Gli investitori TradFi adoreranno la fusione di Ethereum

A meno che tu non abbia vissuto sotto unroccia Cripto, saprai che la tanto attesa e discussa transizione di Ethereum da un meccanismo di consenso proof-of-work a proof-of-stake è pronta a verificarsi questo mese.

La fusione, come è noto, è la modifica più importante a un protocollo blockchain nella storia delle criptovalute. La domanda per gli investitori è se il mercato del token nativo di Ethereum, ether, stia valutando questo cambiamento epocale.

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Io sostengo che non lo sia, principalmente a causa del valore che gli investitori istituzionali alla fine troveranno in "Ethereum 2.0". (Nota: la mia aspettativa di un prezzo dell'ether più alto non significa necessariamente che Ethereum 2.0 aderirà perfettamente ai principi più puri della decentralizzazione. Sono due cose diverse.)

Prima di entrare nel merito, diamo un'occhiata ai fattori alla base dei cali di prezzo dell'etere delle ultime due settimane, che hanno rimosso un premio di breve durata, guidato da Merge. Ciò dovrebbe aiutarci a valutare il caso degli orsi.

Fattore n. 1: Dubbio

Come gli abitanti della favola di Esopo, "Il ragazzo che gridava al lupo", gli investitori in Ethereum hanno anni di precedente storicodubitare che questa cosa possa andare avanti.

Anche se la Fusione dovesse procedere, ci sono alte possibilità di glitch e fallimenti in questo cambiamento estremamente complesso e intrinsecamente controverso. E se ciò accadesse,DappRadar ha avvisato, potrebbero esserci effetti negativi a catena per i protocolli Finanza decentralizzata (DeFi) e altri sistemi basati su Ethereum.

Ma mentre dovremmo rispettare la saggezza della folla, c'è ONE folla le cui opinioni contano di più: la vasta comunità di sviluppatori Ethereum , che da anni lavora a questo progetto. E come ha osservato il fondatore di Bankless, David Hoffman, in una confutazionea un contributo sul servizio di quel mezzo di comunicazione di Jordi Alexander questa settimana, "le persone che sono esperte nei dettagli della Fusione sono più ottimiste sul suo successo rispetto alla [vasta comunità di] persone che rispondono a [Sondaggi su Twitter sulla questione.]”

Si potrebbe anche sostenere che tutte le false partenze danno ora un peso maggiore alla probabilità di successo. Gli sviluppatori sono una razza ossessivamente cauta e avversa al rischio, il che ha portato a tutti i precedenti rinvii nella transizione proof-of-stake. Il fatto che ora stiano andando avanti suggerisce che è stato eseguito un livello estremamente elevato di garanzia della qualità.

Fattore n. 2: rischi normativi

Il Dipartimento del Tesoro degli Stati Unitisposta l'8 agosto sanzionare il servizio di mixing Tornado Cash ha causato grande preoccupazione nella comunità Ethereum . Le aziende e le fondazioni che gestiscono servizi basati su Ethereum si sono rapidamente mosse per bloccare i wallet con esposizione a token che erano passati attraverso Tornado Cash.

La risposta ha alimentato le preoccupazioni circa i fornitori aziendali di servizi di staking poolsaranno inoltre sottoposti a pressione normativa per escludere transazioni on-chain contaminate nei blocchi, il che implica la fine del principio vitale della resistenza alla censura.

Si tratta di preoccupazioni reali e importanti. (Da qui la mia precedente avvertenza di distinguere tra prezzi e principi.) Ma le restrizioni sui token contaminati dalle sanzioni potrebbero, controintuitivamente, essere una motivazione per gli investitori istituzionali ossessionati dalla conformità ad acquistare ether. E per i molti che giustamente hanno bisogno Privacy nelle loro transazioni, la mossa del Dipartimento del Tesoro non farà altro che stimolare ogni genere di soluzioni alternative per emergere.

Fattore n. 3: Condizioni macro

Il motivo principale per cui l'etere è sceso in queste ultime due settimane è esogeno rispetto a Ethereum. È perché il presidente della Federal Reserve Jerome Powell ha avvertito che gli aumenti dei tassi di interesse dureranno più a lungo di quanto la gente sperasse. Ciò ha portato gli investitori a sbarazzarsi di tutti gli "asset rischiosi", una categoria a cui attualmente appartengono le Cripto , secondo loro.

Ma se cercate una storia sul disaccoppiamento dell'etere da altri asset trascinati verso il basso da fattori macro, allora The Merge vi offre ONE.

Questa storia inizia con le istituzioni Finanza tradizionali (TradFi). Sono i ragazzi il cui istinto di "avversione al rischio" di fronte a una Politiche monetaria più restrittiva li ha portati a sbarazzarsi degli asset digitali e ad esacerbare l'attuale inverno Cripto . Sono gli stessi ragazzi che ci aiuteranno a entrare nella primavera.

Sappiamo che nonostante lo stato moribondo dei Mercati, molti hedge fund, family office, venture fund e persino fondi pensione e fondi di dotazione stanno valutando seriamente i benefici a lungo termine dell'inclusione Cripto nei loro portafogli. Di seguito spiego perché l'ether post-Merge potrebbe figurare in modo prominente nelle loro future allocazioni.

Il caso istituzionale

• Conformità ESG: Guarda,come ho spesso affermato, Penso che la propaganda anti-Bitcoin tra molti ambientalisti trascuri completamente le opportunità per i promotori di energia rinnovabile di collaborare con i minatori per finanziare e costruire soluzioni di risposta alla domanda che aiutino a rendere le reti più verdi. Ma la realtà è che finché queste soluzioni non diventeranno onnipresenti, il sistema proof-of-work di Bitcoin continuerà a produrre un'enorme impronta di carbonio, rendendolo un paria tra le entità che cercano di soddisfare gli standard ambientali, sociali e di governance (ESG). Le principali istituzioni saranno costrette a investire in Bitcoin dai loro comitati di investimento interni e, presto, da regolamenti provenienti dalla Securities and Exchange CommissionIl passaggio di Ethereum a un meccanismo proof-of-stake che richiede un dispendio energetico notevolmente inferiore renderà l’etere, al confronto, molto più attraente.
• Staking come reddito "fisso". I sistemi proof-of-stake consentono ai detentori del token di guadagnare token aggiuntivi in ​​modo passivo e prevedibile partecipando alla convalida della blockchain. Sebbene il valore in dollari dell'etere continuerà a oscillare, quel modello di reddito LOOKS molto ai modelli di reddito fisso delle obbligazioni, una classe di attività su cui le istituzioni sono immerse. Con l'arrivo di sofisticate soluzioni di copertura DeFi e stablecoin, le istituzioni probabilmente si avvarranno di alcuni nuovi strumenti finanziari unici che apportano rendimenti affidabili ai loro portafogli. picchettamentoil boom sta arrivando.
• Funzione di scarsità. Secondo l'attualeSpecifiche di Ethereum 2.0, la Fusione comporta una significativa riduzione pluriennale e graduale del tasso di nuova emissione di ether. Ciò renderà l'ether relativamente più raro di quanto non fosse e, per estensione, ne sosterrà il valore di mercato. Le istituzioni apprezzeranno le prospettive a lungo termine in questo senso.
• Narrazione positiva. C'è un aspetto positivo in tutto questo che T può essere sopravvalutato. È davvero impressionante che una comunità eterogenea e caotica di sviluppatori open source sia riuscita a fare questo mentre una blockchain che supporta circa 200 miliardi di dollari di valore totale continuava a funzionare. È un esempio ampiamente sottovalutato della capacità dell'umanità di innovazione e collaborazione. Questa è una storia positiva (supponendo che la fusione vada avanti come previsto) che aumenterà la fiducia in Ethereum e, per estensione, attirerà nuovi e vecchi investitori.

Gli orsi potrebbero dimostrare che ho torto? Certo. E, come ho detto, il caso rialzista che ho articolato porta con sé delle sfide alla decentralizzazione e una convalida di ragioni ESG sbagliate per supportare la proof-of-stake rispetto alla proof-of-work. Ma, no, T credo che la Merge sia stata prezzata.