Cripto Long & Short: i Mercati Cripto sono volatili perché sono gratuiti

Ci sono poche cose più emozionanti, controverse e incomprese del concetto di libertà. Significa cose diverse per persone diverse e abbraccia un ampio spettro ideologico, dai diritti Human fondamentali ai privilegi duramente conquistati, con alcuni toni più cupi di "minaccia" che aggiungono sfumature al discorso.

Bitcoin, abbracciato con entusiasmo dai libertari, è stato salutato come la chiave per la libertà finanziaria. L'innovazione decentralizzata su piattaforme informatiche senza confini ha dato origine a nuovi paradigmi di pensiero e creatività, e la collaborazione globale ha sia abbassato i confini finanziari sia supportato le opportunità individuali.

Stai leggendo Cripto Long & Short, una newsletter che LOOKS attentamente le forze che guidano i Mercati Criptovaluta . Scritto dal responsabile della ricerca di CoinDesk, Noelle Acheson, esce ogni domenica e offre un riepilogo della settimana, con approfondimenti e analisi, dal punto di vista di un investitore professionista. Puoi iscriverti qui.

Sappiamo tutti che, per vivere in pace gli uni con gli altri, alcune libertà devono essere limitate. Il progresso della civiltà ha ruotato attorno alla ricerca dell'equilibrio tra troppo poco e troppo, con il pendolo che oscillava da ONE estremo all'altro e rovesciava le cose nel processo.

In nessun luogo ciò è più pubblico che nell'evoluzione dei Mercati dei capitali. Il "libero mercato" che sosteniamo come ideale del capitalismo è tutt'altro. Gli eccessi che danneggiano gli interessi acquisiti vengono eliminati con più regole e regolamenti, e la protezione supera sempre di più le opportunità.

Questo non è necessariamente un aspetto negativo. Gli investitori al dettaglio dovrebbero essere protetti da truffe e frodi: il costo Human del non farlo sarebbe più di quanto la maggior parte di noi potrebbe sopportare. E i partecipanti al mercato finanziario devono aderire ai requisiti di Dichiarazione informativa e riserva per evitare un rischio sistemico potenzialmente catastrofico.

La volatilità come distintivo

Le regole si sono evolute anche per smorzare la volatilità, a causa del danno che le oscillazioni selvagge possono causare ai portafogli e ai mezzi di sostentamento. Forse ricorderete che durante le fluttuazioni di GameStop il trading sulle azioni erafrequentemente sospeso a causa di forti movimenti del mercato. La Borsa di New York, per fare ONE esempio, ha procedure di interruzione del circuito per l'intero mercatoin atto per bloccare temporaneamente determinati titoli o chiudere l'intero mercato se vengono superate le soglie stabilite. Gli investitori non hanno il potere di fare nulla al riguardo.

Queste regole si sono evolute perché la volatilità è considerata negativa. Noi vediamo questopregiudizio anti-volatilitàin tutto ilcopertura mainstream del crollo e della ripresa del mercato Cripto di questa settimana.

Ma per gli investitori in Cripto che sono sul mercato da un po', la volatilità non è un bug, è una caratteristica, e non solo per il potenziale di rendimenti sproporzionati. È anche una caratteristica perché evidenzia la libertà relativamente unica del mercato. I Mercati Cripto sono volatili perché non c'è un'autorità centrale che impedisca loro di esserlo. Si può quindi supporre che i prezzi delle Cripto rappresentino il sentiment degli investitori in modo più equo. Questo suggerisce come potrebbe apparire un mercato "puro".

Problemi strutturali

Non tutte le oscillazioni di questa settimana sono state le libere espressioni Opinioni del mercato. Gran parte della volatilità è derivata dalla chiusura forzata di posizioni lunghe e corte in derivati ​​Cripto . La leva finanziaria si stava accumulando sugli exchange di derivati ​​Cripto offshore e le oscillazioni del mercato sono state esacerbate da dure liquidazioni, poiché i limiti di margine venivano ripetutamente violati.

Ma queste liquidazioni, per quanto possano essere state caotiche, rappresentano anche la libertà di mercato. Le attività digitali e i loro derivati ​​correlati vengono scambiati su molte piattaforme diverse in molte giurisdizioni diverse, il che limita il potere dei gatekeeper di controllare il comportamento degli investitori. Ma gli exchange di derivati ​​Cripto sono un'arena intrigante in cui vedere come la maggior parte degli investitori sia in grado di autoregolarsi: molti exchange offrono una leva finanziaria estremamente elevata, alcuni oltre 100x, ma pochi investitori sfruttano questa opzione irresponsabile. La maggior parte dei danni fatti questa settimanaera di 25x posizioni.

Non sto suggerendo di lasciare che tutti i Mercati Seguici l'esempio del mercato Cripto e si autoregolamentino: ci sono stati troppi schemi e truffe perché questa possa essere una soluzione politicamente digeribile. I Mercati Cripto , come tutti i Mercati, dovrebbero avere regole per garantire un commercio equo e una sufficiente Dichiarazione informativa dei rischi. Gli Stati Uniti vantano il più grande mercato finanziario al mondo in parte perché gli investitori si sentono a loro agio con la sua protezione. Una maggiore supervisione nel mercato Cripto porterà investitori più grandi e i relativi finanziamenti e liquidità.

Ma la libertà di mercato nelle giurisdizioni più regolamentate è sbilanciata a favore dei ricchi, con gli investitori al dettaglio esclusi dalle opportunità “per il loro bene”. Sono anche esclusi dai prezzi per l’accesso a informazioni approfondite.

Per maggiori informazioni, per favore

Anche in questo caso, i Mercati Cripto accennano a una nuova strada.

Le norme di protezione degli investitori tendono a concentrarsi sull'accesso equo alle informazioni e Dichiarazione informativa del rischio. I partecipanti al mercato dovrebbero sapere in cosa si stanno cacciando e dovrebbero avere gli strumenti necessari per valutare gli investimenti in base alla loro tolleranza al rischio. Tuttavia, i Mercati tradizionali non sono noti per la loro trasparenza, con dati protetti e comunicazioni aziendali relativamente poco frequenti.

Non esiste mercato più trasparente del mercato Cripto . A prezzi accessibili rispetto ai servizi tradizionali, gli aggregatori di dati Cripto forniscono informazioni in tempo reale sui volumi delle transazioni, sulle curve di base e sul rialzo del mercato, per citare solo alcune delle metriche disponibili. E le Cripto si muovono su blockchain trasparenti e ad accesso aperto, dove chiunque può vedere lo stato della rete in qualsiasi momento.

La maggior parte di noi ha bisogno di aiuto per interpretare questi dati, ma possono offrire una panoramica del sentiment degli investitori mostrandoci, ad esempio, per quanto tempo sono state mantenute le posizioni, a quale prezzo sono state acquisite e con quale frequenza un particolare indirizzo effettua transazioni. Immagina di avere quel livello di informazioni sugli asset tradizionali.

I Mercati Cripto si basano sul presupposto che le informazioni debbano essere gratuite, mentre l'interpretazione vale la pena di essere pagata. Questo approccio incarna scelta e libertà: più informazioni hanno gli investitori, più libertà hanno di fare scelte consapevoli.

Sempre una storia

E infine arriviamo alle narrazioni.

Corrente principale commento questa settimana ha ci ha ricordatoche ovviamenteBitcoinè volatile, comenon ha"valore intrinseco". Vale a dire, non può essere quantificato tramite metodi di valutazione consolidati come i flussi di cassa scontati. Coloro che vedono questo come una barriera agli investimenti tendono ad avere una mentalità basata su regole e presumono che si possa ridurre il rischio attenendosi alle formule.

Ma ONE cosa che l'anno scorso ci ha insegnato è che i metodi di valutazione tradizionali non hanno più molta influenza. Sta prendendo il sopravvento un nuovo paradigma di investimento, ONE sul sentiment e sulla narrazione.

Questo paradigma è più difficile da gestire per gli investitori, poiché gli intangibili non si comportano bene nei modelli finanziari. Rappresenta, tuttavia, un nuovo tipo di libertà, dalla "tirannia" dei fondamentali confortanti.

Quando i fondamentali, come i flussi di cassa e i tassi di interesse, non spiegano più i movimenti del mercato, le narrazioni possono prosperare, offrendo agli investitori maggiori opportunità di condividere storie e teorie che li interessano.

Le tecnologie della comunicazione supportano questo. Mentre un tempo le comunità si basavano sulla geografia, ora si basano sulle convinzioni, poiché persone con idee simili ONE trovano facilmente, rafforzando le narrazioni e le teorie e le abitudini di investimento.

Anche in questo caso, i Mercati Cripto aprono la strada. Ciò a cui il mondo ha assistito all'inizio di quest'anno con la saga di GameStop era già familiare ai membri della comunità Cripto , che da anni frequentano Twitter, Discord, Telegram e Reddit per supportarsi e discutere a ONE .

Questa libertà di comunicare e investire secondo le proprie convinzioni, da tempo una caratteristica dei Mercati Cripto , sta iniziando a cambiare gli investimenti tradizionali. Mentre per ora questo nuovo ambiente è popolato principalmente da giovani investitori al dettaglio, il denaro istituzionale sta iniziando a Seguici le loro conversazioni per anticipare la loro influenza collettiva. Anche il denaro "intelligente" sta iniziando ad abbracciare la relativa libertà degli investimenti basati sulla narrazione.

Eppure questa settimana abbiamo visto quanto velocemente il sentiment può cambiare e cosa questo può fare ai prezzi. Qualsiasi mercato che si basa sulla narrazione sarà volatile, e il fatto che la volatilità del bitcoin sia praticamente la stessa oggi rispetto a cinque anni fa, nonostante ordini di grandezza di liquidità in più, è un segno che l'elevata volatilità sarà probabilmente una caratteristica permanente.

Ma piuttosto che criticare Bitcoin per questa volatilità, bisognerebbe comprenderla e pianificarla. E, cosa ancora più importante, bisognerebbe apprezzarla.

Con la libertà arriva sempre il rischio. Si possono mettere in atto alcune protezioni e devono essere mantenute le garanzie legali. Ma desiderare che la volatilità delle Cripto scompaia significa fraintendere la premessa fondamentale del concetto.

I Mercati Cripto sono volatili perché sono gratuiti. Riesci a pensare a una narrazione più potente di questa?

Maglie della catena

UN Banca d'America un sondaggio condotto su 194 gestori di fondi con quasi 600 miliardi di dollari in AUM ha identificato “long Bitcoin” come il commercio più affollato nei Mercati finanziari. PORTA VIA: La designazione "più affollato" spesso indica i massimi di mercato relativi per il gruppo di asset in questione, ma non storicamente quando si tratta di Bitcoin. Ciò potrebbe essere dovuto semplicemente al fatto che Bitcoin è relativamente nuovo sulla scena, tuttavia, e non è ancora presente nella maggior parte dei portafogli di fondi.

La brusca correzione del mercato di questa settimanadifficoltà tecniche innescatecome “prestazioni degradate”, problemi di connettività e sospensione del ritiro in diverse grandi piattaforme, tra cuiBase monetaria,Gemelli, E Il kraken.PORTA VIA:Il fatto che anche i più grandi exchange riscontrino problemi durante i periodi di volumi elevati è un forte promemoria del fatto che il settore è ancora giovane e in continua evoluzione.

E il crollo del mercato di questa settimana ha fornitoun test di stress informativo per prestatori di Cripto, che si era preparata a tale eventualità chiedendo ai clienti di ricaricare i conti in caso di richieste di margine.PORTA VIA: Ciascuno di questi stress test rafforza il settore dei prestiti in Cripto nel suo complesso, non solo approfondendo e rafforzando la comprensione del comportamento del mercato in periodi di volatilità, ma anche eliminando nel complesso l'eccessiva leva finanziaria del mercato.

Michele Hsu, il nuovo capo ad interim dell'Ufficio del Controllore della Valuta degli Stati Uniti,ha richiesto una revisione delle lettere interpretative e delle linee guida dell'autorità federale di regolamentazione bancaria, comprese quelle che autorizzano le banche statunitensi a custodire Cripto . PORTA VIA: Non è chiaro se una revisione annullerà le dichiarazioni rilasciate durante il mandato di Brian Brooks, ma l'incertezza potrebbe ostacolare il lavoro svolto dietro le quinte in diverse grandi istituzioni finanziarie e potrebbe ritardare o addirittura accantonare i piani per l'estensione dei servizi Cripto ai propri clienti.

Il REP Tom Emmer (R-Minn.) ha reintrodotto il Safe Harbor per i contribuenti con asset forcellati Act,per proteggere i contribuenti dalle sanzionia causa delle divisioni della blockchain che si traducono in nuovi asset nativi “donati” ai detentori di asset sulla blockchain originale.PORTA VIA:Approfondimento su cometantosono ancora necessari progressi sulla chiarezza normativa in merito alle Cripto e su quanto sia difficile data la novità di alcune delle potenziali azioni e conseguenze. Ottenere asset forkati T è come ricevere dividendi: è un asset completamente nuovo, probabilmente con nuove funzionalità, rischi e potenziale. E puoi essere tassato su di esso, anche se T lo volevi in ​​primo luogo.

Del Nebraskalegislatura statale unicameraleha approvato una legge che creerebbe uno statuto di banca statale per le istituzioni di deposito di asset digitali. È simile allo statuto della Special Purpose Deposit Institution del Wyoming, tranne per il fatto che le banche digitali del Nebraska T saranno in grado di accettare depositi fiat. PORTA VIA:Il supporto normativo per i fornitori di servizi di asset digitali sta emergendo lentamente su base statale. Ciò potrebbe sembrare dolorosamente lento, ma sta facendo progressi in un momento in cui le linee guida a livello federale a supporto della custodia di asset digitali da parte dell'Office of the Comptroller of the Currency sono "in fase di revisione".

Temenos, una società di software finanziario che supporta l'infrastruttura Tecnologie di oltre 3.000 banche, includerà l'accesso ai servizi di Criptonella sua suite di prodotti.PORTA VIA: Più è facile per le banche iniziare a offrire servizi di Cripto ai propri clienti, più lo faranno. Ciò porta una forte dose di legittimità al settore Cripto . Fornisce anche rampe di accesso più facili per gli investitori in Cripto , il che a sua volta probabilmente porterà più fondi e liquidità.

Wells Fargola divisione di gestione patrimoniale e degli investimenti sta sviluppando una gestione attivastrategia di investimento in Criptoper investitori qualificati.PORTA VIA: Un'altra istituzione legacy riconosce che gli investimenti in Cripto hanno un ruolo nei portafogli. E ancora una volta vediamo prove che gli investitori lo chiedono sempre di più: un'istituzione conservativa come Wells Fargo T rischierebbe risorse e reputazione su questo mercato senza la certezza che ci sia domanda.

Blockchain di rivolta(NASDAQ: RIVOLTA)fatturato minerario dichiarato di $ 23,2 milioni durante il primo trimestre, in aumento di oltre l'880% rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso. I margini delle sue operazioni di mining Bitcoin sono stati del 67,5%, rispetto al 40,4% del primo trimestre del 2020; l'utile netto è stato di $ 7,5 milioni rispetto a una perdita netta di $ 4,3 milioni del primo trimestre del 2020. PORTA VIA: Questo tipo di crescita e margine incoraggerà senza dubbio altre aziende a considerare investimenti nel settore del mining Cripto . Ciò a sua volta approfondirà la distribuzione geografica dei miner Cripto , il che si spera aiuterà a disperdere alcune delle critiche infondate del tipo "Bitcoin è controllato dalla Cina".

E a proposito di Riot Blockchain, il mio collega Shuai Hao ha estratto i dati perconfrontare l'andamento dei prezzi del Bitcoin nelle ultime due settimane con alcuni titoli con elevata esposizione Cripto :