May Problema ba ang Coinbase sa Diversification?

Pinakabagong "State of the Network" ng Coin Metrics ulat malalim ang pagsisid sa mga kita ng Coinbase, isang paksang palaging kawili-wili para sa mga naghahanap upang maunawaan ang merkado ng palitan ng Crypto sa US Ayon sa pinakabagong mga numero, nakita ng Coinbase na ang mga cash inflow ay nag-iba-iba mula sa mga bayarin sa pangangalakal, na sa loob ng maraming taon ay umabot ng higit sa 90% ng mga kita ng palitan.

Tinitingnan ang pinakahuling quarterly nito ulat ng kita, ang Coinbase ay nag-ulat ng mga kita na $707 milyon na may $327 milyon na nagmumula sa spot trading. Habang ang pinakamalaking pinagmumulan ng mga daloy ng salapi, ang mga bayarin ay 77% na lamang ng kabuuang kita nito. Ang iba pang mga linya ng negosyo kabilang ang mga bayarin sa subscription para sa isang pro na produkto pati na rin ang wallet, staking at on-chain scaling services ay lalong malaking bahagi ng pie.

Ito ay isang sipi mula sa The Node newsletter, isang pang-araw-araw na pag-ikot ng pinakamahalagang balita sa Crypto sa CoinDesk at higit pa. Maaari kang mag-subscribe upang makuha ang buo newsletter dito.

Bakit hindi gatasan ang cash cow magpakailanman? Buweno, ang Coinbase ay dati nang nakapagsingil ng mga bayarin sa pangangalakal sa itaas ng merkado bilang marahil ang pinaka mapagkakatiwalaang palitan ng US at dahil ang mga gumagamit ng Crypto sa US ay hindi talaga dapat na gumagamit ng mas mura, mga kakumpitensya sa ibang bansa.

Ang sitwasyong ito ay T eksaktong magbabago anumang oras sa lalong madaling panahon – kahit na sa kabila ng nagpapatuloy na demanda ng kumpanya sa US Securities and Exchange Commission (SEC) (kung gayon, anong fintech ang T sinasagot ng SEC?). Ngunit nangangahulugan ito na ang Coinbase ay may limitadong runway para sa paglago, na may kinalaman sa pagsasaalang-alang sa pandaigdigang pagpapalawak nito ay na-hit o miss at kamakailang mga rollback sa mga Markets kabilang ang Japan at India.

Marami pa ring Coinbase bulls sa mundo, hindi man lang binibilang ang pinakamalaking stock holder ng kompanya na si Cathie Wood. Ang mga tao sa Coin Metrics ay tila nagtapos sa isang positibong tala, kabilang ang mga pag-iisip sa ilang potensyal na linya ng negosyo na may potensyal na paglago kabilang ang isang relasyon sa MakerDAO, mga kita mula sa USDC pati na rin ang mga namumuong derivatives na itinutulak.

Ngunit sa harap ng lumalaking salaysay sa paligid ng tila matagumpay na pagtulak ng Coinbase tungo sa diversification, gusto kong magdala ng isang dosis ng katotohanan: Ang kabuuang kita ng Coinbase mula sa mga bayarin sa pangangalakal ay bumaba dahil ang mga bayarin sa pangangalakal ay bumaba. Panahon. Kung ito ay isang taon na kasing kilig noong 2021, sigurado ako na ang tila lumalaking mga sektor tulad ng mga bayad sa sequencer at staking-as-a-service ay magiging isang maliit na halaga kung ihahambing.

Huwag nating kalimutan ang mga katotohanan na Tether sa Coinbase sa base ng customer nito sa US, na siyang parehong dahilan kung bakit ang mga banta ni CEO Brian Armstrong na lumipat sa ibang bansa ay nahuhulog (at kung bakit sinubukan ng media team ng Coinbase na ibalik ang tape). Naniniwala ako kay Brad Garlinghouse noong sinabi niyang dadalhin niya si Ripple sa ibang bansa, dahil isa siyang baliw na naglalaro ng apoy tulad ng pagbebenta ng daan-daang milyong dolyar ng XRP sa mga transaksyon na malinaw na kahawig. (ngunit hindi palaging) mga alok ng seguridad.

Ngunit nakulong ba ang Coinbase? Maaari ba itong lumaki o makaalis sa kasalukuyang sitwasyon nito?

Narito ang isang kuwentong hindi pangheograpikal na hindi paglago: Sa kabila ng mayroon na ngayong mahigit 600 pares ng asset sa Coinbase, nalaman ng Coin Metrics na ang mga coin at token na nakalista nang mas maaga sa kasaysayan ng kumpanya – tulad ng Bitcoin at ether – ay tumutukoy pa rin sa karamihan ng mga volume.

"Ang [S] na nagpapahiwatig ng pagdaragdag ng mga bagong asset ay T isang garantisadong paraan ng pagbuo ng mga kita sa trading fee," ang isinulat ng mga mananaliksik.

Tingnan din ang: Ang 3 Bagay na Sinasabi ng Coinbase ay Tutukoy sa Kinabukasan ng Crypto

Depende sa kung paano mo ito tinitingnan, ito ay maaaring maging masama para sa hinaharap na paglago ng Coinbase o isang bagay lamang ng sentido komun. Ang ETH at BTC ay ang dalawang pinakamalaking network, ngunit T nito napigilan, halimbawa, ang Solana na maghanap ng user base. Hindi lahat ng token ay mananalo, ngunit marahil maliban kung may nangyaring sakuna kamakailang paglulunsad tulad ng Sui at Aptos ay makakahanap din ng mga gamit at user.

At hindi ito tulad ng "pagdaragdag ng higit pang mga token" ay talagang isang plano ng laro para sa pagharap sa isang matagal na merkado ng oso. Ang isyu ay T ang mga barya, ngunit ang kakulangan ng mga gumagamit – kaya ang pagbaba ng Coinbase sa mga kaugnay na bayad sa pangangalakal.

Sa kabutihang palad para sa kumpanya, ang mga pagtatangka na palawakin sa staking pati na rin ang L2 rollup operations sa pamamagitan ng kamakailang inilunsad na Base ay nakakita ng maagang tagumpay. Para sa Coin Metrics, ito ay magandang pahiwatig para sa hinaharap ng mga on-chain na aktibidad. Mas mabuti pa para sa Coinbase ang extractive returns na kinikita nito sa staking commissions, na ginagamit ng retail at institutional trader. Ang Ethereum staking ay nagkakahalaga ng higit sa 13% ng mga netong kita ng palitan, at lahat ito ay mahalagang passive na kita pagkatapos ng mga paunang gastos sa software at hardware.

Upang maging patas, ang operasyon ng staking ng Coinbase ay lumilipad sa harap ng U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) "Wells Notice” at mga legal na alalahanin na nangangahulugan na ONE -araw ay maaalis ito sa pagkakasaksak.

Iisipin kong ang mga katulad na panganib ay nakatayo para sa Ethereum scaling layer Base, na ganap na pinagkakakitaan ng Coinbase bilang ang tanging validator na kumikita ng mga bayarin sa sequencer para sa pagpapatunay ng mga transaksyon. Habang ang Base ay hindi pa target para sa Gensler's SEC, ito ay nagiging money-maker para sa Coinbase sa bahagi dahil sa nakakagulat na tagumpay ng social-media platform Friend.tech.

Tingnan din ang: Sumali ang Coinbase sa Ethereum Layer 2 Rat Race

Ngunit ang Base ay may kasamang mas malinaw na mga gastos, tulad ng mga rollup ng data sa mainnet Ethereum, na kung minsan, kamangha-mangha na nagkakaloob ng higit sa 1% ng lahat ng bayad sa ETH na binabayaran bawat araw.

Ang lahat ba ng mga linya ng negosyo Coinbase ay o maaaring maisip na maging kasangkot sa pyrrhic? Kahit papaano, oo. Halimbawa, ang Coinbase ay tina-tap para sa isang bilang ng mga panukala ng Bitcoin ETF na, kung maaprubahan, ay makakain sa kanyang Bitcoin trading market.

Karamihan sa akin ay nagbibiro tungkol sa huling puntong iyon, at ang Coinbase ay nakaupo pa rin sa isang napakalaking matagumpay na negosyo sa palitan, nascent staking platform at tagapagtaguyod ng USDC (na literal na nagpi-print ng pera sa pamamagitan ng interes na kinita sa mga deposito).

Ngunit kung isasaalang-alang ang mga paghihigpit sa posibleng paglago nito, hindi nakakagulat na ginugugol ni Brian Armstrong ang kanyang libreng oras sa pag-iisip tungkol sa Hail mary mga ideya sa pagsisimula tulad ng "on-chain ads," paglalagay ng totoong mundo on-chain at isang bagay na tinatawag na "flatcoin." Ibig kong sabihin, ito ay hindi eksakto tulad ng innovation investor na si Cathie Wood ay maririnig na ang plano sa negosyo ng Coinbase ay mahalagang "gulo sa paligid, alamin" at magalit.