La prossima settimana potrebbe rappresentare un punto di svolta nella regolamentazione globale Finanza Cripto e i ministri delle 20 maggiori economie mondiali potrebbero dover affrontare il cambiamento di sistema imposto dalla Finanza decentralizzata (DeFi).

Il Financial Stability Board (FSB), un organismo di controllo globale, definirà i piani per la regolamentazione Mercati Cripto entro la metà della prossima settimana e potrebbe dover valutare se continuare ad affinare gli strumenti che ha già a disposizione o intraprendere una direzione completamente nuova per frenare l'ecosistema della Finanza decentralizzata (DeFi).

L'FSB ha un ruolo influente nella definizione delle norme internazionali: ha redatto l'attuale regolamento per i Mercati finanziari in seguito alla crisi finanziaria del 2008. A luglio ha definito il suo programma in Cripto , sotto forma di due consultazioni che intende presentare ai ministri Finanza del G20 prima di un incontro che si terrà mercoledì e giovedì prossimi a Washington.

Molti Mercati soffrono di volatilità, ma l'FSB è davvero preoccupato che l'instabilità Cripto possa filtrare e sconvolgere il sistema finanziario convenzionale. Ciò potrebbe accadere, ad esempio, se l'instabilità mina la fiducia generale degli investitori, se colpisce i Mercati finanziari a breve termine come i fondi del mercato monetario o se le persone iniziassero a usare ampiamente una stablecoin per pagare beni di uso quotidiano.

Rivedrà le sue norme esistenti sulle stablecoin, Cripto che cercano di mantenere il loro valore rispetto alla valuta fiat, che ha emesso per la prima volta nell'ottobre 2020. L'FSB presenterà anche un'altra bozza di rapporto per "promuovere la coerenza internazionale degli approcci normativi e di vigilanza su altre criptovalute e Mercati criptovalute", qualcosa che potrebbe estendersi molto più in là nell'ecosistema Web3.

Le norme esistenti dell’FSB sulle stablecoin sono di alto livello, esortando i paesi a garantire che le principali stablecoin siano incluse nella supervisione normativa, e anche quelle raccomandazioni hanno vistoassorbimento discontinuo.

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Questa volta è diverso

Ma ci sono diverse ragioni per pensare che questa volta gli standard saranno più severi e meglio rispettati.

Il mercato è cambiato dal 2020, quando la minaccia principale era l'incursione del Big Tech player allora noto come Facebook (ora Meta), tramite il suo supporto per la stablecoin che stava sviluppando, allora nota come Libra (in seguito Diem, successivamente affondata). Questa volta asset reali come Tether (USDT) sono diventati molto più grandi. T hanno ancora preso il controllo del sistema finanziario, come alcuni temevano potesse fare Facebook, ma presentano rischi di per sé. Il drammatico crollo della stablecoin TerraUSD all'inizio di quest'anno hanno confermato molti degli obiettivi che l'FSB perseguiva, come la necessità di dotarsi di un meccanismo di stabilizzazione adeguato e KEEP riserve adeguate.

Ciò suggerisce che l'FSB potrebbe non solo rivedere le sue regole sulle stablecoin, ma anche riscriverle.

Inoltre, i due membri più muscolosi dell'FSB, gli Stati Uniti e l'Unione Europea, stanno iniziando ad agire. Probabilmente vorranno che altri Seguici l'esempio, per evitare che le aziende Cripto , come le vedono loro, rubino il loro business delocalizzando in climi meno regolamentati. (La Cina, l'altra grande economia del G20, potrebbe semplicemente ONE fuori, avendo più o meno scelto di non controllare le Cripto ma di vietarle.)

Negli Stati Uniti, le autorità di regolamentazione hanno trascorso le ultime settimane a pubblicare una serie di report, richiesti dal presidente JOE Biden, che delineano come intendono approcciare le Cripto. Il Financial Stability Oversight Council questa settimana ha citato l'urgente necessità per la supervisione delle stablecoin e un regolatore per i token non di sicurezza come Bitcoin (BTC). Una chiara guida da parte dell'FSB potrebbe dare una spinta al Congresso, attualmente troppo impantanato dalla fine dell'attuale sessione legislativa e dalle elezioni di medio termine per andare avanti con la legislazione.

L'UE, che sta ultimando la propria regolamentazione sui Mercati Cripto , MiCA, sta ora cercando di assicurarsi che gli altri stiano al passo. Tra le prime dichiarazioni pubbliche che ha rilasciato dopo che è stato raggiunto un accordo su MiCA a giugno, il responsabile dei servizi finanziari della Commissione europea, Mairead McGuinness, ha detto a CoinDesk sperava in una maggiore cooperazione internazionale in materia di Cripto.

Il parlamentare europeo che ha guidato i colloqui sul regolamento, Stefan Berger, sembra essere d'accordo con lei.

“L’UE diventerà un punto di riferimento mondiale”, grazie al MiCA,Berger ha twittatomercoledì, suggerendo di aver notato un notevole interesse per la legge da parte delle persone negli Stati Uniti durante il suo recente viaggio lì.

Nuovo paradigma

I decisori politici stanno sicuramente esaltando ciò che l'FSB potrebbe realizzare.

“Nel 2023 avremo un quadro globale, coerente e completo per affrontare le criptovalute”, ha affermato il governatore della Banca centrale francese.Francesco Villeroy de Galhauha affermato in un discorso pronunciato a settembre, riferendosi alle norme future.

E questo framework potrebbe rivelarsi una manna per alcuni nel settore. Prendiamo il caso di Ripple, che sta attualmente tentando di combattere contro un caso legale organizzato dalla Securities and Exchange Commission statunitense, sostenendo che la Criptovaluta XRP è un titolo che avrebbe dovuto essere registrato a livello federale da Ripple.

Questo tipo di incertezza normativa offre alle aziende una sorpresa sgradita e poco utile, ha dichiarato a CoinDesk Sue Friedman, responsabile delle Politiche di Ripple, e un quadro normativo internazionale potrebbe aiutare.

"Certamente T vogliamo creare un ecosistema in cui un asset è considerato un non titolo in ONE giurisdizione ma è bloccato come titolo in un'altra", ha affermato Friedman in un'intervista online.

"T credo che loro [l'FSB] arriveranno al punto di dire cosa considerano una sicurezza e cosa non lo è", ha aggiunto. "Mi aspetto pienamente una richiesta di standard più elevati e di coordinamento internazionale, e crediamo che abbia molto senso".

Tuttavia, non è immediatamente chiaro come l’FSB riuscirà a farlo, in parte grazie all’emergere di tecnologie trasformative come la DeFi.

Le attuali leggi Cripto estendono ampiamente le attuali regole finanziarie, sotto il mantra di "stessa attività, stesso rischio, stessa regolamentazione". Ciò significa che gli emittenti di stablecoin devono gestire prudentemente le attività e i fornitori di portafogli Cripto verificano l'identità dei loro clienti, proprio come devono fare le banche.

L'obiettivo della regolamentazione dovrebbe essere quello di "detenere le Cripto , comprese le stablecoin, secondo gli stessi standard del resto del sistema finanziario", ha affermato a maggio il gruppo delle sette più grandi democrazie sviluppate del mondo, apparentemente sostenendo un continuazione di quell'approccio costante.

Tuttavia, accumulare obblighi sugli intermediari regolamentati potrebbe non essere possibile se non c'è un'unica entità responsabile, ad esempio perché il prestito viene effettuato tramite un protocollo software anziché da una banca. L'approccio tradizionale potrebbe anche perdere il punto, dati i nuovi rischi, e intrinsecamente transfrontalieri, coinvolti nella DeFi.

I supervisori della Finanza tradizionale monitorano ossessivamente i bilanci di enormi colossi bancari o assicurativi. Nella DeFi, le singole entità coinvolte potrebbero essere molto più piccole e il crollo di una ONE difficilmente fa crollare il sistema finanziario, ma ci sono altre minacce, come il fatto che un singolo bug del software potrebbe sfuggire al controllo.

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Questa è stata certamente la conclusione dellaFernando Restoy del Financial Stability Institutea settembre, quando ha suggerito un ripensamento completo per gestire la DeFi. La sua argomentazione è stata poi ripresa da John Berrigan, il funzionario di Bruxelles che dirige il dipartimento dei servizi finanziari della Commissione Europea.

"L'intermediario nella Finanza decentralizzata potrebbe non essere qualcosa che puoi regolamentare tramite incentivi comportamentali", ha affermato Berrigan in un'intervista pubblicata dalla commissione il 30 settembre. "È una sfida enorme e probabilmente richiederà una riflessione, non solo sulle procedure su come regoliamo, ma sull'essenza delle normative".

Non tutti sono convinti che ci sia qualcosa di veramente trasformativo nella DeFi. La decentralizzazione è spesso un'“illusione” perché i meccanismi di consenso spesso implicano ancora una concentrazione di potere, e di solito c'è una sorta di organismo nel mezzo su cui possono essere appuntati gli obblighi normativi, ha sostenuto ilBanca dei Regolamenti Internazionalia dicembre.

Di fronte a questo scetticismo, l’incursione dell’FSB nella DeFi sembra destinata, per il momento, a essere provvisoria.

Jesse Hamilton ha contribuito al reportage.

AGGIORNAMENTO (9 ottobre 2022, 07:00 UTC): corretto il nome della Criptovaluta Ripple