Ang Tumataas na Mga Yield ba ay Naglalagay ng Squeeze sa DeFi?

Sa patuloy na umuusbong na mundo ng mga digital asset, ang Ethereum ay nahaharap sa pagpisil ng lumiliit na demand sa gitna ng tumataas na ani ng US Treasury. Ito ay makikita sa ether (ETH) staking rate, na siyang gantimpala na ibinayad sa mga validator upang suportahan ang operasyon ng Ethereum network. Ayon sa Composite Ether Staking Rate (CESR), ang rate na ito ay patuloy na uma-hover sa paligid ng 3.7% annualized, mas mababa sa kalahati ng rate noong Hunyo na 8%, dahil ang mga reward mula sa mas kaunting bayarin sa transaksyon sa network ay kumakalat sa mas malaking bilang ng mga validator.

Sa kasamaang palad, ang reward na ito mula sa staking ether ay kulang sa 5% yield na ibinibigay ng mga bono ng gobyerno ng U.S. – karaniwang ang pinakaligtas na mga asset sa mundo at ang benchmark na pamumuhunan kung saan sinusuri ang lahat ng iba pang pamumuhunan sa loob ng kasalukuyang sistema ng pananalapi.

Nagbabasa ka Crypto Mahaba at Maikli, ang aming lingguhang newsletter na nagtatampok ng mga insight, balita at pagsusuri para sa propesyonal na mamumuhunan. Mag-sign up dito para makuha ito sa iyong inbox tuwing Miyerkules.

So, tapos na tayo dito? Nayayanig ba nito ang mismong pundasyon ng Ethereum network at inaalis ang potensyal na buoy na pinapanatili mga presyo ng eter nakalutang? Sa lahat ng pagtaas at pagbaba ng mas malawak Index ng CoinDesk Market, hinahabol lang ba ng mga may hawak ng ether token ang ani? Bago mo makuha ang iyong cold storage wallet at patakbuhin ang MetaMask, humukay tayo nang BIT para punan ang mga detalye tungkol sa sobrang simplistic na umiiral na salaysay na ito.

Mahalagang kilalanin na ang paghahambing ng mga yield ng fixed income ng U.S. sa mga yield ng ether staking ay hindi eksaktong paghahambing ng mansanas-sa-mansanas. Ito ay dahil sa panimula nito ay pinagsama ang:

• isang nakapirming nominal na ani na ipinakita ng Treasuries laban sa inflation-adjusted real yield
• isang asset na low-risk na may limitasyon sa presyo (ibig sabihin, par value) na may pabagu-bagong asset ng paglago

Higit pa rito, mula noong nakaraang taon Pagsama-sama ng Ethereum, walang makabuluhang net issuance ng mga bagong ether token, habang ang Ang U.S. Treasury ay tumaas ang pagpapalabas ng 25% year-over-year (bilang ng Setyembre) para Finance ang patuloy na pagtaas ng mga depisit sa badyet.

Isinasantabi itong fixed nominal versus real yield growth asset na paghahambing sa kita, ang mga oras ng paghihintay para sa mga Ethereum validators (isa pang proxy para sa Ethereum demand) ay makabuluhang nabawasan, mula 44 na araw noong Hunyo hanggang sa isang araw lang, ayon sa Queue ng Validator. Bagama't maaaring ipahiwatig nito na ang imbalance ng demand sa merkado ay naituwid, maaari rin itong magpahiwatig ng kakulangan ng pangkalahatang interes sa Ethereum post-Merge.

Upang sukatin ang eter demand na ito nang mas komprehensibo, mahalagang tingnan ang buong desentralisadong Finance, o DeFi, space, upang suriin ang relatibong kabuuang halaga na naka-lock (TVL) sa loob ng Ethereum level-1 na protocol at ihambing ito sa kabuuang halaga na naka-lock sa iba pang nakikipagkumpitensyang L1 blockchain sa loob ng CoinDesk Smart Contract Platform Index. Sa kabila ng pagpapakilala ng mga mas bagong L1 chain at protocol, napanatili ng Ethereum ang malaking bahagi ng TVL, na nanatili sa 54% at pabagu-bago sa pagitan ng 50% at 60% ng TVL sa nakalipas na dalawang taon. Ito ay lalong kapansin-pansin kung isasaalang-alang sa panahong ito ang taglamig ng Crypto .

(Pinagmulan: DefiLlama)

Ang ONE takeaway mula sa data ng TVL ay ang patuloy na paglabas ng kapital mula sa mga L1 chain. Ang TVL ay lumiit mula sa pinakamataas nitong $180 bilyon noong kasagsagan noong huling bahagi ng 2021 nang magsimulang itaas ng Federal Reserve ang mga rate ng interes bilang tugon sa tumataas na inflation. Kapag tiningnan sa kabuuan ng Treasury at corporate credit market rate, maliwanag na ang pagbaba sa TVL ay kasabay ng pagtaas ng mga gastos sa paghiram at paghigpit sa mga pamantayan sa pagpapautang at kredito, gaya ng ipinakita ng C-rated corporate BOND option adjusted spread (OAS) sa Treasuries.

(Pinagmulan: DefiLlama, St. Louis Fed)

Ang ugnayan sa pagitan ng lingguhang pagbabago sa DeFi TVL at mga pagbabago sa tradisyunal Finance, o TradFi, market yields ay makabuluhan din ayon sa istatistika, sa bawat 100-basis-point na pagtaas sa mga tunay na ani at ang mataas na ani na C-rated OAS na humahantong sa inaasahang 14% at 4% na pagbawas sa DeFi TVL, ayon sa pagkakabanggit. Pagkatapos iwasto para sa mga epekto ng ani ng TradFi na ito, nagtagumpay pa rin ang DeFi TVL na lumaki sa average na rate na 1.6% bawat linggo sa panahong ito. Ang dynamic na relasyon na ito ay nagpapakita na, habang ang capital locked on-chain ay maaaring gamitin para sa iba't ibang aktibidad (ibig sabihin, yield farming, staking at trading), ang mga return sa capital ay pangunahing binantayan (at posibleng tinustusan) laban sa pagkakataong magkaroon ng medyo walang panganib, panandaliang fixed income securities, na humahadlang sa pangmatagalang panganib ng inflation at debasement.

Bagama't ito ay maaaring hindi maganda para sa mga panandaliang prospect ng L1 protocols' TVL at on-chain na aktibidad sa transaksyon, ang pag-unawa sa ugnayan sa pagitan ng mga tradisyunal Markets at DeFi Markets ay mahalaga para sa pagbuo ng isang naaaksyunan na diskarte sa pamumuhunan kung kailan ang tunay at nominal na mga rate ng interes ay hindi maiiwasang bumaba upang pasiglahin ang ekonomiya sa backdrop ng paghina ng ekonomiya.

Gayunpaman, maaaring hindi namin makita ang isang kapaligiran sa zero na rate ng interes na babalik anumang oras sa lalong madaling panahon, dahil ang kamakailang pagbebenta sa mga mas matagal na petsa na mga bono ay nagpapakita ng lumalaking pagkilala na ang equilibrium rate ng interes (pormal na kilala bilang "R-star" - walang kaugnayan sa Ringo) ay maaaring tumira sa mas mataas na antas kaysa sa mga nakaraang ikot ng rate, kahit na pagkatapos na umayon ang inflation sa 2% na target ng Fed.

Ang mas mataas na neutral na rate ng interes na ito ay ang equilibrium rate ng interes na hindi nagdudulot ng mga pagbabago sa inflation, at hinuhubog ng mga salik gaya ng Technology, demograpiko at pangkalahatang produktibidad sa ekonomiya, at maaaring magpatuloy nang mas mataas nang mas matagal kaysa sa nasaksihan natin sa nakalipas na dekada sa mga Markets.

Kung ang mga digital asset at DeFi application ay makakapagdulot ng makabuluhang halaga at utility sa tunay na ekonomiya (i.e. tokenizing real-world assets), ang blockchain staking rate at mga aktibidad ng DeFi ay walang problema sa pakikipagkumpitensya para sa hinaharap na kapital laban sa iba pang mga pagkakataon sa pamumuhunan sa loob ng mas malawak na tradisyonal na sistema ng pananalapi. Gayunpaman, kung wala ang mga real-world na application na ito at binigyan ng kasalukuyang trajectory ng tumataas na tunay na mga ani, isang higanteng tunog ng pagsuso ay patuloy na nananatili sa mundo ng DeFi.

Takeaways

Mula sa CoinDesk Deputy Editor-in-Chief Nick Baker, narito ang ilang balita na dapat basahin:

• Bitcoin $35K: Ang mga flash crash ay nakakuha ng sapat na atensyon sa paglipas ng mga taon. Ang mga biglaang - napakabigla - ang mga pagbaba ng presyo ay malamang na makakuha ng mga lumang-paaralan na mangangalakal tungkol sa kung paano sinisira ng mga computer ang mga Markets. Gayon pa man, ang mga flash rally ay T nakakakuha ng parehong atensyon, ngunit, kahit na ito ay T talaga isang computer-driven na flash Rally, kung ano ang nangyari sa Bitcoin (BTC) siguradong parang ONE. Noong Lunes, nalampasan ng BTC ang $31,000 sa unang pagkakataon sa mga buwan. At pagkatapos, sa loob lamang ng ilang minuto, saglit itong tumalon sa itaas ng $35,000. Optimism tungkol sa mga prospect ng Bitcoin ETF at pati na rin ang mga mechanics ng mga opsyon-market ay ilan sa mga paliwanag. Anuman ang dahilan, ang Bitcoin ay dumoble sa presyo sa taong ito at ang Crypto ay nagsisimulang makaramdam ng nakakagulat na ebullient.
• ISANG NAKAKAINIS NA WEBSITE: Bakit nasasabik ang mga tao tungkol sa mga Bitcoin ETF at ang kanilang posibilidad na manalo ng pag-apruba ng US? Isang karaniwang nakakainip na website para sa karaniwang nakakainip na Depository Trust & Clearing Corp. Sinabi ko sa higit sa ONE batang mamamahayag sa pananalapi sa mga nakaraang taon na ang pag-clear ay isang mahalagang bahagi ng mga Markets sa pananalapi , ngunit ito ay karaniwang isang mapurol na paksa, kaya mahalaga kapag nagsusulat tungkol sa pag-clear upang bigyang-diin ang una upang madaig ang huli. Ngunit lumalabas na ang DTCC ay maaaring mag-spark ng kaguluhan! Ang iminungkahing ETF ng BlackRock ay nagpakita sa isang DTCC webpage, kumpleto sa isang CUSIP at simbolo ng ticker. Naisip ng mga taga Crypto na magandang balita iyon, marahil kahit isang senyales na naaprubahan ang aplikasyon ng BlackRock. Tiyak na T iyon ang ibig sabihin nito, kahit na hindi ito eksaktong masamang balita na kinukumpleto ng BlackRock ang paghahandang ito, nakakakuha ng CUSIP at ticker, ETC. Ang posibleng maling Optimism na ito ay malamang na nagpasigla sa ilan, o marahil sa karamihan, ng malaking Bitcoin Rally noong Lunes. Ngunit ang mga boring na website ay nagbibigay at ang mga boring na website ay nag-aalis. Noong Martes, nawala ang ETF ng BlackRock mula sa site ng DTCC. Bumagsak ang Bitcoin. Mamaya sa araw, May inihayag ang DTCC sa CoinDesk ang ibig sabihin nito ay ang mga tao ay malamang na T dapat magkaroon ng ganoong trabaho ngayong linggo: Ang BlackRock ETF ay nasa pahinang iyon mula noong Agosto.