Il caso completo per Bitcoin da 100.000 $

Che anno: una pandemia globale, un mercato azionario instabile, un numero crescente di disoccupati e una continua incertezza nei Mercati globali. Eppure, abbiamo visto il prezzo Bitcoin riprendersi da $ 5.300 a marzo a quasi $ 18.000 al momento in cui scrivo. Si tratta di un rendimento di quasi il 240% in nove mesi.

Per gli investitori abituali, la domanda scottante è seBitcoin sta diventando troppo caro. È troppo tardi per acquistare Bitcoin?

Hong Fang è l'amministratore delegato diMoneta OK, un exchange Criptovaluta con licenza statunitense e focalizzato sulla moneta fiat con sede a San Francisco. Hong ha trascorso otto anni presso Goldman Sachs, lasciando il ruolo di VP of Investment Banking. Si è laureata alla Peking University di Pechino, in Cina, e ha conseguito un MBA presso la Booth School of Business dell'Università di Chicago.

Se mettiamo da parte la volatilità a breve termine e adottiamo una prospettiva a lungo termine, c'è un percorso ragionevole per il prezzo di Bitcoin per raggiungere oltre $ 500.000 nel prossimo decennio. Per andare ancora oltre, penso che BTC probabilmente raggiungerà $ 100.000 nei prossimi 12 mesi. Un rialzo significativo deve ancora verificarsi per Bitcoin.

Bitcoin è una "riserva di valore"

Quando parliamo della valutazione di un asset, il primo passo è comprendere i principi economici fondamentali. Azioni, obbligazioni e immobili, ad esempio, spesso derivano il loro valore dalla generazione di flussi di cassa; pertanto, la valutazione di questi asset implica la proiezione di flussi di cassa futuri. Le materie prime, d'altro canto, sono più basate sull'utilità e pertanto i loro prezzi sono ancorati alla domanda e all'offerta industriale. Prima di intraprendere qualsiasi azione su Bitcoin, suggerisco di chiederti: "A cosa serve Bitcoin ?" Usa questo come base di partenza per formare la tua visione del valore di Bitcoin e del suo Giustointervallo di prezzo in un dato orizzonte temporale.

Ecco la mia opinione come HODLer:

• Il Bitcoin è una moneta solida e la prima nativo denaro di internet nella società Human .
• È raro (21 milioni di fornitura fissa), durevole (digitale), accessibile (blockchain è 24/7), divisibile (1 Bitcoin = 100 milioni di satoshi), verificabile ( Bitcoin CORE open source) e, cosa più importante, resistente alla censura (criptato). Con queste qualità monetarie superiori in ONE asset, Bitcoin è un'ottima riserva di valore. Una volta raggiunta una massa critica di adozione come riserva di valore, Bitcoin ha un enorme potenziale per crescere nel tempo fino a diventare una valuta di riserva globale (e anche un'unità di conto universale).
• La storia del denaro ci mostra che le forme naturali di denaro attraversano generalmente tre fasi di evoluzione: prima come oggetto da collezione (speculazione sulla scarsità), seconda come investimento (riserva di valore), terza come denaro (unità di conto) e pagamento (mezzo di scambio). Mentre il Bitcoin attraversa diverse fasi, anche il suo schema di valutazione varia. A mio avviso, il Bitcoin è attualmente nella fase iniziale della fase II. Di seguito è riportato un breve riassunto delle due fasi attraversate Bitcoin e delle rispettive implicazioni di valore.

Bitcoin come oggetto da collezione

Tra la sua nascita nel 2009 e il 2018, il Bitcoin era nella sua fase "collezionabile". Solo un piccolo gruppo di cypherpunk credeva nel Bitcoin come "futuro denaro sano". Era difficile elaborare uno schema di valutazione per il Bitcoin che corrispondesse ai suoi fondamentali. Era anche troppo presto per dire se il Bitcoin sarebbe riuscito a creare consenso attorno alla sua superiorità di "riserva di valore".

Bitcoin è concepito come un'utilità di base e T genera FLOW di cassa, quindi non c'è modo di prevederne il prezzo in base ai flussi di cassa. La sua offerta circolante era facile da calcolare, ma era davvero difficile stimare la domanda data la natura volubile del trading speculativo. Quando la domanda speculativa è aumentata e si è prosciugata dal sistema, in particolare intorno al boom delle offerte iniziali di monete (ICO) nel 2017, abbiamo visto il prezzo di bitcoin esplodere da $ 900 all'inizio del 2017 a $ 19.000 entro la fine del 2017, per poi scendere a $ 3.700 entro la fine del 2018.

Gli oppositori di Bitcoin di solito attaccano la volatilità dei prezzi di Bitcoin come un bug, ma credo che la volatilità dei prezzi di Bitcoin sia una caratteristica unica e intelligente di auto-marketing. È stata fondamentale per la sua sopravvivenza nei primi giorni. Bitcoin opera come una rete globale decentralizzata. Non esiste un team di marketing coordinato che promuova l'utilità di Bitcoin nel mondo. È la drammatica volatilità dei prezzi che ha continuato ad attrarre l'attenzione dei non seguaci, alcuni dei quali sono stati poi convertiti in credenti, guidando così il continuo slancio dell'adozione Bitcoin .

Bitcoin come investimento

Bitcoin ha attraversato una crisi di identità come "denaro sano" prima di passare alla seconda fase come veicolo di investimento. A partire dal dibattito sulla scalabilità nel 2017, quando la rete è diventata congestionata con volumi storicamente elevati e costi di transazione in forte aumento, la sua comunità ha gravi controversie (alcuni la chiamavano “guerra civile”) che riguardava il futuro percorso del Bitcoin.

Vedi anche: Bitcoin 101

Di conseguenza, il 1° agosto 2017, la blockchain Bitcoin è stata hard forkata per creare la catena Bitcoin Cash (BCH) per consentire blocchi più grandi, poiché BTC si è attenuta a un limite di dimensione del blocco con l'adozione di SegWit per abilitare una soluzione di secondo livello. Il 15 novembre 2018, la rete BCH si è nuovamente biforcata in Bitcoin Cash e Bitcoin Satoshi's Vision (BSV).

Fortunatamente, Bitcoin (BTC in questo caso) è sopravvissuto ai suoi dolori di crescita (e al mercato ribassista dell'intero settore) e da allora è prosperato. È anche attraverso tali controversie pubbliche (e l'andamento dei prezzi dopo gli hard fork) che il supporto e il dominio BTC sono stati ulteriormente consolidati, con un numero crescente di indirizzi che contengono BTC E volatilità decrescente.

Poi è arrivato il 2020.

Anno di bandiera

Quest'anno è stato un anno straordinario sotto molti aspetti, ma è davvero un anno fondamentale per Bitcoin. La pandemia di coronavirus ha portato stress emotivo ed economico a molte persone a livello globale. Oltre a ciò, 12 anni dopo la crisi finanziaria del 2008 e la pubblicazione del white paper Bitcoin , ci viene ricordato quanto facilmente la nostra economia potrebbe essere inondata da nuovo denaro stampato dal nulla; 3 trilioni di dollari in nuovo denaro sono stati creati in soli tre mesi negli Stati Uniti, circa il 14% del PIL statunitense nel 2019. Gli Stati Uniti non erano soli.

Nel 2020, è stato estremamente difficile per i risparmiatori responsabili trovare rendimenti affidabili e reali per preservare la loro ricchezza duramente guadagnata. Le famiglie americane della classe media hanno dovuto accettare tassi di interesse da zero a negativi presso le banche e il rischio di svalutazione o scommettere sul mercato azionario ai massimi storici quando l'economia reale è in difficoltà, senza sapere quando la musica si fermerà. In altri paesi, le persone devono combattere una dura battaglia ogni giorno per preservare semplicemente il potere di guadagno dei loro stipendi.

Questi temi macro sono troppo forti perché qualcuno possa ignorarli. Al contrario, la rete Bitcoin ha avuto il suo successo terzo dimezzamento l'11 maggio 2020, evidenziando la bellezza di avere una disciplina monetaria pre-scritta nel codice ed eseguita dalla rete globale senza intoppi da allora. Di conseguenza, più investitori nella Finanza tradizionale (istituzioni di Wall Street incluse) hanno iniziato a rendersi conto che Bitcoin ha una capacità di copertura unica contro il rischio di inflazione a lungo termine, con un profilo rischio-rendimento migliore del suo cugino monetario più vicino, l'oro.

Diversamente dal suo andamento del 2017, l'attuale ascesa di Bitcoin è caratterizzata da un sostegno istituzionale più esplicito: Square e MicroStrategy assegnano liquidità di tesoreria a Bitcoin; l'Office of the Comptroller of the Currency (OCC) consente alle banche statunitensi di offrire la custodia Cripto ; PayPal consente l'acquisto e la vendita Cripto ; Fidelity sostiene l'allocazione del 5% delle attività e raddoppia il reclutamento di ingegneri Cripto ; gestori patrimoniali tradizionali affermati tra cui Paolo Tudor Jones E Stanley Druckenmiller annunciando il supporto pubblico per Bitcoin. Lo slancio mainstream sta aumentando.

Per la prima volta dalla sua nascita storica, il Bitcoin è ufficialmente entrato nei media mainstream come "oro digitale", un asset alternativo legittimo e credibile (e liquido) da considerare sia per gli individui che per le istituzioni. Il precedente paragone con la "mania dei tulipani olandesi" inizia a svanire. Man mano che sempre più persone si informano su cosa sia il Bitcoin e iniziano ad abbracciarlo non come un asset di trading speculativo ma come un'opzione di allocazione degli asset a lungo termine, ora possiamo esaminare i suoi fondamentali e gli intervalli di prezzo di ancoraggio con una semplice matematica di domanda e offerta.

Di seguito sono riportati tre scenari utilizzati per triangolare la potenziale traiettoria di un anno di Bitcoin.

Scenario 1: allocazione della ricchezza delle famiglie statunitensi pari all'1-2%?

• Secondo ilRiserva federale, la ricchezza delle famiglie statunitensi ha raggiunto i 112 trilioni di dollari a giugno 2020 (il 10% più ricco possiede due terzi della ricchezza).
• 1%-2% di 112 trilioni di dollari = domanda potenziale da 1,1 trilioni di dollari a 2,2 trilioni di dollari (Il rapporto più recente di Fidelityin realtà raccomanda un'allocazione target del 5%).
• Totale attualeBTC circolante è di circa 18,5 milioni. Per KEEP , supponiamo che siano in vendita 21 milioni di unità al massimo.
• Dividiamo la domanda potenziale per l'offerta massima, otteniamo un intervallo di prezzo di$ 56.000-$ 112.000Questo scenario non tiene conto del resto del mondo (400 trilioni di dollari di ricchezza familiare globale, secondoRapporto sulla ricchezza del Credit Suisse 2020). Se assumiamo un'allocazione dell'1%-2% della ricchezza familiare globale, ci troveremo di fronte a un$228.000-$456.000fascia di prezzo. Questo accadrebbe nei prossimi 12 mesi? Probabilmente no. Questo potrebbe accadere entro il prossimo decennio? Penso che sia molto possibile.

Scenario 2: 2%-3% dell'allocazione globale per gli individui ad alto patrimonio netto?

• SecondoRapporto sulla ricchezza mondiale di Capgemini 2020, la ricchezza globale degli HNWI ammontava a 74 trilioni di dollari entro la fine del 2019 (~13% investimenti alternativi, 14,6% immobili, 17% reddito fisso, 25% liquidità e mezzi equivalenti, 30% azioni).
• 2%-3% di 74 trilioni di dollari = domanda potenziale compresa tra 1,48 trilioni di dollari e 2,22 trilioni di dollari.
• Dividiamo la domanda potenziale per l'offerta massima, otteniamo un intervallo di prezzo di$ 70.000-$ 105.000.
• Questo scenario esamina i dati globali, ma tiene conto solo dell'allocazione degli individui con un patrimonio netto elevato (HNWI), supponendo che questo segmento abbia più asset da investire e che le decisioni di investimento siano maggiormente guidate da gestori patrimoniali e consulenti istituzionali. Sto anche ipotizzando un intervallo di allocazione più elevato qui perché gli HNWI sono generalmente meglio posizionati per assumersi più rischi alla ricerca di un rendimento aggiustato per il rischio più elevato.

Scenario 3: Recuperare l'oro?

• Da tempo si sostiene che il Bitcoin raggiungerà l'oro in termini di capitalizzazione di mercato una volta che sarà ampiamente accettato come una "versione digitale e superiore dell'oro".
• L'attuale capitalizzazione di mercato dell'oro è di 9 trilioni di $. Ciò equivale a circa il 2% della ricchezza globale totale e al 12% della ricchezza globale degli HNWI.
• Il 100% di capitalizzazione di mercato dell'oro significa un prezzo di 428.000 $ per Bitcoin. Possiamo arrivarci in 12 mesi? Probabilmente un'ipotesi troppo aggressiva. Bitcoin può salire al 20%-25% dell'oro in 12 mesi (ovvero al 2,4%-3% di allocazione della ricchezza globale HNWI)? Possibile. Ciò ci darebbe un intervallo di prezzo di $ 80.000-$ 110.000.

Ci sono altri fattori che potrebbero aggiungere ulteriore rialzo a Bitcoin. Dato che siamo ancora nella fase iniziale dell'adozione mainstream, T voglio enfatizzarli troppo, ma voglio esporli solo per KEEP la prospettiva.

• Potenziale allocazione dalla gestione della tesoreria aziendale. Stiamo già vedendo i primi segnali di ciò con Square e MicroStrategy. Square ha recentemente allocato circa l'1,8% del suo saldo di cassa per acquistare 50 milioni di $ in Bitcoin. Tuttavia, valutare la domanda aziendale di Bitcoin è complicato. Ogni azienda ha il proprio FLOW di cassa e profilo di crescita, che influenzeranno la sua propensione al rischio nell'allocazione delle attività.
• Allocazione potenziale dalle riserve valutarie di tutti gli stati sovrani. Secondo ilFondo monetario internazionale, la riserva globale di valuta estera (forex) era di 12 trilioni di $ a giugno 2020, con le prime tre valute di riserva in dollari USA pari a 7 trilioni di $ (58,3%), euro 2 trilioni di $ (16,7%) e yen 650 miliardi di $ (5,4%). È possibile vedere paesi sovrani allocare parte delle loro riserve forex in Bitcoin? Credo che questa tendenza emergerà nel tempo quando la superiorità di bitcoin come "riserva di valore" si manifesterà ulteriormente nei prossimi cinque o dieci anni. Supponendo un'allocazione del 25% (3 trilioni di $, poco più dell'allocazione in euro), questo è un altro Aumento di $ 140.000. Il raggiungimento del traguardo Bitcoin rispetto al dollaro statunitense come riserva di valuta globale dominante potrebbe richiedere molto tempo prima di concretizzarsi, se mai accadrà, ma non è impossibile vedere il Bitcoin tra le prime 3 posizioni della lista.
• Non il 100% della fornitura massima di bitcoin sarebbe disponibile per il commercio. C'è circa18,5 milioni in circolazioneCirca il 10% di ciò è statodormiente per oltre 10 anni. È difficile stimare quanta parte del totale Bitcoin in circolazione sarà effettivamente in vendita a diversi prezzi.
• Nessuno di questi scenari tiene conto del tasso di inflazione del dollaro negli anni a venire, che è di circa il 2%-3% annuo come base di riferimento. Né questi scenari tengono conto dell'effetto rete di Bitcoin, la possibilità che Bitcoin diventi più onnipresente e affidabile come unità di conto.

Cosa potrebbe andare storto?

Un caso di investimento unilaterale non è mai una buona ONE. È prudente fare l'avvocato del diavolo e valutare i rischi al ribasso. Quali sono i principali rischi che potrebbero far deragliare un bull run Bitcoin ?

Rischio di protocollo

Il rischio più grande viene sempre dall'interno. Bitcoin ha un valore intrinseco solo perchéha le caratteristiche uniche della “moneta sana” (scarsa, durevole, accessibile, divisibile, verificabile e resistente alla censura). Se una qualsiasi di queste qualità venisse compromessa, le fondamenta del suo caso di investimento verrebbero erose o scomparse.

Tali rischi di protocollo erano elevati nei suoi primi anni, ma dopo due importanti hard fork controversi e tre halving riusciti, sembra che i rischi a livello di protocollo siano in qualche modo contenuti. L'ecosistema Bitcoin è stato coerente nel supporto degli sviluppatori indipendenti. SecondoRapporto dello sviluppatore di Electric Capital, l'ecosistema degli sviluppatori Bitcoin ha mantenuto oltre 100 sviluppatori indipendenti ogni mese dal 2014. Inoltre, abbiamo anche assistito a un aumento degli impegni per la base di codice Bitcoin CORE nel 2020, raggiungendo un picco a maggio (intorno al periodo in cui è avvenuto il terzo dimezzamento).

È anche incoraggiante vedere importanti traguardi di sviluppo emergere sulla rete Bitcoin CORE , tra cui la fusione di Signet, Schnorr/Taproot e una maggiore attenzione ai test fuzz, per citarne alcuni. Questi sviluppi a livello di protocollo continuano a migliorare la Privacy e la scalabilità della rete, aumentando la stabilità tecnica di bitcoin come valuta.

Per garantire un futuro sano e sicuro per Bitcoin, è fondamentale garantire che la comunità di sviluppatori Bitcoin CORE rimanga indipendente e decentralizzata e continui a fare costanti miglioramenti in aree critiche come sicurezza e Privacy. Questo è anche il motivo per cui siamo stati appassionati nel fornire sponsorizzazioni senza vincoli a Sviluppatori e progetti di Bitcoin CORE su OKCoin. Investire nello sviluppo Bitcoin aiuta a ridurre il rischio del protocollo.

Rischio di concentrazione

Questo, per me, è il secondo rischio più grande per Bitcoin. L'etica di Bitcoin è quella di dare potere agli individui attraverso la decentralizzazione, ma il rischio di concentrazione esiste sempre.

All'interno della rete, il rischio risiede nella concentrazione del potere di mining. Non è un Secret del settore che Il 65% della potenza hash mondiale è in Cina. Se il potere di mining viene unito, un pool di mining o un gruppo di minatori può manipolare le transazioni di rete, creando monete false tramite doppia spesa, che a sua volta influisce sul prezzo di mercato. Tuttavia, c'è anche il discussione che tale rischio di concentrazione è inevitabile ma in una certa misura anche innocuo, dato il modo in cui l'incentivo di rete è stato progettato per Bitcoin. In altre parole, gli incentivi sotto forma di nuovi bitcoin e commissioni di transazione dovrebbero funzionare per KEEP onesti la maggior parte dei nodi perché è economicamente costoso imbrogliare (non perché sia ​​difficile o impossibile imbrogliare). Il presupposto è che i partecipanti al mining siano tutti razionali e prendano decisioni economiche.

Esternamente, un rischio simile risiede nella concentrazione della proprietà. Gli investitori, o "balene", che detengono quantità significative di Bitcoin possono influenzare e persino manipolare il mercato innescando una variazione del prezzo in base al loro tempismo di acquisto/vendita. Dato che un individuo (o un'entità) può possedere più di ONE indirizzo Bitcoin , è difficile dipingere un quadro accurato della proprietà Bitcoin . Quindi questo rischio esiste. Questo è anche il motivo per cui mi sento molto appassionato nel promuovere l'alfabetizzazione finanziaria e la conoscenza Cripto . Credo che possiamo costruire un futuro più sano e sostenibile se più individui arrivano a capire cosa sia Bitcoin e iniziano ad abbracciarlo. La prima ondata istituzionale è emozionante da vedere, ma se la proprietà Bitcoin si inclina troppo verso la fine istituzionale, saremmo sconfitti nella nostra missione di costruire una rete più inclusiva e che rafforzi individualmente.

Rischio politico

Un altro rischio importante deriva dai governi sovrani. Dato che il Bitcoin è posizionato come denaro futuro, è possibile che i governi sovrani lo vietino per paura di minacciare le valute fiat. Di nuovo, tali rischi sono più alti negli anni precedenti, prima che il Bitcoin costruisca un significativo slancio di adozione. In realtà, tali divieti si sono già verificati in diversi paesi(L'India nel 2018, ad esempio, che è stata revocata nel 2020). Gli esperimenti sulla valuta digitale della banca centrale (CBDC) in tutto il mondo potrebbero anche avere un impatto su come si svilupperà il futuro del bitcoin.

Quest'anno ha visto la prima ondata di sostegno istituzionale per Bitcoin, e quindi il 2020 sarà riconosciuto come un anno fondamentale per alleviare questo rischio politico. Quando le società quotate in borsa, i gestori patrimoniali e gli individui noti inizieranno a possedere Bitcoin e a parlare a favore di Bitcoin, tale divieto diventerà molto impopolare e quindi più difficile da attuare nei paesi in cui i voti popolari contano. Spero che lo slancio continui a crescere, rendendo il rischio di un divieto totale Bitcoin sempre più remoto con il passare del tempo.

In un mondo di incertezza, Bitcoin dà sicurezza agli HODLer come me. Ha un enorme effetto di rete che può in ultima analisi dare potere a ogni individuo che ci crede e lo usa.

Un divieto completo e di successo sui Bitcoin richiederà anche sforzi coordinati di Tutto governi sovrani, il che è molto improbabile. Finché ci saranno paesi che lasceranno Bitcoin FLOW legalmente, Bitcoin avrà una possibilità di WIN : una rete globale decentralizzata non può essere chiusa da nessuna singola parte.

Detto questo, la volatilità del prezzo Bitcoin potrebbe essere amplificata di tanto in tanto da cambiamenti nazionali e geopolitici. A mio avviso, i rischi politici restano il secondo rischio più grande per il Bitcoin finché non diventa troppo grande per essere manomesso. Siamo ovviamente lontani da quel punto.

Potrebbe esserci anche un divieto di pagamento più ampio su Bitcoin mentre viene riconosciuto come attività finanziaria legale. Tale rischio non è ancora del tutto fuori gioco. La cosa buona è che non stiamo contando sul fatto che Bitcoin diventi l'unità di conto e il mezzo di pagamento nel nostro scenario da $ 100.000 a $ 500.000. Quando Bitcoin passerà alla fase III, non parleremo più del prezzo Bitcoin , ma parleremo invece del prezzo di tutto il resto in Bitcoin.

Rischio di adozione

Questo è un rischio temporale. È abbastanza possibile che ci voglia molto più tempo del previsto perché il Bitcoin diventi mainstream.

L'unico modo per gestire questo rischio è assicurarsi che il proprio portafoglio Bitcoin sia adeguatamente dimensionato.

Se investi in Bitcoin (o in qualsiasi altra cosa) e ti preoccupi di dove sarà il suo prezzo nei prossimi 12 mesi, il tuo portafoglio di Bitcoin è probabilmente troppo grande Per te. Dimensionalo in base alla tua tolleranza al rischio e al tuo livello di convinzione in Bitcoin. T fare più di quello che puoi permetterti (o in cui credi).

Credo anche che la qualità unica di Bitcoin parlerà da sola nel tempo. Il grafico dei prezzi di Bitcoin tra il 2017 e il 2018 sembrava molto una bolla. Tuttavia, se guardiamo alla cronologia completa degli scambi di Bitcoin, c'è una chiara tendenza al rialzo insieme a crescita degli indirizzi di detenzione di asset,crescente indirizzi attivi E crescente potenza di calcolo della reteL'aumento dell'hashrate medio della rete Bitcoin rappresenta il livello di sicurezza che ONE vorrebbe vedere in una rete in cui è conservata la ricchezza delle persone.

Potrei essere ottimista riguardo all'andamento del prezzo del bitcoin nei prossimi 12 mesi, ma credo fermamente che, con il Bitcoin, il tempo sarà il nostro migliore amico.

Guardando avanti

Bitcoin è diverso da qualsiasi altro asset che abbiamo incontrato prima. Questa è una rete di ricchezza veramente solida e globale che continuerà a crescere man mano che il mondo riconoscerà l'importanza delle sue proprietà. Per mettere le cose in prospettiva, ecco un tweet recente di Michael Saylor, CEO di MicroStrategy, che riassume la rilevanza di Bitcoin come utilità e riserva di valore.

In un mondo di incertezza, Bitcoin dà sicurezza agli HODLer come me. Ha un enorme effetto di rete che può in ultima analisi dare potere a ogni individuo che ci crede e lo usa. Non vedo l'ora di vedere la continua evoluzione dell'ecosistema Bitcoin e sono emozionato di farne parte.