L'aumento dei rendimenti sta mettendo sotto pressione la DeFi?

Nel mondo in continua evoluzione degli asset digitali, Ethereum sta affrontando la stretta della domanda in calo in mezzo all'aumento dei rendimenti dei titoli del Tesoro USA. Ciò è evidente nel tasso di staking di ether (ETH), che è la ricompensa pagata ai validatori per supportare il funzionamento della rete Ethereum . Secondo Tasso di picchettamento dell'etere composito(CESR), questo tasso continua a oscillare attorno al 3,7% annualizzato, meno della metà del tasso di giugno dell'8%, poiché i premi derivanti da minori commissioni sulle transazioni di rete vengono distribuiti su un numero maggiore di validatori.

Sfortunatamente, questa ricompensa derivante dallo staking di ether è inferiore ai rendimenti del 5% forniti dai titoli di Stato statunitensi, sostanzialmente gli asset più sicuri al mondo e l'investimento di riferimento in base al quale vengono valutati tutti gli altri investimenti all'interno dell'attuale sistema finanziario.

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Quindi, abbiamo finito qui? Questo scuote le fondamenta stesse della rete Ethereum ed elimina la potenziale boa che la teneva prezzi dell'eterea galla? Attraverso tutti gli alti e bassi del più ampioIndice di mercato CoinDesk, i possessori di token ether stavano semplicemente inseguendo la resa? Prima di prendere il tuo portafoglio cold storage e avviare MetaMask, approfondiamo un BIT' per riempire i dettagli attorno a questa narrazione prevalente eccessivamente semplicistica.

È importante riconoscere che confrontare i rendimenti del reddito fisso statunitense con i rendimenti dello staking di ether non è esattamente un confronto alla pari. Questo perché fondamentalmente giustappone:

• un rendimento nominale fisso esemplificato dai titoli del Tesoro rispetto a un rendimento reale corretto per l'inflazione
• un asset a basso rischio con prezzo massimo (vale a dire valore nominale) e un asset con crescita volatile

Inoltre, a partire dall'anno scorso Fusione Ethereum, non c'è stata alcuna emissione netta significativa di nuovi token ether, mentreIl Tesoro degli Stati Uniti ha aumentato l'emissione del 25% su base annua (a settembre) per Finanza deficit di bilancio in continua crescita.

Mettendo da parte questo confronto tra reddito fisso nominale e crescita del rendimento reale, i tempi di attesa per i validatori Ethereum (un altro proxy per la domanda Ethereum ) si sono ridotti in modo significativo, da 44 giorni a giugno a un solo giorno, secondo Coda di validazioneSebbene ciò possa indicare che lo squilibrio della domanda nel mercato si è corretto, potrebbe anche segnalare una mancanza di interesse generale per Ethereum dopo la fusione.

Per valutare questa domanda di ether in modo più completo, è utile esaminare l'intero spazio Finanza decentralizzata, o DeFi, per esaminare il valore totale relativo bloccato (TVL) all'interno del protocollo di livello 1 Ethereum e confrontarlo con il valore totale bloccato su altre blockchain L1 concorrenti all'interno Indice della piattaforma di contratti intelligenti CoinDeskNonostante l'introduzione di nuove catene e protocolli L1, Ethereum ha mantenuto la quota maggiore di TVL, mantenendosi stabile al 54% e oscillando tra il 50% e il 60% di TVL negli ultimi due anni. Ciò è particolarmente degno di nota considerando che questo periodo include il Cripto winter.

(Fonte: DefiLlama)

ONE conclusione dei dati TVL è l'attuale esodo di capitale dalle catene L1. Il TVL si è ridotto dal suo picco di 180 miliardi di $ durante l'apice di fine 2021, quando la Federal Reserve ha iniziato ad aumentare i tassi di interesse in risposta all'aumento dell'inflazione. Se si considerano i tassi di mercato del Tesoro e del credito aziendale, è evidente che il calo del TVL ha coinciso con l'aumento dei costi di prestito e la rigidità degli standard di prestito e credito, come dimostrato dallo spread rettificato per opzione (OAS) BOND aziendali con rating C sui Treasury.

(Fonte: DefiLlama, Federazione Russa di St. Louis)

La correlazione tra le variazioni settimanali del DeFi TVL e le variazioni dei rendimenti del mercato Finanza tradizionale, o TradFi, è anche statisticamente significativa, con ogni aumento di 100 punti base nei rendimenti reali e l'OAS con rating C ad alto rendimento che porta a una riduzione prevista del 14% e del 4% del DeFi TVL, rispettivamente. Dopo aver corretto questi effetti del rendimento TradFi, il DeFi TVL è comunque riuscito a crescere a un tasso medio dell'1,6% a settimana in questo periodo. Questa dinamica di relazione dimostra che, mentre il capitale bloccato on-chain può essere impiegato per varie attività (ad esempio yield farming, staking e trading), i rendimenti del capitale sono fondamentalmente valutati (e possibilmente finanziati) rispetto all'opportunità di detenere titoli a reddito fisso a breve termine relativamente privi di rischi, escludendo i rischi a lungo termine di inflazione e svalutazione.

Sebbene ciò possa non essere di buon auspicio per le prospettive a breve termine dell'attività di transazione TVL e on-chain dei protocolli L1, comprendere il collegamento tra i Mercati tradizionali e i Mercati DeFi è essenziale per sviluppare una strategia di investimento praticabile quando i tassi di interesse reali e nominali inevitabilmente diminuiscono per stimolare l'economia sullo sfondo di un rallentamento economico.

Tuttavia, potremmo non assistere al ritorno di un contesto di tassi di interesse pari a zero tanto presto, poiché la recente svendita di obbligazioni a più lunga scadenza riflette una crescente consapevolezza che il tasso di interesse di equilibrio (formalmente noto come "R-star", senza alcuna associazione con Ringo) potrebbe attestarsi su livelli più elevati rispetto ai precedenti cicli di tassi, anche dopo che l'inflazione si sarà allineata all'obiettivo del 2% della Fed.

Questo tasso di interesse neutrale più elevato è il tasso di interesse di equilibrio che non produce variazioni nell'inflazione ed è determinato da fattori quali la Tecnologie, la demografia e la produttività economica complessiva, e potrebbe persistere a livelli più elevati per un periodo più lungo di quanto abbiamo visto nei Mercati nell'ultimo decennio.

Se gli asset digitali e le applicazioni DeFi possono produrre un valore e un'utilità significativi per l'economia reale (ad esempio, tokenizzando gli asset del mondo reale), allora i tassi di staking della blockchain e le attività DeFi non avranno problemi a competere per il capitale futuro rispetto ad altre opportunità di investimento all'interno del più ampio sistema finanziario tradizionale. Tuttavia, senza queste applicazioni del mondo reale e data l'attuale traiettoria di rendimenti reali crescenti, un gigantesco suono di risucchio continua a persistere nel mondo della DeFi.

Da asporto

Dal vicedirettore capo CoinDesk Il panettiere Nick, ecco alcune notizie che vale la pena leggere:

• Bitcoin $35K: I flash crash hanno ricevuto una discreta attenzione nel corso degli anni. Questi improvvisi, molto improvvisi, cali di prezzo tendono a far agitare i trader della vecchia scuola su come i computer stiano rovinando i Mercati. In ogni caso, i flash rally T ricevono la stessa attenzione, ma, anche se T fosse stato davvero un flash Rally guidato dal computer, quello che è appena successo con Bitcoin (BTC) sembrava proprio ONE. Lunedì, BTC ha superato i $ 31.000 per la prima volta in mesi. E poi, in pochi minuti, è balzato brevemente sopra i $ 35.000. Optimism su Prospettive degli ETF Bitcoin e anche meccanismi del mercato delle opzioni erano alcune delle spiegazioni. Qualunque sia la causa, il prezzo Bitcoin è raddoppiato quest'anno e le Cripto stanno iniziando a sembrare sorprendentemente esuberanti.
• UN SITO WEB NOIOSO: Perché le persone si sono entusiasmate così tanto per gli ETF Bitcoin e le loro probabilità di ottenere l'approvazione degli Stati Uniti? Un sito web solitamente noioso per la solitamente noiosa Depository Trust & Clearing Corp. Ho detto a più di ONE giovane giornalista finanziario nel corso degli anni che la compensazione è una parte vitale dei Mercati finanziari, ma è generalmente un argomento noioso, quindi è importante quando si scrive sulla compensazione sottolineare la prima per superare la seconda. Ma si scopre che DTCC può suscitare entusiasmo! L'ETF proposto da BlackRock è apparso su una pagina web DTCC, completa di un CUSIP e un simbolo di ticker. Gli appassionati Cripto hanno pensato che fosse una buona notizia, forse anche un segno che la domanda di BlackRock era stata approvata. Sicuramente T significava questo, anche se non è esattamente una cattiva notizia che BlackRock stia completando questo lavoro di preparazione, ottenendo un CUSIP e un ticker, ETC. Questo Optimism forse mal riposto ha probabilmente alimentato parte, o forse anche la maggior parte, del grande Rally Bitcoin di lunedì. Ma i siti web noiosi danno e i siti web noiosi tolgono. Martedì, l'ETF di BlackRock era scomparso dal sito DTCC. Il Bitcoin è scesoPiù tardi nel corso della giornata,DTCC ha rivelato qualcosa a CoinDesk Ciò significa che probabilmente la gente T avrebbe dovuto agitarsi così tanto questa settimana: l'ETF BlackRock è su quella pagina da agosto.