Una dozzina di motivi per cui la SEC avrebbe dovuto approvare l'ETF Spot Bitcoin di Grayscale

In un recente episodio di“Cosa ha fatto Bitcoin ” con il conduttore Peter McCormack, il CEO di lunga data di Grayscale, Michael Sonnenshein, ha affermato che la decisione della sua azienda di citare in giudizio la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti non è stata presa alla leggera. Nell'intervista a volte controversa, Sonnenshein ha osservato che Grayscale è stata in aperta comunicazione con il principale regolatore dei titoli, parlando spesso e regolarmente.

"Prendere effettivamente la decisione di citare in giudizio l'ente regolatore che supervisiona la nostra attività è stata una decisione piuttosto pesante da dover prendere", ha detto Sonnenshein. Ha aggiunto che la posta in gioco è "quasi esistenziale" per il futuro di Grayscale e potrebbe avere un impatto significativo su "Bitcoin stesso". (Grayscale e CoinDesk sono entrambi di proprietà di Digital Currency Group.)

Questo articolo è tratto da The Node, il riepilogo quotidiano di CoinDesk delle storie più importanti in tema di blockchain e Cripto . Puoi abbonarti per ottenere l'intero newsletter qui.

La Grayscale ha deciso di citare in giudizio a giugno 2022, lo stesso giorno in cui è stata respinta la sua richiesta di convertire il suo Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) in un fondo negoziato in borsa (ETF) "spot". Il trust è oggi il più grande veicolo di investimento in Bitcoin al mondo, con una stima del 3% della fornitura totale di bitcoin e un guadagno di milioni di dollari in commissioni di gestione per Grayscale all'anno. "T è necessario essere un detentore di GBTC passato, presente o futuro per interessarsi a questa causa", ha affermato Sonnenshein.

È difficile dire se la posta in gioco qui sia così fondamentale come si sostiene. Ci sono sicuramente molte aziende che cercano di entrare nel mercato degli ETF Bitcoin . La SEC ha finora negato circa una dozzina di proposte di ETF Bitcoin , tra cui Fedeltà,Ponte del cieloCapitale eInvestimenti Valchiria. E il milione di investitori stimati nei trust di Grayscale potrebbe certamente trarre vantaggio da una conversione: GBTC viene scambiato oggi con uno sconto enorme rispetto ai suoi possedimenti Bitcoin sottostanti, in parte perché il modello di trust "chiuso" rende facile depositare ma non prelevare Bitcoin, limitando la possibilità di arbitraggio.

Vedi anche:Fidelity ha sollecitato la SEC ad approvare l'ETF Bitcoin in un incontro privato

(In effetti, per dare un'idea della domanda, l'"adulto nella stanza" di FTX, John J. RAY III, ha deciso di citare in giudizio Grayscale per conto del fondo speculativo in bancarotta Alameda Research, ONE dei maggiori detentori di GBTC e Ethereum Trust di Grayscale, nel tentativo di fare pressione su Grayscale affinché apra i prelievi e riduca le sue commissioni. Grayscale ha definito la causa "fuorviante").

Allora perché la SEC T approva semplicemente questi prodotti di investimento? La spiegazione coerente della SEC, come ONE fornita in un briefing di oltre 70 pagine a dicembre, è stata che le proposte di ETF spot Bitcoin non hanno soddisfatto i suoi standard volti a prevenire le frodi e proteggere gli investitori.

Dire che questa è stata una risposta insoddisfacente è sminuirla (più di quanto non lo sia la GBTC). Infatti, molti osservatori arrivano a dire che la SEC è "arbitraria e capricciosa", una frase che ricorre di continuo quando si tratta della supervisione del watchdog sulle Cripto. Almeno è una frase che è venuta fuori ripetutamente nel centinaia di lettere parti interessate e estranee hanno scritto alla SEC chiedendole di approvare il prodotto ETF Bitcoin .

Approvare un ETF Bitcoin sarebbe un passo proattivo verso la fornitura ai consumatori di un modo regolamentato per ottenere esposizione a Bitcoin. Mentre le Cripto sono oggi in una fase di stallo politico, c'è ancora domanda per questi prodotti, come si vede chiaramente leggendo alcune delle lettere alla SEC. È vero che la SEC ha il mandato di proteggere gli investitori, ma impedire ai prodotti di arrivare sul mercato, quando prodotti simili sono facilmente accessibili all'estero, limita semplicemente la capacità dell'agenzia di regolamentare in modo efficace.

L'argomento CORE a favore dell'approvazione di un ETF spot Bitcoin , almeno in questo momento, è che le preoccupazioni della SEC sulla manipolazione sono letteralmente incoerenti e probabilmente violano l'Administrative Procedure Act, come affermano Sigal Mandelker e Jessi Brooks di Ribbit Capital. ha scritto. L'agenzia ha già approvato prodotti negoziati in borsa che utilizzano contratti futures Bitcoin , in particolare la proposta di NYSE Arca di quotare e negoziare azioni del Teucrium Bitcoin Futures Fund e la proposta di Nasdaq di quotare e negoziare azioni del Valkyrie XBTO Bitcoin Futures Fund. Entrambi i fondi forniscono "accordi di condivisione della sorveglianza" progettati per prevenire la manipolazione, che la SEC afferma essere mancata in ogni applicazione spot BTC .

Mettendo da parte i costi e i rischi aggiuntivi correlati alla gestione e al "rinnovo" dei contratti futures Bitcoin , non è chiaro se questa sorveglianza aggiuntiva protegga effettivamente gli investitori dai tipi di rischi di cui la SEC è preoccupata. Come hanno osservato in passato gli avvocati Grayscale , "il tasso di riferimento per il mercato futures Bitcoin CME e gli Indici di prezzo che BTC e altri prodotti spot Bitcoin utilizzano per valutare le loro azioni si basano sugli stessi dati: prezzi di negoziazione riportati sulle stesse piattaforme di trading Bitcoin ". In altre parole, qualsiasi potenziale frode nei Mercati Bitcoin colpirebbe allo stesso modo i prodotti spot e quelli basati sui futures.

C'è un ulteriore argomento da sostenere, ovvero che la SEC ha spesso regolamentato le Cripto dopo il fatto, perseguendo le aziende dopo che i crimini erano stati commessi e, come si dice, "regolando attraverso l'applicazione delle leggi". Un ETF Bitcoin sarebbe un modo più proattivo per la SEC di espandere la sua supervisione evitando di “scegliere vincitori e vinti”, Carol Goforth, professoressa di legge all'Università dell'Arkansas, ha scritto. Finora, respingendo ogni richiesta di ETF spot Bitcoin sul suo tavolo, il presidente della SEC Gary Gensler si è tagliato il naso per fare dispetto alla sua faccia.

Vedi anche:I giudici esprimono scetticismo sulle argomentazioni della SEC nella causa Grayscale Bitcoin ETF

È possibile che la SEC amplierà il suo ragionamento oggi, quando essa e Grayscale avranno la possibilità di presentare le loro argomentazioni iniziali nella causa. Gli analisti di Informazioni su Bloomberg stanno dando a Grayscale una probabilità del 40% di vincere la causa; Sonnenshein ha affermato che l'azienda prenderà in considerazione la possibilità di fare ricorso fino alla Corte Suprema degli Stati Uniti in caso di sconfitta.

Nell'intervista podcast, Sonnenshein ha detto che "T riesce a immaginare" perché la SEC "T vorrebbe" avvantaggiare gli investitori convertendo il veicolo. Lungi dal proteggere i consumatori, l'unica spiegazione per gli atti "arbitrari e capricciosi" di Gary Gensler è quella di salvare la faccia.