L'aumento dei tassi di interesse affonderà l'ecosistema Cripto ?

I tassi di interesse nell'economia statunitense stanno iniziando a salire e, in alcuni casi, addirittura a salire vertiginosamente.

Questi tassi ovviamente influenzano i mutuatari, ma forniscono anche rendimenti più elevati per i creditori, anche in alcuni asset relativamente sicuri. Quella competizione per il capitale, tra gli altri fattori, ha già portato alla rovina asset speculativi, tra cui azioni di aziende Tecnologie in "crescita". Mentre le Cripto hanno retto sorprendentemente bene secondo alcuni parametri, sono perseguitate dallo stesso outsider.

Questo articolo è tratto da The Node, il riepilogo quotidiano di CoinDesk delle storie più importanti in tema di blockchain e Cripto . Puoi abbonarti per ottenere l'interonewsletter qui.

Il picco più notevole nei tassi di interesse si è verificato nel mercato dei mutui, con i mutui a tasso fisso a 30 anni che hanno raggiunto unmedia del 5,3%il 19 aprile, unMassimo degli ultimi 12 anniNello stesso giorno, il rendimento del buono del Tesoro a 10 anni ha raggiunto il 2,94%, ancora storicamente basso ma il tasso più alto visto dal 2018. La cosa più incredibile, e per coloro che detengono investimenti speculativi, forse simbolicamente più terrificante, è che il rendimento dei titoli di risparmio statunitensi privi di rischio e aggiustati per l'inflazione dovrebbe raggiungerequasi il 10% a maggioOvviamente, tutti questi tassi sono compensati dall'attuale elevata inflazione, ma lo è anche ogni altro investimento.

Questi sono ancora segnali piuttosto incerti dell'aumento del costo del capitale. In generale, ciò è dovuto ai cambiamenti nella Federal Reserve degli Stati Unititasso di prestito alle banche si diffonde nell'economia più ampia in base a complesse decisioni Human sul futuro. Ad esempio, una banca che pensa che il picco del tasso di interesse sia temporaneo potrebbe continuare a prestare a un tasso più basso per rubare volume ai concorrenti che aumentano i tassi per primi. Quindi i cambiamenti stanno iniziando ad apparire ora, ONE mese dopo che la Fed ha iniziato unserie di aumenti pianificati delle tariffe, potrebbe essere solo l'inizio.

I tassi in aumento stanno già cambiando il calcolo rischio-rendimento per gli investitori, in particolare per gli investitori più grandi come gli hedge fund. È un calcolo complesso, perché un investimento "sicuro" come BOND può facilmente attrarre denaro che altrimenti sarebbe andato a un asset con rendimento più elevato ma anche con un rischio più elevato. Questi asset con un rischio più elevato includono sicuramente la maggior parte, se non tutte, le criptovalute e altri asset token.

Ci sono già forti segnali di una transizione graduale ma costante verso asset a basso rischio (anche se è difficile districare del tutto tali impatti da un continuo ritorno al cosiddettoazioni "restiamo a casa"). Il Nasdaq 100 è un paniere di azioni in cima a titoli come Amazon (AMZN) e Nvidia (NVDA), azioni che hanno ancora almeno un BIT' di aspettativa di "crescita" incorporata, o, per dirla in altri termini, il loro prezzo prima dell'attuale crollo implicava una crescita futura significativa. Il Nasdaq 100 è sceso di oltre il 12% da gennaio, rispetto a un calo del 4,4% nel Dow Jones Industrial Average, che è relativamente più pesante nei titoli bancari, al dettaglio e manifatturieri a crescita più lenta.

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Se si comincia a considerare anche raggruppamenti più speculativi, la carneficina diventa molto più grave.

Rischio lontano (molto, molto lontano)

Il manifesto qui è ARK Innovation, il fondo aggressivamente lungimirante gestito da Cathie Wood. Wood ha puntato molto su aziende di crescita tech, fintech e biotech veramente speculative, tra cui Robinhood (HOOD); Shopify; Unity; Block (SQ), l'ex Squarew; Tesla (TSLA), la più grande holding di ARK Innovation; e Zoom. Si tratta di aziende che o T sono ancora redditizie (la maggior parte delle biotech), ci si aspettava che diventassero molto più redditizie (Zoom) o sono redditizie solo grazie a una contabilità aggressiva (Tesla).

Il canestro di tiri lunghi di Wood è diminuitoun incredibile 60% dal suo picco del 2021. In particolare, è significativamente peggiore della performance di Bitcoin (BTC), che attualmente è sceso di circa il 38% dal suo picco del 2021. Ether (ETH) è sceso ancora meno al 35%, mentre la capitalizzazione di mercato totale di tutte le criptovalute è scesa di quasi il 36%, secondo i dati di CoinGecko.

È davvero sorprendente vedere che le Cripto reggono meglio di un fondo di crescita Tecnologie più convenzionale. Di sicuro parte di ciò è il continuo Optimism degli investitori su Cripto e blockchain, che possono, per essere chiari, ancora superare le considerazioni granulari di rischio e rendimento.

Ma ci sono anche significative differenze strutturali e di trasparenza nelle Cripto che hanno un impatto. Soprattutto, una startup convenzionale con una spesa elevata in eccesso rispetto al reddito, o "burn rate", vedrà il suo valore azionario scendere più velocemente in un contesto di tassi di interesse più elevati perché "burn" implica prestiti futuri. Ma nelle Cripto, il "burn rate" di una blockchain non è raccolto in un unico posto, presumibilmente è invece distribuito tra i vari manutentori e Collaboratori in un modo che è difficile da leggere. In altre parole, è più difficile capire il quadro finanziario reale di un ecosistema blockchain, in particolare se in qualche modo dipende da finanziamenti esterni, rispetto a quando si tratta di azioni.

Tuttavia, ci sono situazioni specifiche in cui i protocolli dipendono chiaramente da finanziamenti esterni. Alcuni di questi sono Eventi acuti, come quando il ponte Wormhole hackerato è stato salvato daSalto di tradingMolto più preoccupanti sono gli evidenti e persistenti deficit gestiti da vari pool di staking o di prestito.

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Ad esempio, il rendimento suProtocollo di ancoraggio di Terraè fortemente sovvenzionato, con circa la metà dei rendimenti per i creditori provenienti da capitale esterno piuttosto che dai mutuatari. Per ora, i finanziatori lo considerano un utilespesa di marketing, ma l'aumento dei tassi altrove avrà quasi inevitabilmente un effetto di esclusione.

Allacciate le cinture

Per ora Optimism potrebbe supportare le Cripto durante la grande transizione dei tassi di interesse. Ma l'hopium ha i suoi limiti e le Cripto hanno un impatto significativo rischi di codache potrebbe fare il futuroprelievimolto più violento. In particolare, quei pool di staking e yield spesso supportano altri prodotti che diventerebbero meno stabili se la concorrenza allontanasse il capitale.

Anchor è in cima a questi rischi: costituisce un pilastro importante dell'ecosistema che supporta la stablecoin UST in rapida crescita. C'è già una discussione quasi frenetica sulla fragilità interna del modello "algoritmico" di UST.

Se a ciò si aggiunge la pressione esterna derivante da rendimenti elevati e più sicuri altrove, non è difficile immaginare una tempesta perfetta appena oltre l’orizzonte.