Dietro la parola d'ordine "PRIME Broker" si nasconde un complesso gioco di strategia per le aziende Cripto

Probabilmente non è una coincidenza che tre importanti società Cripto (Coinbase, Genesis Trading e BitGo) abbiano annunciato quasi contemporaneamente l'intenzione di diventare PRIME broker, una sorta di intermediario quando si tratta di finanziare e facilitare le negoziazioni per gli investitori istituzionali.

Questo tipo di integrazione verticale avviene in ogni attività, che si tratti di Amazon che gestisce Internet o di Coinbase che cerca di possedere lo spazio Cripto . Considerata la lunga strada percorsa negli ultimi due anni, forse sorprende che T ci siano state più attività di M&A nel mondo della blockchain.

La grande novità di questa settimana è stataL’acquisizione di Coinbase della piattaforma Tecnologie ed esecutiva di trading Tagomi. BitGo PRIME ha anche lanciato la sua attività di prestito annunciata di recente e ha aggiunto la società di dichiarazione fiscale Lumina. La scorsa settimana, Genesis Trading (una sussidiaria della società madre di CoinDesk , Digital Currency Group) ha acquistato il fornitore di custodia Cripto Vo1t e ha lanciato “Genesis PRIME”.

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Dall'inizio come exchange Criptovaluta focalizzato sulla vendita al dettaglio, o come fornitore di portafogli, o come sportello OTC, le ambizioni di queste aziende (e altri) diventare i PRIME broker delle criptovalute è un obiettivo ambizioso in questa fase, come affermano osservatori come il co-fondatore di BlockWorks Group Jason Yanowitz hanno notato. In effetti, il termine "PRIME broker" è improvvisamente l'ultima parola d'ordine nel Cripto, ha osservato Max Boonen, CEO del fornitore di liquidità Criptovaluta B2C2.

"Quello che mi lascia un BIT ' perplesso è che alcune persone si stanno lanciando nel PRIME brokerage non in base a una visione, ma perché sono alla ricerca della prossima grande novità, e T sanno cosa sia. Quindi inseguono la parola d'ordine", ha detto Boonen.

Nei Mercati dei capitali tradizionali, il termine “PRIME broker” si riferisce a un insieme di tre o quattro caratteristiche o componenti che vengono normalmente fornite dalle banche d’investimento ai loro clienti hedge fund.

In cima alla lista c'è il finanziamento che i PRIME broker forniscono agli hedge fund per ottenere leva finanziaria nelle loro posizioni, e il prestito in cui le persone che gestiscono un fondo long/short sono in grado di prendere in prestito gli short. L'efficienza operativa nel mondo tradizionale è forse messa in ombra dall'importanza della custodia nello spazio Cripto , e la componente finale è la fornitura della "migliore esecuzione", ottenuta attingendo a una gamma di fornitori di liquidità e di exchange.

Prima dell'acquisizione di Tagomi da parte di Coinbase, non esisteva "esattamente nessuna" azienda che possedesse tutti i componenti di cui sopra, ha affermato Dave Weisberger, co-fondatore e CEO di CoinRoutes, un fornitore Tecnologie e di esecuzione di trading sulla stessa falsariga di Tagomi.

"Se fossi nei panni di Jesse Powell [CEO di Kraken], o se fossi Bitstamp o i gemelli Winklevoss, guarderei all'accordo Coinbase-Tagomi e direi: 'Hmm, questa è la Tecnologie di cui abbiamo bisogno'", ha affermato Weisberger.

La domanda ovvia è: perché adesso?

"C'è una sorta di elemento di coincidenza che tutto questo sia accaduto nella stessa settimana o due", ha affermato il CEO di Genesis Michael Moro, "ma da una prospettiva di tendenza e direzionale del settore, penso che abbia tutto il senso del mondo".

Tasche profonde

Non c’è dubbio che ci siano lacune nel crescente franchise istituzionale di Coinbase che devono ancora essere colmate, ha osservato Weisberger.

"Ma quando si tratta di esecuzione delle transazioni, Tagomi ha quello e anche la tecnologia per facilitare i prestiti", ha detto. "Coinbase ha tasche profonde e, con la custodia, la capacità di avere monete prestabili. Quindi devono solo combinare tutto ciò in modo intelligente".

Boonen di B2C2, che è elencato come il principale fornitore di liquidità sulla piattaforma Tagomi, ha indicato il finanziamento e la leva finanziaria come il pezzo cruciale del puzzle ancora mancante nei piani di Coinbase.

"ONE delle cose che molti partecipanti affermano manchi a Tagomi è la fornitura di credito, ed è anche qualcosa che Coinbase T fa", ha affermato Boonen. "È un attrito a Coinbase a causa della loro configurazione normativa, che ovviamente ha dei vantaggi in ONE senso, ma dall'altro lato li limita in termini di fornitura di leva finanziaria".

Per poter essere un PRIME broker a tutti gli effetti, questa lacuna evidente deve essere colmata.

"ONE degli svantaggi CORE di Tagomi non è un punto di forza di Coinbase. Al momento, ritengo che sia ambizioso in termini di essere un PRIME broker", ha affermato Boonen.

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Genesis Trading, che haha prestato beni digitali per un valore di 6,2 miliardi di dollariai mutuatari istituzionali sin dal lancio della sua attività di prestito nel marzo 2018, ha affermato che la disponibilità di credito è più importante dell'intelligenza, soprattutto per le aziende che sono abituate a fare trading con margine.

"Stiamo costruendo internamente tutti quei sofisticati sistemi di trading; non c'è dubbio che lo stiamo facendo", ha detto Moro. "Ma questo è secondario rispetto a ciò che facciamo e certamente non è il motivo per cui qualcuno dovrebbe usare Genesis".

Conflitti Cripto

La dirigenza di Tagomi ha informato i suoi clienti che non si discosterà dal piano aziendale generale, incluso l'inoltro degli ordini a più fonti di liquidità, ha affermato Boonen. Tagomi aggrega exchange come Bitstamp, Gemini e Binance US, così come una manciata di market maker over-the-counter, per individuare i prezzi migliori per la sua clientela di trader.

È possibile gestire un'agenzia di best execution come entità separata, ma i PRIME broker hanno una posizione privilegiata nei confronti dei propri clienti, tra cui l'accesso alle loro strategie di trading e a informazioni rilevanti e non pubbliche su di loro.

Tecnicamente, un conflitto di interessi può essere evitato, ha detto Boonen. La domanda è se ciò sarà fatto nella pratica.

"Si tratta anche di capire se altri exchange aggregati vogliono ancora farlo", ha detto Boonen. "Ovviamente, sei felice di lavorare con Tagomi perché è un'azienda indipendente, ma cosa significa quando appartiene a Coinbase, che è un tuo diretto concorrente?"

Weisberger di CoinRoutes ha affermato che esistono barriere informative e procedure che possono essere implementate per rimuovere qualsiasi conflitto di interessi, ma rimane "una discussione molto interessante" che parla di una disparità più ampia tra il trading Mercati Cripto e quelli tradizionali.

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"Se fossi Binance US, non avrei remore sul fatto che Tagomi fornisca liquidità e acceda alla liquidità su Binance US; se fossi Bitstamp non avrei remore", ha detto Weisberger. "Mi aspetterei inoltre che poi andassero su Coinbase Pro e dicessero, 'OK, ragazzi, vogliamo avere un'unità che possa accedere alla liquidità sulle vostre piattaforme.'"

La crescita di gruppi di borsa come Intercontinental Exchange (ICE) o Nasdaq nei Mercati azionari è avvenuta perché queste aziende hanno dovuto consentire ai loro concorrenti di accedere alle loro quotazioni e di indirizzare i loro affari verso di loro, ha sottolineato Weisberger, e alla fine l'intero mercato ne ha tratto vantaggio.

"Wall Street e la City di Londra sono considerate i capitalisti più a mani nude in circolazione", ha affermato Weisberger. "Ma ci sono aree in cui le persone lavorano con i loro concorrenti per migliorare il business complessivo e aree in cui competono come l'inferno. La Silicon Valley ha una mentalità diversa in cui devi semplicemente superare tutti, e l'industria Cripto potrebbe essere la stessa in questo momento".

Binance e Bitstamp non hanno risposto alle richieste di commento.

L'ultimo uomo in piedi

Le sfide tecniche e normative relative alla conservazione sicura di Cripto hanno visto spuntare numerosi fornitori di servizi di custodia con varie soluzioni e servizi in offerta. Probabilmente accadrà che un numero maggiore di queste aziende altamente specializzate verrà acquisito da attori più grandi, in modo simile all'acquisizione di Vo1t.

"Penso che le attività di custodia autonome saranno difficili da sostenere", ha affermato Moro di Genesis. "Le commissioni di custodia si stanno riducendo; è una corsa allo zero. Quindi penso che i depositari autonomi si alleeranno con aziende che hanno altre linee di business, o cercheranno di avviare altre linee di business".

Nick Carmi, responsabile dei servizi finanziari di BitGo, ha concordato che il consolidamento è in corso.

"Questo è esattamente ciò che è accaduto anche nei Mercati finanziari, dove la custodia è fornita da pochi grandi depositari", ha affermato.

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Per quanto riguarda l'ampliamento, Carmi ha detto che BitGo PRIME è sempre stato parte della visione, guidato Optimism nelle Cripto più che in qualsiasi altra cosa. Prendendo di mira l'accordo Tagomi di Coinbase, Carmi ha sottolineato l'importanza di non essere un exchange quando si tratta di offrire servizi di intermediazione.

"Non siamo un exchange, abilitiamo connessioni a più exchange e market maker su base completamente non divulgata. È importante suddividere alcune funzioni per avere un'infrastruttura finanziaria sicura ed efficiente per gli asset digitali", ha affermato Carmi.

BitGo ha acquisito alcune capacità di trading dall'acquisto di Lumina il mese scorso, ha affermato Carmi, senza rivelare alcun volume di trading o di prestito.

Nel frattempo, alcune aziende continuano a operare con la convinzione che questo sia il Far West e che faranno un sacco di soldi, ha affermato Boonen, ma man mano che il mercato Cripto si restringe e diventa più efficiente, saranno i professionisti a restare in piedi, ha affermato Boonen.

"Ci sono aziende che sperano di far pagare cinque punti base per transazione tramite una sorta di intermediario che chiamano PRIME broker", ha detto Boonen. " ONE pagherà così tanto. Il problema è che puoi far pagare mezzo punto base su 100 miliardi di dollari all'anno di volume, ma finché non ci arrivi, sembrerà una strada molto lunga".