Les investisseurs de TradFi adoreront la fusion d'Ethereum

À moins que vous n'ayez vécu sous un rocher Crypto , vous saurez que la transition tant attendue et très discutée d'Ethereum d'un mécanisme de consensus de preuve de travail à une preuve de participation est sur le point de se produire ce mois-ci.

La fusion , comme on l'appelle, est la modification la plus importante apportée à un protocole blockchain dans l'histoire des crypto-monnaies. La question pour les investisseurs est de savoir si le marché du jeton natif d’Ethereum, l’éther, intègre ce changement capital.

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Je soutiens que ce n’est pas le cas, principalement en raison de la valeur que les investisseurs institutionnels finiront par trouver dans «Ethereum 2.0 ». (Remarque : mon attente d'un prix de l'éther plus élevé ne signifie pas nécessairement Ethereum 2.0 adhérera parfaitement aux principes les plus purs de la décentralisation. Ce sont deux choses différentes.)

Avant d'entrer dans le vif du sujet, examinons les facteurs à l'origine de la baisse des prix de l'éther au cours des dernières semaines, qui ont supprimé une prime de courte durée induite par la fusion. Cela devrait nous aider à évaluer le cas des ours.

Facteur n°1 : le doute

Comme les citadins de la fable d'Esope, « Le garçon qui criait au loup », les investisseurs dans Ethereum ont des années de précédent historique pour douter que cette chose puisse se réaliser.

Même si la fusion se réalise, il existe de fortes chances que des problèmes et des échecs surviennent dans ce changement extrêmement complexe et intrinsèquement controversé. Et si cela se produit, a prévenu DappRadar , il pourrait y avoir des répercussions négatives sur les protocoles de Finance décentralisée (DeFi) et d'autres systèmes construits sur Ethereum.

Mais même si nous devons respecter la sagesse de la foule, il y en a une dont les opinions comptent le plus : la vaste communauté de développeurs Ethereum , qui donne le coup d'envoi à ce projet depuis des années. Et comme l'a noté le fondateur de Bankless, David Hoffman, dans une réfutation d'une contribution de Jordi Alexander sur le service de ce média cette semaine, « les personnes qui sont des experts dans les détails de la fusion sont plus optimistes quant à son succès que la [large communauté de] personnes. répondant aux [ sondages Twitter sur le sujet .] »

On pourrait même affirmer que tous les faux départs donnent désormais plus de poids à la probabilité de succès. Les développeurs sont extrêmement prudents et averses au risque, ce qui a entraîné tous les reports précédents dans la transition de preuve de participation. Le fait qu'ils progressent maintenant suggère qu'un degré extrêmement élevé d'assurance qualité a été mis en œuvre.

Facteur n°2 : risques réglementaires

La décision du département du Trésor américain, le 8 août, de sanctionner le service de mixage Tornado Cash a suscité de vives inquiétudes au sein de la communauté Ethereum . Les entreprises et les fondations exécutant des services basés sur Ethereum ont rapidement décidé de bloquer les portefeuilles exposés aux jetons qui avaient transité par Tornado Cash.

La réponse a alimenté les craintes que les entreprises prestataires de services de pool de jalonnement soient également soumises à des pressions réglementaires pour exclure les transactions en chaîne entachées dans les blocs , ce qui implique la fin du principe vital de résistance à la censure.

Ce sont des préoccupations réelles et importantes. (D'où ma mise en garde précédente sur la distinction entre les prix et les principes.) Mais les restrictions sur les jetons entachés de sanctions pourraient, contre-intuitivement, inciter les investisseurs institutionnels obsédés par la conformité à acheter de l'éther. Et pour ceux qui, à juste titre, ont besoin de Politique de confidentialité dans leurs transactions, la décision du Département du Trésor va simplement susciter toutes sortes de solutions alternatives .

Facteur n°3 : Conditions macro

La principale raison pour laquelle l'éther a chuté ces deux dernières semaines est exogène à Ethereum. C’est parce que le président de la Réserve fédérale , Jerome Powell, a averti que les hausses de taux d’intérêt dureraient plus longtemps que ce que les gens avaient espéré. Cela a conduit les investisseurs à abandonner tous les « actifs à risque », une catégorie à laquelle la Crypto appartient actuellement dans leur esprit.

Mais si vous recherchez une histoire sur le découplage de l'éther des autres actifs entraînés vers le bas par des facteurs macroéconomiques, alors The Merge vous en propose une.

Cette histoire commence avec les institutions Finance traditionnelles (TradFi). Ce sont ces gars-là dont l’instinct « d’aversion au risque » face à une Juridique monétaire plus stricte les a conduits à abandonner les actifs numériques et à exacerber l’hiver Crypto actuel. Ce sont les mêmes qui nous aideront à entrer au printemps.

Nous savons que malgré l’état moribond des Marchés, de nombreux hedge funds, family offices, fonds de risque et même fonds de pension et fondations examinent sérieusement les avantages à long terme de l’inclusion de la Crypto dans leurs portefeuilles. Ci-dessous, j'explique pourquoi l'éther post-fusion pourrait figurer en bonne place dans leurs allocations futures.

Le cas institutionnel

• Conformité ESG : Écoutez, comme je l'ai souvent dit , je pense que la tournure anti-Bitcoin parmi de nombreux écologistes manque énormément les opportunités pour les promoteurs d'énergie renouvelable de s'associer avec les mineurs pour financer et construire des solutions de réponse à la demande qui contribuent à rendre les réseaux plus verts. Mais la réalité est que jusqu'à ce que ces solutions deviennent omniprésentes, le système de preuve de travail de Bitcoin continuera à produire une empreinte carbone massive, ce qui en fera un paria parmi les entités cherchant à respecter les normes environnementales, sociales et de gouvernance (ESG). Les grandes institutions seront empêchées d'investir dans le Bitcoin par leurs comités d'investissement internes et, bientôt, par les réglementations de la Securities and Exchange Commission . Le passage d’Ethereum à un mécanisme de preuve de participation beaucoup moins gourmand en énergie rendra l’éther, en comparaison, beaucoup plus attrayant.
• Jalonnement en tant que revenu « fixe ». Les systèmes de preuve de participation permettent aux détenteurs du jeton de gagner des jetons supplémentaires de manière passive et prévisible en participant à la validation de la blockchain. Même si la valeur en dollars de l’éther continuera à fluctuer, ce modèle de revenu LOOKS beaucoup aux modèles à revenu fixe des obligations, une classe d’actifs dont les institutions sont imprégnées. Avec l’arrivée de solutions sophistiquées de couverture DeFi et de stablecoin, les institutions bénéficieront probablement de nouveaux instruments financiers uniques qui apporteront des rendements fiables à leurs portefeuilles. Le boom du jalonnement arrive.
• Fonction de rareté. Selon les spécifications actuelles Ethereum 2.0 , la fusion s'accompagne d'une réduction progressive significative sur plusieurs années du taux d'émission de nouveaux éthers. Cela rendra l’éther relativement plus rare qu’il ne l’était et, par extension, soutiendra sa valeur marchande. Les institutions apprécieront les perspectives à long terme.
• Récit positif. Il y a un côté positif dans tout cela qui T peut être surestimé. Il est vraiment impressionnant qu’une communauté hétéroclite et disparate de développeurs open source puisse y parvenir alors qu’une blockchain supportant une valeur totale d’environ 200 milliards de dollars continue de fonctionner. Il s’agit d’un exemple largement sous-estimé de la capacité de l’humanité à innover et à collaborer. C’est une histoire positive (en supposant que la fusion se déroule comme prévu) qui renforcera la confiance dans Ethereum et, par extension, attirera de nouveaux et d’anciens investisseurs.

Les ours pourraient-ils me prouver le contraire ? Bien sûr. Et, comme je l’ai dit, l’argument haussier que j’ai articulé s’accompagne de défis en matière de décentralisation et d’une validation de raisons ESG erronées pour soutenir la preuve de participation plutôt que la preuve de travail. Mais non, je ne pense T que la fusion soit intégrée au prix.