Volcker avrebbe potuto dire di sì al dollaro digitale, se avesse saputo di cosa si trattava

Cosa avrebbe pensato l'ex presidente della Federal Reserve, Paul Volcker, delle valute digitali emesse dalle banche centrali?

La risposta breve è che nessuno lo sa; Volcker non si è mai immerso nel mondo in rapida evoluzione delle Cripto.

"Bitcoin? Che cos'è?" rispose Volcker quando un reporter del Quartz gli chiese della più grande Criptovaluta nell'aprile 2013. "Sono troppo vecchio per saperne qualcosa."

Tuttavia, vale la pena porsi la domanda, poiché Volcker, cheè morto questa settimanaa 92 anni, è considerato forse il capo della Fed più efficace e credibile dell'ultimo mezzo secolo.

Volcker ha guidato la banca centrale degli Stati Uniti dal 1979 al 1987 ed è noto principalmente per aver aumentato i tassi di interesse a breve termine fino al 20 percento per evitare un'inflazione a due cifre. La mossa aggressiva ha contribuito a spingere gli Stati Uniti in recessione nei primi anni '80, spingendo latasso di disoccupazionea quasi l'11 percento dal 6 percento e il disegnoproteste e resistenze da parte di dirigenti aziendali, sindacati e legislatoriMa verso la metà degli anni '80, il tasso di inflazione scese di nuovo sotto il 2 percento e l'economia riprese a crescere.

Ora, la Fed e i banchieri centrali di tutto il mondo stanno lottando con l'emergere di una nuova forma di denaro: le valute digitali rese possibili dalla crittografia e dai progressi nella Tecnologie dei registri distribuiti nota come blockchain. Le autorità di Ghana A Sveziastanno esaminando il concetto mentre la Cina, la seconda economia mondiale, sta andando avanti contest di una versione digitale della sua moneta nazionale, lo yuan. Alcuni osservatori affermano che lo sforzo della Cina potrebbe essere in parte finalizzato a minare la supremazia del dollaro statunitense.

Più facile per i consumatori

La promessa di queste valute digitali sostenute dal governo è che potrebbero ridurre la necessità di banconote e monete cartacee, rendendo più facile per consumatori e aziende scambiare pagamenti. Questi sono vantaggi che Volcker probabilmente avrebbe abbracciato, diceRiccardo Silla, professore emerito di economia alla New York University, specializzato in storia della finanza.

"ONE degli argomenti a favore delle valute digitali è che potrebbero abbassare i costi di spostamento del denaro in tutto il mondo", ha detto Sylla in un'intervista telefonica. "E certamente T sarebbe stato contrario a indagare su questa possibilità".

Sylla, che conosceva Volcker professionalmente, dice di essere stato con l'ex capo della Fed una volta, quando stava per volare in Messico per un incontro. Secondo Sylla, Volcker osservò casualmente che il mondo potrebbe essere migliore se avesse una moneta unica; le cose potrebbero essere più semplici in quel modo.

Naturalmente, il dollaro USA funge da valuta di riserva globale de facto, accumulata dalle banche centrali e dagli investitori in quasi tutti i paesi. Gli Stati Uniti sono la più grande economia del mondo e il dollaro funge da valuta di riserva predefinita per molti prestiti transfrontalieri, nonché per i pagamenti nel commercio internazionale e nei grandi Mercati globali delle materie prime come petrolio e oro. C'è anche la necessità di dollari per acquistare attività denominate in dollari come i titoli del Tesoro USA, visti come una riserva di valore migliore rispetto ad attività rischiose come le azioni in una crisi economica o finanziaria.

Volcker era un critico dei prodotti di ingegneria finanziaria di Wall Street, come i credit default swap e le collateralized loan obligation, e, dopo la crisi del 2008, si batté (con successo) per impedire alle banche di effettuare operazioni speculative proprietarie con i depositi dei clienti.

Ma Volcker era a quanto si dice un fan dei miglioramenti tecnologici per far funzionare il sistema finanziario in modo più rapido ed efficiente, o per migliorare la facilità dei pagamenti nell'economia in generale. Volcker ha detto nel dicembre 2009 che pensava che ilSportello bancomatè stata l'innovazione più importante nel settore bancario degli ultimi due decenni, perché "aiuta davvero le persone ed evita le visite in banca ed è una vera comodità".

"Volcker l'avrebbe creato"

Dick Bove, analista finanziario per la società di brokeraggio Odeon Capital da cinque decenni, ha dichiarato in un'intervista telefonica che Volcker probabilmente si sarebbe opposto a Bitcoin e ad altri asset digitali creati da sviluppatori indipendenti. Secondo Bove, Volcker credeva che "le banche centrali dovrebbero avere il controllo del sistema finanziario in una data nazione, e dovrebbero avere il controllo dei tassi di interesse e del volume di valuta creata, e dovrebbero essere utilizzate per aiutare il paese a raggiungere qualsiasi obiettivo necessario in qualsiasi momento".

Ma una valuta digitale emessa dalla banca centrale? Bove scommette che Volcker sarebbe stato tutto a favore - solo per stare al passo con le nuove Tecnologie.

"Se fosse emersa la necessità di una valuta digitale della banca centrale, penso che Volcker l'avrebbe creata", ha affermato Bove.

Segretario del Tesoro degli Stati UnitiSteven Mnuchin ha detto la scorsa settimana che lui e l'attuale presidente della Fed, Jerome Powell, concordano sul fatto che non ci sarà bisogno di una versione digitale del dollaro "nel NEAR futuro, nei prossimi cinque anni".

Paul Brodsky, partner della società di investimenti in criptovalute Pantera Capital, ha affermato che anche Volcker potrebbe aver adottato un approccio cauto nei confronti del lancio del dollaro digitale.

"Avrebbe aspettato e lasciato che si vedesse come andava nel settore privato prima di procedere con una valuta digitale della Fed", ha affermato Brodsky.

Mantenere il controllo sui soldi...

Jimmy Song, della società di venture capital Blockchain Capital, focalizzata sulle criptovalute, afferma che Volcker potrebbe aver approvato un dollaro digitale come Tecnologie. Ma ciò lascia irrisolto quello che Song vede come il problema di base che ha portato alla formazione originale di Bitcoin, sulla scia della crisi del 2008: gli sforzi dei tecnocrati di esercitare troppo controllo sul denaro, portando a errori ed eccessi.

Volcker "non è qualcuno che voleva dare alle persone autosovranità o libertà", ha detto Song in un'intervista telefonica. "Una valuta digitale sostenuta dalla Fed non è concettualmente molto diversa dal sistema che ha supervisionato. È principalmente solo un aggiornamento dell'infrastruttura".

...ma non troppo stretto

David Yermack, presidente del dipartimento Finanza della New York University, ha affermato che il defunto capo della Fed era sorprendentemente conservatore quando si trattava dei vantaggi di un governo limitato. ONE vantaggio di alcune proposte di dollaro digitale è che gli individui potrebbero essere in grado di depositare denaro direttamente presso la Fed, senza dover aprire conti presso banche commerciali.

Ma questo potrebbe creare il "rischio di abuso per motivi politici", poiché il governo avrebbe un controllo più diretto sul denaro delle persone, afferma Yermack, che tiene corsi su Bitcoin ed è coautore di articoli di ricerca sulle valute digitali delle banche centrali. Alcuni critici della spinta della Cina per uno yuan digitale sostengono che diventerebbe semplicemente più facile per le autorità centrali monitorare i cittadini.

I vantaggi di una moneta digitale della banca centrale "potrebbero essere desiderabili, ma invadono la libertà personale", ha detto Yermack. Volcker "aveva molta fiducia nel settore privato. Non è mai stato una persona che ha messo l'accento sul grande governo per il suo bene".

Ma secondo Sylla, storico della finanza, Volcker non avrebbe voluto cedere l'autorità monetaria a società private come Facebook, che sta sviluppando una risorsa digitale per i pagamenti, nota come Libra.

"Quello che Volcker avrebbe detto se fosse ancora con noi e avessimo potuto chiederglielo, è che l'idea di una valuta digitale della banca centrale era un'idea degna di essere studiata, ma sono abbastanza certo che non avrebbe voluto che fosse sotto il controllo di Mark Zuckerberg", ha detto Sylla, riferendosi al CEO di Facebook.

Correzione: una versione precedente di questo articolo affermava erroneamente che Yermack conosceva Volcker. Tale riferimento è stato rimosso.