Gary Gensler, vous devriez surveiller la réglementation canadienne sur Coinbase.

La question de savoir comment réguler les cryptomonnaies, et par extension les échanges de Cryptomonnaie , devient de plus en plus brûlante.

Gary Gensler, président de la Securities and Exchange Commission (SEC), a étéfaisant régulièrement allusionLes plateformes d'échange comme Coinbase devraient s'enregistrer auprès de la SEC, car elles proposent « des dizaines de jetons susceptibles d'être des valeurs mobilières ». Brian Armstrong, PDG de Coinbase, exaspéré, a accusé la SEC de « comportement douteux » et prévoit de publier ses conclusions.ses propres conseils sur la manière dont les autorités devraient réglementer la Crypto.

Dans le nord du Canada, tout est calme. Le débat sur l'obligation pour les plateformes d'échange de Cryptomonnaie de s'enregistrer auprès de la SEC canadienne est déjà clos. Dans un article de mars 2021, avisLes Autorités canadiennes en valeurs mobilières ont confirmé que les plateformes d'échange de Crypto doivent être enregistrées auprès d'un organisme de réglementation des valeurs mobilières. Les plateformes qui souhaitent KEEP à servir les Canadiens s'empressent de se conformer.

JP Koning, chroniqueur CoinDesk , a travaillé comme analyste actions dans une société de courtage canadienne et comme rédacteur financier dans une grande banque canadienne. Il anime le blog populaire Moneyness.

Étant donné le flou qui règne encore sur la réglementation des Cryptomonnaie aux États-Unis, il est frappant de constater que la SEC canadienne a pu clarifier rapidement la question. Est-il possible que les pays en quête d'une solution définitive pour réglementer les plateformes d'échange de Cryptomonnaie adoptent le modèle canadien ?

Vous cotez probablement des titres, alors soyez réglementé

Avant d'aborder le Canada, examinons la situation aux États-Unis. La compétence de la SEC sur les plateformes d'échange de Cryptomonnaie comme Coinbase et Kraken dépend de la question de savoir si les jetons qu'elles répertorient sont considérés comme des valeurs mobilières. La SEC a déclaré que le Bitcoin et l'ether ne sont T titres. XRP est.

Si les jetons sont des valeurs mobilières et que Kraken et Coinbase les cotent, alors Kraken et Coinbase sont des bourses de valeurs mobilières et doivent s'enregistrer auprès de la SEC. Le retrait de la cote de jetons de sécurité comme XRP permet à des plateformes comme Kraken et Coinbase d'éviter l'obligation d'enregistrement.

Mais qu'en est-il du Shibu Inu, du Dogecoin, de USDC ou des milliers d'autres jetons ? Sont-ils des valeurs mobilières ?

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Déterminer si un jeton est sûr ou non relève davantage de l'art que de la science. Cela dépend de l'interprétation que les juristes font de la définition de sécurité de la SEC, qui inclutune longue listed'instruments tels que des billets, des actions, des obligations, des contrats d'investissement, des intérêts fractionnaires indivis, etc. Des affaires ésotériques de la Cour suprême des États-Unis, telles queSEC c. W. J. Howey et Reves c. Ernst & Youngfournir des niveaux supplémentaires de détails juridiques sur ce que signifie précisément un « contrat d’investissement » ou une « note ».

Les responsables de la SEC pourraient peut-être passer au peigne fin ONE des milliers de Crypto monnaies créées au cours des 12 dernières années et établir une liste de celles qui sont des valeurs mobilières. Coinbase et Kraken pourraient alors retirer de la cote tout ce que la SEC considère comme une valeur mobilière, évitant ainsi les exigences d'enregistrement auprès de la SEC.

Mais dans ses récentes déclarations publiques, le président de la SEC, Gensler, a adopté une approche moins conciliante. Voici à BIT ce qu'il en dit : « Coinbase, vous cotez 300 jetons, et il y a fort à parier que plusieurs d'entre eux sont des valeurs mobilières (nous ne dirons pas lesquelles), vous devriez donc vous enregistrer auprès de la SEC de toute façon. »

Pas vos clés, pas vos pièces (et certainement une sécurité)

Si l'approche de Gensler visant à soumettre les plateformes d'échange de Crypto à la législation sur les valeurs mobilières semble vague et indirecte, les Autorités canadiennes en valeurs mobilières (ACVM) ont adopté une approche beaucoup plus directe. Les ACVM sont un organisme-cadre regroupant les autorités provinciales et territoriales en valeurs mobilières du Canada, dont la plus importante est la Commission des valeurs mobilières de l'Ontario (CVMO).

Pour placer Coinbase et Kraken sous la juridiction du droit des valeurs mobilières, la CSAa créé Un nouveau terme générique : « contrat Crypto » . Les contrats Crypto sont des valeurs mobilières, et comme Coinbase et Kraken les proposent, ces plateformes sont soumises au droit canadien des valeurs mobilières.

Laissez-moi vous expliquer un BIT plus.

Presque tout le monde (y compris les régulateurs canadiens) s'accorde à dire que le Bitcoin n'est pas une valeur mobilière. Mais selon Selon les ACVM, les Bitcoin détenus par un client Coinbase sur son compte Coinbase ne sont T réellement des Bitcoin. Il s'agit d'un droit contractuel sur les Bitcoin sous-jacents, ou, comme le qualifie l'ACVM, d'un contrat de Crypto . De plus, l'ACVM considère tous les contrats de Crypto comme des valeurs mobilières, même si la Crypto sous-jacente, par exemple le Bitcoin, n'en est T une. Puisque Coinbase et d'autres plateformes d'échange négocient des contrats de Crypto et offrent une place de marché pour ces contrats, elles doivent s'inscrire auprès de ONEun des organismes provinciaux de réglementation des valeurs mobilières du Canada.

Cette approche est remarquablement différente de celle des États-Unis.les mots Selon le professeur de droit Ryan Clements, l'affirmation de la CSA concernant les contrats de Crypto est une ONE qu'« aucun autre organisme international de réglementation des valeurs mobilières n'a encore acceptée ».

La liste des exigences de la CSA est longue et exigeante (voir l’annexe B decedocument). Les bourses et les courtiers canadiens, une catégorie qui comprend désormais Coinbase, doivent se conformer à un ensemble d'exigences universelles d'intégrité du marché quicouvertureDes aspects tels que le trading abusif, le front running, la priorité client, etc., seraient à prendre en compte. Coinbase serait tenu de prendre en comptepertinence et pertinencedans nos relations avec les clients. Et ce n'est qu'un exemple.

De nombreuses plateformes d'échange ne répondent T aux exigences de la CSA, ou ne peuvent pas le T. Binance quitterL'Ontario en juin. FTXn'est plus à bordles utilisateurs de l'Ontario non plus. OKEXarrêté de servirClients du Québec et de l'Ontario et Huobia déclarél’ensemble du Canada sera une « juridiction restreinte ».

Mais les plateformes canadiennes de Cryptomonnaie comme Wealthsimple et Coinberry ont emboîté le pas. Et elles ne semblent T s'en offusquer outre mesure. Andreï Poliakov, PDG de Coinberry a accueilli la réglementation « mesurée » des ACVM comme une « fin du « Far West » de la Cryptomonnaie au Canada ».

On comprend pourquoi une réglementation serait bienvenue dans le Nord. Les Canadiens ont été collectivement stupéfaits par l'effondrement de la plateforme locale d'échange de Cryptomonnaie. QuadrigaCX, qui était à l'époque la plus importante du Canada. La réglementation est perçue par toutes les parties – clients, régulateurs et entreprises de Cryptomonnaie – comme un moyen de purger le Canada des futures horreurs liées aux Crypto .

Les grandes bourses américaines comme Kraken et Coinbase qui servent les Canadiens choisiront-elles de se conformer aux lois canadiennes sur les valeurs mobilières ?

Pour placer Coinbase et Kraken sous la juridiction du droit des valeurs mobilières, la CSA a créé un nouveau terme fourre-tout : un contrat Crypto .

Kraken conteste depuis longtemps l'affirmation du Canada selon laquelle les soldes en Bitcoin des clients de Kraken constituent une sorte de reconnaissance de dette de Kraken, et donc une garantie. une lettre de 2019 Aux yeux des autorités canadiennes en valeurs mobilières, les avocats de Kraken ont comparé Kraken à un « dépositaire » ; autrement dit, de la même manière que le fournisseur d'un coffre-fort ne détient T la propriété de son contenu, Kraken ne détient T la propriété des bitcoins du client. Kraken offre donc un service, à savoir le stockage, et non un titre.

Mais les autorités de réglementation canadiennes n'ont jamais cru aux affirmations de Kraken. Les ACVM ont pris à cœur le vieil adage du Bitcoin « pas vos clés, pas vos Bitcoin» et ont statué que les Crypto détenues sur une plateforme comme Kraken ne sont pas de véritables Crypto, mais un contrat pour des Crypto.

Il reste à voir si l'une des grandes plateformes d'échange de Crypto américaines saisira les tribunaux pour défendre ce qu'elle considère comme son modèle économique de dépositaire contre le concept de « contrats Crypto » des ACVM. Cela impliquerait de s'immiscer dans la législation canadienne sur les valeurs mobilières, qui, comme sa cousine américaine, se vante une longue listed'instruments déroutants qui sont définis comme des valeurs mobilières, y compris la catégorie amorphe des « contrats d'investissement ». (Alors que les États-Unis s'appuient surHoweypour définir ce qu'est un contrat d'investissement, le Canada aPacific Coin contre l'OSC.)

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Ou peut-être que Coinbase et Kraken vont simplement s'en remettre et se conformer aux directives de la CSA.

Du point de vue des consommateurs, je dirais que l’approche canadienne est tout à fait logique.

Coinbase n'est peut-être pas réglementée par la SEC, mais elle fonctionne selon un cadre réglementaire américain spécifique.43 différents licences de transfert de fonds, ONE délivrée par un département financier d'État.

C'est une situation étrange, cependant. La législation des États sur les transferts d'argent vise à réglementer les sociétés de transfert de fonds comme Western Union ou MoneyGram. Coinbase est très différent de Western Union. Il facilite des échanges d'une valeur de plusieurs milliards de dollars chaque jour.rivalisantLes grandes bourses réglementées telles que la Bourse de Toronto, le NYSE American et le Nasdaq BX ne sont pas claires. Il est difficile de comprendre comment un responsable de la supervision des agents de transfert de fonds est équipé pour gérer une plateforme de négociation internationale.

En revanche, l'approche canadienne stipule qu'une société de paiement comme Western Union sera réglementée comme telle. De même, une plateforme d'échange comme Coinbase T peut être considérée comme une société de paiement à des fins réglementaires. Elle sera soumise au droit des valeurs mobilières, car c'est la catégorie réglementaire la plus appropriée Pour vous et vos clients.

Reste à savoir si l'approche canadienne en matière de réglementation des Crypto deviendra une exportation aux États-Unis, au même titre que le sirop Maple ou le hockey. Mais soyez assurés que Gary Gensler suit de près et réfléchit à l'idée des contrats Crypto .