Si avvicina la scadenza record delle opzioni Bitcoin da 14 miliardi di dollari, mentre il mercato LOOKS fortemente indebitato

Proprio quando pensavi che la fine dell'anno T potesse essere più interessante, una scadenza di opzioni significativa è destinata a sconvolgere le cose in questo mercato fortemente indebitato.

Le opzioni sono contratti derivati che danno all'acquirente il diritto di acquistare o vendere l'attività sottostante a un prezzo prestabilito in una data successiva. Una call dà il diritto di acquistare e una put conferisce il diritto di vendere.

Venerdì alle 8:00 UTC, scadranno sul mercato Cripto 146.000 contratti di opzioni Bitcoin , per un valore di quasi 14 miliardi di dollari e di una dimensione di ONE BTC ciascuno. DeribitL'importo nozionale rappresenta il 44% dell'interesse aperto totale per tutte le opzioni BTC su diverse scadenze, segnando il più grande evento di scadenza mai registrato su Deribit.

Anche le opzioni ETH per un valore di 3,84 miliardi di $ scadranno. ETH è sceso di quasi il 12% a 3.400 $ dalla riunione della Fed. Deribit rappresenta oltre l'80% del mercato globale delle opzioni Cripto .

OI significativo in scadenza ITM

Al momento in cui scrivo, la transazione di venerdì sembrava destinata a vedere $4 miliardi di opzioni BTC , che rappresentano il 28% dell'interesse aperto totale di $14 miliardi, scadere "in the money (ITM)", generando un profitto per gli acquirenti. Queste posizioni potrebbero essere saldate o rinnovate (spostate) alla scadenza successiva, causando potenzialmente volatilità del mercato.

"Sospetto che una buona BIT dell'interesse aperto su BTC ed ETH verrà trasferito alle scadenze del 31 gennaio e del 28 marzo come punti di ancoraggio della liquidità più vicini all'inizio del nuovo anno", ha affermato Simranjeet Singh, gestore di portafoglio e trader presso GSR.

Va anche notato che il rapporto di interesse aperto put-call per la scadenza di venerdì è 0,69, il che significa che sono aperte sette opzioni put per ogni 10 call in sospeso. Un interesse aperto relativamente più alto nelle call, che fornisce un rialzo asimmetrico all'acquirente, indica che la leva finanziaria è sbilanciata verso l'alto.

Il problema, tuttavia, è che lo slancio rialzista di BTC si è esaurito dopo la decisione della Fed di mercoledì scorso, in cui il presidente Jerome Powell ha escluso potenziali acquisti di Criptovaluta da parte della Fed, annunciando al contempo un minor numero di tagli dei tassi per il 2025.

Da allora il BTC è sceso di oltre il 10% a $ 95.000, secondo gli Indici CoinDesk dati.

Ciò significa che i trader con scommesse rialziste con leva finanziaria sono a rischio di perdite amplificate. Se decidono di gettare la spugna e uscire dalle loro posizioni, ciò potrebbe portare a una maggiore volatilità.

"Il momentum rialzista precedentemente dominante si è bloccato, lasciando il mercato fortemente indebitato al rialzo. Questo posizionamento aumenta il rischio di un rapido effetto valanga se si verifica un significativo movimento al ribasso", ha detto a CoinDesk il CEO di Deribit, Luuk Strijers.

"Tutti gli occhi sono puntati su questa scadenza, poiché ha il potenziale di plasmare la narrazione verso il nuovo anno", ha aggiunto Strijers.

L’incertezza direzionale persiste

Le metriche chiave basate sulle opzioni mostrano che c'è una notevole mancanza di chiarezza nel mercato per quanto riguarda i potenziali movimenti dei prezzi con l'avvicinarsi della scadenza del record.

"La tanto attesa scadenza annuale è pronta a concludere un anno notevole per i tori. Tuttavia, l'incertezza direzionale persiste, evidenziata dall'elevata volatilità della volatilità (vol-of-vol)", ha affermato Strijers.

La volatilità della volatilità (vol-of-vol) è una misura delle fluttuazioni nella volatilità di un asset. In altre parole, misura quanto fluttua la volatilità o il grado di turbolenza dei prezzi nell'asset stesso. Se la volatilità di un asset cambia in modo significativo nel tempo, ha un vol-of-vol elevato.

Un'elevata vol-of-vol comporta in genere una maggiore sensibilità alle notizie e ai dati economici, con conseguenti rapidi cambiamenti nei prezzi delle attività e la necessità di un aggressivo aggiustamento delle posizioni e di una copertura.

Mercato più ribassista su ETH

L'attuale valutazione delle opzioni in scadenza rivela una prospettiva più ribassista per ETH rispetto a BTC.

"Confrontando i sorrisi vol della scadenza [di venerdì] tra oggi e ieri, vediamo che il sorriso di BTC è quasi immobile, mentre il volume implicito delle chiamate di ETH è diminuito in modo significativo", ha affermato Andrew Melville, analista di ricerca presso Block Scholes.

Un sorriso di volatilità è una rappresentazione grafica della volatilità implicita delle opzioni con la stessa data di scadenza ma prezzi di esercizio diversi. Il calo della volatilità implicita per le call ETH significa una domanda ridotta di scommesse rialziste, indicando una prospettiva attenuata per il token nativo di Ethereum.

Ciò è evidente anche dall'asimmetria delle opzioni, che misura quanto gli investitori sono disposti a pagare per opzioni call che offrono un potenziale di rialzo asimmetrico rispetto alle opzioni put.

"Dopo oltre una settimana di performance spot più scadenti, lo skew ratio put-call di ETH è più fortemente ribassista (2,06% a favore dei put rispetto a un più neutrale 1,64% verso le call per BTC)", ha osservato Melville.

Nel complesso, il posizionamento di fine anno riflette un quadro moderatamente meno rialzista rispetto a quello che avevamo visto all'inizio di dicembre, ma in modo ancora più netto per ETH rispetto a BTC", ha aggiunto Melville.