La scrittura di chiamate Bitcoin torna in voga mentre la strategia Cash and Carry perde smalto

• I trader sono tornati a vendere opzioni call Bitcoin con strike più elevato e out-of-the-money per generare rendimento.
• Il premio sui futures Bitcoin è crollato, indebolendo l'attrattiva della strategia di arbitraggio cash and carry.

La sottoscrizione o la vendita di opzioni call Bitcoin (BTC), ONE delle strategie più gettonate per generare rendimento circa un anno fa, è tornata di moda, poiché il recente crollo del mercato ha intaccato l'attrattiva dell'arbitraggio cash and carry.

Vendere un'opzione call è un modo per offrire un'assicurazione all'acquirente contro i movimenti rialzisti dei prezzi in cambio di un compenso, chiamato premio. Il premio ricevuto è il profitto massimo che un venditore di opzioni call può realizzare.

Alla fine del 2022 e nella prima metà del 2023, i tradervenduto costantemente Bitcoin ed ether call option a strike ben al di sopra del tasso di mercato corrente, generando ulteriore rendimento in aggiunta alle loro partecipazioni nel mercato spot. Ora stanno vendendo opzioni call BTC $ 80.000 in scadenza a fine maggio, secondo la società di trading algoritmico Wintermute. Bitcoin è attualmente scambiato a circa $ 58.000.

"ONE strategia popolare tra i trader è quella di vendere opzioni call out-of-the-money a prezzi di esercizio più alti, come il limite di $ 80.000 fissato per la fine di maggio. Questi strike sono oltre l'attuale intervallo massimo e hanno meno probabilità di essere esercitati, consentendo ai trader di riscuotere premi riducendo al contempo la loro esposizione al rischio", ha affermato Wintermute in una nota condivisa con CoinDesk.

Se il Bitcoin chiude maggio sotto gli 80.000 $, i venditori se ne andranno con l'intero premio ricevuto. Tuttavia, rischiano di perdere denaro se il prezzo sale sopra gli 80.000 $ e T si coprono o non mantengono posizioni lunghe sul mercato spot.

La rinnovata domanda di vendita di opzioni Bitcoin è evidente dal calo dell'indice di volatilità implicita (DVOL) del principale exchange di opzioni Cripto Deribit, una misura basata sulle opzioni della volatilità prevista dei prezzi nei prossimi 30 giorni.

La volatilità implicita è influenzata dalla domanda di opzioni e una maggiore preferenza per la scrittura solitamente determina un calo del parametro.

Il DVOL è crollato da un annualizzato 72% al 59% in 10 giorni, secondo la piattaforma di grafici TradingView. L'ether (ETH) DVOL è sceso dall'80% al 60% la scorsa settimana, solo per rimbalzare a quasi l'80% questa settimana.

Anche QCP Capital, con sede a Singapore, ha notato la scorsa settimana una massiccia vendita di opzioni call BTC .

"Questo è il risultato del prezzo spot bloccato in un intervallo ristretto e dei rendimenti di base che si stanno esaurendo. Il desk ha visto molti clienti tornare a strategie di vendita di opzioni", ha affermato QCP in una nota di mercato la scorsa settimana.

Mercoledì il Bitcoin è sceso fino a 56.600 dollari, uscendo da un consolidamento durato quattro settimane tra 60.000 e 70.000 dollari a causa di diversi fattori, tra cui la diminuzione della domanda di fondi negoziati in borsa spot e un indice del dollaro in ripresa.

Serbatoi di rendimento cash and carry

L'arbitraggio cash and carry comporta l'acquisto dell'attività sottostante nel mercato spot e la vendita simultanea di contratti futures quando quest'ultimo viene scambiato a un premio notevole. È una strategia che aiuta i trader a catturare il premio, o la discrepanza di prezzo, aggirando la volatilità associata ai movimenti di prezzo.

La strategia, tuttavia, è ora molto meno allettanterispetto al primo trimestreperché il premio sui futures è diminuito drasticamente nelle ultime settimane.

Il premio futures trimestrale annualizzato nei futures Bitcoin quotati su Binance, OKX e Deribit è sceso a quasi il 5%, in netto calo rispetto al massimo del 28% di fine marzo. Il premio nei futures regolamentati quotati sul Chicago Mercantile Exchange ha registrato una discesa simile.

In altre parole, le cosiddette scommesse market-neutral non offrono più un rendimento significativamente più alto rispetto alle note del Tesoro statunitense, molto più sicure. Al momento in cui scrivo, il rendimento della nota a 10 anni, il cosiddetto tasso privo di rischio, era del 4,61%.