Por que as perguntas da CFTC sobre o Ethereum são importantes

Noelle Acheson é uma veterana em análise de empresas e membro da equipe de produtos da CoinDesk.

O artigo a seguir foi publicado originalmente em Institutional Cripto por CoinDesk, um boletim informativo para o mercado institucional, com notícias e opiniões sobre infraestrutura de Cripto entregues todas as terças-feiras. Inscreva-seaqui.

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Os futuros do ether estão chegando?

Na semana passada, a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC)lançou uma série de perguntas para o público, com foco no funcionamento do Ethereum e no mercado de seu token, o ether.

Que os futuros de éter estejam sendo considerados não é nenhuma surpresa. Em julho, a Cboe Global Mercados disse que era contemplando listagem de futuros de éter mas estava esperando pela orientação da CFTC, o que implica que teve discussões com o regulador de derivativos. É improvável que seja o ONE.

O que é uma surpresa é a nova abordagem que a CFTC parece estar adotando – e o que isso pode significar para o desenvolvimento de Criptomoeda no futuro.

Futuros de éter?

Antes de nos aprofundarmos na mudança do papel da CFTC, vamos analisar a probabilidade de futuros de ether no curto prazo.

Por um lado, os derivativos de ether listados dariam à CFTC uma visão dos Mercados subjacentes e permitiriam que ela monitorasse a rede com mais eficiência e perseguisse possíveis casos de manipulação e fraude.

Por outro lado, há o problema da manipulação potencial. O regulador de derivativos frequentemente enfatizou a importância de mitigar a possibilidade de manipulação em qualquer mercado de contratos – o que significa mitigá-la também no mercado subjacente. Pesquisas acadêmicas mostraram que o preço do Bitcoin estava sendo manipulado na preparação e no rescaldo do lançamento dos futuros de Bitcoin .

O volume do Ether é aproximadamente um terço do do Bitcoin, então não é exagero assumir que ele também é vulnerável. Além disso, a próxima mudança do protocolo de consenso de proof-of-work para proof-of-stake adiciona um risco único e substancial à integridade do ativo subjacente.

Sem dúvida, ele terá sido exaustivamente testado quando for ao ar – mas nenhuma quantidade de testes pode eliminar completamente a possibilidade de que algo possa dar errado. O risco adicional se espalhará para o mercado de derivativos, não apenas pela confusão e volatilidade, mas também pelos picos na demanda por hedge conforme a mudança se aproxima.

Portanto, embora um contrato futuro de ether em uma bolsa regulamentada daria à CFTC mais influência para garantir a integridade do mercado, há fortes razões fundamentais contra isso.

No caminho

Se a CFTC decidir que sim, definitivamentenãoquer que derivativos de ether sejam negociados em qualquer uma das plataformas sob sua supervisão, ele pode impedir isso? O Commodity Futures Modernization Act de 2000 introduziu o conceito de autocertificação, no qual as bolsas podem começar a negociar um novo contrato no dia seguinte à apresentação à CFTC dos compromissos necessários de que o contrato não viola nenhuma regra.

Embora seja difícil imaginar uma bolsa apresentando tal documentação sabendo que a CFTC desaprova, a agênciaenfatizou que se um contrato está em conformidade com a regulamentação estabelecida, T pode realmente dizer não.

Respondendo às críticas de que os futuros de Bitcoin foram apressados ​​sem nenhuma contribuição pública, em janeiro o presidente Giancarlo lembrou a comunidadeque regras de autocertificação foram implementadas para fomentar a inovação ao implementar um processo de aprovação mais rápido. Ele, no entanto, adicionou à lista de verificação de revisão o requisito de que as bolsas solicitantes busquem e acomodem respostas do setor.

É aqui que começamos a ver uma mudança na abordagem.

Mais prático

Um dos principais objetivos do Presidente Giancarlo, quando assumiu o cargo em 2017, era aumentar a influência da CFTC sobre os Mercados que lhe são confiados para regular. Ele também falou frequentemente eloquentemente sobre o potencial do blockchain e das criptomoedas.

Como resultado, sua agência vem trilhando um caminho entre uma supervisão mais profunda e o apoio ao desenvolvimento de ativos inovadores.

Em vez de permitir que o processo de listagem de futuros de Bitcoin refletisse a autocertificação relativamente simples desfrutada por contratos mais tradicionais, a CFTC conversou com as bolsas relevantes por meses antes do lançamento e foi fundamental nas mudanças nos requisitos de margem e compartilhamento de informações.

O processo para futuros de ether deu um passo adiante.

É incomum que a CFTC peça a opinião pública sobre um ativo subjacente – isso pode sinalizar o início de uma nova era de colaboração pública/privada. Embora o fórum esteja aberto até fevereiro, a resposta da comunidadehttps://github.com/ethhub-io/ethhub/blob/master/other/ethhub-cftc-response.md já foi informativa e entusiasmada.

Esforço conjunto

No futuro, essa colaboração provavelmente produzirá Mercados de Cripto mais robustos, com maior suporte institucional.

Maior envolvimento da CFTC e um entendimento mais amplo da Tecnologia darão a ela uma visão mais profunda do funcionamento das plataformas de derivativos Cripto e spot. Isso deve aumentar seu nível de conforto com o crescimento do setor.

O efeito será uma camada ainda mais forte de legitimidade, o que poderia encorajar mais investimentos institucionais no ativo e sua infraestrutura. Também poderia levar à aprovação de outros tipos de produtos Cripto — por exemplo, é extremamente improvável que um ETF de ether seja permitido antes que os futuros de ether tenham alguma tração.

E maior supervisão, suporte regulatório mais forte e confiança mais resiliente dos investidores devem levar a uma liquidez mais profunda, o que, por sua vez, incentivará ainda mais a adoção e o desenvolvimento de uma parte importante do ecossistema de Cripto .

Imagem legalvia Shutterstock