Bitcoin è un rifugio sicuro per una tempesta peggiore di questa

Byrne Hobart, editorialista CoinDesk , è un investitore, consulente e scrittore di New York. La sua newsletter, The Diff (diff.substack.com) copre i punti di svolta nella Finanza e Tecnologie.

Bitcoin (BTC) è stato progettato per molte ragioni, ma ONE delle più importanti era quella di essere un bene rifugio in periodi di difficoltà finanziarie. Dal parametro coinbase del blocco genesis ("The Times 03/Gen/2009 Il cancelliere sull'orlo del secondo salvataggio per le banche") a oggi, i fan di bitcoin lo hanno trattato come qualcosa che vale la pena possedere quando il mercato impazzisce.

Quindi è deludente, per usare un eufemismo, che dopo la più rapida crisi del mercato nella storia recente, un assetcostruito per essere un rifugio sicuro … è sceso del 31 percento mentre l'S&P è sceso di un quarto. La correlazione giornaliera tra l'S&P e il Bitcoin è passata da leggermente negativa a febbraio a 0,6 a marzo. Il Bitcoin ha risposto a malapena al taglio dei tassi a zero da parte della Federal Reserve e ha ignorato altri interventi monetari.

Vedi anche:Con l'aggravarsi della crisi, Bitcoin tornerà a essere un bene rifugio

Questo è doloroso per chiunque possieda Bitcoin, specialmente per chiunque l'abbia acquistato come copertura contro esattamente questo tipo di svendita, e esattamente questo tipo di risposta della banca centrale. La stampante di denaro ha fatto brrr, e tuttavia la riserva di valore ha perso valore.

Cosa sta succedendo?

Quando parliamo di asset rifugio, in realtà stiamo parlando di tre diversi tipi di asset, per tre tipi di scenari:

Versioni più sicure di scommesse rischiose, del tipo in cui investiresti per proteggerti da una lieve recessione. Questi potrebbero includere aziende con meno indebitamento in un dato settore, aziende con margini elevati, obbligazioni societarie piuttosto che azioni o qualsiasi investimento in un'azienda di beni di consumo di prima necessità. Quando l'economia si contrae, è una cattiva notizia per le aziende del settore dello champagne e degli hotel di lusso, ma T DENT davvero le vendite di dentifricio e cibo in scatola.

Attività che le persone prendono in prestito nei periodi di prosperità: Lo yen e i titoli del Tesoro USA sono classici asset sicuri, in parte perché gli investitori li prendono in prestito per fare altre scommesse. Se acquisti BOND societaria a 10 anni, stai scommettendo sulla solvibilità della società e sui tassi di interesse. La maggior parte delle persone che sono brave nell'analisi del credito non sono esperte nel prevedere il futuro corso della Politiche monetaria, quindi molti di loro acquistano obbligazioni societarie e scommettono contro i titoli del Tesoro della stessa scadenza per controllare il rischio di tasso di interesse.

Non è il rifugio sicuro per questo particolare tipo di crisi.

Lo yen è un caso simile: poiché i tassi dello yen sono stati così bassi per così tanto tempo, un classico scambio di valute è prendere in prestito yen e investire in una valuta con tassi più alti. In entrambi i casi, quando lo scambio si conclude, quando vendi la tua BOND societaria o chiudi la tua scommessa sulla lira turca o sul rand sudafricano, finisci per acquistare l'asset sicuro. Tutto ciò che è noioso e prendibile in prestito aumenta di prezzo in risposta alle cattive notizie.

Cose che vorresti possedere quando il mondo sta per finire.Il modo migliore per illustrare questo è con una storia: il finanziere Felix Rohatyn è cresciuto in Francia negli anni '30. Quando la Germania invase, la sua famiglia fuggì: ebbero abbastanza tempo per fare le valigie, ma persero quasi tutto. Ricordava che i suoi genitori mettevano monete d'oro nei tubetti di dentifricio prima di partire. Tutto il resto che possedevano, lo lasciarono indietro. Se stai vivendo un momento che passerà alla storia, gli unici beni che puoi portare con te sono quelli che hai in testa o quelli che puoi far uscire di nascosto. (Una chiavetta USB, per comodità, si adatta a una varietà di contenitori per articoli da toeletta.)

ONE della performance del prezzo di bitcoin durante la crisi del COVID-19 è che T era poi così un rifugio sicuro. Ma un'altra è che non è il rifugio sicuro per questo particolare tipo di crisi. La matematica delle epidemie e dell'immunità è tale che, per quanto gravi siano, alla fine si esauriscono da sole dato un basso tasso di mutazione. Una volta che la percentuale della popolazione che è stata infettata è maggiore di 1 / R0, i casi iniziano a diminuire anche in assenza di contromisure. Con un tasso di mortalità del 2 percento, è un processo straordinariamente doloroso da affrontare e finisce per essere un disastro per l'umanità su scala storica.

Vedi anche:Perché la narrazione del rifugio sicuro di Bitcoin è volata fuori dalla finestra

Un disastro intenso, ma ONE duraturo per sempre. La pandemia influenzale del 1957-58 potrebbe avereha portato alla più grave recessione del dopoguerra nella storia degli Stati Uniti (almeno fino al quarto trimestre del 2019), ma la successiva ripresa è stata altrettanto rapida.

In questo momento, è così che la maggior parte degli investitori la pensa. Che pensino che il COVID-19 sia esagerato o poco esagerato, continuano a considerarlo un problema temporaneo da cui ci riprenderemo in breve tempo. Infatti, gli stessi salvataggi a cui ha fatto riferimento Satoshi nel blocco Genesis indicano un argomento a favore del consenso sulla ripresa. La saggezza convenzionale tra investitori e decisori politici oggi è che il governo T ha reagito abbastanza velocemente nel 2008 per prevenire una spirale deflazionistica. Questa volta, le banche centrali si stanno muovendo velocemente per fornire capitale a basso costo alle istituzioni finanziarie. In questo scenario, i governi e le economie T crollano e nessuno deve fuggire da casa ore prima del disastro.

Hanno però bisogno di affannarsi per reperire dollari per pagare i debiti, quindi venderanno qualsiasi cosa (azioni, obbligazioni, immobili, Cripto ) e la convertiranno in un bene che potranno utilizzare per pagare le bollette.

Il calo di Bitcoin T confuta l'argomento del rifugio sicuro. Ci mostra solo che Bitcoin è progettato per essere un rifugio sicuro da una tempesta peggiore.