Il denaro ripensato: Bitcoin contro oro è una battaglia di narrazioni

ONE dei motivi per cui mi sento privilegiato a scrivere di denaro digitale è che le idee e le tecnologie che cerca di sconvolgere T sono vecchie solo di qualche anno o decennio. Risalgono a secoli, persino millenni.

Come l'oro, per esempio.

COME bitcoinil prezzo è salito a nuovi massimi storici e una sfilata di grandi nomi professionisti degli investimenti comeIl CEO di BlackRock Larry Finke leggenda dei fondi speculativiStanley Druckenmiller hanno parlato delle sue prospettive come di una riserva di valore dimostrabilmente scarsa, è scoppiata una guerra di parole tra i sostenitori dell'oro e i fan Bitcoin .

Peter Schiff, ONE dei più accaniti sostenitori dell'oro sia come investimento di riserva di valore che come standard globale per sostenere le valute, è stato particolarmente irritato. La scorsa settimana ha visto una raffica di tweet da parte di Schiff, etichettare il Bitcoin come speculativostrumento che non possiede le proprietà di rifugio fisico dell’oro elamentarsi della mancanza di tempo di trasmissione dato ai sostenitori dell'oro rispetto ai sostenitori del bitcoin. (Controlla le risposte per le risposte colorite dei fan Bitcoin .)

Questa lotta riflette qualcosa di molto più grande di una lite tra troll di Twitter. Nasce da uno sforzo audace della comunità Cripto di riscrivere un'antica narrazione.

In definitiva, vincere la narrazione è ciò che conta in questa competizione. Come abbiamodiscusso prima, una valuta può avere una serie di proprietà degne di nota, ma se non c'ècredenza in esso, se la storia T ha risonanza, T verrà accettata come denaro all'interno di una comunità di utenti.

Oro: di re e conquista

I sostenitori dell'oro menzionano spesso le qualità che lo rendono un solido deposito di valore con cui proteggersi dal deprezzamento della moneta fiat. Esaminiamole:

Suo durevoleL'oro T può essere distrutto.

Suo fungibileAllo stato puro, il lingotto ha lo stesso valore indipendentemente dal tipo di lingotto che hai in mano, il che ne consente l'accettazione sia come mezzo di scambio che come riserva di valore.

Suo divisibileDopo la fusione, l'oro può essere scomposto in monete e lingotti di qualsiasi dimensione.

Suo portatile.Entro certi limiti, è possibile trasportare l'oro da ONE luogo all'altro.

E la cosa più importante è chescarso. Tralasciando la futura fattibilità o meno diestrazione di asteroidi, il ritmo lento e costoso con cui possono essere estratte le riserve auree conosciute nel mondo implica che, a differenza delle valute cartacee fiat, la sua offerta T può essere ampliata a piacimento.

Si noti che queste proprietà sono attribuite anche al Bitcoin , giustamente, secondo me, e con una superiorità rispetto all'oro. (Il Bitcoin è certamente più portatile e più facilmente divisibile, e la sua scarsità è presumibilmente più affidabile.)

Ma mentre durevolezza, fungibilità, divisibilità, portabilità e scarsità sono prerequisiti necessari per una moneta solida e non fiat, da sole non bastano. Ci sono altri metalli preziosi, come argento e platino, con qualità simili. E ci sono altcoin letteralmente costruite dallo stesso codice di Bitcoin. Ciò che in definitiva distingue sia l'oro che il Bitcoin dai loro concorrenti è l'ampia convinzione collettiva nel loro valore condiviso.

Per l'oro, questa convinzione non è solo ampiamente diffusa. È radicata nel profondo. Molto profondamente.

L'oro è la materia delle fiabe come ONE di Re Mida. Ha alimentato la conquista delle Americhe, racchiusa nella ricerca di EldoradoDivenne sinonimo di ricchezza e potere.

E con la bellezza, al punto che parliamo della bellezza dell'oro come se fosse innata o intrinseca. Ma la bellezza è culturalmente costruita. Mentre le prove suggeriscono che l'uso dell'oro nella gioielleria ha preceduto il suo uso come denaro, c'è una logica circolare e rafforzativa nell'idea estetica. Secoli di associazione dell'oro con la ricchezza e il potere hanno elevato la sua bellezza nelle nostre menti.

In altre parole, c'è un potente ciclo di feedback che nasce dalla storia del "tutto ciò che luccica è oro". Rafforza il suo potere culturale, un concetto effimero e intangibile che è in realtà più importante di quelle cinque qualità fisiche sopra menzionate nel dare all'oro il suo status di lunga data come riserva di valore universale.

Bitcoin: matematica per le masse

Quindi, come si può notare, coloro che guidano la narrazione Bitcoin si trovano ad affrontare un concorrente temibile, un fenomeno con un peso culturale millenario.

Eppure, questo momento sembra maturo per una nuova storia. Siamo entrati in un'era digitale, in cui il mondo fisico è sempre più plasmato e gestito da un mondo informatico separato. Quel mondo ha bisogno di un "oro digitale", non di un oro fisico.

E si scopre che il modo per creare quell'oro digitale è combinare il potere della matematica, un'altra antica e onnipotente invenzione Human che governa il nostro modo di vivere, con il potere dell'attività Human collettiva. Questa combinazione è ciò che rende la storia Bitcoin così avvincente.

Nella sua essenza, il modello di consenso proof-of-work (che ci consente di fidarci delle transazioni registrate nel registro distribuito della blockchain di bitcoin) si basa sul fatto che è matematicamente molto, molto difficile trovare un numero scelto a caso all'interno di un set di dati che comprende quadrilioni di altri numeri. C'è qualcosa di abbastanza universale, letteralmente, dell'universo, in questo.

Ma la pretesa di bitcoin di una scarsità dimostrabile, che è fondamentale per la narrazione del deposito di valore su cui i pezzi grossi degli investitori istituzionali stanno ora ingozzandosi, dipende da qualcosa di più della sua matematica, che, dopotutto, può essere ed è stata replicata in fork di altcoin del codice. Deriva anche dall'impegno e dall'investimento Human di massa (di tempo, denaro ed energia).

La prevedibile scarsa offerta di moneta di Bitcoin dipende dal fatto che è proibitivamente costoso per chiunque prendere il controllo della rete e che esiste un gruppo sufficientemente ampio, impegnato e internazionale di sviluppatori che lavorano per mantenere il suo codice sicuro.

Ecco dove la risonanza crescente della narrazione diventa autoavverante. Man mano che sempre più persone credono in Bitcoin, sempre più persone investiranno in esso, il che rende sempre più costoso attaccarlo. Nel frattempo, una convinzione più ampia significa che sempre più sviluppatori si preoccupano di proteggere il valore di bitcoin. Entrambi i fattori lo rendono sempre più sicuro, il che a sua volta rafforza sempre di più la sua pretesa di scarsità.

Per me, questo è ciò che rende la storia Bitcoin più attraente di quella dell'oro. Piuttosto che storie di re e conquiste, si tratta di impegno Human sotto il governo di principi matematici universali.

Questa epica battaglia narrativa ha ancora molta strada da fare. Non vedo l'ora di raccontarne lo sviluppo.

La corsa all’acquisto di oro da parte delle banche centrali

Parlando di oro, questo grafico in unarticolo di Finbold, agenzia di stampa finanziariami è saltato all'occhio. Da un sondaggio sulle 12 maggiori economie del mondo, Finbold ha scoperto che le banche centrali di Stati Uniti, Cina, Russia e India avevano accumulato ben 208,34 tonnellate di oro tra marzo e inizio dicembre di quest'anno. Il loro conteggio combinato surclassa di gran lunga una liquidazione complessiva di 12,78 tonnellate da parte degli altri otto paesi in quell'elenco. Non è chiaro da dove Finbold abbia preso i suoi dati e va notato che le informazioni sulle riserve auree delle banche centrali sono notoriamente difficili da confermare. Ma con questa avvertenza in mente, vale la pena di esplorare i numeri.

Perché il grande accumulo di riserve auree da parte di questi quattro paesi da quando la pandemia di COVID-19 è diventata una crisi globale? La risposta naturale è che, come le persone, i governi vedono l'oro come una copertura contro lo stress economico e monetario, e la crisi ha aumentato il rischio di ciò. Ma pensare ai quattro paesi individualmente offre altre ipotesi.

I numeri degli Stati Uniti e dell'India sono in un certo senso autoesplicativi. Per la Federal Reserve statunitense, la sua massiccia espansione monetaria a metà pandemia ha necessariamente richiesto l'accumulo di un gigantesco bilancio di attività finanziarie, di cui l'oro faceva parte. E l'India, principalmente per ragioni culturali, è sempre stata un gigantesco acquirente di oro, quindi questi numeri sono forse solo un'estensione di ciò.

Le storie cinesi e russe sono potenzialmente più interessanti. In genere, questi due Paesi acquistano dollari, detenuti in titoli del Tesoro USA, come loro asset di riserva. Il fatto che stiano anche accumulando oro potrebbe indicare una sorta di perdita di fiducia nel dollaro. Ancora più importante, la domanda è cosa potrebbero fare con quell'oro in futuro.

Ed è qui che un'intuizione di Jennifer Zhu Scott, presidente esecutivo di The Commons Project, rende tutto ciò interessante. Parlando durante unepisodio recente del podcast Money Reimagined, ha osservato che, nonostante sia chiaro che la Cina ha aumentato significativamente le sue riserve auree, ONE sa per certo quanto ne detiene. Ciò, ipotizza, potrebbe mettere la Cina in una posizione di potere per dare allo yuan digitale un peso nel mercato internazionale.

"Quando verrà lanciato il [renminbi] digitale, la Cina T avrà nemmeno bisogno di dire che è sostenuto dall'oro. La Cina potrebbe semplicemente fare un annuncio dicendo 'Oh, a proposito, la nostra vera riserva aurea è in realtà di 4.000 tonnellate'". (Secondo Finbold, le riserve totali della Cina ammontano attualmente a 2.196 tonnellate.) Ciò darebbe alla nuova valuta digitale una solida base, che potrebbe incoraggiare altri paesi a utilizzarla. Allo stesso tempo, consentirebbe alla Cina di evitare la volatilità che altrimenti affronterebbe quando porrà fine ai controlli sui capitali, un passo che deve compiere se vuole ottenere un più ampio utilizzo internazionale dello yuan.

E la Russia? Beh, come la Cina, ONE dei motivi per cui si pensa che sia interessata a creare una valuta digitale è avere un meccanismo con cui può ridurre la sua dipendenza dal dollaro, nel suo caso, per raggiungere l'obiettivo esplicitamente espresso di evitare le sanzioni statunitensiAnche una consistente riserva aurea potrebbe aiutarlo a raggiungere questo obiettivo.

La domanda più importante, come riportato nell'articolo sopra, è se alla fine questi paesi trarranno vantaggio dall'accumulare Bitcoin, piuttosto che oro, come garanzia per le loro valute.

Municipio globale

POLLICE VERSO IL BASSO.UN rubrica di Sarah Frier nella newsletter quotidiana "Fully Charged" di Bloomberg di questa settimana ha evidenziato l'eccessivo potere che Facebook esercita sugli inserzionisti e sul pubblico che cercano. Le piccole aziende che sono diventate dipendenti dagli annunci di Facebook per la generazione di lead sono ora frustrate dal ritrovarsi nella "prigione di Facebook", escluse dalla piattaforma da un algoritmo che dovrebbe controllare i contenuti inappropriati tra i suoi 3 miliardi di utenti. Il problema, scrive Frier, è che "piccoli difetti o errori di questo sistema possono far cadere utenti innocenti, che poi devono sperare che un vero Human veda l'errore e lo risolva. È un processo che può richiedere giorni, se mai accade".

L'articolo è un altro esempio del crescente riconoscimento che le grandi piattaforme Internet centralizzate come Google e Facebook hanno di fatto poteri di monopolio che possono danneggiare l'economia, una mentalità che sta alimentando il rischio crescente di azioni antitrust contro di loro. Come scrive Frier, "Per un'azienda che sta cercando fervidamente di convincere i legislatori che non è un monopolio, un consiglio: di solito è una cosa negativa quando un intero settore dell'economia dipende dal tuo servizio per sopravvivere".

Ciò che manca ancora nel dibattito mainstream su questi problemi è una discussione su come modelli più decentralizzati di controllo dei media potrebbero affrontarli meglio. Che si tratti di una soluzione blockchain o di qualcos'altro, dobbiamo riconoscere che l'architettura centralizzata delle piattaforme Internet è la radice dei loro poteri di gatekeeping. Qualunque sia la soluzione, quel contesto è fondamentale per il modo in cui la società pensa a una riprogettazione del settore dei social media e dei contenuti digitali.

CARTA STABILE.L’espansione dei pagamenti in stablecoin ha ricevuto un’ulteriore spinta questa settimana quando Michael Del Castillo di Forbesha pubblicato una storiaaffermando che la rete di carte Visa avrebbe dato ai suoi 60 milioni di commercianti in tutto il mondo l'accesso aUSDC, il token stablecoin sviluppato da Circle Internet Financial e CoinBase. Ciò che è interessante è che USDC, in quanto token al portatore, può essere spostato oltre confine da ONE parte all'altra senza la necessità di un intermediario. Ciò che T aveva era la rete di utenti offerta da Visa. Questa LOOKS una soluzione per spostare denaro a livello internazionale senza utilizzare banche corrispondenti e il sistema di messaggistica SWIFT. Un altro passo verso la Finanza globale disintermediata.

RENDIMENTO BTC . Dan Held, che dirige la crescita presso l'exchange Cripto Kraken, ha fatto un favore a tutti coloro che sono interessati a trasformare il loro Bitcoin altrimenti statico in un asset che genera interessi. Ci sono molti modi per guadagnare rendimento sul tuo Bitcoin in questi giorni e Held, che li ha sperimentati per gran parte dell'anno scorso, ha creato un riepilogo di esperienze e risultati in un thread di tweet utile.

Ciò che trovo interessante è che il thread di Held ti dà un'idea della natura fai da te di un sistema finanziario emergente e decentralizzato. In questo sistema, Bitcoin diventa un asset di riserva universale, una forma di garanzia contro cui si formano prestiti e posizioni speculative.

Nota: i pagamenti degli interessi nei Mercati Bitcoin sono per lo più derivati ​​da speculatori, che prendono in prestito Bitcoin da entità come BlockFi per piazzare scommesse di vendita allo scoperto. ONE modo in cui lo fanno, come sottolinea Held, è giocare l'arbitraggio tra i prezzi del mercato spot e quelli quotati su asset derivati ​​come i future Bitcoin CME del Grayscale Bitcoin Trust, o GBTC. (Grayscale è di proprietà di Digital Currency Group, che è anche la società madre di CoinDesk.) È abbastanza diverso dal guadagnare interessi sui tuoi depositi in dollari in una banca, ma sembra il modo in cui avviene gran parte dei finanziamenti nel mercato interbancario. Le banche ottengono fondi a breve termine prestando titoli del Tesoro e altre garanzie, che vengono poi utilizzati in operazioni di vendita allo scoperto.

Per ora, almeno, sono le persone, non le istituzioni, a fornire le garanzie e la liquidità necessarie per gli aspetti di back office di un sistema di mercato dei capitali.

Letture pertinenti

Perché Ethereum e Bitcoin sono investimenti molto diversi. Notizie utili. Il prezzo alle stelle del Bitcoin ha coinciso nelle ultime settimane con guadagni simultanei in eteree altri token. Ciò ha dato l'impressione che gli investitori al dettaglio stiano semplicemente acquistando quest'ultimo come alternativa sostituibile al primo. Qui, Muyao Shen di CoinDesk spiega perché tale ipotesi è sbagliata.

Il prezzo del Bitcoin è un pessimo indicatore della sua utilità. Mentre gli investitori Bitcoin celebrano i suoi nuovi massimi storici, la columnista CoinDesk Jill Carlson è qui per dirvi di rilassarvi e concentrarvi su ciò che conta. Le Cripto, ci ricorda, dovrebbero riguardare l'espansione dell'accesso al denaro, ai pagamenti e Finanza, non il conseguimento di guadagni denominati in valute tradizionali.

I legislatori statunitensi presentano una proposta di legge che richiederebbe agli emittenti di stablecoin di ottenere le licenze bancarie.Questa proposta di legge, presentata dalla REP Rashida Tlaib (D-Mich.) e da altri, potrebbe essere uno sforzo ben intenzionato per proteggere i consumatori. Ma la reazione travolgente degli esperti Cripto , tra cui molti favorevoli all'interesse di Tlaib nel limitare gli abusi dei piccoli imprenditori e aumentare l'accesso finanziario, dimostra quanto sia stata mal concepita. L'imposizione di costi di conformità elevati alle startup innovative che cercano di aumentare l'accesso finanziario alla fine avvantaggerà i colossi bancari che non sono riusciti a servire adeguatamente i poveri. Abbiamo bisogno di legislatori meglio informati. Il resoconto di Nikhilesh De LOOKS alcune delle ricadute.