Los ETF de Bitcoin no son nuevos. Así les ha ido fuera de EE. UU.

Comercio por primera vezBitcoin Los fondos cotizados en bolsa (ETF) de futuros aprobados por la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) comenzaron esta semana para los inversores estadounidenses, y el mercado de Criptomonedas parece estar repuntando tras su lanzamiento. El ETF ProShares Bitcoin Strategy (BITO) fue el primero en cotizar en la Bolsa de Valores de Nueva York, con operaciones a partir del martes.

Sin embargo, es fundamental observar el LOOKS real del ETF aprobado y la posible demanda de estos productos. Una forma de evaluar el interés es observar el rendimiento de otros ETF a nivel mundial y qué buscan los inversores en un vehículo de inversión en Bitcoin .

Este artículo es parte deCripto 2022: Semana de RegulaciónUna mirada a cómo los reguladores y legisladores están dando forma a las Criptomonedas y cómo la industria está contraatacando.

El ETF de Bitcoin , aprobado por la SEC, es un producto de negociación basado en futuros y no incluye ninguno de los Cripto subyacentes. Un ETF basado en futuros replica un derivado de Bitcoin, en lugar del activo en sí. Según CoinDesk AprendeLos futuros de Bitcoin pueden diferir del precio al contado de Bitcoin debido al sentimiento predominante del mercado, por lo que los ETF de futuros de Bitcoin también podrían ocasionalmente rastrear el precio de Bitcoin de manera inexacta.

En cambio, los ETF al contado mantienen el activo subyacente y ofrecen a los inversores exposición directa a las fluctuaciones del precio del Bitcoin. Sin embargo, estos productos de inversión han sido rechazados repetidamente por la SEC.

Sigue leyendo: ¿Qué es un ETF de futuros de Bitcoin ?

Mirando hacia el norte: ETFs en Canadá

Mientras los estadounidenses intentan comprender los efectos de los ETF de futuros, no hay mejor lugar que Canadá para comparar. Canadá cuenta con varios ETF centrados en criptomonedas que cotizan en la Bolsa de Valores de Toronto, con miles de millones de dólares en activos bajo gestión. 3iQ Coinshares, Purpose Bitcoin y CI Galaxy Bitcoin son tres de los fondos más grandes. Purpose es el más grande con 1.200 millones de dólares(CAD $1.64 mil millones) en activos bajo gestión (AUM) al 13 de octubre.

Más importante aún, los tres principales ETF por AUM están todos invertidos directamente en Bitcoin al contado, y la alternativa basada en futuros solo genera $7,6 millones (CAD $10,48 millones) en AUM, o aproximadamente el 0,3% de los ETF canadienses, lo que ofrece una idea de las preferencias de los inversores.

Un dato interesante surge si observamos a los titulares de los ETF Purpose y CI Galaxy. SegúnConjunto de datosEl ETF Purpose Bitcoin está en manos de “entidades desconocidas”, mientras que aproximadamente el 28% de los titulares del ETF CI Galaxy son instituciones, a saber, Bain Capital Public Equity y CI Investments.

Esto probablemente significa que los titulares de Purpose son inversores individuales o pequeños asesores de inversión, lo que concuerda con la filosofía de las partes involucradas. CI GAM y Galaxy se centran en las instituciones, mientras que Purpose Investments Mercados como una empresa innovadora de servicios financieros para el consumidor. Por ello, dado que el crecimiento de las Cripto se ha visto impulsado principalmente por el sector minorista, no sorprende que el ETF de Purpose tenga más del triple de activos bajo gestión (AUM) que el de CI Galaxy.

Es más,Purpose Investments anunció recientemente que ha solicitado tres ETF más centrados en criptomonedas junto con un fondo ofrecido de forma privada que ofrece exposición a las Finanzas descentralizadas.

Los ETF al contado son los preferidos a nivel mundial

Inversores de todo el mundo, incluidos los deAlemania y SuizaLos inversores están optando en masa por productos cotizados en bolsa (ETP) con respaldo físico. El ETP de Bitcoin de 21Shares, con una exposición total al BTC al contado, cotiza tanto en la Bolsa de Suiza como en varias bolsas alemanas y se acerca a los 500 millones de dólares en activos bajo gestión (AUM). Al igual que los ETF canadienses, el ETP de 21Shares tiene una exposición total al Bitcoin como activo único y tiene una demanda significativamente mayor que sus homólogos de índices de Cripto y multiactivos, de los cuales el mayor cuenta con 215 millones de dólares en AUM.

ONE de los participantes más recientes en el mundo de los ETF de Bitcoin , Brasil, también Opté por la opción basada en puntosEl ETF de Bitcoin de QR Capital cotiza en la bolsa de São Paulo y posee el 100% de BTC con US$ 41 millones (BRL $ 227,5 millones) en AUM.

¿Por qué los inversores prefieren los ETF de Bitcoin respaldados físicamente o al contado?

Según Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, la conversión de los ETF de futuros en nuevos contratos de futuros podría tener un coste adicional de entre el 5 % y el 10 % anual en cada vencimiento, junto con comisiones adicionales del 1 % al 2 %. Además, los ETF de futuros solo tienen una exposición del 85 % al activo subyacente, y el 15 % restante se invierte en otras clases de activos.

Los ETF al contado replican el precio del activo subyacente con mucha mayor precisión que sus contrapartes basadas en futuros, a un menor costo, lo que hace que el producto sea más atractivo para los inversores que buscan exposición directa a Bitcoin sin riesgo de custodia. Por ejemplo, según BloombergEl índice Front Month Rolling Bitcoin de Horizon ha tenido un rendimiento del 530% en los últimos dos años, mientras que el propio Bitcoin ha tenido un rendimiento del 660% en el mismo período.

Si analizamos la correlación de precios de Bitcoin, un ETF de Bitcoin al contado (Purpose) y un ETF de futuros de Bitcoin (Horizon Betapro), observamos que el ETF de futuros sigue adecuadamente el precio de Bitcoin. Sin embargo, el ETF al contado mantiene una correlación de precios ligeramente más estrecha.

Dado que el costo de mantener un ETF al contado es menor que el de un ETF de futuros, se deduce que un ETF al contado sería una mejor opción estrictamente para seguir el precio de Bitcoin. Cabe destacar que el gráfico de correlación incluido considera la correlación directa del precio en lugar de la correlación con los rendimientos para mostrar la eficacia de los ETF para seguir el precio de Bitcoin en dólares, ya que no analizamos activos cruzados.

¿Por qué la SEC se mantiene firme en aprobar una alternativa menos favorable?

El presidente de la SEC ha sidoabierto Sobre la protección del inversor y la supervisión que conllevan los Mercados de futuros y otros derivados. Gensler consideró que el mercado spot de Bitcoin era susceptible a la manipulación y una fuente ilegítima de un producto cotizado en bolsa. Sin embargo, Bitwise sostiene que el mercado regulado de Bitcoin de CME es ahora líder en el Explora de precios, lo que lo convierte en una opción viable para los ETF al contado.

La incorporación de un ETF de Bitcoin se hizo esperar mucho tiempo en Estados Unidos, pero los proveedores de ETF esperanzados tuvieron incluso menos suerte en otros países. Francia y AustraliaApenas comienzan a ofrecer fondos de renta variable centrados en criptomonedas. Invierten en empresas mineras o en empresas estratégicas con inversión en criptomonedas como...MicroStrategy Ha sido un vacío legal para que los inversores se expongan al crecimiento de la industria de las Cripto . La reciente decisión de Estados Unidos podría allanar el camino para la regulación mundial, considerando su dominio absoluto en otros Mercados de ETF.

Si bien los ETF basados ​​en futuros no son la primera opción de los inversores, la combinación de Cripto y ETF podría causar un gran impacto, introduciendo una nueva clase de inversor en ambos sectores. Consideremos que la industria global de ETF gestiona actualmente 9,4 billones de dólares en activos. creciendo a una tasa anual del 26%Mientras que la capitalización de mercado de las criptomonedas se sitúa en 2,75 billones de dólares, la mayor parte de su valor se mantiene en plataformas de intercambio minoristas, en fideicomisos como Grayscale (empresa hermana de CoinDesk ) o en cadena, donde puede utilizarse según lo previsto. Estados Unidos representa 5,47 billones de dólares en activos bajo gestión (AUM) de ETF, lo que representa el 70 % del mercado total, lo que indica que la adopción de ETF de Cripto podría ser sin precedentes.

Demanda suficiente para el producto de futuros También podría generar una afluencia de capital a los Mercados de ETF y aumentar la presión de compra sobre BTC. Si... primer día de negociación Si bien no hubo indicios, el mercado estadounidense claramente ha estado esperando un acceso más fácil a Bitcoin. El ETF BITO de ProShares superó los mil millones de dólares en volumen, el segundo más alto de cualquier ETF en su lanzamiento.

Además, el lanzamiento de ETF basados ​​en futuros podría ser un paso hacia la madurez de los Mercados de negociación de Bitcoin y la eventual inclusión en la bolsa de un producto al contado. Si la SEC está de acuerdo con... Bit a bitDado que el mercado regulado de CME es responsable del Explora de precios, una ola de ETFs al contado reales podría no estar muy lejos.

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