Cripto Long & Short: i Mercati tradizionali e quelli Cripto stanno iniziando a convergere

ONE delle cose divertenti dei puzzle, per chi T li ha mai provati, è lo scatto soddisfacente dei pezzi che si incastrano insieme per rivelare parte di un'immagine. Un'altra è guardare l'immagine intera emergere man mano che si uniscono più pezzi.

Nel luglio dell'anno scorso, l'Ufficio del Controllore della Valuta (OCC) degli Stati Uniti ha affermato che le banche nazionalipotrebbe custodire Cripto. Si è trattato di un grosso problema perché, se le banche nazionali avessero iniziato a offrire questo servizio, gli investitori avrebbero potuto in teoria chiedere alla loro istituzione abituale di custodire tutti i loro titoli, siano essi azioni, obbligazioni o Cripto. Molto più semplice. Una barriera importante agli investimenti in Cripto è stata rimossa.

A settembre, l'OCC ha affermato che le banchepotrebbe fornire servizi agli emittenti di stablecoin, come detenere riserve. Le banche lo facevano da tempo, ma in un contesto normativo incerto. Ora avevano l'approvazione ufficiale per farlo. Le stablecoin supportate uno a uno da fiat detenute in riserve bancarie non sono considerate un rischio in ONE dei settori più regolamentati negli Stati Uniti

E poi questa settimana l'autorità di regolamentazione bancaria federaleha pubblicato una lettera interpretativaaffermando che le banche nazionali e le associazioni di risparmio federali possono usare blockchain pubbliche per archiviare e convalidare i pagamenti. In effetti, assegna alle blockchain lo status di "rete di pagamento".

Vedete il quadro emergere? Non si tratta solo di ampliare la gamma di prodotti che le banche possono offrire ai clienti. Non si tratta solo di offrire servizi di pagamento migliori. Si tratta della convergenza tra Mercati tradizionali e Cripto . Si tratta anche del ruolo del dollaro nelle economie di domani.

Guarda più da vicino

Diamo un'occhiata al motivo per cui questa immagine emergente merita la vostra attenzione:

• È una buona notizia per i Mercati Cripto : una spinta alle banche tradizionali per offrire supporto per l'infrastruttura blockchain e persino facilitare le transazioni in Cripto . Ciò rende gli investimenti in Cripto più facili per gli investitori tradizionali, il che porterà più denaro nel settore, il che incoraggerà un maggiore sviluppo delle infrastrutture e così via in un circolo virtuoso che finirà per offrire opportunità a una base di utenti sempre più ampia. Se gli investitori possono pagare per le Cripto con stablecoin emesse dalla loro banca, tramite la loro banca e far sì che le risorse vengano automaticamente depositate nel loro conto di custodia bancario, allora perché non mettere parte del tuo portafoglio in uno strumento di copertura sistemica? Le barriere vengono rimosse.
• È positivo per i Mercati tradizionali perché probabilmente incoraggerà l'emergere di un nuovo tipo di sistema di regolamento più trasparente e a basso costo. Nonostante i miglioramenti sostanziali registrati nell'ultimo decennio circa, il regolamento tradizionale è ancora ostacolato dalle esigenze di riconciliazione. L'utilizzo di stablecoin non risolve necessariamente questo problema (i problemi sono più legali che tecnologici), ma apre la porta a un processo alternativo che potrebbe valere la pena di essere approfondito e che potrebbe collegarsi a un futuro mercato di asset tradizionali tokenizzati, nuovi tipi di asset che non abbiamo ancora iniziato a progettare e tutto il resto.
• È positivo per il settore bancario, aprendo potenzialmente le porte a nuovi tipi di prodotti finanziari, nonché a servizi di pagamento e collaterali. Con i margini bancari compressi da costi di conformità sempre più onerosi e bassi tassi di interesse che difficilmente aumenteranno a breve, la necessità di diversificare i flussi di entrate ed estrarre più valore dai clienti esistenti sta diventando sempre più imperativa per una parte sistemicamente importante della nostra economia.
• È un bene per l'innovazione finanziaria. Le banche possono usare le stablecoin ma possono anche emetterle, potenzialmente con fronzoli e funzionalità annesse. JPM Coin, emessa dalla banca d'investimento JPMorgan,è ora in diretta e utilizzati per effettuare pagamenti all'ingrosso globali. Altri Seguici, ognuno con la propria funzionalità e base di clienti target. E se diventeranno interoperabili, avremo uno sciame di token programmabili in grado di aumentare la liquidità in segmenti economici precedentemente trascurati, riducendo al contempo i costi per, e incoraggiando, nuovi tipi di transazioni.
• È un bene per la liquidità. Oltre alla potenziale diversità all'interno e ai casi d'uso per le stablecoin programmabili menzionati sopra, più dollari Cripto che sguazzano in un sistema che consente token di regolamento intercambiabili probabilmente consentiranno una migliore ottimizzazione del capitale.
• È un bene per l'economia globale. Regolamenti transfrontalieri più efficienti saranno un bene per il commercio, riducendo i costi di documentazione e conformità e forse finalmente dando alla catena di fornitura blockchain e alle app Finanza commerciale il pezzo transazionale che mancava. Sistemi di pagamento migliori stimolano l'attività economica.
• È positivo per il dollaro statunitense. Con gli Stati Uniti in testa alla carica in questo, è probabile che le stablecoin supportate dal dollaro diventerannodi fatto token di regolamento globale, consolidando ulteriormente l'egemonia del dollaro. Una maggiore dipendenza dal dollaro potrebbe rendere l'economia globale più vulnerabile, soprattutto con una fornitura illimitata di valuta che inonda il mercato. Ma i sistemi basati su blockchain consentono la rapida iterazione dell'innovazione dei token di pagamento e l'ingegno Human troverà probabilmente un modo per compensare debolezze e vulnerabilità quando necessario.

Una trasformazione silenziosa

La metafora del puzzle che ho introdotto all'inizio mi ricorda ONE delle mie filosofie preferite: "Proprio quando pensi di aver risolto tutto il puzzle della vita, qualcuno ti porge un altro pezzo".

I Mercati Cripto sono così. Proprio quando pensi di aver capito il potenziale impatto di Bitcoin e altri token di valore decentralizzati, scopri che questa storia non riguarda solo un nuovo tipo di mercato. Riguarda anche i Mercati tradizionali e come si evolvono.

Sebbene ci siano ancora molti ostacoli da superare e siano necessari molti altri pezzi di legislazione e linee guida normative, stiamo dando un'occhiata a come potrebbe essere la Finanza di domani. E blockchain e Cripto svolgono un ruolo significativo nel quadro emergente, che raffigura molto di più di prezzi in aumento e allocazioni di portafoglio. Delinea un nuovo modo di effettuare transazioni, qualcosa che alla fine influenzerà tutti noi.

Qualcuno sa già cosa sta succedendo?

Tutti sanno che tutte le bolle scoppiano quando un ago appare sulla scena. È difficile immaginare qualcosa di così caotico e rumoroso come un'insurrezione paragonato a qualcosa di così piccolo e affilato come un ago, quindi mescoliamo le metafore e andiamo con l'improvvisa comparsa di un "dosso sulla strada".

Ma ciò T è accaduto: i principali Mercati azionari statunitensi hanno continuato a salire e le opzioni call hanno visto il loro quarto giorno con il volume più alto mai registrato.Quindi, o i Mercati tradizionali statunitensi non sono in una bolla, oppure non abbiamo ancora avuto quella scossa.

Eppure, se non sono i rendimenti a 10 anni che superano l'1% per la prima volta da marzo... Se non è una maggiore probabilità di aumenti delle imposte sulle società o di leggi antitrust... Se non è, diavolo, la consapevolezza che la polarizzazione politica ha spinto la fede nel processo democratico a un minimo generazionale, allora come sarà questo rialzo? Rabbrividisco al solo pensiero.

L'ottimista che è in me ama pensare che la forza del mercato di fronte a un tumulto politico più grande di quanto abbia mai visto, dimostri una fiducia incrollabile che le istituzioni democratiche degli Stati Uniti manterranno, non importa cosa. È toccante. Ma T sembra vero.

Per confondere ulteriormente le cose, anche le Cripto hanno avuto una settimana straordinaria, con BTC e ETHottenendo rendimenti rispettivamente superiori al 34% e al 60%.

(Sì, so che tutte e tre le colonne nel grafico sopra sono uguali: è il modo in cui sono andate le date. Questa coincidenza è solo un altro dettaglio che rende questa settimana particolarmente strana.)

Ciò che rende tutto ciò confuso dal punto di vista di un investimento tradizionale è che il Bitcoin è un buona protezione contro la “pazzia”,e le cose sono state decisamente pazze questa settimana. Ma il mercato azionario ci sta dicendo che va tutto bene.

E non è che le Cripto e le azioni stiano diventando più correlate. La correlazione a 30 giorni (non utile dal punto di vista degli investimenti, ma un comodo espediente narrativo) tra BTC e l'S&P 500 è diventata negativa per la prima volta da febbraio scorso.

Mentre scrivo, il prezzo BTC sta di nuovo flirtando con i $40.000, il doppio di quanto fosse tre settimane fa. Potrebbe anche essere una bolla?

La differenza tra i movimenti di BTC ed ETH è che hanno forti driver fondamentali dietro di loro. Questi includono i molteplici "dossi sulla strada" a cui abbiamo fatto riferimento sopra e la crescente consapevolezza da parte degli investitori istituzionali che questi asset sono stati progettati per operare separatamente dall'economia tradizionale, con diversi incentivi e meccanismi contabili.

Detto questo, una correzione a breve termine da questi livelli non sarebbe sorprendente (anche se la domanda potrebbe essere tale da T l'accadimento). E se i Mercati tradizionali crollassero, è probabile che vedremo anche le Cripto precipitare nella corsa alla liquidità. Ma, guardando più avanti, i fondamentali sottostanti non sono mai stati così forti.

(Questo è il momento giusto per ricordarvi che nulla di quanto contenuto in questa newsletter costituisce un consiglio di investimento.)

Maglie della catena

Gli investitori parlano:

· IL cresta di pietrala lettera dell'investitore èuna lettura obbligata – ONE degli articoli più eloquenti e perspicaci (per non parlare del divertente e commovente) che abbia letto ultimamente, sulla natura del denaro e sul perché il Bitcoin sia importante.

· InvestitoreBill Miller, il cui fondo comune di investimento di punta nel 2020 ha battuto l'indice S&P 500 per il secondo anno consecutivo,ha detto che crede che il Bitcoin potrebbe sostituire il denaro contante e i Mercati stanno sottovalutando il rischio di inflazione. E poi c'è questo: "Warren Buffett ha definito il Bitcoin veleno per topi. Potrebbe anche avere ragione. Il Bitcoin potrebbe essere veleno per topi, e il topo potrebbe essere denaro contante".

· Ha inoltre sottolineato,in un'intervista separata, che il Bitcoin “diventa meno rischioso quanto più sale”.

·Capitale del ponte sospeso, la società di investimento di hedge fund guidata da Anthony Scaramucci,ha confermato il lancio di un nuovo fondo Bitcoin Lunedì ha dichiarato che la sua esposizione al Bitcoin ha già raggiunto i 310 milioni di dollari.

· Secondo Michael Sonnenshein, ex amministratore delegato e ora CEO di Digital Asset ManagerInvestimenti in Grayscale (di proprietà di DCG, anche la società madre di CoinDesk), una gamma più ampia di investitori istituzionali, compresi fondi pensione e di dotazione, sta iniziando a partecipare ai fondi Cripto dell'azienda.

· Questa è la migliore citazione che abbia mai letto sul perché anche gli scettici dovrebbero investire in Bitcoin, tramite Lionel Laurent e Mark Gilbert su Bloomberg: "Bitcoin è il mezzo perfetto per sfruttare l'infinita stupidità dell'umanità", afferma Julian Rimmer, un trader di vendita presso Investec Plc. "Una piccola percentuale del proprio portafoglio deve essere detenuta in questo 'asset' perché la creduloneria non passa mai di moda".

·Il team di strategia Mercati globali di JPMorgan ha pubblicato una nota ciò pone un obiettivo di prezzo teorico a lungo termine per BTC di $ 146.000, supponendo che la volatilità di BTC converga a quella dell'oro.

·Allegro Somerset Webb, caporedattore di MoneyWeek, ha affermato in un editorialeper il Financial Times che investirà dei soldi in Bitcoin, ma confessa che il suo "metodo di protezione dall'inflazione rimarrà l'oro per il semplice motivo che T è una novità".

Conclusioni:

IL Fondazione di ricerca dell'istituto CFA, parte dell'associazione globale per i professionisti degli investimenti,ha pubblicato una guida di 64 pagine sugli investimenti in Cripto . "Cryptoassets: The Guide to Bitcoin, Blockchain, and Criptovaluta for Investment Professionals" è stato scritto da Matt Hougan e David Lawant, rispettivamente CIO e analista presso il gestore di fondi Cripto Bitwise. PORTA VIA:Questa pubblicazione è significativa poiché il CFA Institute è una fonte rispettata di formazione continua sulla gestione dei fondi. La loro promozione di una guida non solo convalida le criptovalute e i token come degni di considerazione per i portafogli, ma mette anche un documento informativo ben scritto e completo di fronte ai quasi 200.000 membri dell'associazione.

Scambio Criptovaluta Bacio, sostenuto dalla società madre del NYSE Intercontinental Exchange (ICE), è incolloqui avanzati per diventare pubblicitramite una fusione con la società di acquisizione per scopi speciali (SPAC) VPC Impact Acquisition Holdings, secondo Bloomberg.PORTA VIA: Il fatto che la prima grande SPAC Cripto sia un'infrastruttura evidenzia la differenza tra ora e il 2017. Allora si trattava di nuovi token scintillanti e "protocolli decentralizzati". Ora l'infrastruttura domina i nuovi finanziamenti.

Il Chicago Mercantile Exchange (CME) è orail più grande scambio di futures Bitcoinin termini di interesse aperto nel mondo.PORTA VIA: Ciò è indicativo della crescita dell'interesse istituzionale nei Mercati Cripto : il CME è ONE dei pochi exchange di derivati ​​Cripto regolamentati negli Stati Uniti, ed è quindi la sede della maggior parte dell'attività istituzionale statunitense nei futures Bitcoin . La crescita è spettacolare, dato che l'exchange ha iniziato il Q4 al quinto posto (vedi il nostro Revisione trimestraleper saperne di più.)

Gestione delle risorse bit a bitha rivelato che il suoL'AUM è aumentato di cinque voltea 500 milioni di dollari, in aumento rispetto ai 100 milioni di dollari segnalati a fine ottobre.PORTA VIA: Ulteriori prove, se ce ne fosse bisogno, di un crescente interesse istituzionale. La maggior parte dell'aumento è derivato dal fondo multi-asset, il che dimostra che gli investitori stanno iniziando a pensare oltre il Bitcoin.

Custode Cripto BitGo ha ampliato il suo progetto Wrapped Bitcoin (WBTC), che converte Bitcoin in un token basato su Ethereum, alla rete TRON . In precedenza disponibile solo sulla rete Ethereum , WBTC converte Bitcoin in un token supportato da bitcoin su una blockchain diversa. BitGo ha anche abilitato Wrapped Ether (WETH) su TRON. PORTA VIA:Ciò espande l'potenziale di rendimento di BTC, nonché la sua potenziale attrattiva per gli investitori professionisti. WBTC traccia il valore di BTC, ma può anche essere utilizzato in applicazioni Finanza decentralizzata, alcune delle quali offrono rendimenti superiori al 10%.

Il divieto annunciato in ottobre dal Regno UnitoAutorità di condotta finanziaria(FCA) sulla vendita di derivati e titoli negoziati in borsa (ETN) agli investitori al dettaglioè entrato in vigore questa settimana.PORTA VIA: È improbabile che ciò abbia un impatto materiale inizialmente, poiché gli investitori professionisti possono ancora accedere a questi prodotti e gli investitori al dettaglio possono ancora acquistare Cripto . È una chiara indicazione, tuttavia, di quanta indipendenza di investimento la FCA pensa che gli investitori al dettaglio dovrebbero avere, anche con ampie informazioni.

Lo spread tra i sei mesivolatilità implicita per ETH e BTC ha raggiunto un livello recorddel 46%.PORTA VIA: Ciò ci dice che il mercato si aspetta una maggiore volatilità per ETH rispetto a BTC, il che in un mercato rialzista implica rendimenti più elevati.

Potresti averlo vistoCoinDesk(sì, noi)ha acquisito Blocco commerciale, il principale fornitore di indici Cripto del settore. PORTA VIA: Ciò ci dà accesso a set di dati più approfonditi sui movimenti di mercato, nonché a Indici robusti per i prezzi delle Cripto . Ci consentirà inoltre di servire meglio il pubblico degli investitori professionisti, combinando informazioni, approfondimenti e dati.