Bitcoin, Ether non rientrano nei criteri del test di Howey

L'applicazione del "Howey Test" innescherà la prossima mossa rialzista delle criptovalute?

C'è sempre qualcosa che vale la pena esaminare nel panorama degli asset digitali. ONE giorno l'argomento del giorno potrebbe essere la struttura del mercato, mentre il giorno dopo potrebbe essere la Tecnologie di base e in altri giorni... come mercoledì, il diritto dei titoli potrebbe interessarti.

Nella mia vita passata come analista di ricerca azionaria, il 99,9% di ciò che consideravo quotidianamente era "sicurezza". Con le Cripto , T è stato così semplice. E con il crescente controllo normativo che prende di mira il settore, la definizione di cosa è e cosa non è una sicurezza ha assunto un ruolo centrale.

A mio Opinioni , una definizione e un'applicazione pubbliche e trasparenti di ciò che costituisce un titolo rappresentano un vantaggio netto per i Mercati Cripto .

La chiarezza è fondamentale e una maggiore chiarezza andrà a vantaggio di tutti i soggetti coinvolti, in particolare dei detentori e dei potenziali detentori di Cripto .

Cos'è il test di Howey? Sebbene apparentemente semplice, può anche presentarsi come un test di Rorschach, la cui interpretazione è lasciata all'individuo che effettua la valutazione. In definitiva, il test di Howey determina cosa è e cosa non è un titolo, utilizzando quattro punte.

• Un investimento di capitale
• In un'impresa comune
• Con l'aspettativa di profitto
• Spinto dagli sforzi degli altri

Se un asset soddisfa tutti e quattro i requisiti del test Howey, allora è un titolo, e quindi è tenuto a registrarsi presso la SEC, secondo i requisiti del Securities Act del 1933 e del 1934. Se un asset non soddisfa tali requisiti, allora non lo è. E da tali quattro requisiti, si accumuleranno milioni di dollari in spese legali.

Il test è diventato sempre più importante ultimamente, poiché la Securities and Exchange Commission (SEC) haha posizionato l'etichetta dei titolisu diverse criptovalute.

Così facendo, tali asset e qualsiasi gruppo che ne faciliti il trasferimento vengono posti sotto la giurisdizione della SEC.

La SEC “Quadro di analisi dei contratti di investimento di attività digitali” il whitepaper implica che le risorse digitali soddisfino i primi due punti. In primo luogo, gli investitori possono acquistare e/o acquisire risorse digitali in cambio di qualcosa di valore. In secondo luogo, la SEC sostiene che nella valutazione delle risorse digitali, esiste in genere un'“impresa comune”.

Poiché le criptovalute soddisfano questi criteri, la SEC può ora prenderle di mira, in particolare quelle collegate a un'entità centrale e/o emesse allo scopo di raccogliere capitali.

Ad esempio, la SEC probabilmente considera il SOL di Solana un titolo in parte a causa dell'esistenza della Solana Foundation e del suo consiglio di amministrazione. La Solana Foundation ha respinto la caratterizzazione della SEC.

Il terzo e il quarto punto sono dove le cose si fanno interessanti, in particolare per Bitcoin (BTC) ed ether (ETH). Per molti versi, questi criteri sembrano differenziare Bitcoin da ether e altri token.

Il white paper della SEC sulle risorse digitali definisce “responsabilità svolte e attese da una persona associata (AP), piuttosto che da una comunità dispersa e non affiliata di utenti della rete”.

La SEC ha inoltre affermato che gli AP dei titoli creano o supportano un mercato per il prezzo dell’asset digitale, inclusa la sua creazione o emissione, o il controllo dell’offerta.

I maxi Bitcoin e gli ether dovrebbero trovare conforto in queste aree.

Mentre alcuni osservatori di mercato ritengono che l'ultima spinta normativa della SEC stia prendendo di mira le Cripto nel loro complesso, Bitcoin ed ether, le due criptovalute più grandi in termini di valore di mercato, sembrano essere escluse da questo crescente controllo, se si applica il test di Howey. E la SEC ha vistosamente omesso entrambe le attività da qualsiasi elenco che le classificasse potenzialmente come titoli. In effetti, la natura decentralizzata della governance e dell'emissione le rende più simili alle materie prime che ai titoli.

Bitcoin ed ether rappresentano attualmente circa il 70% dell'intera capitalizzazione del mercato Criptovaluta . Da quando la SEC ha annunciato la causa contro Binance, il dominio della capitalizzazione di mercato di BTC è aumentato del 3%.

La quota di mercato di ETH è scesa dal 20,52% al 20,1% con Bitcoin che alimenta il declino. Nel complesso, il loro dominio combinato di capitalizzazione di mercato è aumentato di circa il 2%, mentre le loro correlazioni tra loro sono aumentate del 6%.

Mentre Bitcoin è stato etichettato come oro digitale ed ether come petrolio digitale, un termine migliore per entrambi potrebbe essere acqua digitale. La natura immutabile del loro codice rappresenterebbe il suo stato solido, e la sua capacità di adattarsi e adattarsi a molteplici scenari normativi rappresenta il suo stato liquido.

In un certo senso, l'apparente inapplicabilità del test di Howey è ciò che potrebbe in ultima analisi dare fiducia ai nuovi investitori e lasciare che la SEC si concentri su una fetta sempre più piccola della torta.

-Glenn Williams Jr.

È il momento di monitorare la liquidità Cripto

Nei Mercati Cripto , molta attenzione è focalizzata sull'analisi delle oscillazioni dei prezzi, a volte oscurando il significato delle tendenze di liquidità sottostanti. L'aggiunta di tali lenti può consentire ai partecipanti al mercato di navigare meglio nel mercato e comprendere dove ci troviamo nel ciclo.

I movimenti di prezzo su volumi sottili indicano generalmente un segnale di qualità inferiore rispetto a quelli accompagnati da volumi di trading più elevati. Un volume sottile indica una partecipazione di mercato limitata a un livello di prezzo specifico, il che potrebbe portare a una maggiore volatilità dei prezzi e a una ridotta profondità di mercato. Al contrario, volumi di trading più elevati riflettono una partecipazione di mercato più ampia che indica un consenso più solido e fornisce una base più affidabile per i movimenti di prezzo, migliorando così la credibilità del segnale.

Come mostrato di seguito, i volumi degli scambi Cripto hanno generalmente registrato un andamento decrescente per i mercati spot (a sinistra) e futures (a destra).

Alcuni casi sono correlati a cambiamenti nella struttura del mercato e non alle preferenze degli investitori, tra cui il calo significativo dei volumi BTC a marzo 2023 dopo che Binance ha posto fine alla sua Politiche di trading a zero commissioniper alcune coppie di mercato chiave.

Altri casi riflettono un cambiamento nelle preferenze del mercato. Con poche eccezioni, i volumi di trading di asset diversi da BTC ed ETH sono diminuiti in modo più netto, poiché gli investitori ruotano verso i casi di investimento più collaudati. Tra i nomi più importanti, la tendenza alla riduzione della liquidità è stata particolarmente evidente per DOGE, Litecoin (LTC) e SOL.

È interessante notare, tuttavia, che queste tendenze di liquidità stanno mostrando i primi segnali di stabilizzazione o addirittura di inversione in alcuni casi.

I volumi di trading spot, il segmento più colpito nel 2023, hanno praticato una leggera ripresa e ora si attestano un po' al di sopra dei minimi di volume del 2022. Tuttavia, si tratta di un miglioramento rispetto alle recenti stampe di volume che hanno segnato i livelli più bassi dalla fine del 2020.

Questa leggera ripresa nei volumi spot è stata accompagnata dalla profondità del mercato. La profondità del portafoglio ordini, un'altra metrica critica della liquidità, è migliorata dall'inizio di maggio per BTC ed ETH(più per quest'ultimo che per il primo). Questa ripresa è degna di nota perché segue un'ampiarelazioni di due importanti fornitori di liquidità Cripto che limitano la loro attività di trading negli Stati Uniti, il che, a parità di altre condizioni, implicherebbe un deterioramento della profondità del portafoglio ordini invece del miglioramento che abbiamo visto. Tra gli asset non BTC e non ETH, l'attenzione del mercato sulla liquidità è correlata all'impatto su alcuni dei beni menzionati nelle accuse della SEC contro Coinbase e Binance. A due settimane dalla diffusione della notizia, i volumi di trading nei cinque asset più importanti per capitalizzazione di mercato (SOL, ADA, MATIC, FIL e ATOM) non sono cambiati in modo significativoIl cambiamento più notevole in queste attività è stato il modo in cui l'attività di trading sembra essersi spostata dagli Stati Uniti ai Mercati internazionali dall'inizio dell'anno, come mostra il grafico seguente.

I Mercati ribassisti tendono a concludersi non con un botto, ma con un lamento. Indifferenza e apatia sono le tipiche firme distintive dell'ultima fase del quadro psicologico del mercato ribassista (negazione, rabbia, contrattazione, depressione e accettazione) che abbiamo preso in prestito dagli psicologi.

A giudicare dallo stato della liquidità del mercato Cripto , siamo nel profondo della quinta fase del territorio del dolore. Ma alcuni dei primi segnali di potenziale stabilizzazione, o persino di una timida inversione, sono interessanti. Le riprese sostenute della liquidità del mercato Cripto sono stati i primi segnali di conferma dei Mercati rialzisti negli ultimi due cicli. Non stiamo ancora vedendo tali segnali, ma il momento di iniziare a monitorarli potrebbe essere adesso.

-David Lawant, FalconX

Da asporto

Da CoinDesk Managing Editor Mercati Americhe Giacomo Rubino, ecco alcune notizie che vale la pena leggere:

• L'IMPEGNAMENTO: Bitcoin ha rotto i 30.000 dollari per la seconda volta quest'anno, in un clima di ottimismo sul mercato in seguito all'ingresso di diversi operatori Finanza tradizionale (TradFi) nel settore Cripto.
• BLACKROCK CERCA UN POSTO:L'unità iShares del gigante della gestione dei fondi BlackRock (BLK)documenti archiviatiGiovedì pomeriggio con la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Unitiper la formazione di un Bitcoin spot (BTC) ETF.
• APPLICAZIONE TEDESCA:Il gigante dei servizi finanziari Deutsche Bank AGha applicato per ottenere l'autorizzazione normativa per operare come custode Cripto in Germania, ha affermato martedì la banca. La mossa è arrivata solo pochi giorni dopo che il gigante della gestione patrimoniale BlackRock ha presentato alla SEC la richiesta di creare un ETF spot Bitcoin . "Posso confermare che abbiamo fatto domanda per la licenza BaFin per la custodia Cripto ", ha detto un portavoce della Deutsche Bank a CoinDesk, riferendosi all'autorità di regolamentazione finanziaria tedesca.
• I TOKEN COME TITOLI?: Daniel Kuhn, editorialista CoinDesk, chiede "cosa potrebbero fare gli utenti con un token che è stato etichettato come 'titolo'?" Kuhn scrive che se una blockchain è "sufficientemente decentralizzata", allora i consumatori dovrebbero essere in grado di scambiare il token e utilizzare il suo codice sorgente. "Quindi cosa può fare un utente con un token che è un titolo?" chiede Kuhn. "Tutto ciò che potevi fare con un token prima che fosse dichiarato un titolo".