Sua startup de Cripto precisa de uma estratégia de recessão

Imagine que somos capitalistas de risco e conseguimos levantar US$ 30 milhões. Digamos que neste mundo existam dois tipos de VCs: (1) aqueles com uma rede, conjunto de habilidades e timing, e sorte o suficiente para gerar retornos reais; e (2) aqueles cujos atributos são insuficientes para superar até mesmo o benchmark mais conservador. Na realidade, 10% dos VCs estarão na categoria (1), e 90% estarão na categoria (2).

T saberemos com antecedência que tipo de investidor somos. Somente após sete anos (o período típico de investimento), começamos a perceber e marcar para o mercado nossas apostas de investimento. Dado o viés e a natureza Human , é claro, estamos convencidos de que estamos na categoria boa (1), e a autoconfiança é alta.

Lex Sokolin, colunista do CoinDesk , é codiretor global de Fintech na ConsenSys, uma empresa de software de blockchain sediada no Brooklyn, NY. O texto a seguir é uma adaptação de seuFuturo das Finançasboletim informativo.

Como não há preços de mercado, proxies são usados. Sempre que uma de nossas empresas levanta uma rodada subsequente (por exemplo, Série A), a avaliação em papel dessa rodada escorre para nossos modelos de avaliação, que então escorre para relatórios de desempenho e é então apresentada aos parceiros limitados (LPs). Como toda a cadeia de valor tem um problema de informação, sem saber o que algo realmente vale, tudo *poderia* valer muito. Mas no papel, nossos retornos parecem corretos. Eles estão gerando 25 por cento TIRa cada ano em ganhos de avaliação.

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A estratégia de investimento declarada é ter muitas apostas que tenham alguma probabilidade de retornar uma ordem de magnitude de retorno massiva, com quase todas as outras falhando. Então, uma única Binance entre 30 outras exchanges está ótima. Além disso, queremos deixar cerca de metade do dinheiro no portfólio para investimentos subsequentes, para que, se algumas de nossas empresas começarem a reduzir o risco e mostrarem sinais de sucesso, possamos adicionar mais dinheiro a elas.

Já que o momento de marcação a mercado vem depois que investimos nosso fundo, e acreditamos que nosso fundo tem um bom desempenho subjacente, simplesmente T podemos ver ainda. Então, vamos levantar tantos novos veículos de investimento quanto o mercado permitir para acumular taxas de administração e nossa recompensa pessoal.

Agora vamos aplicar um choque como o coronavírus. De repente, todo o nosso portfólio está em perigo. Se você administra um fundo de ações públicas e o valor cai 30%, você experimenta saídas massivas de fundos imediatamente. As pessoas estão se afastando do risco e entrando em dinheiro, ponto final.

Mas com o capital de risco, nossos investidores (ou seja, os sócios limitados) têm mais dificuldade tanto em ver o preço despencar quanto em sacar dinheiro. Então, o primeiro problema agora é que os VCs estão tentando desesperadamente verificar a sanidade de seu portfólio. Desses 30 projetos, quais têm mais probabilidade de ter posição de caixa para enfrentar a crise? E quais provavelmente valem mais a pena apoiar durante ela?

POV do empreendedor

Se você é um empreendedor tentando levantar dinheiro, entenda que praticamente ONE os investimentos de risco que o gestor de portfólio jámade está aumentando novamente. Isso significa que novos negócios podem ser interessantes, mas são muito menos interessantes do que preservar as avaliações das empresas mais promissoras já mantidas.

Porque se você for realmente forçado a marcar a mercado nesses portfólios de risco, muitos perderão de 20 a 50 por cento imediatamente. Isso não é do interesse próprio do VC, que gostaria de levantar um fundo de acompanhamento e KEEP acumulando taxas de administração. Assim, as reservas de capital serão usadas para pontes internas e resgates.

Para esse fim, veja o momento decisivo da SoftBank se retirando de seu compromisso de US$ 3 bilhões para comprar ações da WeWork. Ou a sensação geral de que os VCs estão começando a agir "mal" e retirar os termos das empresas. Ou os comentários de que os VCs não conseguirão levantar muito no próximo ano para continuar financiando novas empresas. Bem, sim! Todas as nossas coisas estão pegando fogo e as reputações estão em frangalhos!

No próximo período, os lucros irão para empresas que gerarem seu próprio fluxo de caixa e balanços sem financiamento externo.

A outra coisa importante a KEEP em mente: VCs T necessariamente mantêm todos os ativos que levantaram em uma conta bancária. Eles têm o que são chamados de "compromissos de capital" de outros investidores institucionais, como doações e pensões (por exemplo, Harvard). Essa doação executa uma alocação de ativos com muitas coisas nela, e a maioria dessas coisas está em baixa ou sendo vendida em dinheiro. Então, a doação pode simplesmente cancelar ou, de alguma forma, reverter seu compromisso de capital. LPs podem desistir dos compromissos, preferindo litigar em vez de lhe dar o dinheiro, o que custará menos a eles no final.

Em suma, há uma sacudida chegando no capital de risco. O choque da pandemia está causando um evento de marcação a mercado em toda a economia em ativos privados, causado pela necessidade de grandes gestores institucionais de reequilibrar e eliminar riscos. Haverá menos capital fluindo em ecossistemas de fintech e Cripto VC nos próximos 18-24 meses.

A mesma desalavancagem está acontecendo para empreendedores. Tropeçar de um pote de financiamento de crescimento para outro pote de financiamento de crescimento, com valor sustentado por uma métrica que T leva ao FLOW de caixa, agora é uma estratégia suicida. Veja o desfinanciamento da WeWork. Você precisa de um negócio para dizer que tem um negócio. Enquanto os investidores resolvem suas próprias casas, o empreendedor astuto tem a chance de lucrar contra concorrentes menos disciplinados.

Tenha uma estratégia de recessão

Nos Mercados de Cripto , eu descobriria como fornecer serviços adjacentes a líderes da indústria como Binance e Coinbase e seus negócios. Assistir a Binance tentar abocanhar a CoinMarketCap por até US$ 400 milhões e lançar um cartão de débito me sugere duas coisas.

Neste próximo período, os despojos irão para empresas que geram seu próprio fluxo de caixa e balanços sem financiamento externo e, em segundo lugar, empresas com grandes pegadas de usuários florescerão, enquanto o resto será integrado como recursos ou liquidado. Entregar um grande público e um mecanismo de dados para um grande valor de negociação é claramente sinérgico. Construir gerenciamento de risco, análise, staking e outros recursos de neo-banking e roboadvisor também faz sentido.

Se olharmos para as partes do ecossistema que geram FLOW de caixa em uma recessão, ainda se resume em grande parte à negociação e mineração. Esses são os CORE motores da Cripto e prosperarão enquanto o sistema monetário tradicional se destrói. Um passo abaixo no tamanho total do mercado endereçável estão os negócios de mídia, blockchain empresarial, ativos digitais e ferramentas para desenvolvedores. Muitas pessoas estão construindo coisas e falando sobre elas, e isso continuará sob pressão econômica também. As empresas que estão fazendo uma aposta mais específica precisarão encontrar uma maneira de agregar valor à receita para os setores mencionados acima. É certo mostrar convicção sob pressão, mas você tem que ser ágil e preciso.

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Há lições de fintech mais amplas. De neobancos a pagamentos e roboadvisors, veremos consolidação e pressões de avaliação descendentes. Software de automação e experiências digitais provavelmente se tornarão mais importantes do que nunca. Por exemplo, os gestores de patrimônio digital viram um aumento nas inscrições de contas à medida que as pessoas ficam em casa. O mesmo provavelmente acontecerá com empresas como Chime e Square, à medida que tentam se tornar o veículo para a renda básica universal (quero dizer, estímulo) nos EUA.

Os setores de PMEs e hipotecas precisarão de provedores digitais inteligentes, conectados à identidade digital pessoal e corporativa. Os projetos mais transformacionais serão difíceis de comercializar no curto prazo, mas para mim isso T significa que T valham a pena fazer no longo prazo, especialmente quando outros estão com medo. Espero ver muito mais polinização cruzada entre essas necessidades de fintech – especialmente em pagamentos e empréstimos – e o setor de Finanças Descentralizadas (DeFi). Temos uma oportunidade de esconder a complexidade dos blockchains por trás do caso de uso que milhões de pessoas precisam desesperadamente, provavelmente apoiados por subsídios e suporte do governo.

Vamos entrar no momento. Você T precisa levantar dinheiro. É hora de skunkworks e bootstrapping.