La compraventa de Bitcoin vuelve a estar de moda mientras la estrategia de cash and carry pierde fuerza

• Los traders han vuelto a vender opciones de compra de Bitcoin con precios de ejercicio más altos y fuera del dinero para generar rendimiento.
• La prima de futuros de Bitcoin se ha desplomado, debilitando el atractivo de la estrategia de arbitraje de efectivo y carry.

Escribir o vender opciones de compra de Bitcoin (BTC), una de las estrategias de generación de rendimiento más favorecidas hace un año aproximadamente, ha vuelto a estar de moda ya que la reciente caída del mercado ha afectado el atractivo del arbitraje de efectivo y carry.

Vender una opción de compra es una forma de ofrecer al comprador un seguro contra fluctuaciones alcistas del precio a cambio de una compensación, denominada prima. La prima recibida representa el beneficio máximo que puede obtener el vendedor de una opción de compra.

A finales de 2022 y la primera mitad de 2023, los comerciantesvendido consistentemente Opciones de compra de Bitcoin y Ether con precios de ejercicio muy superiores al tipo de mercado vigente, lo que genera un rendimiento adicional a sus tenencias en el mercado al contado. Actualmente, están vendiendo opciones de compra de BTC por valor de 80.000 $ con vencimiento a finales de mayo, según la firma de trading algorítmico Wintermute. Bitcoin se cotiza actualmente en torno a los 58.000 $.

"Una estrategia popular entre los operadores es vender opciones de compra fuera del dinero a precios de ejercicio más altos, como el límite de $80,000 establecido para fines de mayo. Estos precios de ejercicio están más allá del rango alto actual y es menos probable que se ejerzan, lo que permite a los operadores cobrar primas mientras reducen su exposición al riesgo", dijo Wintermute en una nota compartida con CoinDesk.

Si Bitcoin cierra mayo por debajo de los $80,000, los vendedores se quedarán con la prima completa recibida. Sin embargo, corren el riesgo de perder dinero si el precio sube por encima de los $80,000 y no se cubren ni mantienen posiciones largas en el mercado al contado.

La renovada demanda de venta de opciones de Bitcoin es evidente a partir de la caída del índice de volatilidad implícita (DVOL) del principal exchange de opciones de Cripto Deribit, una medida basada en opciones de la volatilidad de precios esperada durante los próximos 30 días.

La volatilidad implícita está influenciada por la demanda de opciones y una mayor preferencia por escribir generalmente hace que la métrica baje.

El DVOL se desplomó de un 72% anualizado al 59% en 10 días, según la plataforma de gráficos TradingView. El DVOL de ether (ETH) cayó del 80% al 60% la semana pasada, para luego recuperarse hasta casi el 80% esta semana.

QCP Capital, con sede en Singapur, también observó una fuerte venta de opciones de compra de BTC la semana pasada.

"Esto se debe a que el precio spot se ha estancado en un rango estrecho y a que los rendimientos básicos se están agotando. La mesa de negociación ha visto a muchos clientes volver a estrategias de venta de opciones", dijo QCP en una nota de mercado la semana pasada.

Bitcoin cayó hasta los $ 56,600 el miércoles, saliendo de una consolidación de cuatro semanas entre $ 60,000 y $ 70,000 debido a varios factores, incluida la disminución de la demanda de fondos cotizados en bolsa al contado y un índice del dólar resurgente.

Tanques de rendimiento de efectivo y carry

El arbitraje de cash and carry consiste en comprar el activo subyacente en el mercado al contado y, simultáneamente, vender contratos de futuros cuando estos últimos cotizan con una prima considerable. Es una estrategia que ayuda a los operadores a aprovechar la prima, o la discrepancia de precios, evitando la volatilidad asociada a las fluctuaciones de precios.

Sin embargo, la estrategia ahora es mucho menos atractiva.que durante el primer trimestreporque la prima de futuros ha disminuido drásticamente en las últimas semanas.

La prima anualizada a tres meses de los futuros de Bitcoin cotizados en Binance, OKX y Deribit ha caído a casi el 5%, una caída significativa desde el máximo del 28% registrado a finales de marzo. La prima de los futuros regulados cotizados en la Bolsa Mercantil de Chicago (CMB) ha experimentado una caída similar.

En otras palabras, las llamadas apuestas neutrales al mercado ya no ofrecen una rentabilidad significativamente mayor que la de los bonos del Tesoro estadounidense, mucho más seguros. Al momento de redactar este informe, el rendimiento del bono a 10 años, la llamada tasa libre de riesgo, era del 4,61%.