El caso completo de Bitcoin de $100,000

¡Menudo año! Una pandemia mundial, un mercado bursátil inestable, un número creciente de desempleados y una continua incertidumbre en los Mercados globales. Sin embargo, vimos cómo el precio del Bitcoin se recuperaba de 5300 $ en marzo a casi 18 000 $ al momento de escribir este artículo. Eso representa una rentabilidad de casi el 240 % en nueve meses.

Para los inversores habituales, la pregunta candente es siBitcoin Se está volviendo demasiado caro. ¿Es demasiado tarde para comprar Bitcoin?

Hong Fang es el director ejecutivo deOKCoin, una plataforma de intercambio de Criptomonedas con licencia estadounidense, centrada en el mercado fiduciario y con sede en San Francisco. Hong trabajó durante ocho años en Goldman Sachs, donde dejó su puesto como vicepresidenta de Banca de Inversión. Se graduó de la Universidad de Pekín (China) y tiene un MBA de la Escuela de Negocios Booth de la Universidad de Chicago.

Si dejamos de lado la volatilidad a corto plazo y adoptamos una perspectiva a largo plazo, existe un camino razonable para que el precio de Bitcoin supere los 500.000 dólares en la próxima década. Para ir más allá, creo que BTC probablemente alcanzará los 100.000 dólares en los próximos 12 meses. Bitcoin aún no ha experimentado un alza significativa.

Bitcoin es una 'reserva de valor'

Cuando hablamos de la valoración de un activo, el primer paso es comprender los fundamentos económicos. Las acciones, los bonos y los bienes raíces, por ejemplo, suelen obtener su valor de la generación de flujos de caja; por lo tanto, la valoración de estos activos implica proyectar flujos de caja futuros. Las materias primas, por otro lado, se basan más en la utilidad y, por lo tanto, sus precios están anclados por la oferta y la demanda industrial. Antes de tomar cualquier decisión sobre Bitcoin, le sugiero preguntarse: "¿Para qué sirve Bitcoin ?". Use esto como punto de partida para formarse su propia opinión sobre el valor de Bitcoin y sus... justorango de precios en un horizonte temporal determinado.

Esta es mi opinión como HODLer:

• Bitcoin es dinero sólido y el primero nativo El dinero de Internet en la sociedad Human .
• Es escaso (suministro fijo de 21 millones), duradero (digital), accesible (blockchain funciona 24/7), divisible (1 Bitcoin = 100 millones de satoshis), verificable ( Bitcoin CORE de código abierto) y, lo más importante, resistente a la censura (encriptado). Con estas cualidades monetarias superiores en un ONE activo, Bitcoin es una gran reserva de valor. Una vez que alcance una masa crítica de adopción como reserva de valor, Bitcoin tiene un enorme potencial para convertirse con el tiempo en una moneda de reserva global (y también en una unidad de cuenta universal).
• La historia del dinero nos muestra que las formas naturales del dinero generalmente pasan por tres fases de evolución: primero como objeto de colección (especulación sobre la escasez), segundo como inversión (reserva de valor) y tercero como dinero (unidad de cuenta) y pago (medio de intercambio). A medida que Bitcoin pasa por diferentes fases, su sistema de valoración también varía. En mi opinión, Bitcoin se encuentra actualmente en la fase inicial de la fase II. A continuación, se presenta un breve resumen de las dos fases por las que ha pasado Bitcoin y sus respectivas implicaciones de valor.

Bitcoin como objeto de colección

Entre su creación en 2009 y 2018, Bitcoin se encontraba en su fase de "coleccionismo". Solo un pequeño grupo de ciberpunks creía en Bitcoin como "dinero sólido del futuro". Era difícil idear un sistema de valoración para Bitcoin que se ajustara a sus fundamentos. Además, era demasiado pronto para saber si Bitcoin lograría generar consenso en torno a su superioridad como "reserva de valor".

Bitcoin está diseñado como un servicio básico y no genera FLOW de caja, por lo que no es posible pronosticar su precio basándose en estos. Su oferta circulante era fácil de calcular, pero era muy difícil estimar la demanda dada la naturaleza voluble del comercio especulativo. Cuando la demanda especulativa se disparó y se desvaneció del sistema, especialmente durante el auge de las ofertas iniciales de monedas (ICO) en 2017, vimos cómo el precio de Bitcoin se disparaba de 900 $ a principios de 2017 a 19 000 $ a finales de 2017, y luego descendía a 3700 $ a finales de 2018.

Los detractores de Bitcoin suelen atacar la volatilidad de su precio como un fallo, pero creo que esta es una característica única e inteligente de autopromoción. Fue clave para su supervivencia en sus inicios. Bitcoin opera como una red global descentralizada. No existe un equipo de marketing coordinado que promueva la utilidad de Bitcoin al mundo. Es la drástica volatilidad de su precio la que ha seguido atrayendo la atención de quienes no lo siguen, algunos de los cuales posteriormente se convirtieron en creyentes, impulsando así el continuo impulso de la adopción de Bitcoin .

Bitcoin como inversión

Bitcoin atravesó una crisis de identidad como "dinero sólido" antes de pasar a la segunda etapa como vehículo de inversión. A partir del debate sobre la escalabilidad en 2017, cuando la red se congestionó con un volumen históricamente alto y los costos de transacción se dispararon, su comunidad... serias controversias (algunos lo llamaron “guerra civil”) que involucra el camino futuro de Bitcoin.

Ver también: Bitcoin 101

Como resultado, el 1 de agosto de 2017, la blockchain de Bitcoin sufrió una bifurcación dura para crear la cadena Bitcoin Cash (BCH) y permitir bloques más grandes, ya que BTC se mantuvo dentro de un límite de tamaño de bloque con la adopción de SegWit para habilitar una solución de segunda capa. El 15 de noviembre de 2018, la red BCH se bifurcó nuevamente en Bitcoin Cash y Bitcoin Satoshi's Vision (BSV).

Afortunadamente, Bitcoin (BTC en este caso) sobrevivió a sus dificultades iniciales (y al mercado bajista que afectó a toda la industria) y prosperó a partir de entonces. Es también a través de estas disputas públicas (y el rendimiento del precio tras las bifurcaciones duras) que el soporte y el dominio de BTC se han consolidado aún más, con Un número cada vez mayor de direcciones que tienen BTC y disminución de la volatilidad.

Luego llegó el año 2020.

Año de éxito

Este año ha sido extraordinario en muchos aspectos, pero es un año verdaderamente histórico para Bitcoin. La pandemia del coronavirus ha generado estrés emocional y económico en muchas personas a nivel mundial. Además, 12 años después de la crisis financiera de 2008 y la publicación del libro blanco de Bitcoin , recordamos la facilidad con la que nuestra economía podía verse inundada de dinero nuevo impreso de la nada; en Estados Unidos se crearon 3 billones de dólares en dinero nuevo en tan solo tres meses, aproximadamente el 14 % del PIB estadounidense en 2019. Estados Unidos no estaba solo.

En 2020, ha sido extremadamente difícil para los ahorradores responsables encontrar rendimientos reales y fiables para preservar su patrimonio duramente ganado. Las familias estadounidenses de clase media han tenido que aceptar tasas de interés cero o negativas en los bancos y el riesgo de devaluación, o apostar en el mercado de valores, que registra máximos históricos, cuando la economía real atraviesa dificultades, sin saber cuándo parará. En otros países, la gente debe librar una ardua batalla a diario simplemente para preservar el poder adquisitivo de sus salarios.

Estos temas macro son demasiado fuertes como para que cualquiera los ignore. En contraste, la red Bitcoin tuvo su éxito tercera mitad El 11 de mayo de 2020, se destacó la ventaja de contar con una disciplina monetaria predefinida y ejecutada por la red global sin problemas desde entonces. Como resultado, más inversores en Finanzas tradicionales (incluidas las instituciones de Wall Street) han comenzado a comprender que Bitcoin tiene una capacidad única de cobertura contra el riesgo de inflación a largo plazo, con una relación riesgo-recompensa mejor que su pariente monetario más cercano, el oro.

A diferencia de su trayectoria en 2017, el actual ascenso de Bitcoin se caracteriza por un respaldo institucional más vocal: Square y MicroStrategy asignan efectivo del Tesoro a Bitcoin; la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) permite a los bancos estadounidenses ofrecer custodia de Cripto ; PayPal permite la compra y venta de Cripto ; Fidelity defiende la asignación de activos del 5% y duplica la contratación de ingenieros Cripto ; los gestores de activos tradicionales bien establecidos, incluidos Paul Tudor Jones y Stanley Druckenmiller Anunciando apoyo público a Bitcoin. El impulso generalizado está creciendo.

Por primera vez desde su creación histórica, Bitcoin apareció oficialmente en los medios de comunicación tradicionales como "oro digital", un activo alternativo legítimo, creíble (y líquido) a considerar tanto para particulares como para instituciones. La comparación anterior con la "tulipomanía holandesa" empieza a desvanecerse. A medida que más personas se informan sobre Bitcoin y empiezan a considerarlo no como un activo especulativo, sino como una opción de asignación de activos a largo plazo, ahora podemos analizar sus fundamentos y fijar sus rangos de precios con un simple cálculo de oferta y demanda.

A continuación se presentan tres escenarios utilizados para triangular la trayectoria potencial de Bitcoin en un año.

Escenario 1: ¿1-2% de distribución de la riqueza de los hogares estadounidenses?

• Según elReserva FederalLa riqueza de los hogares estadounidenses alcanzó los 112 billones de dólares en junio de 2020 (el 10% más rico posee dos tercios de la riqueza).
• 1%-2% de 112 billones de dólares = 1,1 billones a 2,2 billones de dólares de demanda potencial (El informe más reciente de FidelityEn realidad recomienda una asignación objetivo del 5%).
• Total actualBTC circulantes Son aproximadamente 18,5 millones. Para KEEP , supongamos que el suministro máximo de 21 millones está a la venta.
• Dividiendo la demanda potencial por la oferta máxima, obtenemos un rango de precios de$56,000-$112,000Este escenario no tiene en cuenta el resto del mundo (400 billones de dólares de riqueza familiar global, según...Informe de patrimonio de Credit Suisse 2020). Si asumimos una asignación del 1%-2% de la riqueza familiar global, estaremos viendo una$228,000-$456,000Rango de precios. ¿Sucederá esto en los próximos 12 meses? Probablemente no. ¿Puede suceder en la próxima década? Creo que es muy posible.

Escenario 2: ¿2%-3% de la asignación global a individuos con alto patrimonio neto?

• De acuerdo aInforme sobre la riqueza mundial de Capgemini 2020La riqueza global de los HNWI ascendió a 74 billones de dólares a fines de 2019 (aproximadamente un 13 % en inversiones alternativas, un 14,6 % en bienes raíces, un 17 % en renta fija, un 25 % en efectivo y equivalentes de efectivo y un 30 % en acciones).
• 2%-3% de 74 billones de dólares = 1,48 billones de dólares - 2,22 billones de dólares de demanda potencial.
• Dividiendo la demanda potencial por la oferta máxima, obtenemos un rango de precios de$70,000-$105,000.
• Este escenario considera datos globales, pero solo considera la asignación a personas con un alto patrimonio neto (HNWI), asumiendo que este segmento cuenta con más activos para invertir y que las decisiones de inversión son impulsadas en mayor medida por gestores y asesores de activos institucionales. También asumo un rango de asignación más amplio, ya que las HNWI generalmente están mejor posicionadas para asumir más riesgos en busca de una mayor rentabilidad ajustada al riesgo.

Escenario 3: ¿Alcanzando el oro?

• Desde hace tiempo se ha argumentado que Bitcoin alcanzaría al oro en capitalización de mercado una vez que sea ampliamente aceptado como una “versión digital y superior del oro”.
• La capitalización actual del mercado del oro es de 9 billones de dólares. Esto representa aproximadamente el 2% de la riqueza mundial total y el 12% de la riqueza global de los grandes patrimonios.
• Una capitalización de mercado del 100% del oro significa un precio de $428,000 para Bitcoin. ¿Podemos alcanzar ese nivel en 12 meses? Probablemente sea una suposición demasiado arriesgada. ¿Puede Bitcoin alcanzar el 20%-25% del oro en 12 meses (es decir, una distribución global de la riqueza de los HNWI del 2.4%-3%)? Es posible. Eso nos daría un rango de precios de... $80,000-$110,000.

Hay factores adicionales que podrían añadir más ventajas a Bitcoin. Dado que aún estamos en las primeras etapas de su adopción generalizada, no quiero exagerarlos, pero quiero exponerlos para KEEP la perspectiva.

• Posible asignación de fondos por parte de la tesorería corporativa. Ya estamos viendo indicios de ello con Square y MicroStrategy. Square asignó recientemente alrededor del 1,8 % de su saldo de caja a la compra de 50 millones de dólares en Bitcoin. Sin embargo, calcular la demanda corporativa de Bitcoin es complicado. Cada empresa tiene su propio FLOW de caja y perfil de crecimiento, lo que afectará su tolerancia al riesgo en la asignación de activos.
• Asignación potencial de las reservas de divisas de todos los estados soberanos. Según laFondo Monetario InternacionalLa reserva global de divisas (forex) ascendía a 12 billones de dólares en junio de 2020, con las tres principales monedas de reserva: dólares estadounidenses (7 billones de dólares, 58,3%), euros (2 billones de dólares, 16,7%) y yenes (650.000 millones de dólares, 5,4%). ¿Es posible que países soberanos asignen parte de sus reservas de divisas a Bitcoin? Creo que esta tendencia se consolidará con el tiempo, cuando la superioridad de bitcoin como reserva de valor se consolide en los próximos cinco a diez años. Suponiendo una asignación del 25% (3 billones de dólares, un poco más que la asignación de euros), esto representa otra... $140,000 de potencial de aumentoLa posibilidad de que Bitcoin alcance al dólar estadounidense como reserva monetaria global dominante podría tardar mucho tiempo en materializarse, si es que llega a materializarse, pero no es imposible ver a Bitcoin entre las tres primeras.
• No se podría negociar el 100% del suministro máximo de bitcoin. Hay aproximadamente...18,5 millones en circulaciónAproximadamente el 10% de eso ha sidolatente Durante más de 10 años. Es difícil estimar cuánto del total de Bitcoin en circulación estará realmente a la venta a diferentes precios.
• Ninguno de los escenarios anteriores considera la tasa de inflación del dólar en los próximos años, que se sitúa en torno al 2-3 % anual como punto de referencia. Estos escenarios tampoco consideran el efecto de red de Bitcoin, es decir, la posibilidad de que se vuelva más omnipresente y fiable como unidad de cuenta.

¿Qué podría salir mal?

Una inversión unilateral nunca es ONE. Es prudente actuar como abogado del diablo y evaluar los riesgos a la baja. ¿Cuáles son los principales riesgos que pueden descarrilar una racha alcista del Bitcoin ?

Riesgo de protocolo

El mayor riesgo siempre viene de dentro. Bitcoin tiene un valor inherente. Sólo porquePosee las características únicas de una "moneda sólida" (escasa, duradera, accesible, divisible, verificable y resistente a la censura). Si alguna de estas cualidades se ve comprometida, la base de su viabilidad como inversión se verá erosionada o desaparecerá.

Estos riesgos del protocolo fueron altos en sus primeros años, pero tras dos importantes y controvertidas bifurcaciones duras y tres halvings exitosos, parece que los riesgos a nivel de protocolo están relativamente contenidos. El ecosistema de Bitcoin ha mantenido un apoyo constante a los desarrolladores independientes. Según...Informe de desarrolladores de Electric CapitalEl ecosistema de desarrolladores de Bitcoin ha mantenido más de 100 desarrolladores independientes cada mes desde 2014. Además, también hemos visto un aumento en las confirmaciones al código base de Bitcoin CORE en 2020, alcanzando un pico en mayo (alrededor del momento en que ocurrió el tercer halving).

También es alentador ver importantes hitos de desarrollo en la red Bitcoin CORE , incluyendo la fusión de Signet, Schnorr/Taproot y un mayor enfoque en las pruebas fuzz, por nombrar solo algunos. Estos desarrollos a nivel de protocolo continúan mejorando la Privacidad y la escalabilidad de la red, impulsando la estabilidad técnica de Bitcoin como moneda.

Para garantizar un futuro sano y seguro para Bitcoin, es fundamental garantizar que la comunidad de desarrolladores de Bitcoin CORE se mantenga independiente y descentralizada, y que siga mejorando constantemente en áreas cruciales como la seguridad y la Privacidad. Por eso también nos apasiona brindar patrocinio sin compromiso. Desarrolladores y proyectos de Bitcoin CORE En OKCoin. Invertir en el desarrollo de Bitcoin ayuda a reducir el riesgo del protocolo.

Riesgo de concentración

Para mí, este es el segundo mayor riesgo para Bitcoin. Su filosofía es empoderar a las personas mediante la descentralización, pero el riesgo de concentración siempre existe.

Dentro de la red, el riesgo reside en la concentración del poder minero. No es ningún Secret que... El 65% del poder de hash del mundo está en ChinaSi se fusiona la potencia minera, un pool o grupo de mineros puede manipular las transacciones de la red, creando monedas falsas mediante el doble gasto, lo que a su vez impacta el precio del mercado. Sin embargo, también existe la argumento Que dicho riesgo de concentración es inevitable, pero también inofensivo en cierta medida, dado el diseño de incentivos de la red para Bitcoin. En otras palabras, los incentivos en forma de nuevos bitcoins y comisiones por transacción deberían contribuir a KEEP la honestidad de la mayoría de los nodos, ya que hacer trampa es económicamente costoso (no porque sea difícil o imposible). Se asume que todos los participantes de la minería son racionales y toman decisiones económicas.

Externamente, existe un riesgo similar en la concentración de la propiedad. Los inversores, o "ballenas", que poseen cantidades significativas de Bitcoin pueden influir e incluso manipular el mercado al provocar una variación del precio según su timing de compra/venta. Dado que una persona (o entidad) puede poseer más de una dirección de Bitcoin , es difícil tener una idea precisa de la propiedad de Bitcoin . Por lo tanto, este riesgo existe. Por eso también me apasiona promover la educación financiera y el conocimiento Cripto . Creo que podemos construir un futuro más saludable y sostenible si más personas comprenden qué es Bitcoin y empiezan a adoptarlo. Es emocionante ver la primera ola institucional, pero si la propiedad de Bitcoin se inclina demasiado hacia el lado institucional, fracasaremos en nuestra misión de construir una red más inclusiva y que empodere a las personas.

Riesgo político

Otro riesgo importante proviene de los gobiernos soberanos. Dado que Bitcoin se posiciona como dinero del futuro, es posible que lo prohíban por temor a amenazar las monedas fiduciarias. Nuevamente, estos riesgos son mayores en los primeros años, antes de que Bitcoin alcance un impulso significativo de adopción. De hecho, estas prohibiciones ya han ocurrido en varios países(India en 2018, por ejemplo, que fue revocada en 2020). Los experimentos con monedas digitales de bancos centrales (CBDC) en todo el mundo también podrían influir en el futuro de bitcoin.

Este año se ha visto la primera ola de respaldo institucional a Bitcoin, por lo que 2020 será reconocido como un año clave en la mitigación de este riesgo político. Cuando empresas que cotizan en bolsa, gestores de activos y personalidades reconocidas comiencen a poseer Bitcoin y a expresarse a favor de Bitcoin, dicha prohibición se volverá muy impopular y, por lo tanto, más difícil de implementar en países donde el voto popular sí importa. Espero que este impulso siga creciendo, haciendo que el riesgo de una prohibición total de Bitcoin sea cada vez más remoto con el paso del tiempo.

En un mundo de incertidumbre, Bitcoin da confianza a los HODLers como yo. Tiene un enorme efecto de red que, en última instancia, puede empoderar a cada persona que cree en él y lo usa.

Una prohibición exitosa y completa de Bitcoin también requerirá esfuerzos coordinados de todo Gobiernos soberanos, lo cual es muy improbable. Mientras haya países que permitan el FLOW legal de Bitcoin , Bitcoin tendrá una oportunidad de WIN : una red global descentralizada no puede ser desmantelada por un solo partido.

Dicho esto, la volatilidad del precio del Bitcoin podría verse amplificada ocasionalmente por cambios internos y geopolíticos. En mi opinión, los riesgos políticos siguen siendo el segundo mayor riesgo para el Bitcoin hasta que se vuelva demasiado grande como para ser manipulado. Obviamente, estamos muy lejos de ese punto.

También podría haber una prohibición más amplia de pagos con Bitcoin mientras se reconoce como activo financiero legal. Este riesgo aún no está totalmente descartado. Lo bueno es que no apostamos a que Bitcoin se convierta en la unidad de cuenta ni en el medio de pago en nuestro escenario de $100,000 a $500,000. Cuando Bitcoin avance a la fase III, ya no hablaremos del precio de Bitcoin , sino del precio de todo lo demás en Bitcoin.

Riesgo de adopción

Este es un riesgo temporal. Es muy posible que Bitcoin tarde mucho más de lo previsto en popularizarse.

La única forma de gestionar este riesgo es asegurarse de que su cartera de Bitcoin tenga el tamaño adecuado.

Si invierte en Bitcoin (o en cualquier otra cosa) y le preocupa su precio en los próximos 12 meses, su cartera de Bitcoin probablemente sea Para ti grande. Adapte su tamaño a su tolerancia al riesgo y su nivel de convicción en Bitcoin. No invierta más de lo que pueda permitirse (o en lo que crea).

También creo que la calidad única de Bitcoin hablará por sí sola con el tiempo. El gráfico de precios de Bitcoin entre 2017 y 2018 parecía una burbuja. Sin embargo, si analizamos el historial completo de operaciones de bitcoin, se observa una clara tendencia alcista, junto con... direcciones de tenencia de activos en crecimiento,direcciones activas en crecimiento y creciente potencia de computación en redEl aumento de la tasa de hash media de la red Bitcoin representa el nivel de seguridad que ONE desearía ver en una red donde se almacena la riqueza de las personas.

Puede que esté del lado optimista sobre la trayectoria del precio de Bitcoin en los próximos 12 meses, pero creo realmente que con Bitcoin, el tiempo será nuestro mejor amigo.

Mirando hacia el futuro

Bitcoin es diferente a cualquier otro activo que hayamos conocido. Se trata de una red de riqueza verdaderamente sólida y global que seguirá creciendo a medida que el mundo reconozca la importancia de sus propiedades. Para poner las cosas en perspectiva, aquí hay un tuit reciente de Michael Saylor, director ejecutivo de MicroStrategy, que resume la relevancia de Bitcoin como herramienta de utilidad y reserva de valor.

En un mundo de incertidumbre, Bitcoin da confianza a los HODLers como yo. Tiene un enorme efecto de red que, en última instancia, puede empoderar a cada persona que cree en él y lo usa. Espero con ansias la continua evolución del ecosistema Bitcoin y me entusiasma formar parte de él.