Se aproxima el vencimiento récord de 14 mil millones de dólares en opciones de Bitcoin , mientras el mercado LOOKS estar altamente apalancado.

Justo cuando uno pensaba que el fin de año no podía ser más intrigante, un vencimiento de opciones significativo está a punto de sacudir las cosas en este mercado altamente apalancado.

Las opciones son contratos derivados que otorgan al comprador el derecho a comprar o vender el activo subyacente a un precio preestablecido en una fecha posterior. Una opción de compra (call) otorga el derecho a comprar, y una opción de venta (put) el derecho a vender.

El viernes a las 8:00 UTC, 146.000 contratos de opciones de Bitcoin , valorados en casi 14 mil millones de dólares y con un tamaño de un BTC cada uno, vencerán en el intercambio de Cripto. DeribitEl monto nocional representa el 44% del interés abierto total para todas las opciones de BTC con diferentes vencimientos, lo que marca el mayor vencimiento registrado en Deribit.

Las opciones de ETH , valoradas en 3.840 millones de dólares, también expirarán. El ETH ha caído casi un 12%, hasta los 3.400 dólares, desde la reunión de la Fed. Deribit representa más del 80% del mercado global de opciones de Cripto .

OI significativo para expirar ITM

Al momento de escribir este artículo, la liquidación del viernes parecía indicar que 4 mil millones de dólares en opciones de BTC , que representan el 28% del interés abierto total de 14 mil millones de dólares, vencerían "en el dinero" (ITM), generando ganancias para los compradores. Estas posiciones podrían liquidarse o transferirse al siguiente vencimiento, lo que podría causar volatilidad en el mercado.

"Sospecho que una buena BIT del interés abierto en BTC y ETH se concentrará en los vencimientos del 31 de enero y el 28 de marzo como los puntos de liquidez más cercanos al comienzo del nuevo año", afirmó Simranjeet Singh, gestor de cartera y operador de GSR.

Cabe destacar también que la relación de interés abierto entre opciones put y call para el vencimiento del viernes es de 0,69, lo que significa que hay siete opciones put abiertas por cada 10 calls en circulación. Un interés abierto relativamente mayor en calls, que ofrece un potencial alcista asimétrico al comprador, indica que el apalancamiento está sesgado al alza.

El problema, sin embargo, es que el impulso alcista de BTC se ha agotado desde la decisión de la Fed del miércoles pasado, donde el presidente Jerome Powell descartó posibles compras de la Criptomonedas por parte de la Fed al tiempo que señaló menos recortes de tasas para 2025.

Desde entonces, BTC ha caído más del 10% hasta los 95.000 dólares. según los Índices de CoinDesk datos.

Esto significa que los operadores con apuestas alcistas apalancadas corren el riesgo de sufrir pérdidas mayores. Si deciden rendirse y cerrar sus posiciones, esto podría generar mayor volatilidad.

"El impulso alcista previamente dominante se ha estancado, dejando al mercado altamente apalancado al alza. Este posicionamiento aumenta el riesgo de un rápido efecto bola de nieve si ocurre un movimiento bajista significativo", dijo a CoinDesk el director ejecutivo de Deribit, Luuk Strijers.

"Todas las miradas están puestas en este vencimiento, ya que tiene el potencial de dar forma a la narrativa de cara al nuevo año", añadió Strijers.

La incertidumbre direccional persiste

Las métricas clave basadas en opciones muestran que hay una notable falta de claridad en el mercado con respecto a los posibles movimientos de precios a medida que se acerca el vencimiento del récord.

"El tan esperado vencimiento anual está a punto de concluir un año extraordinario para los alcistas. Sin embargo, persiste la incertidumbre direccional, acentuada por una mayor volatilidad de la volatilidad (vol-of-vol)", afirmó Strijers.

La volatilidad de la volatilidad (vol-of-vol) es una medida de las fluctuaciones en la volatilidad de un activo. En otras palabras, mide cuánto fluctúa la volatilidad o el grado de turbulencia de precios del propio activo. Si la volatilidad de un activo varía significativamente con el tiempo, presenta una volatilidad alta.

Un alto volumen de volatilidad generalmente implica una mayor sensibilidad a las noticias y los datos económicos, lo que genera cambios rápidos en los precios de los activos y exige un ajuste agresivo de las posiciones y una cobertura.

El mercado se muestra más bajista respecto a ETH

El precio actual de las opciones próximas al vencimiento revela una perspectiva más bajista para ETH en relación con BTC.

"Al comparar el volumen de las llamadas de vencimiento del viernes entre hoy y ayer, vemos que el volumen de las llamadas de BTC prácticamente no se ha modificado, mientras que el volumen implícito de llamadas de ETH ha disminuido significativamente", declaró Andrew Melville, analista de investigación de Block Scholes.

Una sonrisa de volatilidad es una representación gráfica de la volatilidad implícita de las opciones con la misma fecha de vencimiento, pero con diferentes precios de ejercicio. La caída de la volatilidad implícita de las opciones de compra de ETH implica una menor demanda de apuestas alcistas, lo que indica un panorama moderado para el token nativo de Ethereum.

Esto también es evidente en el sesgo de las opciones, que mide cuánto están dispuestos a pagar los inversores por opciones de compra que ofrecen un potencial de subida asimétrico frente a las opciones de venta.

"Después de más de una semana de un rendimiento spot más pobre, la relación put-call de ETH es más fuertemente bajista (2,06% a favor de las puts en comparación con un 1,64% más neutral hacia las calls para BTC)", señaló Melville.

"En general, el posicionamiento de fin de año refleja un panorama moderadamente menos alcista que el que vimos a principios de diciembre, pero incluso más marcado para ETH que BTC", agregó Melville.