MakerDAO ajoute USDC comme garantie DeFi après le chaos du « Jeudi noir »

MakerDAO a ajouté un troisième actif à sa plateforme de Finance décentralisée (DeFi), USD Coin (USDC), en réponse au stablecoin phare du système, DAI, qui continue de flotter au-dessus de son ancrage au dollar.

Adopté mardi à 2h58 UTC, l' USDC soutenu par Coinbase et Circle est désormais disponible pour être utilisé comme garantie sur la première plateforme DeFi suite à un vote de gouvernance exécutive, selon un article de blog.

Seuls 20 millions de dollars USDC peuvent être utilisés sur le système, mais avec un taux d'intérêt pouvant atteindre 20 %, selon les nouveaux paramètres de risque USDC <a href="https://vote.makerdao.com/executive-proposal/proposal-for-collateral-onboarding-of-usdc">(https://vote.makerdao.com/executive-proposal/proposal-for-collateral-onboarding-of-usdc</a> ). Les utilisateurs pourront déposer des USDC en garantie (en plus des deux autres actifs sous-jacents du système, l'Ether (ETH) et le Basic Attention Token (BAT)) et recevoir des DAI en retour.

Près d'un million de dollars en DAI soutenus par l'USDC ont été émis depuis l'adoption du vote, selon le site de données DAI Stats.

Au cœur de l'ajout de USDC se trouve un problème urgent : la diminution de l'offre de dai. Sans une offre plus importante de DAI sur le marché, le stablecoin a atteint une prime la semaine dernière, menaçant de faire chavirer la plus grande plateforme DeFi.

Lorsque ETH a perdu 30 % de sa valeur en 24 heures le 12 mars, le réseau tout entier a basculé dans le chaos, y compris le prix du dai. Une nouvelle chute du prix de ETH pourrait s'avérer fatale, ont averti les membres de la communauté. Environ 1,8 million ETH (soit environ 211 millions de dollars au moment de la publication) sont actuellement bloqués.

« Je ne pense T que nous ayons jamais cette conversation [sur la gouvernance] à moins qu'il ne s'agisse d'une urgence absolue », a déclaré Chris Padovano, ancien conseiller juridique de la Fondation MakerDAO, lors d'un appel sur la gouvernance lundi.

« Nous ne savons T ce qui va se passer dans les prochains jours. S'il y a un moment pour faire preuve de courage et agir ainsi, c'est bien maintenant », a-t-il déclaré à propos de l'ajout de USDC.

Implications philosophiques

Le cours du Dai est resté inconfortablement élevé, au-dessus du dollar américain, après le « Jeudi noir ». Les utilisateurs se sont rués sur le DAI pour sa stabilité suite au krach de l'ETH, ce qui a fait grimper le prix du jeton et réduit l'offre sur le marché.

La Fondation Maker a fait plusieurs efforts pour trouver des liquidités pour le DAI depuis le 12 mars. Un vote de gouvernance par les détenteurs de jetons MKR Divers paramètres du réseau ont été modifiés pour accroître l'offre de DAI et ainsi atténuer l'illiquidité. Le vote de lundi a également abaissé le taux d'intérêt du DAI (également appelé « frais de stabilité ») de 4 % à 0 %.

Cela n'a T fonctionné, alors l'équipe a fait appel à la cavalerie : le stablecoin centralisé USDC.

Les avantages et les inconvénients de l'ajout de l'actif collatéral ont été pesés lundi lors d'une conférence téléphonique sur la gouvernance et lors de la réunion du conseil d'administration.Forum de la Maker FoundationL'une des principales préoccupations concernait l'émetteur et l'autorité finale de l'USDC : Coinbase et Circle. Les partisans d'alternatives, comme la liaison de Maker à d'autres pools de liquidités DeFi, ont souligné le droit de Circle de censurer les adresses à sa discrétion.

Cet ajout était sans précédent étant donné l'intention du réseau DeFi de créer un stablecoin « complètement décentralisé », DAI, soutenu par d'autres crypto-monnaies, selon le livre blanc.

Au fur et à mesure que les Événements se sont déroulés, le maintien du dai au-dessus de 1,00 $ – et les conséquences potentielles qui en découlent – ​​sont restés une préoccupation majeure pour la Fondation et les détenteurs de MKR qui ont exécuté le vote.

Faire ou DAI

Le DAI est un baromètre pour Maker. Si le stablecoin se situe au-dessus de la parité avec le dollar, cela signifie que l'économie sous-jacente du jeton ne fonctionne pas comme prévu.

Dans cette situation, en particulier après la chute du prix de l'ETH, les membres de la communauté Maker avaient deux inquiétudes : le système est vulnérable à une deuxième chute brutale de la valeur de l'ETH et le DAI est extrêmement illiquide sur le marché général en ce moment, selon le responsable de la communauté de la Maker Foundation. LongForWisdom lors de l'appel de lundi.

D'abord, La dernière chute éclair de l'ETH a créé une dette de 5,7 millions de dollars Au sein du système Maker . Cette dette a été créée par une faille dans l'enchère de la dette garantie que les utilisateurs ont intégrée dans des contrats intelligents pour créer des DAI. Ces contrats intelligents sont appelés positions de dette garantie (CDP).

En bref, le prix de ETH est tombé sous les niveaux de garantie de certains CDP, déclenchant des liquidations instantanées. Ces liquidations sont vendues sur un marché libre entre des teneurs de marché automatisés appelés « keepers ». Ce marché libre, en fin de compte, n'était pas si ouvert.

En raison d'un bug du système, certains détenteurs ont pu acheter des garanties mises aux enchères (généralement des ETH) quasiment gratuitement pendant le chaos des échanges de jeudi et vendredi matin. Le réseau a annoncé l'impression et la vente de jetons MKR pour couvrir la dette. Cette vente aux enchères de jetons est prévue dans le livre blanc.

Ce qui n'est pas prévu – et comme l'ont exprimé les investisseurs mécontents interrogés par CoinDesk – c'est la perte totale d' ETH des CDP. La plupart des investisseurs s'attendaient à une « frais de réduction » de 13 % pour couvrir la liquidation d' ETH .

Pete Johnson, détenteur d'ETH Maker CDP, affirme avoir perdu environ 2 700 ETH (d'une valeur actuelle d'environ 315 000 dollars). Il intente désormais une action en justice contre la Maker Foundation, avec l'aide de certains des 4 000 autres coffres CDP qui ont perdu une grande partie de ETH au profit du protocole. (Remarque : un coffre ne suffit pas pour un ONE propriétaire.)

Cela réussira-t-il ? Dans une large mesure, cela n'a T importance. Ce qui compte, c'est que le plus grand protocole DeFi ait échoué lors d'un test de résistance.

Une autre baisse du prix de l’ETH pourrait non seulement créer un autre fardeau de dette sur le système, mais pourrait également créer une fuite intenable des passionnés de DeFi.

« En raison de la situation actuelle de liquidité et de l'instabilité des prix du DAI , nous devons prendre une décision QUICK sur les paramètres de risque afin que l'exécutif puisse passer à la chaîne le plus rapidement possible », a déclaré Cyrus, membre de la communauté MakerDAO, lors du forum de propositions lundi.

En effet, l’équipe Maker s’est empressée de trouver un patch.

Non seulement une règle de délai d'expiration de gouvernance de 24 heures pour protéger le système des ennemis internes a été réduite à quatre <a href="https://vote.makerdao.com/executive-proposal/adjust-risk-parameters-governance-security-module-and-liquidation-freeze-module">https://vote.makerdao.com/executive-proposal/adjust-risk-parameters-governance-security-module-and-liquidation-freeze-module</a> samedi, mais Maker a ajouté USDC lorsque le même conversation six mois plus tôt, concernant le Tether (USDT), a appelé à un « processus d’évaluation complet » qui « exposerait tous les risques et problèmes associés à la garantie ».

Si Maker disparaît, où va la DeFi ?

Ce n'est probablement pas une question que la plupart des fans Ethereum souhaitent poser en ce moment, même si certains s'y préparent. liste de plus de 100 passionnés de DeFi ont juré d'agir en tant qu'« acheteur de dernier recours » pour la prochaine vente de jetons MKR .

USDC et le DAI recherchent des liquidités

Cependant, le problème sous-jacent de Maker demeure DAI, a déclaré Jack Purdy, chercheur chez Messari, à CoinDesk. Pour l'instant, la communauté Maker place ses espoirs dans l' USDC, plus centralisé.

Pour être juste, il existe un précédent. Vous pouvez acheter des DAI sur de nombreuses plateformes d'échange avec USDC.

Et encore une fois, soutenir un stablecoin décentralisé par un stablecoin centralisé n'est pas une idée nouvelle pour Maker. Le concept a été lancé en septembre dernier avec USDT.

À l'époque, le fondateur et PDG de MakerDAO, RUNE Christensen, avait déclaré que l'ajout d'un stablecoin comme USDT à l'écosystème Maker ajoutait de la liquidité aux teneurs de marché, ce qui, à son tour, apporterait une stabilité des prix au DAI.

Dans le trading d'actifs, les teneurs de marché présentent des options d'achat et de vente sur une large gamme de prix. Ils réalisent de petits gains d'arbitrage sur des volumes importants tout en fournissant au marché la liquidité indispensable. En d'autres termes, les teneurs de marché contribuent à la fixation des prix.

La stabilité, bien sûr, devrait être une caractéristique d'un stablecoin. Historiquement, le DAI et d'autres stablecoins moins liquides ont manqué de stabilité de prix comparés au stablecoin le plus liquide du marché, USDT. (Données de prix et de volume des stablecoins ci-dessous via La nomique.)

« Le résultat est que le DAI deviendra nettement plus liquide face à tout stablecoin intégré comme DAI », écrivait Christensen à l'époque. « À grande échelle, on peut presque imaginer que le DAI se comporterait comme un stablecoin adossé à une monnaie fiduciaire, dans la mesure où il sera très facile de l'échanger à 1:1 avec des spreads très faibles par rapport au dollar américain et à la monnaie fiduciaire. »

Cependant, tous les choix comportent des compromis.

L'ajout d'un stablecoin tel que USDT diminuerait la résistance de Maker à la censure. Une entreprise, Tether Inc., soutient USDT, contrairement au DAI, ont déclaré des membres de la communauté. Les entreprises peuvent être censurées ou fermées ; les protocoles décentralisés ne le peuvent T. Finalement, l'équipe a décidé de s'abstenir d'ajouter USDT jusqu'à ce que le besoin d'un autre actif devienne plus évident.

Ce jour est arrivé six mois plus tard, alors que le prix de ETH s'effondrait et que le prix du dai montait en flèche, atteignant 1,22 $ le 1er janvier. CoinGecko tout en accumulant plus de 20 pour cent d'intérêts sur la plateforme DeFi Compound.

La hausse des prix a contraint les détenteurs de CDP à payer un supplément pour clôturer leurs positions, et a rendu difficile la localisation du DAI sur le marché. Une semaine plus tard, le DAI se situe toujours sept cents au-dessus de son niveau de référence, tandis que la communauté Maker tente de ramener son jeton à la normale.

D'un point de vue technique, l'ajout de USDC semble fonctionner. DAI a rencontré un problème similaire au printemps 2019. DAI était assis à peu près aussi loin de l'autre côté du dollarcomme c'est le cas actuellement.

En réponse, la communauté a voté une augmentation des frais de stabilité (intérêts versés aux détenteurs de DAI ) de 0,5 % à 19,5 % sur plusieurs mois. Cette augmentation de 39 % a déconcerté certains, mais a progressivement rétabli l'ancrage au dollar en augmentant la demande de DAI.

La décision précipitée et l'ajout d'un actif résolument non décentralisé à l'écosystème de Maker constituent une toute autre question. En effet, les acteurs du marché asiatique ont pris conscience du vote de gouvernance adopté sans être interrogés sur ses conséquences.

De plus, la liquidité et la sous-capitalisation ne sont pas la même chose, a déclaré Purdy de Messari.

« Il est logique d'obtenir davantage de liquidités DAI , même si cela n'aide T à résoudre le problème de sous-capitalisation sous-jacent », a-t-il déclaré à propos de l'ajout de USDC .

MISE À JOUR (17 mars 21h50 UTC) :Une version précédente de cet article incluait un graphique d'offre pour les DAI à garantie unique, sous prétexte qu'il s'agissait de DAI à garanties multiples. Il a été supprimé.