Nella battaglia degli ETF Bitcoin , Grayscale sta portando "una pistola a una rissa con i coltelli"

Nell'universo degli exchange-traded fund, le dimensioni contano. E nel mondo degli spot Bitcoin ETF, il gigante è Grayscale Investments, che, se approvato dalla US Securities and Exchange Commission, uscirebbe dai cancelli con oltre 27 miliardi di $ di asset in gestione (AUM), mentre altri potenziali emittenti stanno partendo da zero.

Per coloro che non hanno seguito in dettaglio il processo di proposta dell'ETF Bitcoin [BTC], una dozzina di emittenti sembrano essere Vergedi essere approvati simultaneamente dalla SEC.Grayscalesi distingue dalla massa per il suo tesoro dioltre 619.000 BTC, avviato nel 2013 come un modo semplice per gli investitori istituzionali di esporsi al Bitcoin senza detenere direttamente l'asset.

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Ci sono altri fattori determinanti, come l'commissioniquesti prodotti si caricano. Ma a giudicare daCommissioni proposte da Grayscale all'1,5% per l'aumento proposto dell'ETF, che è di circa 100 punti base, ovvero ONE punto percentuale, superiore a quello della concorrenza, la società punta sul suo volume e sulla sua liquidità.

"Ci differenziamo notevolmente da qualsiasi altro prodotto che verrà immesso sul mercato perché abbiamo oltre un milione di investitori e centinaia di milioni di dollari di volume di scambi su base giornaliera, e ciò continuerà anche quando verrà approvato il nostro inserimento nella borsa di New York", ha affermato in un'intervista David LaValle, responsabile globale degli ETF presso Grayscale Investments.

Per quanto riguarda le commissioni, non è detto che gli investitori cambino prodotto per mantenere la stessa esposizione basandosi esclusivamente sulle commissioni, scegliendo BlackRock o Fidelity.strutture tariffarie più basse per un ETF spot Bitcoin , ad esempio. Una mossa del genere è particolarmente improbabile se si considerano le considerazioni fiscali.

Ad esempio, un investitore Grayscale con guadagni in conto capitale a lungo termine compresi tra il 15% e il 20% considererebbe un orizzonte temporale lungo per compensare quella bolletta fiscale basata su un risparmio in punti base. Eric Balchunas, analista di Bloomberg Intelligence focalizzato sugli ETF, concorda sul fatto che le tasse saranno una grande considerazione per molti quando si tratta di Grayscale.

"La questione fiscale sta avvantaggiando Grayscale, Opinioni me", ha detto Balchunas in un'intervista. "Spesso con i fondi comuni di investimento, ci sono persone che T vogliono essere in un certo fondo comune di investimento attivo che fa pagare troppo e ha prestazioni inferiori, ma l'impatto fiscale è così grande dopo tutti questi anni nel mercato rialzista che rimangono lì e basta".

Detto questo, la maggior parte degli osservatori del mercato ritiene che Grayscale registrerà un certo grado di deflussi, soprattutto considerando che il suo Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) è stato scambiato con un forte sconto rispetto al valore sottostante del Bitcoin negli ultimi tempi.

"Ci sono state diverse persone che hanno acquistato unità GBTC scommettendo che sarebbe diventato un ETF", ha affermato in un'intervista Sui Chung, CEO del fornitore di indici Cripto CF Benchmarks. "Quindi acquistano lo sconto, scommettendo che una volta diventato un ETF potranno riscattare al NAV [valore patrimoniale netto] e semplicemente incamerare quel profitto. È difficile dire quanto sarà l'AUM, ma è probabile che sarà una bella fetta".

A questo si possono aggiungere alcuni fattori esoterici. Sebbene T sia colpa di Grayscale, ha detto Chung, ONE fattore sconosciuto è quanta reputazione Grayscale abbia perso con gli investitori nel corso degli anni di grandi sconti NAV. Poi c'è la sfortunata circostanza del proprietario di Grayscale, Digital Currency Group, che ha problemi legali. "Sebbene, in realtà, GBTC sia lontana dalla bancarotta, non tutti gli investitori lo capiscono. Alcuni potrebbero semplicemente sentirsi meglio ad andare a BlackRock o Invesco", ha detto Chung. (Un'altra divisione DCG, Genesis, sta ristrutturando in tribunale fallimentare.)

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Ma il settore degli ETF è complesso e, anche se Grayscale dovesse rapidamente perdere qualche miliardo di asset, il fondo avrebbe comunque un enorme vantaggio, sottolinea Balchunas di Bloomberg.

"L'apertura di GBTC il ONE giorno con oltre 20 miliardi di $ e 350 milioni di $ di volume giornaliero è come portare una pistola a una lotta con i coltelli", ha detto. "Ognuno di questi prodotti ucciderebbe per avere così tanti soldi in circa tre anni, per non parlare della prima settimana. Se Grayscale riesce a convertirsi il primo giorno, a parte BlackRock e Fidelity, renderà le cose davvero eccezionalmente difficili per gli altri".

Sebbene tutti i segnali suggeriscano che Grayscale riceverà il via libera insieme agli altri aspiranti ETF, la SEC potrebbe teoricamente provare a impedirli o ritardarli in base all'obiettivo dichiarato dell'ente regolatore di stabilire condizioni di parità, ha affermato Balchunas.

"Bisogna ricordare che Grayscale ha messo in imbarazzo la SEC quando hanno vinto la loro causa," ha detto Balchunas. "Non sto dicendo che la SEC sia meschina, ma se volessero vendicarsi, la mia ipotesi è che potrebbero probabilmente trovare una specie di multa per divieto di sosta per prendersela con loro. Ma poi potrebbero essere citati in giudizio di nuovo. Quindi è complicato."