Bitcoin, Mercati e simmetria delle informazioni

Probabilmente avete sentito la storia del mercato dei “limoni” – non del frutto, sto parlando di beni di consumo durevoli di bassa qualità. Nel suoarticolo seminale, l'economista George Akerlof ha dimostrato che l'asimmetria informativa su quali auto usate siano buone e quali siano "bidoni" (con i venditori che ne sanno più degli acquirenti) ha finito per abbassare il prezzo e far uscire le buone auto, perché i proprietari di queste non le avrebbero vendute a un prezzo ingiustamente basso. Ciò, in teoria, dovrebbe spingere il prezzo ancora più in basso e alla fine uccidere il mercato.

Questa tesi ha ricevuto molte critiche nel corso degli anni, soprattutto da parte di chi giustamente sottolinea che il mercato delle auto usate è tutt'altro che morto, ma solleva un importante esperimento mentale: cosa sa la persona da cui sto acquistando che io T so?

Noelle Acheson è l'ex responsabile della ricerca presso CoinDesk e Genesis Trading. Questo articolo è tratto dal suo La Cripto è macro adesso newsletter, che si concentra sulla sovrapposizione tra i mutevoli scenari Cripto e delle macro. Queste opinioni sono sue e nulla di ciò che scrive deve essere preso come un consiglio di investimento.

Il co-premio Nobel di Akerlof, Michael Spence, ha esteso questo concetto al mercato del lavoro, introducendo la teoria della segnalazione e l'eccessiva dipendenza dalle credenziali. Molti hanno esaminato l'impatto di questo sui Mercati azionari e BOND , e l'asimmetria informativa è ONE delle principali preoccupazioni della Securities and Exchange Commission. Gli emittenti di asset sanno quasi sempre più del loro mercato di riferimento e, quando fanno trading, i venditori hanno motivazioni diverse (e presumibilmente set di informazioni diversi) rispetto agli acquirenti.

Non è così con Bitcoin e altre Cripto simili.

Con Bitcoin, non c'è una riunione di gestione a porte chiuse per prendere decisioni che influenzeranno i ricavi futuri. Con Bitcoin, nulla viene modificato senza che tutti lo sappiano subito, e nessuna modifica al codice viene approvata a meno che non ci sia un consenso diffuso.

In questo senso, Bitcoin è una merce. Il grano è grano, l'oro è oro: sappiamo tutti cosa sono e accettiamo che le loro proprietà non cambieranno tanto presto. Con Bitcoin, come con grano e oro, sai esattamente cosa stai ottenendo.

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Questo è importante per la regolamentazione. La SEC ha ragione nel pensare che alcune Cripto dovrebbero essere trattate come titoli (come i token collegati a progetti fortemente dipendenti da un piccolo team dirigenziale che spera di estrarre profitto dai propri sforzi). Ma Bitcoin non ha un team dirigenziale: alcuni potrebbero sostenere che gli sviluppatori CORE sono leader, ma servono la comunità e non mantengono la rete. Inoltre, le regole sulle informative finanziarie sono progettate per livellare l'accesso degli investitori alle informazioni rilevanti. È difficile immaginare un libro più aperto delle reti blockchain decentralizzate.

La simmetria informativa è molto importante anche per la struttura del mercato. Prendiamo ad esempio i prestiti. Nella Finanza tradizionale, i mutuatari hanno un'idea più dettagliata di cosa intendono fare con i fondi richiesti, e questo potrebbe essere diverso da quello che dicono al prestatore, che compensa questa mancanza di trasparenza richiedendo un TON di scartoffie e/o applicando la matematica ai profili di credito. Anche quando è richiesta una garanzia, c'è incertezza: quella casa, yacht o dipinto vale davvero la sua valutazione dichiarata? La compensazione per questo rischio si manifesta nel tasso di interesse da applicare.

Con il prestito Cripto , oltre al rischio di controparte (dolorosamente rilevante di questi tempi), non c'è asimmetria informativa. Il codice open source può essere confermato, la legittima proprietà degli asset digitali al portatore è relativamente semplice da accertare e il loro valore di mercato è facile da determinare 24 ore al giorno, sette giorni alla settimana, tutti i giorni dell'anno.

Le garanzie Cripto possono essere più volatili di quelle tradizionali (anche se oggigiorno non è necessariamente così). Ma questo può essere compensato da elevati rapporti prestito/valore. E la relativa facilità con cui queste garanzie possono essere trasferite, anche programmaticamente tramite smart contract escrow qualora si verifichino determinate condizioni, rimuove un altro livello di incertezza e di seccatura.

Questo è un punto fondamentale. I prestiti basati su garanzie Cripto di alta qualità hanno il potenziale per essere più sicuri, più efficienti e più aperti di quelli basati su asset tradizionali, in gran parte a causa della simmetria informativa. Ciò che è andato storto l'anno scorso sono state le lacune nella gestione del rischio e delle garanzie, spesso dovute a una mancanza di esperienza e/o supervisione. Possiamo sperare che siano state apprese lezioni e che gli standard siano stati innalzati. Anche la regolamentazione può svolgere un ruolo, richiedendo ai prestatori Cripto di pubblicare politiche di prestito/valore e di gestione delle garanzie.

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Facendo un passo indietro, possiamo iniziare a intravedere come l'infrastruttura di mercato potrebbe evolversi se fosse in grado di concentrarsi di più sulla liquidità e sul servizio, e meno sui requisiti di conformità progettati per compensare l'accesso diseguale alle informazioni. Oltre a consentire ai regolatori di dedicare più risorse liberate per perseguire i crimini intenzionali, gli asset con Dichiarazione informativa completa incorporata potrebbero finire per abbassare i costi di transazione e migliorare l'efficienza del capitale per risparmiatori e costruttori.

Non sto affatto suggerendo che reti come Bitcoin siano la soluzione a tutti i problemi di asimmetria informativa là fuori. Credo, tuttavia, che la trasparenza, la decentralizzazione e la natura open source di alcuni sistemi distribuiti possano cambiare il modo in cui vengono svolte alcune attività basate sul mercato, rimuovendo strati e aggiungendo nuovi tipi di semplicità.

Questi nuovi sistemi potrebbero anche finire per influenzare la teoria economica, dimostrando che non tutti i Mercati devono coinvolgere aspettative immateriali e che la determinazione del prezzo di queste aspettative non deve sempre basarsi su spessi veli di fiducia. In un momento in cui l'"economia di mercato" sta diventando sempre più l'"economia dell'informazione", la trasparenza e la verificabilità stanno assumendo ruoli sempre più importanti nel definire le abitudini di transazione.

Ovviamente, queste sono dichiarazioni di vasta portata e il mercato Cripto ha la sua quota di limoni. Alcuni progetti sono gestiti da piccoli team che possono modificare le caratteristiche dei token, alcune blockchain non sono decentralizzate, alcuni asset non sono supportati in modo affidabile e alcuni token si basano su incentivi non testati. Ma reti consolidate come Bitcoin offrono un modo alternativo di pensare al problema della " Dichiarazione informativa credibile", con Tecnologie limitata e rischio Human .

Quindi, per dare a Bitcoin il suo posto nel gergo del mercato, ho pensato all'opposto di un limone. Molti economisti usano "pesca", ma si ammacca facilmente, si raggrinzisce rapidamente e T mi piace molto. Io andrò con "uva". Sono dolci mentre i limoni sono aspri, aperti all'aria mentre i limoni sono avvolti nella protezione e saldamente ancorati alla vite mentre i limoni sono piuttosto facili da cogliere.

T credo che questa cosa prenderà piede, dal momento che il concetto di "limoni" non è mai arrivato nell'era digitale. In un'epoca che genera e raccoglie più informazioni di quante ne sappiamo cosa farne, ironicamente i Mercati odierni sono ostacolati dall'asimmetria informativa più che mai. Per la prima volta, ora abbiamo una Tecnologie che incorpora in modo affidabile semplici informazioni sulle risorse nella risorsa stessa. Il sottoinsieme di risorse per cui questa semplicità è sufficiente è piccolo per ora, ma il suo impatto si fa già sentire nei servizi di mercato che vengono creati oggi. E la sua evoluzione potrebbe finire per plasmare la struttura e le aspettative dei servizi di mercato di domani.