Magtala ng $14B Bitcoin Options Expiry Looms as Market LOOKS Highly Levered-Up

Sa sandaling naisip mo na ang katapusan ng taon ay T na magiging mas nakakaintriga, isang makabuluhang mga opsyon na mag-expire ay nakatakda upang ipagpatuloy ang mga bagay-bagay sa napakahusay na merkado na ito.

Ang mga opsyon ay mga derivative na kontrata na nagbibigay sa mamimili ng karapatang bilhin o ibenta ang pinagbabatayan na asset sa isang preset na presyo sa ibang araw. Ang isang tawag ay nagbibigay ng karapatang bumili, at ang isang put ay nagbibigay ng karapatang magbenta.

Sa Biyernes sa 8:00 UTC, 146,000 Bitcoin options na kontrata, na nagkakahalaga ng halos $14 bilyon at may sukat sa ONE BTC bawat isa, ang mag-e-expire sa Crypto exchange Deribit. Ang notional na halaga ay kumakatawan sa 44% ng kabuuang bukas na interes para sa lahat ng BTC na opsyon sa iba't ibang maturity, na nagmamarka ng pinakamalaking expiry event kailanman sa Deribit.

Ang mga opsyon sa ETH na nagkakahalaga ng $3.84 bilyon ay mawawalan din ng bisa. Ang ETH ay bumaba ng halos 12% hanggang $3,400 mula noong pulong ng Fed. Ang Deribit ay nagkakahalaga ng higit sa 80% ng pandaigdigang merkado ng mga pagpipilian sa Crypto .

Makabuluhang OI para mag-expire ang ITM

Sa pagsulat, ang pag-areglo noong Biyernes ay mukhang nakatakdang makakita ng $4 bilyon na halaga ng mga opsyon sa BTC , na kumakatawan sa 28% ng kabuuang bukas na interes na $14 bilyon, ay mawawalan ng bisa "sa pera (ITM)," na bumubuo ng kita para sa mga mamimili. Ang mga posisyon na ito ay maaaring i-squad off o i-roll over (ilipat) sa susunod na pag-expire, na posibleng magdulot ng pagkasumpungin sa merkado.

"Pinaghihinalaan ko ang isang BIT na bukas na interes sa BTC at ETH ay ilalabas sa Enero 31 at Mar. 28 ay mag-expire bilang ang pinakamalapit na liquidity anchor sa simula ng bagong taon," sabi ni Simranjeet Singh, portfolio manager at trader, sa GSR.

Dapat ding tandaan na ang put-call open interest ratio para sa pag-expire ng Biyernes ay 0.69, ibig sabihin, pitong put option ang bukas para sa bawat 10 na natitirang tawag. Ang medyo mas mataas na bukas na interes sa mga tawag, na nagbibigay ng asymmetric na upside sa mamimili, ay nagpapahiwatig na ang leverage ay nakahilig sa upside.

Ang isyu, gayunpaman, ay ang bullish momentum ng BTC ay naubusan na ng singaw mula noong nakaraang Miyerkules ng desisyon ng Fed, kung saan ibinukod ni Chairman Jerome Powell ang mga potensyal na pagbili ng Fed ng Cryptocurrency habang nagbibigay ng senyales ng mas kaunting pagbawas sa rate para sa 2025.

Bumaba nang mahigit 10% ang BTC hanggang $95,000, ayon sa Mga Index ng CoinDesk datos.

Nangangahulugan ito na ang mga mangangalakal na may mga leverage na bullish bet ay nasa panganib ng pinalaking pagkalugi. Kung magpasya silang magtapon ng tuwalya at umalis sa kanilang mga posisyon, maaari itong humantong sa higit pang pagkasumpungin.

"Ang dating nangingibabaw na bullish momentum ay natigil, na nag-iiwan sa merkado na lubos na nakikinabang sa upside. Ang pagpoposisyon na ito ay nagdaragdag ng panganib ng isang mabilis na epekto ng snowball kung ang isang makabuluhang downside na paglipat ay nangyayari," sinabi ng Chief Executive Officer ng Deribit na si Luuk Strijers sa CoinDesk.

"Ang lahat ng mga mata ay nasa pag-expire na ito, dahil ito ay may potensyal na hubugin ang salaysay patungo sa bagong taon," idinagdag ni Strijers.

Nananatili ang kawalan ng katiyakan sa direksyon

Ang mga pangunahing sukatan na nakabatay sa mga opsyon ay nagpapakita na may kapansin-pansing kakulangan ng kalinawan sa merkado tungkol sa mga potensyal na paggalaw ng presyo habang papalapit ang pag-expire ng record.

"Ang pinaka-inaasahang taunang pag-expire ay nakahanda upang tapusin ang isang kahanga-hangang taon para sa mga toro. Gayunpaman, ang kawalan ng katiyakan sa direksyon ay nananatili, na na-highlight ng tumaas na pagkasumpungin ng volatility (vol-of-vol)," sabi ni Strijers.

Ang volatility ng volatility (vol-of-vol) ay isang sukatan ng mga pagbabago sa volatility ng isang asset. Sa madaling salita, sinusukat nito kung gaano nagbabago ang volatility o ang antas ng turbulence ng presyo sa mismong asset. Kung malaki ang pagbabago sa volatility ng isang asset sa paglipas ng panahon, ito ay may mataas na vol-of-vol.

Ang mataas na vol-of-vol ay karaniwang nangangahulugan ng pagtaas ng sensitivity sa balita at data ng ekonomiya, na humahantong sa mabilis na pagbabago sa mga presyo ng asset, na nangangailangan ng agresibong pagsasaayos ng posisyon at hedging.

Market mas bearish sa ETH

Kung paano kasalukuyang napresyuhan ang mga opsyon na dapat bayaran para sa pag-expire ay nagpapakita ng mas mahinang pananaw para sa ETH na may kaugnayan sa BTC.

"Kung ikukumpara ang vol smiles ng expiration ng [Biyernes] sa pagitan ngayon at kahapon, nakikita namin na ang ngiti ng BTC ay halos hindi natitinag, habang ang ipinahiwatig na vol ng mga tawag ng ETH ay bumaba nang malaki," Andrew Melville, research analyst sa Block Scholes.

Ang volatility smile ay isang graphical na representasyon ng ipinahiwatig na volatility ng mga opsyon na may parehong petsa ng pag-expire ngunit magkaibang mga strike price. Ang pagbaba sa ipinahiwatig na pagkasumpungin para sa mga tawag sa ETH ay nangangahulugan ng pagbaba ng demand para sa mga bullish bet, na nagpapahiwatig ng mahinang pananaw para sa katutubong token ng Ethereum.

Maliwanag din iyon mula sa mga opsyon na skew, na sumusukat kung magkano ang handang bayaran ng mga mamumuhunan para sa mga tawag na nag-aalok ng asymmetric upside potential versus puts.

"Pagkatapos ng higit sa isang linggo ng mas mahinang pagganap sa lugar, ang put-call skew ratio ng ETH ay mas malakas na bearish (2.06% pabor sa mga puts kumpara sa isang mas neutral na 1.64% patungo sa mga tawag para sa BTC), "sabi ni Melville.

Sa pangkalahatan, ang pagpoposisyon sa pagtatapos ng taon ay nagpapakita ng isang katamtamang hindi gaanong bullish na larawan kaysa sa nakita natin sa Disyembre, ngunit mas malinaw para sa ETH kaysa sa BTC," dagdag ni Melville.