Bitcoin и Ether вышли за рамки критериев теста Howey

Спровоцирует ли применение «теста Хауи» очередной рост криптовалют?

Всегда есть что-то, что стоит изучить в ландшафте цифровых активов. В ONE прекрасный день темой дня может быть структура рынка, в другой — базовая Технологии , а в другие дни... например, в среду, вас может заинтересовать закон о ценных бумагах.

В моей прошлой жизни в качестве аналитика по исследованию акций 99,9% того, что я рассматривал ежедневно, было «ценной бумагой». С Криптo все было T так просто. А с ростом регулирующего контроля, нацеленного на сектор, определение того, что является ценной бумагой, а что нет, вышло на первый план.

По моему Мнение, публичное, прозрачное определение и применение того, что представляет собой ценная бумага, является положительным моментом для Криптo Рынки.

Ясность имеет первостепенное значение, и ее большее повышение принесет пользу всем заинтересованным сторонам, особенно держателям и потенциальным держателям Криптo .

Что такое тест Хауи? Хотя он прост на первый взгляд, его также можно представить как тест Роршаха, интерпретация которого остается на усмотрение человека, проводящего оценку. В конечном счете тест Хауи определяет, что является ценной бумагой, а что нет, используя четыре зубца.

• Инвестиция капитала
• В общем предприятии
• С ожиданием прибыли
• Движимый усилиями других

Если актив соответствует всем четырем пунктам теста Хауи, то это ценная бумага, и поэтому ее необходимо зарегистрировать в SEC в соответствии с требованиями Закона о ценных бумагах 1933 и 1934 годов. Если актив не соответствует этим пунктам, то он не является таковым. И из этих четырех пунктов будут накапливаться миллионы долларов судебных издержек.

В последнее время этот тест стал еще более важным, поскольку Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC)разместил этикетку ценных бумагна ряде криптовалют.

Это ставит эти активы и любую группу, способствующую их передаче, под юрисдикцию SEC.

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC)Структура инвестиционного контракта Анализ цифровых активов«Белая книга» подразумевает, что цифровые активы удовлетворяют первым двум пунктам. Во-первых, инвесторы могут покупать и/или приобретать цифровые активы в обмен на что-то ценное. Во-вторых, SEC утверждает, что при оценке цифровых активов «обычно существует общее предприятие».

Поскольку криптовалюты соответствуют этим критериям, SEC теперь может преследовать их, особенно те, которые связаны с центральным субъектом и/или выпущены с целью привлечения капитала.

Например, SEC, вероятно, считает SOL SOL ценной бумагой отчасти из-за существования Solana Foundation и его совета директоров. Solana Foundation отверг характеристику SEC.

Третий и четвертый зубцы — вот где все становится интересным, особенно для Bitcoin (BTC) и эфира (ETH). Во многих отношениях эти критерии, по-видимому, отличают Bitcoin от эфира и других токенов.

В документе SEC по цифровым активам изложены «обязанности, которые выполняются и должны выполняться ассоциированным лицом (AP), а не независимым, разрозненным сообществом пользователей сети».

SEC также заявила, что AP ценных бумаг создают или поддерживают рынок или цену цифрового актива, включая его создание или выпуск, или контроль над поставками.

Сторонники Bitcoin и эфира должны найти комфорт в этих областях.

Хотя некоторые наблюдатели рынка полагают, что последняя регулирующая инициатива SEC нацелена на Криптo в целом, Bitcoin и эфир — две крупнейшие криптовалюты по рыночной стоимости, по-видимому, выпадают из этого растущего внимания, если применять тест Хауи. И SEC подозрительно исключила оба актива из списков, потенциально классифицирующих их как ценные бумаги. Действительно, децентрализованная природа управления и выпуска делает их более похожими на товары, чем на ценные бумаги.

На Bitcoin и Ether в настоящее время приходится около 70% всей капитализации рынка Криптовалюта . С момента объявления SEC иска против Binance доминирование BTC на рынке капитализации увеличилось на 3%.

Доля рынка ETH упала с 20,52% до 20,1%, а Bitcoin подпитывал спад. В совокупности их совокупное доминирование на рынке капитализации увеличилось примерно на 2%, а их корреляции друг с другом выросли на 6%.

Хотя Bitcoin называют цифровым золотом, а эфир — цифровой нефтью, лучшим термином для обоих может быть цифровая вода. Неизменная природа их кода будет представлять его твердое состояние, а его способность адаптироваться и подстраиваться под множественные нормативные сценарии — его жидкое состояние.

Как ни странно, кажущаяся неприменимость теста Хоуи может в конечном итоге вселить уверенность в новых инвесторов и заставить SEC сосредоточиться на уменьшающемся куске пирога.

-Гленн Уильямс-младший.

Время следить за ликвидностью Криптo

На Криптo много внимания уделяется изучению ценовых колебаний, иногда затмевая значимость базовых тенденций ликвидности. Добавление таких линз может позволить участникам рынка лучше ориентироваться на рынке и понимать , где мы находимся в цикле.

Движения цен на тонких объемах обычно указывают на сигнал более низкого качества, чем те, которые сопровождаются более высокими объемами торговли. Тонкий объем означает ограниченное участие рынка на определенном уровне цен, что потенциально приводит к повышенной волатильности цен и уменьшению глубины рынка. И наоборот, более высокие объемы торговли отражают более широкое участие рынка, что указывает на более надежный консенсус и обеспечивает более надежную основу для движений цен, тем самым повышая достоверность сигнала.

Как показано ниже, объемы торговли Криптo в целом демонстрируют тенденцию к снижению как на спотовых (слева), так и на фьючерсных (справа) рынках.

Некоторые случаи связаны с изменениями в структуре рынка, а не с предпочтениями инвесторов, включая значительное снижение объемов BTC в марте 2023 года. после того, как Binance прекратила Политика нулевой комиссии за торговлюдля некоторых ключевых рыночных пар.

Другие случаи отражают изменение рыночных предпочтений. За редкими исключениями, объемы торговли активами, помимо BTC и ETH, упали наиболее резко, поскольку инвесторы переключаются на более проверенные инвестиционные случаи. Среди наиболее известных имен тенденция к сокращению ликвидности была особенно очевидна для DOGE, Litecoin (LTC) и SOL.

Однако интересно, что эти тенденции ликвидности демонстрируют первые признаки стабилизации или даже разворота в некоторых случаях.

Объемы спотовой торговли, сегмент, который пострадал больше всего в 2023 году, демонстрировали небольшое восстановление и теперь немного превышают минимумы объемов 2022 года. Тем не менее, это улучшение по сравнению с недавними объемами, которые отметили самые низкие уровни с конца 2020 года.

Это небольшое восстановление объемов спот сопровождалось глубиной рынка. Глубина книги заказов, еще один критический показатель ликвидности, улучшилась с начала мая для BTC и ETH(больше для последнего, чем для первого). Это восстановление примечательно, поскольку оно следует за обширнымотчеты двух ведущих поставщиков Криптo ликвидности, сокращающих свою торговую активность в США, что, при прочих равных условиях, означало бы ухудшение глубины книги заказов вместо улучшения, которое мы наблюдали. Среди активов, отличных от BTC и ETH, внимание рынка к ликвидности связано с влиянием на некоторые из активы, упомянутые в обвинениях SEC против Coinbase и Binance. Две недели с момента появления новостей, объемы торгов в пяти самых известных активах по рыночной капитализации (SOL, ADA, MATIC, FIL и ATOM) существенно не изменилисьНаиболее заметным изменением в этих активах стало то, как торговая активность, по-видимому, переместилась из США на международные Рынки с начала года, как показано на диаграмме ниже.

Медвежьи Рынки , как правило, заканчиваются не взрывом, а хныканьем. Безразличие и апатия являются типичными определяющими признаками последней стадии психологической структуры медвежьего рынка – отрицание, гнев, торг, депрессия и принятие – которые мы позаимствовали у психологов.

Судя по состоянию ликвидности рынка Криптo , мы глубоко в пятой стадии скорби. Но некоторые ранние сигналы потенциальной стабилизации или даже робкого разворота интересны. Устойчивое восстановление ликвидности рынка Криптo было ранним подтверждением бычьих Рынки в последних двух циклах. Мы пока не видим таких сигналов, но сейчас самое время начать следить за ними.

-Дэвид Лавант, FalconX

Выносы

От главного редактора CoinDesk Рынки The Americas Джеймс Рубин, вот некоторые новости, которые стоит прочитать:

• ВСПЛЕТ: Bitcoin сломал $30,000 во второй раз в этом году на фоне оптимистичных настроений на рынке после того, как ряд игроков традиционного Финансы (TradFi) продолжили инвестировать в Криптo.
• BLACKROCK ИЩЕТ МЕСТО:Подразделение iShares гиганта по управлению фондами BlackRock (BLK)поданная документацияЧетверг днем с Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC)для формирования спотового Bitcoin (BTC) ETF.
• НЕМЕЦКОЕ ПРИЛОЖЕНИЕ:Гигант финансовых услуг Deutsche Bank AGподал заявку для получения регулирующего разрешения на деятельность в качестве Криптo кастодиана в Германии, заявил банк во вторник. Этот шаг был предпринят всего через несколько дней после того, как гигант по управлению активами BlackRock подал в SEC заявку на создание спотового Bitcoin ETF. «Я могу подтвердить, что мы подали заявку на получение лицензии BaFin на Криптo кастодиан», — сообщил представитель Deutsche Bank CoinDesk, имея в виду финансового регулятора Германии.
• ТОКЕНЫ КАК ЦЕННЫЕ БУМАГИ?: Колумнист CoinDesk Дэниел Кун спрашивает: «Что пользователи могут делать с токеном, который был помечен как «ценная бумага»?» Кун пишет, что если блокчейн «достаточно децентрализован», то потребители должны иметь возможность торговать токеном и использовать его исходный код. «Так что же пользователь может делать с токеном, который является ценной бумагой?» — спрашивает Кун. «Все, что вы могли делать с токеном до того, как он был объявлен ценной бумагой».