Nem todo mundo quer um ETF de Bitcoin

Enquanto muitos traders aguardam ansiosamente um possível fundo negociado em bolsa (ETF) de Bitcoin , alguns dos defensores mais apaixonados da criptomoeda estão, na melhor das hipóteses, mornos quanto à perspectiva de tal instrumento.

O Twitter está cheio de usuários como o empreendedor de Cripto Jonathan Hamelpostando sobre como um ETF traria um influxo “épico” de capital institucional para o ecossistema – ou seja, “bilhões” de dólares em novos investimentos.

Mas se você conversar com os primeiros usuários e tecnólogos veteranos na comunidade Bitcoin , ouvirá uma indiferença retumbante, se não mesmo desconforto.

“T acho que um ETF será algum tipo de ímã massivo”, disse Pierre Rochard, fundador da Bitcoin Advisory LLC, sediada no Brooklyn, à CoinDesk. “A demanda continuará a ser impulsionada pelo sentimento, em vez da disponibilidade de produtos específicos.”

Na semana passada, a Securities and Exchange dos EUA adiou os planos de reavaliação de propostas de ETF de instituições financeiras comoVanEck e SolidXaté tão tarde quanto27 de fevereiro, 2019. Isso significa mais dois meses de roer as unhas para aqueles que acreditam que o ETF seria uma grande bênção para o Bitcoin ou o salvador do mercado geral de Cripto .

E ainda, em referência aFundo de Investimento Bitcoin da Grayscale, que foi lançado em 2015, o analista de Bitcoin Nik Bhatia disse ao CoinDesk:

“T vejo os ETFs adicionais melhorando a liquidez do bitcoin mais do que o GBTC já faz.”

Embora Bhatia tenha dito que, no entanto, acolheria um ETF aprovado pelo regulador porque ele poderia aumentar a confiança pública nessa nova classe de ativos, alguns veteranos da Cripto chegaram a dizer que um ETF poderia, na verdade, ser prejudicial ao ecossistema mais amplo. Para eles, um ETF contradiz a visão de uma rede financeira peer-to-peer alimentada por ativos autocustodiados.

“É uma espécie de força centralizadora e a proposta de valor do Bitcoin é que ele é descentralizado e global”, disse o desenvolvedor do Lightning Labs, Alex Bosworth, ao CoinDesk.

Força centralizadora

Para Bosworth, o maior risco que um ETF de Bitcoin apresenta é que ele pode incentivar instituições a trabalhar coletivamente para influenciar o ecossistema.

Referindo-se ao frustradoAcordo de Nova York em 2017 – quando as principais empresas de Cripto planejaram dar suporte a atualizações impopulares da rede Bitcoin simultaneamente, apesar do clamor público – Bosworth explicou:

“Vimos empresas que são custodiantes de moedas de outras pessoas, falando como se fossem donas dessas moedas e tomando ações que decidem, em nome de seus usuários, sem nem mesmo consultá-los... T queremos ter partes centrais por aí negociando mudanças fundamentais nas regras do Bitcoin.”

Esse é o mesmo motivo pelo qual o veterano do Bitcoin Christopher Allen, ex-arquiteto principal da Blockstream, desconfia das instituições que estão trabalhando para criar um ETF de Bitcoin regulamentado.

“A verdadeira razão pela qual eles estão fazendo isso é que eles podem jogar jogos financeiros para obter uma taxa de juros muito mais alta do que eles teriam de outra forma”, disse Allen ao CoinDesk. “Eu acho que há muitas implicações disso. Como educamos as pessoas sobre o que realmente é responsabilidade fiduciária e custódia?”

Bhatia concordou que a indústria está em transição para priorizar um “modelo de custódia confiável”, mas T acredita que tais produtos institucionais terão um impacto significativo nos tradicionalistas cypherpunk.

“Pessoas que atualmente armazenam seus próprios Bitcoin T vão se apressar para o ETF porque não estão procurando as mesmas coisas”, disse ele.

T prenda a respiração

Outros veteranos do Bitcoin estão preocupados que os investidores de varejo estejam depositando mais fé na capacidade de um ETF de resgatar os preços em queda das Criptomoeda do que o produto em potencial realmente merece.

Se aprovado em um futuro NEAR , disse Rochard, ele espera que os ETFs de Bitcoin representem uma porcentagem ainda menor do mercado do que os ETFs de ouro, que ele estimou representar menos de 2% do suprimento global de ouro.

“Estamos falando de uma parte muito específica do mercado que estaria interessada em um produto de ETF de Bitcoin ”, disse Rochard. “Seria ainda menos do que o ouro é usado em um ETF porque o custo geral de liquidação do Bitcoin é menor do que o da liquidação física do ouro.”

Outros dizem que qualquer aumento no preço pode durar pouco.

Durante a conferência Consensus: Invest da CoinDesk em novembro, o diretor de investimentos da BlockTower Capital, Ari Paul, alertou o público para lembrar como a adição deFuturos de Bitcoinimpulsionou a especulação de curto prazo muito mais do que o comprometimento institucional. O preço se estabilizou novamente em meses.

“Se um ETF fosse lançado, não é que haveria fluxos institucionais massivos de repente. Acho que no anúncio você teria um Rally massivo,” Paulo disse. “Isso não é porque você de repente recebe US$ 50 milhões [em] dinheiro de investidores institucionais, é porque os especuladores o precificam.”

E é importante lembrar que qualquer euforia (ou ansiedade) sobre um ETF de Bitcoin ainda é acadêmica.

Em 5 de dezembro, a Comissária da SEC, Hester Peirce, disse ao público durante uma conversa informal em Washington D.C. para não “prenda a respiração,” porque um ETF de Bitcoin aprovado pelo regulador ainda pode levar anos. Ela acrescentou:

"Eu alerto as pessoas para não viverem ou morrerem quando um ETF de Cripto ou Bitcoin for aprovado."

Questões operacionais

Mesmo que um ETF fosse aprovado, os defensores do Bitcoin questionam como essa estrutura – na qual um fundo possui ativos subjacentes e divide a propriedade deles em ações – abordaria as idiossincrasias da Criptomoeda.

Por exemplo, e se houver outra bifurcação na rede, como ONE que criou o Bitcoin Cash no ano passado?

“Eles [custódios de ETF] devolvem as moedas às pessoas ou de repente se tornam um fundo de índice?”, disse Rochard. “T acho que haja precedente algum [dos Mercados de capital], porque o Bitcoin T tem identidade legal e as corporações têm.”

Allen disse que os emissores de ETF precisariam esclarecer como eles armazenam e contabilizam seus Bitcoin, para que os produtos que representam esses ativos subjacentes T fossem emprestados repetidamente em um processo chamado rehipoteca. Como Caitlin Long, cofundadora da Wyoming Blockchain Coalition, escreveu em um Coluna da Forbes, a rehipoteca é antitética ao ethos do Bitcoin porque há um suprimento finito de Bitcoin , 21 milhões no máximo.

Dessa forma, não há como socorrer os credores se os tomadores tivessem direito a mais Bitcoin do que o emissor do ETF realmente possuía.

“Substancialmente, não é muito diferente do sistema bancário de reserva fracionária”, disse Rochard.

No entanto, Gabor Gurbacs, diretor de estratégia de ativos digitais da VanEck, disse ao CoinDesk que a proposta de sua empresa envolveria armazenamento a frio, divulgações diárias para dissipar quaisquer preocupações sobre rehipoteca e um manual de procedimentos de fundos de índice aprovados pelo regulador a serem Siga no caso de uma bifurcação do Bitcoin .

“Pretendemos permanecer fiéis aos princípios CORE do Bitcoin”, disse Gurbacs, acrescentando que os detentores de ETFs estariam expostos principalmente ao ativo definido pelo Bitcoin CORE , a menos que outra cadeia se tornasse dominante e igualmente segura.

"T vejo nenhum problema operacional. Acho que descobrimos e estamos esperando os reguladores tomarem uma decisão sobre isso", ele continuou explicando.

Como muitos defensores do Bitcoin , Rochard disse que qualquer coisa que aumente a liquidez geral do bitcoin — mesmo que modestamente — é uma coisa boa.

Por outro lado, ele simpatizava com a indiferença cética que muitos tecnólogos sentem em relação às instituições financeiras.

“Seria realmente lamentável se as pessoas perdessem de vista o porquê do Bitcoin ter valor”, disse Rochard. “Mas seria uma parte tão pequena do mercado, então haveria um impacto limitado nisso.”

Empresário no alvo de dardosimagem via Shutterstock