia E Australiaappena iniziando a offrire fondi azionari "incentrati sulle criptovalute". Detenere azioni in società minerarie o in società strategiche investite in criptovalute comeMicrostrategia è stata una scappatoia per gli investitori per ottenere esposizione alla crescita del settore Cripto . La recente decisione degli Stati Uniti potrebbe aprire la strada alla regolamentazione in tutto il mondo, considerando il suo assoluto predominio in tutti gli altri Mercati degli ETF.

Sebbene gli ETF basati sui futures non siano la prima scelta degli investitori, la combinazione di Cripto ed ETF potrebbe fare un grande clamore, introducendo una nuova classe di investitori in entrambi i settori. Considera che l'industria globale degli ETF ha attualmente 9,4 trilioni di dollari in asset in gestione, crescendo ad un tasso annuo del 26%, mentre la capitalizzazione di mercato delle criptovalute si attesta a 2,75 trilioni di $ e la maggior parte del suo valore è detenuto su exchange al dettaglio, in trust come Grayscale (una società affiliata CoinDesk ) o on-chain dove può essere utilizzato come previsto. Gli Stati Uniti rappresentano 5,47 trilioni di $ in AUM di ETF, ovvero il 70% del mercato complessivo, il che segnala che l'adozione di ETF Cripto potrebbe essere senza precedenti.

Domanda sufficiente per il prodotto futures potrebbe anche portare a un afflusso di capitale nei Mercati ETF e aumentare la pressione di acquisto su BTC. Se il primo giorno di negoziazione era un'indicazione, il mercato statunitense stava chiaramente aspettando un accesso più facile a Bitcoin. L'ETF BITO di ProShares ha fatto oltre 1 miliardo di $ in volume, il secondo più alto di qualsiasi ETF al momento del lancio.

Inoltre, il lancio di ETF basati su futures potrebbe rappresentare un trampolino di lancio verso la maturità dei Mercati di trading Bitcoin e l'eventuale quotazione di un prodotto spot-based. Se la SEC concorda con Bit a bit, che il mercato regolamentato CME è responsabile della Da scoprire dei prezzi, un'ondata di veri ETF spot potrebbe non essere lontana.

Altri contenuti a tema Politiche Week

DeFi è qualcosa che i regolatori non hanno mai visto prima. Come dovrebbero affrontarlo?

Bennett Tomlin: cosa potrebbero diventare le stablecoin

Gensler per un giorno: come Rohan Grey regolerebbe le stablecoin

Alex Adelman e Aubrey Strobel: Uccidete la BitLicense

Opinioni: Come fare affari come DAO

Stablecoin non CBDC: intervista al REP Tom Emmer

Cripto impara a giocare al gioco dell'influenza di DC