Gary Gensler, dovresti guardare come il Canada sta regolamentando Coinbase

La questione su come regolamentare le criptovalute e, per estensione, gli exchange Criptovaluta , si sta facendo accesa.

Il presidente della Securities and Exchange Commission (SEC) Gary Gensler è statoaccennare regolarmenteche gli exchange come Coinbase dovrebbero registrarsi presso la SEC perché offrono “decine di token che potrebbero essere titoli”. Un frustrato Brian Armstrong, CEO di Coinbase, ha accusato la SEC di “comportamento sospetto” e sta pianificando di pubblicareil suo stesso consiglio su come le autorità dovrebbero regolamentare le Cripto.

A nord, in Canada, tutto è tranquillo. Il dibattito sulla necessità o meno per gli exchange Criptovaluta di registrarsi presso la versione canadese della SEC è già stato risolto. In un articolo del marzo 2021 avviso, i Canadian Securities Administrators hanno confermato che gli exchange Cripto devono essere registrati presso un regolatore dei titoli. Gli exchange che vogliono KEEP a servire i canadesi si stanno affrettando a conformarsi.

JP Koning, editorialista CoinDesk , ha lavorato come ricercatore azionario presso una società di brokeraggio canadese e come scrittore finanziario presso una grande banca canadese. Gestisce il famoso blog Moneyness.

Considerando quanto sia dolorosamente vago lo stato della regolamentazione Criptovaluta negli Stati Uniti, è sorprendente come la versione canadese della SEC sia stata in grado di fare rapidamente chiarezza sulla questione. È possibile che i paesi che cercano una soluzione definitiva per regolamentare gli exchange Criptovaluta adottino il modello canadese?

Probabilmente elenchi alcuni titoli, quindi regolamentati

Prima di passare al Canada, esaminiamo la situazione negli Stati Uniti. La giurisdizione della SEC sugli exchange Criptovaluta come Coinbase e Kraken dipende dal fatto che i token elencati da questi exchange siano considerati titoli. La SEC ha affermato che Bitcoin ed ether T titoli. XRP È.

Se i token sono titoli e Kraken e Coinbase li quotano, allora Kraken e Coinbase sono exchange di titoli e devono registrarsi presso la SEC. La cancellazione di token di sicurezza come XRP è il modo in cui exchange come Kraken e Coinbase evitano il requisito di registrazione.

Ma che dire di shibu inu, Dogecoin, USDC o le migliaia di altri token? Sono titoli?

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Divinare lo stato di sicurezza o meno di un token sembra essere più un'arte che una scienza. Si basa sul modo in cui gli avvocati interpretano la definizione di sicurezza della SEC, che includeuna lunga listadi strumenti come note, azioni, obbligazioni, contratti di investimento, interessi frazionari indivisi e altro. Casi esoterici della Corte Suprema degli Stati Uniti comeSEC contro W. J. Howey E Reves contro Ernst & Youngfornire ulteriori dettagli legali su cosa significhi esattamente essere un “contratto di investimento” o una “nota”.

Ora, forse i funzionari della SEC potrebbero passare al setaccio ONE delle migliaia di token Cripto creati negli ultimi 12 anni e fare un elenco di quali di essi sono titoli o meno. E poi Coinbase e Kraken potrebbero delistare tutto ciò che la SEC afferma essere un titolo e quindi evitare i requisiti di registrazione della SEC.

Ma nelle sue recenti dichiarazioni pubbliche, il presidente della SEC Gensler ha adottato un approccio meno utile. È BIT così: "Coinbase, elenchi 300 token e le probabilità sono che un sacco di questi siano titoli (non diremo quali), quindi dovresti comunque registrarti presso la SEC".

Non le tue chiavi, non le tue monete (e sicuramente una garanzia)

Se l'approccio di Gensler all'inserimento degli exchange Cripto nell'ambito della legge sui titoli sembra obliquo e vago, i Canadian Securities Administrators (CSA) hanno adottato un approccio molto più diretto. I CSA sono un'organizzazione ombrello per i regolatori dei titoli provinciali e territoriali del Canada, il più grande dei quali è l'Ontario Securities Commission (OSC).

Per portare Coinbase e Kraken sotto la giurisdizione della legge sui titoli, la CSAha creato un nuovo termine generico: un contratto Cripto . I contratti Cripto sono titoli e poiché Coinbase e Kraken li offrono, queste piattaforme rientrano nell'ambito della legge canadese sui titoli.

Lasciatemi spiegare un BIT' meglio.

Quasi tutti (inclusi i regolatori canadesi) concordano sul fatto che il Bitcoin non sia un titolo. Ma secondo la CSA, il Bitcoin che un cliente Coinbase detiene nel suo account Coinbase T è in realtà Bitcoin. È un diritto contrattuale o una rivendicazione sul Bitcoin sottostante, o come lo definisce la CSA, un contratto Cripto . Inoltre, la CSA ritiene che tutti i contratti Cripto siano titoli, anche se la Cripto sottostante, ad esempio Bitcoin, T è di per sé un titolo. Poiché Coinbase e altri exchange trattano contratti Cripto e offrono un mercato per loro, devono registrarsi presso ONE degli enti di regolamentazione dei titoli provinciali del Canada.

Questo approccio è notevolmente diverso da quello degli Stati Uniti.le parole Secondo il professore di diritto Ryan Clements, l'affermazione della CSA sui contratti Cripto è ONE che "nessun altro regolatore internazionale dei titoli ha ancora preso".

L’elenco dei requisiti della CSA è lungo e impegnativo (vedere l’Appendice B dellaQuestodocumento). Gli exchange e i dealer canadesi, una categoria che ora include Coinbase, devono rispettare una serie di requisiti universali di integrità del mercato checopertinacose come trading abusivo, front running, priorità del cliente e altro. Coinbase sarebbe tenuta a considerareappropriatezza E idoneitàquando si ha a che fare con i clienti. E questo è solo un esempio.

Molti exchange T soddisfano i requisiti CSA o non possono T. Binance esentatoOntario a giugno. FTXnon più a bordoutenti dall'Ontario. OKEXha smesso di servireClienti del Quebec e dell'Ontario e Huobiha dichiaratotutto il Canada sarà una “giurisdizione limitata”.

Ma le sedi canadesi Criptovaluta come Wealthsimple e Coinberry si sono allineate. E T sembrano nemmeno troppo irritate al riguardo. Il CEO di Coinberry, Andrei Poliakov ha accolto le normative "misurate" della CSA come "fine del 'selvaggio west' delle Criptovaluta in Canada".

Si può capire perché la regolamentazione sarebbe benvenuta al nord. I canadesi sono rimasti tutti sbalorditi dal crollo dell'exchange Criptovaluta locale QuadrigaCX, che all'epoca era la più grande del Canada. La regolamentazione è vista da tutte le parti (clienti, regolatori e aziende Criptovaluta ) come un modo per ripulire il Canada da futuri orrori Cripto .

I grandi exchange statunitensi come Kraken e Coinbase che servono i canadesi sceglieranno di conformarsi alle leggi canadesi sui titoli?

Per far rientrare Coinbase e Kraken nella giurisdizione della legge sui titoli, la CSA ha creato un nuovo termine generico: contratto Cripto .

Kraken ha a lungo contestato l'affermazione del Canada secondo cui i saldi Bitcoin dei clienti Kraken sono un tipo di IOU Kraken e quindi una garanzia. In una lettera del 2019 per gli enti di regolamentazione dei titoli canadesi, gli avvocati di Kraken hanno paragonato Kraken a un "depositario"; ovvero, allo stesso modo in cui il fornitore di una cassetta di sicurezza T prende il titolo del contenuto della cassetta, Kraken T prende il titolo dei bitcoin del cliente. E quindi Kraken offre un servizio, vale a dire l'archiviazione, e non una garanzia.

Ma i regolatori canadesi non hanno mai creduto alle affermazioni di Kraken. La CSA ha preso a cuore la vecchia massima Bitcoin "non le tue chiavi, non i tuoi Bitcoin" e ha stabilito che le Cripto detenute su una piattaforma come Kraken non sono vere Cripto, ma un contratto per Cripto.

Resta da vedere se uno dei grandi exchange Cripto degli Stati Uniti andrà in tribunale per difendere quello che vedono come il loro modello di business di deposito contro il concetto di "contratti Cripto " della CSA. Ciò significherebbe entrare nella legge canadese sui titoli, che come il suo cugino statunitense vanta una lunga listadi strumenti sconcertanti che sono definiti titoli, inclusa la categoria amorfa dei “contratti di investimento”. (Mentre gli Stati Uniti si basano suComeeper definire cosa sia un contratto di investimento, il Canada haPacific Coin contro l'OSC)

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Oppure forse Coinbase e Kraken si arrenderanno e rispetteranno le linee guida della CSA.

Dal punto di vista dei consumatori, direi che l’approccio canadese ha molto senso.

Coinbase potrebbe non essere regolamentata dalla SEC, ma opera sotto uno specifico quadro normativo statunitense. Detiene43 diversi licenze per operatori di servizi di trasferimento di denaro, ONE rilasciata da un dipartimento finanziario statale.

Questa è una strana coincidenza, però. La legge statale sulla trasmissione di denaro è orientata a regolamentare le società di rimesse come Western Union o MoneyGram. Coinbase è molto diversa da Western Union. Facilita miliardi di dollari di trading ogni giorno,rivaleggiaregrandi borse valori regolamentate come la Borsa di Toronto, la NYSE American e la Nasdaq BX. Non è chiaro come un funzionario di vigilanza che supervisiona gli agenti di rimessa sia attrezzato per gestire una piattaforma di trading internazionale.

Al contrario, l'approccio canadese afferma che se sei una società di pagamenti come Western Union, allora sarai regolamentato come una società di pagamenti. E se sei un exchange come Coinbase, T puoi passare come una società di pagamenti ai fini normativi. Rientrerai nella legge sui titoli perché è la categoria normativa più appropriata Per te e i tuoi clienti.

Resta da vedere se l'approccio del Canada alla regolamentazione Cripto diventerà un'altra esportazione verso gli Stati Uniti, insieme allo sciroppo Maple o all'hockey. Ma puoi star certo che Gary Gensler sta osservando e riflettendo sull'idea dei contratti Cripto .