When the Tide Goes Out: Malaking Tanong para sa Crypto sa 2019

Si Gary Gensler ay dating chairman ng Commodity Futures Trading Commission sa ilalim ni Pangulong Barack Obama, isang Senior advisor sa MIT Media Lab Digital Currency Initiative at Senior Lecturer sa MIT Sloan School of Management, kung saan siya ay kasalukuyang nagtuturo ng ilang klase sa blockchain Technology at Crypto Finance.

Ang sumusunod ay isang eksklusibong kontribusyon sa 2018 Year in Review ng CoinDesk.

Pagkatapos ng wild market ride ngayong taon at napakaraming nabigong proyekto, ano kaya ang innovative ni Satoshi Nakamoto "Bitcoin: Isang Peer-to-Peer Electronic Cash System" ibig sabihin para sa pera at Finance sa 2019 at higit pa?

Ang inobasyon ni Satoshi – ang paggamit ng mga nakadugtong na timestamped na log lang, na sinigurado ng cryptography, sa gitna ng maraming partido, na bumubuo pinagkasunduan sa isang shared ledger – kailangang seryosohin. Ang mga resultang blockchain ng data ay maaaring bumuo ng malawakang nabe-verify na mga database ng peer-to-peer.

Para sa anumang pagkakataon ng isang pangmatagalang papel sa mahabang ebolusyon ng pera, gayunpaman, ang mga aplikasyon ng blockchain at mga asset ng Crypto ay kailangang maghatid ng mga tunay na resulta ng ekonomiya para sa mga gumagamit. At habang ang pagdadala ng mga Markets ng Finance ng Crypto sa loob ng mga pamantayan ng pampublikong Policy ay kritikal, ang pinakamalaking hamon ay nananatiling kabigatan ng mga kaso ng komersyal na paggamit.

Ang isang grupo ng hype na nagpapanggap bilang katotohanan ay T magagawa ito.

Ang Natutunan Namin

Ang Technology ng Blockchain at mga Crypto token ay nagbibigay ng alternatibong paraan upang ilipat ang halaga sa Internet nang hindi umaasa sa isang sentral na tagapamagitan. Nangangako sila ng potensyal na babaan ang mga gastos sa pag-verify at networking, mula sa censorship, Privacy, reconciliation at mga gastos sa settlement hanggang sa mga gastos sa pagsisimula at pagpapanatili ng network.

Ang mga tampok na ito ay direktang nag-uugnay sa Technology ng blockchain at mga cryptocurrencies sa mahahalagang pagtutubero ng sektor ng pananalapi, na sa CORE nito ay may papel ng mahusay na paglipat, paglalaan at pagpepresyo ng pera at panganib sa loob ng isang ekonomiya. Maaari nitong mapababa ang mga gastos, panganib at pang-ekonomiyang renta sa sistema ng pananalapi, na kumakatawan 7.5 porsyento ng U.S. GDP.

Para magawa ito, gayunpaman, dapat tugunan ng Technology ng blockchain ang maraming teknikal at komersyal na hamon nito – scalability, kahusayan, Privacy, seguridad, interoperability at pamamahala. Ang mga reporma at regulasyon sa industriya ay dapat ding magdala ng kaayusan sa mga Markets na nakapalibot sa Technology ito, lalo na para sa mga palitan ng Crypto at mga paunang alok na barya.

Pansamantala, ang sektor ng pananalapi ay pangunahing naggalugad ng mga pribadong blockchain application – nang walang mga katutubong token – na binuo sa software tulad ng Hyperledger Tela, R3 Corda o Korum.

Ang anumang proposisyon ng halaga ng use case ay kailangang mahigpit na ihambing sa simpleng paggamit ng tradisyonal na data base. Sa partikular, dapat tugunan ng anumang pag-aalok ng token kung paano nito patuloy na babawasan ang mga gastos sa pag-verify o networking – kung paano pinakikinabangan ng naturang asset ng Crypto ang mga user nang higit pa sa paggamit lamang ng malawak na tinatanggap na mga fiat na pera. Bagama't ang pera ay isang panlipunang konstruksyon, ang kasaysayan nito ay nagsasabi sa atin na mayroong napakaraming benepisyo sa network kapag ang isang pera ay malawakang ginagamit at tinatanggap para sa lahat ng tatlong tungkulin ng pera - bilang isang yunit ng account, medium ng palitan at tindahan ng halaga.

Sa esensya, paano maaaring ang anumang proyekto ng Technology ng blockchain o anumang iminungkahing token ng paunang coin offering ('ICO') ay higit pa sa isang paraan upang makalikom ng murang pera mula sa publiko? Sa 2019 at higit pa, ang mga venture capitalist, malalaking nanunungkulan at Crypto investor ay malamang na maging mas matalino at mahigpit sa kanilang mga pamumuhunan at proyekto.

Mga Balangkas ng Pampublikong Policy

Ang mga Markets ng Crypto Finance ay maaari lamang makakuha ng kumpiyansa ng publiko at maabot ang kanilang potensyal sa pamamagitan ng pagpasok sa loob ng matagal nang itinatag na mga balangkas ng pampublikong Policy <a href="https://agriculture.house.gov/uploadedfiles/07.18.18_gensler_testimony_.pdf">https://agriculture.house.gov/uploadedfiles/07.18.18_gensler_testimony_.pdf</a> . Tulad ng anumang iba pang Technology, dapat tayong magbantay laban sa mga ipinagbabawal na aktibidad, tulad ng pag-iwas sa buwis, money laundering, pagpopondo ng terorista at pag-iwas sa mga parusa.

Dapat nating isulong ang patas at bukas na kompetisyon habang tinitiyak ang katatagan ng pananalapi. Dapat nating protektahan ang mga mamumuhunan at mga mamimili.

Habang ang mga kriminal ay madalas na pinagsamantalahan ang umiiral na sistema ng pananalapi para sa money laundering, ang mga cryptocurrencies ay nagbigay sa mga masasamang aktor ng mga bagong paraan upang magsagawa ng mga lumang krimen. Ang mga dark Markets ay nagsasagawa ng pagbebenta ng mga ilegal na droga at iba pang kontrabando gamit ang mga cryptocurrencies. Ang mga aktor ng estado, tulad ng Venezuela, Russia, at Iran ay gumamit ng Crypto Finance upang pahinain ang mga patakaran ng US. Bilang karagdagan, ang mga cryptocurrencies ay nagdaragdag ng mga bagong hamon sa pandaigdigang pagsunod sa buwis.

Kung anong proteksyon ng mamumuhunan ang umiiral sa mga Crypto Markets ay tila isang pagsisikap na manatiling nangunguna sa atensyon ng mga tagapagpatupad ng batas at mga regulator.

Mga Palitan ng Crypto

Karamihan sa mga palitan ng Crypto ay hindi nakarehistro. Ang manipulative na pag-uugali ay hindi napigilan at bilyun-bilyong dolyar sa mga token ng mga customer ang ninakaw. Kung ikukumpara sa mga tradisyunal na palitan ng pananalapi, kulang sila ng intermediation sa pamamagitan ng mga regulated na broker-dealer. Dagdag pa, ayon sa Pagsusuri ng Exchange ng Oktubre ng CryptoCompare, 47 porsiyento lamang ng mga palitan ang nagpapataw ng mahigpit na mga kinakailangan sa know-your-customer (‘KYC’).

Ang mga pag-iingat hanggang ngayon – ang pagtrato sa mga palitan ng Crypto at digital wallet provider sa pamamagitan ng mga batas sa pagpapadala ng pera sa parehong paraan tulad ng Western Union o MoneyGram – ay hindi kasiya-siya.

Ang mga palitan ng Crypto ay mga lugar ng pangangalakal at kailangang tratuhin nang ganoon, na may ipinag-uutos na mga proteksyon sa mamumuhunan sa lugar. Ang pagtakbo sa harap at iba pang manipulative na pag-uugali ay kailangang ipagbawal. Kailangang ganap na sumunod ang mga exchange sa mga batas laban sa money laundering at seryosong ayusin o isaalang-alang ang pag-ikot ng kanilang mga tungkulin sa pangangalaga.

Sa 2019 at higit pa, makikita natin ang maraming exchange na magrerehistro sa U.S. – ang mga trading na ICO token ay magrerehistro bilang mga broker-dealer sa ilalim ng Regulation ATS at Intercontinental Exchange's new Bakkt exchange ay magparehistro at magpapatakbo sa ilalim ng Commodities Exchange Act.

Malamang na makita rin natin ang pagbaba ng operating margin at pagsasama-sama sa mahigit 200 Crypto exchange.

Paunang Coin Offering

Sa libu-libong ICO hanggang sa kasalukuyan, marami ang nabigo, at ang mga mamumuhunan ay nawalan ng bilyon. Ang isang kamakailang pag-aaral sa EYhttps://assets.ey.com/content/dam/ey-sites/ey-com/global/news/2018/10/ey-ico-research-web-oct-17-2018.pdf ay nag-ulat na sa pamamagitan ng ikatlong quarter ng 2018, 86 porsiyento ng mga nangungunang ICO ng 2018 na presyo ang aktwal na nagtatrabaho nang mas mababa sa presyo ng kanilang listahan ng produkto.

Halimbawa, ang Filecoin, ay nakalikom ng mahigit $250 milyon noong Oktubre 2017 ngunit hindi dapat mag-live hanggang kalagitnaan ng 2019. Akademiko at palengke natuklasan din ng mga pag-aaral na ang ICO market ay puno ng mga scam at pandaraya.

Nagkaroon ng mga debate sa buong mundo tungkol sa kung paano umaangkop ang mga cryptocurrencies, at lalo na ang mga ICO, sa mga umiiral nang batas sa securities, commodity at derivatives. Marami ang nag-aakala na ang mga tinatawag na 'utility token' na ibinebenta para sa hinaharap na pagkonsumo ay hindi mga kontrata sa pamumuhunan - ngunit ito ay isang maling pagkakaiba.

Sa kanilang mismong disenyo, pinaghahalo ng mga ICO ang mga pang-ekonomiyang katangian ng parehong pagkonsumo at pamumuhunan. Ang mga katotohanan ng mga token ng ICO – ang kanilang mga panganib, inaasahan ng mga kita, pag-asa sa mga pagsisikap ng iba, paraan ng marketing, exchange trading, limitadong supply, at pagbuo ng kapital -- ay mga katangian ng mga alok sa pamumuhunan.

Sa U.S., halos lahat ng ICO ay makakatugon sa 'Howey Test' ng Korte Suprema na tumutukoy sa isang kontrata sa pamumuhunan sa ilalim ng mga securities laws. Gaya ng isinulat ng makata na si James Whitcomb Riley mahigit 100 taon na ang nakalilipas: “Kapag nakakita ako ng isang ibon na lumalakad na parang pato at lumalangoy na parang pato at kumakatok na parang pato, tinatawag ko ang ibong iyon na isang pato.”

Sa 2019, malamang na patuloy tayong makakita ng matataas na rate ng pagkabigo sa ICO habang bumababa ang kabuuang pagpopondo. Ang mga regulator at ang mga korte ay magdadala ng karagdagang kalinawan sa merkado sa pamamagitan ng pagtaas ng bilang ng mga kaso sa pagpapatupad at kaugnay na pribadong paglilitis.

Mga Bangko Sentral

Mga bangko sentral nag-aaral Technology ng blockchain at Crypto Markets na may ONE mata sa katatagan ng pananalapi at isa pang mata sa kung ano ang ibig sabihin nito para sa mga fiat na pera na kanilang inilalabas at pinangangasiwaan.

Ang proyekto ng Canada na Jasper at ang proyekto ng Singapore na Ubin ay nagsusuri ng paggamit ng mga pinahihintulutang aplikasyon ng blockchain upang i-update ang mga sistema ng pagbabayad.

Bagama't mahalaga ang mga hamon sa Policy , isinasaalang-alang din ng ilang Bangko Sentral na bigyan ang publiko ng access sa mga sistema ng pagbabayad ng sentral na bangko at mga digital na reserba sa pamamagitan ng tinatawag na 'central bank digital currency' (CBDC). Kapansin-pansin ang pagsusuri ng dalawang bansa – ang ONE ay malakas at ang ONE ay nasa pagkabalisa. Sa Sweden, ang paggamit ng Krona na nakabatay sa papel ay tumanggi at ang Riksbank, ang pinakamatandang bangko sentral sa mundo, ay nagsusumikap ng proyekto ng e-Krona upang direktang magbigay ng pera ng electronic central bank sa publiko.

Ang Venezuela, na nahaharap sa hyperinflation, kawalang-tatag ng ekonomiya, at mga parusa ay nagpo-promote ng pampublikong paggamit ng isang diumano'y oil-backed token, ang Petro, kahit na may mga ulat na seryoso tanungin ang pagiging lehitimo ng token.

2019 at Higit pa

Kaya, habang ang Bitcoin ni Satoshi Nakamoto ay nakaligtas sa isang dekada ng mga pagsubok, ang tanong ay nananatili pa rin, 'Ano ang ibig sabihin nito para sa 2019 at higit pa?' Ang mga sentral na tagapamagitan ay nananatiling isang tunay na bahagi ng ating mga ekonomiya. Ang sektor ng pananalapi ay nag-e-explore ng mga pinahintulutang pribadong blockchain application kaysa sa mga cryptocurrencies.

Matatagpuan ba ang mga kaso ng paggamit ng komersyal na ekonomiya kung saan ang mga benepisyo ng mas mababang pag-verify at mga gastos sa networking ay talagang mas malaki kaysa sa mga gastos, hamon at pagiging kumplikado ng Technology ng blockchain ? Uunlad ba ang maliliit na konsepto at magbibigay ng tulay para sa karagdagang pag-unlad at pagtanggap?

Nananatili akong optimistiko, lalo na tungkol sa mga pinahihintulutang pribadong blockchain application.

Paano ang mga bukas na proyekto ng blockchain at mga token ng Crypto ? Makakahanap ba ang mga user ng tunay na halaga sa ekonomiya sa mga native Crypto token na nauugnay sa mga naturang proyekto? Sa pahinga sa mga Markets ng Crypto , maaari pa lang nating malaman.

Tulad ng kilalang isinulat ni Warren Buffet sa sulat ng kanyang Tagapangulo noong 2002 pagkatapos ng malalaking pagkalugi sa Berkshire Hathaway: "Kung tutuusin, malalaman mo lang kung sino ang lumalangoy nang hubo't hubad kapag lumubog ang tubig.”

Larawan ng bangka sa baybayin sa pamamagitan ng Shutterstock