Coinbase ha un problema di diversificazione?

Coin Metrics, ultimo “Stato della rete”rapporto analizza in dettaglio i ricavi di Coinbase, un argomento sempre interessante per chi desidera comprendere il mercato degli exchange Cripto negli Stati Uniti. Secondo le ultime cifre, Coinbase ha visto gli afflussi di cassa diversificarsi rispetto alle commissioni di negoziazione, che per anni hanno rappresentato oltre il 90% dei ricavi dell'exchange.

Guardando il suo trimestre più recenterapporto sugli utili, Coinbase ha riportato ricavi pari a 707 milioni di $, di cui 327 milioni provenienti dal trading spot. Sebbene siano ancora la principale fonte di flussi di cassa, le commissioni rappresentano ora solo il 77% dei suoi ricavi totali. Altre linee di business, tra cui le commissioni di abbonamento per un prodotto pro, nonché servizi di wallet, staking e scaling on-chain, rappresentano una quota sempre più grande della torta.

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Perché non mungere la mucca da soldi per sempre? Bene, Coinbase è stata storicamente in grado di addebitare commissioni di trading superiori al mercato, forse perché è l'exchange statunitense più affidabile e perché gli utenti Cripto statunitensi non dovrebbero davvero usare concorrenti esteri più economici.

Questa situazione T cambierà esattamente a breve, nonostante la causa in corso della Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti (allora, quale fintech T è stata colpita dalla SEC?). Ma significa che Coinbase ha una limitata possibilità di crescita, il che è preoccupante considerando che la sua espansione globale è stata altalenante e i recenti arretramenti nei Mercati, tra cui Giapponee l'India.

Ci sono ancora molti tori di Coinbase nel mondo, senza contare il maggiore azionista della società, Cathie Wood. La gente di Coin Metrics sembrava concludere con una nota positiva, includendo pensieri su una serie di potenziali linee di business con potenziale di crescita, tra cui un legame con MakerDAO, ricavi da USDC e la sua spinta nascente sui derivati.

Ma di fronte alla crescente narrazione attorno alla spinta apparentemente vincente di Coinbase verso la diversificazione, voglio portare una dose di realtà: i ricavi totali di Coinbase dalle commissioni di trading sono in calo perché le commissioni di trading sono in calo. Punto. Se questo fosse un anno frenetico come il 2021, sono sicuro che i settori apparentemente in crescita come le commissioni di sequencer e lo staking-as-a-service sarebbero una miseria in confronto.

Non dimentichiamo le realtà che Tether Coinbase alla sua base di clienti negli Stati Uniti, che è lo stesso motivo per cui le minacce del CEO Brian Armstrong di trasferirsi all'estero cadono nel vuoto (e perché il team media di Coinbase ha cercato di far tornare indietro il nastro). Credo a Brad Garlinghouse quando ha detto che avrebbe portato Ripple all'estero, perché è un pazzo che gioca con il fuoco come vendere centinaia di milioni di dollari di XRP in transazioni che assomigliano chiaramente a (ma non sempre lo sono)offerte di titoli.

Ma Coinbase è intrappolata? Riuscirà a crescere o ad acquisire una via d'uscita dalla sua situazione attuale?

Ecco una storia di mancata crescita non geografica: nonostante ci siano ora oltre 600 coppie di asset su Coinbase, Coin Metrics ha scoperto che le monete e i token quotati in precedenza nella storia dell'azienda, come Bitcoin ed ether, rappresentano ancora la maggior parte dei volumi.

"[S]emplicemente, aggiungere nuovi asset T è un modo garantito per generare entrate dalle commissioni di negoziazione", scrivono i ricercatori.

Vedi anche:Le 3 cose che Coinbase afferma determineranno il futuro delle Cripto

A seconda di come la si guarda, questo potrebbe essere di cattivo auspicio per la crescita futura di Coinbase o semplicemente una questione di buon senso. ETH e BTC sono le due reti più grandi, ma questo T ha impedito, ad esempio, a Solana di trovare una base di utenti. Non tutti i token saranno vincenti, ma presumibilmente, a meno che non accada qualcosa di catastrofico, i recenti lanci come Sui e Aptos troveranno anche utilizzi e utenti.

E non è che "aggiungere più token" sia davvero un piano di gioco per gestire un mercato ribassista prolungato. Il problema T sono le monete, ma la mancanza di utenti, da qui il calo delle commissioni di trading relative di Coinbase.

Fortunatamente per l'azienda, i tentativi di espandersi nello staking e nelle operazioni di rollup L2 tramite la sua Base recentemente lanciata hanno avuto un successo iniziale. Per Coin Metrics, questo fa ben sperare per il futuro delle attività on-chain. Ancora meglio per Coinbase sono i rendimenti estrattivi che guadagna sulle commissioni di staking, utilizzate dai trader al dettaglio e istituzionali. Lo staking Ethereum rappresenta oltre il 13% dei ricavi netti dell'exchange, ed è tutto essenzialmente un reddito passivo dopo i costi iniziali di software e hardware.

Per essere onesti, l’operazione di staking di Coinbase sta andando contro la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti.Avviso di Wells" e preoccupazioni legali che potrebbero far sì che ONE giorno venga scollegato.

Immagino che rischi simili corrispondano al livello di scaling Ethereum Base, che è completamente monetizzato da Coinbase come unico validatore che guadagna commissioni di sequencer per la convalida delle transazioni. Sebbene Base non sia ancora un obiettivo per la SEC di Gensler, sta diventando una fonte di guadagno per Coinbase in parte a causa del sorprendente successo della piattaforma di social media Amico.tech.

Vedi anche:Coinbase si unisce alla corsa dei topi Ethereum Layer 2

Ma Base comporta spese più evidenti, come i rollup dei dati sulla rete principale Ethereum, che a volte, sorprendentemente, rappresentano oltre l'1% di tutte le commissioni ETH pagate al giorno.

Sono tutte linee di business in cui Coinbase è coinvolta o potrebbe essere coinvolta in un caso di Pirro? In qualche modo, sì. Ad esempio, Coinbase è stata scelta per una serie di proposte di ETF Bitcoin che, se approvate, potrebbero erodere il suo mercato di trading Bitcoin .

Sto scherzando soprattutto su quest'ultimo punto, e Coinbase è ancora seduta immobile su un'attività di exchange di enorme successo, una piattaforma di staking nascente e un sostenitore di USDC (che letteralmente stampa denaro tramite gli interessi maturati sui depositi).

Ma considerando le restrizioni alla sua possibile crescita, non sorprende che Brian Armstrong stia trascorrendo il suo tempo libero pensando aidee di startup ave mariacome "pubblicità on-chain", mettere il mondo reale on-chain e qualcosa chiamato "flatcoin". Voglio dire, non è esattamente come se l'investitore in innovazione Cathie Wood sentisse che il piano aziendale di Coinbase è essenzialmente "giocare, scoprire" e si arrabbiasse.