A los inversores de TradFi les encantará la fusión con Ethereum

A menos que hayas estado viviendo bajo unaroca CriptoSabrás que la tan esperada y discutida transición de Ethereum de un mecanismo de consenso de prueba de trabajo a prueba de participación está programada para suceder este mes.

La fusiónComo se le conoce, es la alteración más importante de un protocolo blockchain en la historia de las criptomonedas. La pregunta para los inversores es si el mercado del token nativo de Ethereum, ether, está incorporando este cambio trascendental.

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Sostengo que no lo es, principalmente por el valor que los inversores institucionales eventualmente encontrarán en «Ethereum 2.0». (Nota: mi expectativa de un precio más alto de ether no significa necesariamente que Ethereum 2.0 se adhiera perfectamente a los principios más puros de la descentralización. Son dos cosas diferentes).

Antes de profundizar en el tema, analicemos los factores que explican la caída del precio de Ether en las últimas dos semanas, que eliminaron una prima temporal impulsada por la fusión. Esto debería ayudarnos a evaluar el argumento de los bajistas.

Factor #1: Duda

Al igual que los habitantes de la fábula de Esopo, "El niño que gritó lobo", los inversores en Ethereum tienen años de precedente históricoDudar de que este asunto pueda seguir adelante.

Incluso si la Fusión se lleva a cabo, existe una alta probabilidad de fallos y fallas en este cambio extremadamente complejo e inherentemente polémico. Y si eso sucede,DappRadar ha advertidoPodría haber efectos colaterales negativos para los protocolos de Finanzas descentralizadas (DeFi) y otros sistemas creados sobre Ethereum.

Pero si bien debemos respetar la opinión general, hay un grupo cuyas opiniones son las más importantes: la vasta comunidad de desarrolladores de Ethereum , que lleva años probando este proyecto. Y como señaló el fundador de Bankless, David Hoffman, en una refutaciónSegún una contribución de Jordi Alexander al servicio de ese medio de comunicación esta semana, “las personas expertas en los detalles de la Fusión son más optimistas sobre su éxito que la [amplia comunidad de] personas que responden a [Encuestas de Twitter sobre el tema.]”

Incluso se podría argumentar que todos los intentos fallidos ahora aumentan la probabilidad de éxito. Los desarrolladores son una raza obsesivamente cautelosa y reacia al riesgo, lo que provocó todos los aplazamientos previos en la transición a la prueba de participación. El hecho de que estén avanzando ahora sugiere que se ha llevado a cabo un alto grado de control de calidad.

Factor #2: Riesgos regulatorios

El Departamento del Tesoro de los Estados UnidosMudarse el 8 de agosto La sanción del servicio de mezcla Tornado Cash ha generado gran preocupación en la comunidad Ethereum . Las empresas y fundaciones que operan servicios basados ​​en Ethereum se movilizaron rápidamente para bloquear las billeteras con exposición a tokens que habían pasado por Tornado Cash.

La respuesta ha alimentado las preocupaciones de que los proveedores corporativos de servicios de pools de stakingTambién estarán bajo presión regulatoria para excluir transacciones contaminadas en cadena en bloques., lo que implica el fin del principio vital de la resistencia a la censura.

Estas son preocupaciones reales e importantes. (De ahí mi advertencia anterior sobre la distinción entre precios y principios). Pero las restricciones a los tokens contaminados por sanciones podrían, contrariamente a la intuición, ser una motivación para que los inversores institucionales obsesionados con el cumplimiento compren ether. Y para quienes, con razón, necesitan Privacidad en sus transacciones, la medida del Departamento del Tesoro simplemente va a estimular... Todo tipo de soluciones alternativas pueden surgir.

Factor #3: Condiciones macro

La principal razón por la que Ether ha caído estas últimas dos semanas es exógena a Ethereum. Se debe a que el presidente de la Reserva Federal... Jerome Powell advirtió Que las subidas de tipos de interés se prolongarán más de lo esperado. Esto llevó a los inversores a deshacerse de todos los "activos de riesgo", una categoría a la que actualmente pertenecen las Cripto .

Pero si estás buscando una historia sobre la disociación del éter de otros activos arrastrados por factores macroeconómicos, entonces The Merge te ofrece una.

Esa historia comienza con las instituciones Finanzas tradicionales (TradFi). Estas son las personas cuyo instinto de aversión al riesgo ante una Regulación monetaria más restrictiva las llevó a deshacerse de los activos digitales y a agravar el actual invierno Cripto . Son las mismas personas que nos ayudarán a llegar a la primavera.

Sabemos que, a pesar del estado de letargo de los Mercados, muchos fondos de cobertura, oficinas familiares, fondos de capital riesgo e incluso fondos de pensiones y dotaciones están considerando seriamente los beneficios a largo plazo de incluir Cripto en sus carteras. A continuación, explico por qué, tras la fusión, el ether podría ocupar un lugar destacado en sus futuras asignaciones.

El caso institucional

• Cumplimiento ESG: Mire,como he dicho con frecuenciaCreo que la postura anti-Bitcoin entre muchos ambientalistas pasa por alto las oportunidades para que los promotores de las energías renovables se asocien con los mineros para financiar y desarrollar soluciones de respuesta a la demanda que ayuden a que las redes sean más ecológicas. Pero la realidad es que, hasta que estas soluciones se generalicen, el sistema de prueba de trabajo de Bitcoin seguirá generando una enorme huella de carbono, convirtiéndolo en un paria entre las entidades que buscan cumplir con los estándares ambientales, sociales y de gobernanza (ESG). Las grandes instituciones se verán limitadas a invertir en Bitcoin por sus comités internos de inversión y, pronto, por... regulaciones provenientes de la Comisión de Bolsa y ValoresEl cambio de Ethereum a un mecanismo de prueba de participación que consume mucho menos energía hará que Ether, en comparación, sea mucho más atractivo.
• El staking como ingreso fijo. Los sistemas de prueba de participación permiten a los titulares del token obtener tokens adicionales de forma pasiva y predecible al participar en la validación de la blockchain. Si bien el valor en dólares de ether seguirá fluctuando, este modelo de ingresos LOOKS mucho a los patrones de renta fija de los bonos, una clase de activo en la que las instituciones se basan. Con la llegada de sofisticadas soluciones de cobertura DeFi y de monedas estables, es probable que las instituciones recurran a nuevos instrumentos financieros únicos que generen rentabilidades fiables para sus carteras. estacaSe acerca el boom.
• Función de escasez. Según la situación actualEspecificaciones de Ethereum 2.0La fusión conlleva una reducción gradual y significativa de la tasa de emisión de ether, que se extenderá por varios años. Esto hará que el ether sea comparativamente más escaso que antes y, por consiguiente, reforzará su valor de mercado. Las instituciones estarán satisfechas con las perspectivas a largo plazo.
• Narrativa positiva. Hay un factor de éxito en todo esto que no se puede subestimar. Es realmente impresionante que una comunidad dinámica y diversa de desarrolladores de código abierto haya logrado esto mientras una blockchain con un valor total de aproximadamente 200 mil millones de dólares seguía operando. Es un ejemplo muy poco apreciado de la capacidad de innovación y colaboración de la humanidad. Es una historia positiva (suponiendo que la fusión siga adelante según lo previsto) que impulsará la confianza en Ethereum y, por extensión, atraerá a inversores nuevos y antiguos.

¿Podrían los bajistas demostrarme que estoy equivocado? Por supuesto. Y, como dije, el argumento alcista que articulé presenta desafíos para la descentralización y una validación de razones ESG erróneas para apoyar la prueba de participación en lugar de la prueba de trabajo. Pero no, no creo que la fusión esté descontada en el precio.