Quando a maré baixa: grandes questões para a Cripto em 2019

Gary Gensler é ex-presidente da Commodity Futures Trading Commission no governo do presidente Barack Obama, consultor sênior da MIT Media Lab Digital Currency Initiative e professor sênior na MIT Sloan School of Management, onde atualmente dá diversas aulas sobre Tecnologia blockchain e Cripto .

A seguir, uma contribuição exclusiva para o Ano em Revista de 2018 da CoinDesk.

Depois do mercado selvagem deste ano e de tantos projetos fracassados, o que poderia ser o inovador “Bitcoin: Um sistema de dinheiro eletrônico ponto a ponto"significa para dinheiro e Finanças em 2019 e depois?

A inovação de Satoshi – o uso de logs com registro de data e hora somente anexados, protegidos por criptografia, entre várias partes, formandoconsensoem um livro-razão compartilhado – precisa ser levado a sério. Os blockchains de dados resultantes podem formar bancos de dados peer-to-peer amplamente verificáveis.

Para qualquer chance de um papel duradouro na longa evolução do dinheiro, no entanto, os aplicativos de blockchain e os Cripto precisam entregar resultados econômicos reais para os usuários. E embora trazer os Mercados de Cripto para dentro das normas de Política públicas seja crítico, o maior desafio continua sendo a seriedade dos casos de uso comercial.

Um monte de propaganda enganosa disfarçada de fato T vai resolver.

O que aprendemos

A Tecnologia blockchain e os tokens Cripto fornecem um meio alternativo para movimentar valor na Internet sem depender de um intermediário central. Eles prometem o potencial de reduzir os custos de verificação e rede, variando de censura, Política de Privacidade, reconciliação e custos de liquidação aos custos de iniciar e manter uma rede.

Essas características vinculam a Tecnologia blockchain e as criptomoedas diretamente ao encanamento essencial do setor financeiro, que em seu CORE tem o papel de movimentar, alocar e precificar dinheiro e risco de forma eficiente dentro de uma economia. Poderia reduzir custos, riscos e rendas econômicas no sistema financeiro, o que representa 7,5 por cento do PIB dos EUA.

Para fazer isso, no entanto, a Tecnologia blockchain deve abordar seus muitos desafios técnicos e comerciais – escalabilidade, eficiência, Política de Privacidade, segurança, interoperabilidade e governança. Reformas e regulamentações da indústria também devem trazer ordem aos Mercados que cercam essa Tecnologia, especialmente para trocas de Cripto e ofertas iniciais de moedas.

Enquanto isso, o setor financeiro está explorando principalmente aplicações de blockchain privadas – sem tokens nativos – construídas em software comoTecido Hyperledger,R3 Corda ou Quorum.

A proposta de valor de qualquer caso de uso precisa ser rigorosamente comparada com o simples uso de um banco de dados tradicional. Em particular, qualquer oferta de token deve abordar como ela reduzirá de forma sustentável os custos de verificação ou rede – como tal Cripto beneficia os usuários mais do que simplesmente usar moedas fiduciárias amplamente aceitas. Embora o dinheiro seja apenas uma construção social, sua história nos diz que há benefícios de rede avassaladores quando uma moeda é amplamente usada e aceita para todas as três funções do dinheiro – como uma unidade de conta, meio de troca e reserva de valor.

Em essência, como qualquer projeto de Tecnologia blockchain ou qualquer token proposto de oferta inicial de moeda ('ICO') pode ser mais do que simplesmente um meio de levantar dinheiro barato do público? Em 2019 e além, capitalistas de risco, grandes incumbentes e investidores em Cripto provavelmente serão mais criteriosos e rigorosos em seus investimentos e projetos.

Estruturas de Política Públicas

Os Mercados de Cripto só podem ganhar a confiança do público e atingir seu potencial ao se inserirem em estruturas de Política públicas há muito estabelecidas <a href="https://agriculture.house.gov/uploadedfiles/07.18.18_gensler_testimony_.pdf">https://agriculture.house.gov/uploadedfiles/07.18.18_gensler_testimony_.pdf</a> . Como acontece com qualquer outra Tecnologia, devemos nos proteger contra atividades ilícitas, como evasão fiscal, lavagem de dinheiro, financiamento do terrorismo e evitar sanções.

Devemos promover uma competição justa e aberta, ao mesmo tempo em que garantimos a estabilidade financeira. Devemos proteger investidores e consumidores.

Embora os criminosos frequentemente explorem o sistema financeiro existente para lavagem de dinheiro, as criptomoedas deram aos maus atores novas maneiras de conduzir crimes antigos. Os Mercados negros realizam vendas de drogas ilegais e outros contrabandos usando criptomoedas. Atores estatais, como Venezuela, Rússia e Irã, usaram o Finanças Cripto para minar as políticas dos EUA. Além disso, as criptomoedas adicionam novos desafios à conformidade tributária global.

A proteção que existe para os investidores nos Mercados de Cripto parece pouco mais do que um esforço para ficar à frente da atenção das autoridades policiais e reguladoras.

Trocas de Cripto

A maioria das exchanges de Cripto não são registradas. O comportamento manipulador não é controlado e bilhões de dólares em tokens de clientes foram roubados. Em comparação com as exchanges financeiras tradicionais, elas não têm intermediação por meio de corretoras regulamentadas. Além disso, de acordo com Análise da bolsa de outubro da CryptoCompare, apenas 47 por cento das bolsas impõem requisitos rigorosos de conhecimento do seu cliente (‘KYC’).

As salvaguardas até o momento – tratar as bolsas de Cripto e provedores de carteiras digitais por meio de leis de transmissão de dinheiro da mesma maneira que a Western Union ou a MoneyGram – são insatisfatórias.

As exchanges de Cripto são locais de negociação e precisam ser tratadas como tal, com proteções obrigatórias aos investidores em vigor. Front running e outros comportamentos manipuladores precisam ser banidos. As exchanges precisam cumprir integralmente as leis antilavagem de dinheiro e consertar seriamente ou considerar a cisão de suas funções de custódia.

Em 2019 e depois, veremos várias bolsas se registrarem nos EUA – aquelas que negociam tokens de ICO se registrarão como corretoras de acordo com o Regulamento ATS e o novo Intercontinental ExchangeTroca de Bakktserá registrado e operará sob o Commodities Exchange Act.

Também é provável que vejamos margens operacionais em declínio e consolidação em mais de 200 exchanges de Cripto .

Ofertas iniciais de moedas

Dos milhares de ICOs até o momento, muitos falharam, e os investidores perderam bilhões. Um estudo recente da EYhttps://assets.ey.com/content/dam/ey-sites/ey-com/global/news/2018/10/ey-ico-research-web-oct-17-2018.pdf relatou que, durante o terceiro trimestre de 2018, 86% dos principais ICOs de 2017 estavam sendo negociados abaixo do preço de listagem e apenas 13% realmente tinham um produto funcional.

O Filecoin, por exemplo, arrecadou mais de US$ 250 milhões em outubro de 2017, mas só deve entrar em operação em meados de 2019. Acadêmico e mercadoestudos também descobriram que o mercado de ICO está repleto de golpes e fraudes.

Debates têm ocorrido em todo o mundo sobre como as criptomoedas, e particularmente as ICOs, se encaixam nas leis existentes de valores mobiliários, commodities e derivativos. Muitos argumentam que os chamados "tokens de utilidade" vendidos para consumo futuro não são contratos de investimento - mas essa é uma distinção falsa.

Por seu próprio design, os ICOs misturam atributos econômicos de consumo e investimento. As realidades dos tokens de ICO – seus riscos, expectativa de lucros, dependência dos esforços de outros, forma de marketing, negociação em bolsa, fornecimento limitado e formação de capital – são atributos de ofertas de investimento.

Nos EUA, quase todos os ICOs atenderiam ao ‘Teste Howey’ da Suprema Corte, definindo um contrato de investimento sob as leis de valores mobiliários. Como o poeta James Whitcomb Riley escreveu há mais de 100 anos: “Quando vejo um pássaro que anda como um pato, nada como um pato e grasna como um pato, eu chamo esse pássaro de pato.”

Em 2019, provavelmente continuaremos vendo altas taxas de falha de ICO enquanto os totais de financiamento diminuem. Os reguladores e os tribunais trarão mais clareza ao mercado por meio do aumento do número de casos de execução e litígios privados relacionados.

Bancos Centrais

Bancos centraisestão estudando Tecnologia blockchain e Mercados de Cripto com um olho na estabilidade financeira e outro no que isso significa para as moedas fiduciárias que eles emitem e supervisionam.

O projeto Jasper do Canadá e o projeto Ubin de Cingapura estão explorando o uso de aplicativos de blockchain autorizados para atualizar sistemas de pagamento.

Embora os desafios Política sejam significativos, alguns Bancos Centrais também estão considerando dar ao público acesso aos sistemas de pagamento do banco central e reservas digitais por meio da chamada "moeda digital do banco central" (CBDC). A revisão de dois países - um forte e um em dificuldades - é digna de nota. Na Suécia, o uso da Krona em papel diminuiu e o Riksbank, o banco central mais antigo do mundo, está buscando uma Projeto e-Kronapara fornecer dinheiro eletrônico do banco central diretamente ao público.

A Venezuela, enfrentando hiperinflação, instabilidade econômica e sanções, está promovendo o uso público de um token supostamente lastreado em petróleo, o Petro, embora haja relatos de quequestionar a legitimidade do token.

2019 e além

Então, embora o Bitcoin de Satoshi Nakamoto tenha sobrevivido a uma década de testes, a questão ainda permanece: "O que isso significa para 2019 e além?" Os intermediários centrais continuam sendo uma parte real de nossas economias. O setor financeiro está explorando aplicações de blockchain privadas com permissão em vez de criptomoedas.

Serão encontrados casos de uso em toda a economia comercial onde os benefícios de menores custos de verificação e rede são realmente maiores do que as despesas, desafios e complexidade da Tecnologia blockchain? Conceitos menores florescerão e fornecerão uma ponte para maior desenvolvimento e aceitação?

Continuo otimista, principalmente no que diz respeito a aplicações privadas de blockchain com permissão.

E quanto aos projetos de blockchain aberto e tokens Cripto ? Os usuários encontrarão valor econômico real nos tokens Cripto nativos associados a tais projetos? Com ​​a quebra nos Mercados Cripto , podemos começar a descobrir.

Como Warren Buffet escreveu na sua carta do presidente em 2002, após grandes perdas na Berkshire Hathaway: “Afinal, você só descobre quem está nadando nu quando a maré baixa.”

Imagem de barco na costavia Shutterstock