Sa likod ng ' PRIME Broker' Buzzword ay Namamalagi ang isang Masalimuot na Larong Diskarte para sa Mga Crypto Firm

Malamang na hindi nagkataon lamang na tatlong pangunahing kumpanya ng Crypto – Coinbase, Genesis Trading at BitGo – ay halos sabay-sabay na nag-anunsyo ng mga planong maging PRIME broker, isang uri ng fixer pagdating sa pagpopondo at pagpapadali ng mga trade para sa mga institusyonal na mamumuhunan.

Ang ganitong uri ng patayong pagsasama ay nangyayari sa bawat negosyo, iyon man ay ang Amazon na nagpapatakbo ng internet o ang Coinbase na sinusubukang pagmamay-ari ang Crypto space. Dahil sa mahabang daan sa nakalipas na dalawang taon, marahil ay nakakagulat na T nang mas maraming aktibidad sa M&A sa mundo ng blockchain.

Ang malaking balita sa linggong ito ay Pagkuha ng Coinbase ng Technology ng kalakalan at platform ng pagpapatupad na Tagomi. BitGo PRIME inilunsad din ang kamakailang inanunsyo nitong negosyo sa pagpapahiram at nag-bolted sa kumpanyang nag-uulat ng buwis na Lumina. Noong nakaraang linggo, Genesis Trading (isang subsidiary ng CoinDesk parent firm na Digital Currency Group) bumili ng Crypto custody provider na Vo1t at pinaikot ang “Genesis PRIME.”

Read More: Binili ng Coinbase ang Tagomi bilang 'Foundation' ng Institutional Trading Arm

Mula sa pagsisimula bilang isang exchange-focused Cryptocurrency exchange, o isang wallet provider, o isang OTC desk, ang mga ambisyon ng mga kumpanyang ito (at iba pa) na maging PRIME mga broker ng crypto ay aspirational sa yugtong ito, bilang mga tagamasid tulad ng BlockWorks Group co-founder Jason Yanowitz nabanggit. Sa katunayan, ang terminong “PRIME broker” ay biglang naging pinakabagong buzzword sa Crypto, ayon kay Max Boonen, CEO ng Cryptocurrency liquidity provider na B2C2.

"Ang BIT palaisipan sa akin ay ang ilang mga tao ay pumapasok sa PRIME brokerage, hindi batay sa isang pangitain, ngunit talagang dahil hinahanap nila ang susunod na malaking bagay - at T nila alam kung ano ito. Kaya't sinusunod nila ang buzzword," sabi ni Boonen.

Sa mga tradisyonal na capital Markets, ang terminong “PRIME broker” ay tumutukoy sa isang set ng tatlo o apat na feature o bahagi na karaniwang ibinibigay ng mga investment bank sa kanilang mga kliyente ng hedge fund.

Nangunguna sa listahan ang financing PRIME broker na nagsusuplay sa mga pondo ng pag-hedge para makakuha ng leverage sa kanilang mga posisyon, at ang pagpapautang kung saan ang mga taong nagpapatakbo ng mahaba/maikling pondo ay maaaring humiram ng shorts. Ang kahusayan sa pagpapatakbo sa tradisyunal na mundo ay marahil ay natatabunan ng kahalagahan ng pag-iingat sa espasyo ng Crypto , at ang panghuling bahagi ay nagbibigay ng "pinakamahusay na pagpapatupad," na nakakamit sa pamamagitan ng pag-tap sa isang hanay ng mga tagapagbigay ng pagkatubig at palitan.

Bago ang pagkuha ng Coinbase ng Tagomi, mayroong "precisely zero" na mga kumpanya na mayroong lahat ng mga bahagi sa itaas, sabi ni Dave Weisberger, co-founder at CEO ng CoinRoutes, isang trading Technology at execution provider sa parehong ugat ng Tagomi.

“Kung ako ang nasa posisyon ni [Kraken CEO] Jesse Powell, o kung ako si Bitstamp o ang Winklevoss twins, titingnan ko ang deal ng Coinbase-Tagomi at sasabihin, 'Hmm, ito ang Technology kailangan natin,'” sabi ni Weisberger.

Ang isang malinaw na tanong ay, bakit ngayon?

"May isang uri ng isang hindi sinasadyang elemento na ang lahat ng ito ay nangyari sa parehong linggo o dalawa," sabi ng CEO ng Genesis na si Michael Moro, "ngunit mula sa isang trend ng industriya at direksyon na pananaw, sa palagay ko ito ay gumagawa ng lahat ng kahulugan sa mundo."

Malalim na bulsa

Walang alinlangan na may mga gaps sa lumalagong institutional franchise ng Coinbase na hindi pa magkakasama, sabi ni Weisberger.

"Ngunit pagdating sa trade execution, Tagomi ay mayroon niyan at gayundin ang tech para mapadali ang pagpapautang," aniya. "Ang Coinbase ay may malalalim na bulsa at, may kustodiya, ang kakayahang magkaroon ng mga maipapahiram na barya. Kaya kailangan lang nilang pagsamahin ang lahat ng iyon nang matalino."

Itinuro ni Boonen ng B2C2, na nakalista bilang nangungunang liquidity provider sa Tagomi platform, ang financing at leverage bilang mahalagang piraso ng puzzle na nawawala pa rin sa mga plano ng Coinbase.

“ONE sa mga bagay na sinasabi ng maraming kalahok na nawawala sa Tagomi ay ang pagkakaloob ng kredito, at ito rin ay isang bagay na T ginagawa ng Coinbase,” sabi ni Boonen. "Ito ay isang alitan sa Coinbase dahil sa kanilang regulatory setup, na malinaw na may mga benepisyo sa ONE kahulugan, ngunit sa kabilang banda ay nililimitahan sila sa mga tuntunin ng pagbibigay ng leverage."

Upang maging isang ganap PRIME broker, ang halatang puwang na ito ay kailangang isaksak.

"Ang ONE sa mga CORE disbentaha sa Tagomi, ay hindi rin lakas ng Coinbase. Pakiramdam ko sa sandaling ito ay aspirational ito sa mga tuntunin ng pagiging isang PRIME broker," sabi ni Boonen.

Read More: Crypto at ang Latency Arms Race: Market Microstructures

Genesis Trading, na mayroong nagpahiram ng mga digital asset na nagkakahalaga ng $6.2 bilyon sa mga institutional borrower mula nang ilunsad ang lending business nito noong Marso 2018, sinabi na ang pagkakaroon ng credit ay mas mahalaga kaysa sa mga matalino, lalo na para sa mga kumpanyang nakasanayan na sa pangangalakal sa margin.

"Binubuo namin ang lahat ng magarbong sistema ng pangangalakal na iyon sa loob ng bahay; walang tanong na kami ay," sabi ni Moro. "Ngunit iyon ay pangalawa sa kung ano ang ginagawa namin at tiyak na hindi ang dahilan kung bakit gagamitin ng isang tao ang Genesis."

Mga salungatan sa Crypto

Ipinaalam ng pamamahala ng Tagomi sa mga kliyente nito na hindi ito lilihis mula sa pangkalahatang plano ng negosyo, kabilang ang pagruruta ng mga order sa maraming mapagkukunan ng pagkatubig, sabi ni Boonen. Pinagsasama-sama ng Tagomi ang mga palitan tulad ng Bitstamp, Gemini at Binance US, pati na rin ang ilang mga over-the-counter na gumagawa ng market, upang makita ang pinakamahusay na mga presyo para sa mga kliyenteng mangangalakal nito.

Posibleng magpatakbo ng isang ahensya ng pinakamahusay na pagpapatupad bilang isang hiwalay na entity, ngunit ang mga PRIME broker ay may pribilehiyong posisyon sa kanilang mga customer kabilang ang access sa kanilang mga diskarte sa pangangalakal at materyal, hindi pampublikong impormasyon tungkol sa kanila.

Sa teknikal na paraan, maiiwasan ang isang salungatan ng interes, sabi ni Boonen. Ang tanong ay kung ito ay gagawin sa pagsasanay.

"Ito rin ay tungkol sa kung ang iba pang mga palitan na pinagsama-sama ay gusto pa ring gawin iyon," sabi ni Boonen. "Malinaw, masaya kang magtrabaho kasama ang Tagomi dahil sila ay isang independiyenteng negosyo, ngunit ano ang ibig sabihin kapag sila ay kabilang sa Coinbase, na isang direktang kakumpitensya sa iyo?"

Sinabi ni Weisberger ng CoinRoutes na mayroong mga hadlang sa impormasyon at mga pamamaraan na maaaring ilagay upang alisin ang anumang salungatan ng interes ngunit ito ay nananatiling "isang napaka-kagiliw-giliw na talakayan" na nagsasalita sa isang mas malawak na pagkakaiba sa pagitan ng Crypto at tradisyonal na kalakalan sa Markets .

Read More: Crypto Long & Short: Mga Siklo ng Innovation, Crypto Venture Funds at Institutional Investor

"Kung ako ay Binance US, wala akong pag-aalinlangan tungkol sa Tagomi na nagbibigay ng pagkatubig at pag-access ng likido sa Binance US; kung ako ay Bitstamp, wala akong pagdududa," sabi ni Weisberger. "Bukod dito, inaasahan ko na pupunta sila sa Coinbase Pro at sasabihin, 'OK, guys, gusto naming magkaroon ng unit na makaka-access ng liquidity sa iyong mga platform.'"

Ang paglaki ng mga exchange group tulad ng Intercontinental Exchange (ICE) o Nasdaq sa mga equities Markets ay dahil kinailangan ng mga kumpanyang ito na pahintulutan ang kanilang mga kakumpitensya na ma-access ang kanilang mga quote at kailangang pahintulutan ang kanilang mga kakumpitensya na iruta ang negosyo sa kanila, itinuro ni Weisberger, at sa huli ang buong merkado ay nakikinabang bilang resulta.

"Ang Wall Street at ang Lungsod ng London ay naisip bilang ang pinaka-walang-kabuluhan na mga kapitalista doon," sabi ni Weisberger. "Ngunit may mga lugar kung saan nakikipagtulungan ang mga tao sa kanilang mga kakumpitensya upang gawing mas mahusay ang pangkalahatang negosyo, at mga lugar kung saan sila nakikipagkumpitensya tulad ng impiyerno. Ang Silicon Valley ay may ibang mentalidad kung saan kailangan mong iwasan ang lahat, at ang industriya ng Crypto ay maaaring pareho sa ngayon."

Ang Binance at Bitstamp ay hindi tumugon sa mga kahilingan para sa komento.

Huling lalaking nakatayo

Ang mga hamon sa teknikal at regulasyon sa paligid ng ligtas na pag-iimbak ng mga asset ng Crypto ay nakakita ng maraming tagapagbigay ng kustodiya na lumitaw sa iba't ibang mga solusyon at serbisyong inaalok. Malamang na mangyayari na mas marami sa mga highly specialized na kumpanyang ito ang kukunin ng mas malalaking manlalaro, katulad ng pagkuha ng Vo1t.

"Sa tingin ko ang mga standalone custody na negosyo ay magiging mahirap na mapanatili," sabi ni Moro ng Genesis. "Ang mga bayarin sa kustodiya ay lumiliit; ito ay isang karera sa zero. Kaya sa palagay ko ang mga standalone na tagapag-alaga ay makikipagsosyo sa mga kumpanyang may iba pang linya ng negosyo, o hahanapin nilang magsimula ng iba pang mga linya ng negosyo."

Si Nick Carmi, ang pinuno ng mga serbisyo sa pananalapi ng BitGo, ay sumang-ayon na ang pagsasama-sama ay mahusay na isinasagawa.

"Ito ay eksakto kung ano ang nangyari sa mga Markets sa pananalapi pati na rin, kung saan ang pag-iingat ay ibinibigay ng ilang napakalaking tagapag-alaga," sabi niya.

Read More: Ang BitGo Cements ay Kumapit sa Institusyunal na Merkado Sa Lumina Acquisition

Bilang malayo sa pagpapalawak, sinabi ni Carmi na ang BitGo PRIME ay palaging bahagi ng pangitain, na hinimok ng Optimism sa Crypto gaya ng iba pa. Pagkuha ng jab sa Tagomi deal ng Coinbase, binigyang-diin ni Carmi ang kahalagahan ng hindi pagiging isang palitan pagdating sa pag-aalok ng mga serbisyo ng brokerage.

"Hindi kami isang palitan, pinapagana namin ang mga koneksyon sa maraming palitan at gumagawa ng merkado sa isang ganap na hindi isiniwalat na batayan. Mahalagang hatiin ang ilang mga function upang magkaroon ng ligtas at mahusay na imprastraktura sa pananalapi para sa mga digital na asset," sabi ni Carmi.

Nakuha ng BitGo ang ilang mga kakayahan sa pangangalakal mula sa pagbili noong nakaraang buwan ng Lumina, sabi ni Carmi, nang hindi ibinunyag ang anumang dami ng kalakalan o pagpapahiram.

Samantala, ang ilang mga kumpanya ay nagpapatakbo pa rin sa premise na ito ay ang Wild West at sila ay kikita ng maraming pera, sabi ni Boonen, ngunit habang ang Crypto market ay humihigpit at nagiging mas mahusay ito ay ang mga propesyonal na maiiwan na nakatayo.

"May mga kumpanyang umaasa na maningil ng limang batayan bawat kalakalan sa pamamagitan ng isang uri ng tagapamagitan na tinatawag nilang PRIME broker," sabi ni Boonen. " ONE magbabayad niyan. Ang problema, maaari kang maningil ng kalahating basis point sa $100 bilyon sa isang taon sa dami, ngunit hanggang sa makarating ka doon ay tila napakahabang kalsada."