Les échanges centralisés sont là pour rester

Ce mois-ci marque le ONE anniversaire de l'effondrement de Terra-Luna et le sixième mois de l'implosion de FTX. Ces Événements spectaculaires, qui ont marqué respectivement le début et l'aboutissement de plusieurs autres effondrements, ont profondément ébranlé la confiance dans les cryptomonnaies et ont sans doute déclenché la crise existentielle la plus profonde qu'ait connue le secteur en 15 ans d'histoire. Si la classe d'actifs s'est redressée cette année, avec un Bitcoin en hausse de près de 65 % depuis le début de l'année, ces événements marquants constituent néanmoins une occasion opportune de réfléchir aux revers de l'année dernière et à la manière dont le secteur peut se reconstruire en mieux.

Tout d'abord, il convient de reconnaître que ces Événements ne sont pas imputables à l'échec de la Technologies blockchain, mais plutôt au résultat d'une gestion des risques et d'une gouvernance d'entreprise défaillantes, des fraudes ayant été commises dans certaines des entreprises en faillite. Le marché continue de reconnaître l'intégrité et le potentiel d'innovation des blockchains, comme en témoignent les entrées importantes de capitauxdans les échanges décentralisés après l'effondrement de FTX, ainsi que des réactions positives envers la transition vers la preuve d'enjeu (PoS) d'Ethereum et la mise à niveau de Shapella.

Lionel Lim est le PDG de DBS Digital Exchange.

Pourtant, malgré ces évolutions, les plateformes d'échange centralisées d'actifs numériques (CEX) conserveront leur pertinence et leur influence considérable en tant que point d'entrée clé dans cette classe d'actifs, notamment à mesure qu'elle gagne en sophistication et en adoption institutionnelle. Après tout, elles demeurent la plateforme dominante pour les transactions d'actifs numériques. SelonDéfiLlama, le volume total des transactions sur les CEX représentait près de 90 % de toutes les transactions sur les bourses centralisées et décentralisées, à la mi-mai 2023. Malgré le recul de la confiance des investisseurs l'année dernière, les arguments en faveur des CEX restent clairs.

Le secteur doit toutefois s'attaquer aux nombreux points faibles liés aux interdépendances et à une philosophie ancienne consistant à « aller vite et à tout casser ». Pour survivre à cette crise de confiance, les CEX devront répondre à la nécessité d'améliorer la protection des investisseurs, de mieux contrôler les risques et de mettre en place des structures de gouvernance prudentes.

Les CEX sont là pour rester

La gestion d'un portefeuille d'actifs numériques est complexe sur le plan opérationnel, les investisseurs nécessitant un ensemble complet de fonctionnalités telles que la conservation, la négociation, les produits d'investissement, le conseil et des passerelles efficaces vers les monnaies fiduciaires. À cet égard, de nombreux CEX intègrent ces solutions au sein d'une plateforme unique, réduisant ainsi considérablement la complexité technique liée à la détention et à la gestion de jetons natifs de différentes blockchains. Cette proposition de valeur est évidente lorsqu'on envisage l'alternative : les investisseurs gèrent plusieurs portefeuilles et participent directement à plusieurs pools de liquidités sur différentes blockchains. Si certains investisseurs en auront les capacités, la courbe d'apprentissage abrupte suggère que les CEX resteront la plateforme privilégiée par beaucoup.

Les investisseurs qui gèrent activement leurs portefeuilles peuvent également souhaiter rééquilibrer fréquemment leur allocation d'actifs entre actifs traditionnels et actifs numériques. Les passerelles d'entrée et de sortie de monnaie fiduciaire des CEX constituent ainsi une infrastructure essentielle pour y parvenir rapidement, ce qui est particulièrement important en période de volatilité des marchés.

La sûreté et la sécurité sont d'autres avantages offerts par les CEX. Cela peut surprendre, compte tenu du leitmotiv du secteur : « Pas vos clés, pas vos cryptomonnaies ». Pourtant, selon Chainalysis, 18%En 2022, 100 % des cryptomonnaies volées par des pirates informatiques provenaient de CEX, les applications décentralisées représentant les 82 % restants. Si les CEX ont encore du chemin à parcourir pour mieux protéger leurs clients contre les cyberattaques, elles sont comparativement plus sûres. Alors que le secteur s'efforce de rétablir la confiance et d'améliorer ses systèmes de cybersécurité, l'écart de sécurité entre les CEX et les applications décentralisées devrait continuer à se creuser.

Voir aussi :Les piratages de Crypto sont en baisse et les pirates ont tendance à restituer l'argent volé : rapport de TRM Labs

Enfin, un avantage souvent sous-estimé de certains CEX, notamment ceux qui s'adressent à une clientèle fortunée et institutionnelle, est la tranquillité d'esprit de savoir qu'il y a quelqu'un à appeler en cas de problème. C'est particulièrement vrai pour les investisseurs qui gèrent des actifs pour le compte de leurs clients, comme les family offices et les fonds spéculatifs. Des histoires d'horreurdes individus se voient privés de leurs propres portefeuilles valant des millions en BitcoinLes investisseurs trouveront un intérêt à travailler avec des CEX qui proposent des hotlines ou des gestionnaires de comptes dédiés.

Rétablir la confiance en séparant les actifs

Si les CEX sont susceptibles de perdurer, un domaine dans lequel ces plateformes doivent s'améliorer est la séparation des actifs des clients et des entreprises. Aujourd'hui plus que jamais, la surveillance autour de ce sujet s'intensifie. En grande partie en raison du mélange de fonds par FTX, une pratique qui a entraîné des pertes importantes pour de nombreux investisseurs particuliers lors de la faillite de la plateforme, des décideurs politiques comme la secrétaire au Trésor américaine Janet Yellen ont réagi. reconnula ségrégation des actifs comme un domaine clé à aborder dans les futurs cadres réglementaires.

Même avant l’effondrement de FTX, l’Autorité monétaire de Singapour (MAS)proposé Une nouvelle réglementation a été publiée dans un document de consultation en octobre 2022, exigeant des plateformes de Cryptomonnaie qu'elles séparent leurs actifs de ceux de leurs clients. La MAS a également sollicité l'avis du secteur sur la question de savoir si les plateformes de Cryptomonnaie devraient nommer des dépositaires indépendants pour protéger les fonds de leurs clients.

Même si les CEX ont encore du chemin à parcourir pour mieux protéger leurs clients contre les cyberattaques, ils sont comparativement plus sûrs.

Les CEX devraient donc repenser le concept de « guichet unique ». S'il est judicieux de disposer d'une interface utilisateur fluide pour la conservation et la négociation, en aval, les actifs des investisseurs devraient être conservés séparément par un dépositaire externe qualifié, tel qu'une banque ou un courtier agréé. Les CEX devraient solliciter et publier des attestations indépendantes d'auditeurs afin de vérifier la ségrégation des actifs et la mise en place d'exigences rigoureuses en matière de risque et de gouvernance.

Instaurer la confiance dans un système sans confiance

Lorsque Satoshi Nakamoto a publié le livre blanc fondateur sur le Bitcoin en 2008, il imaginait un système monétaire qui ne reposerait plus sur une confiance aveugle. Pourtant, le point d'entrée même auquel la plupart des investisseurs sont aujourd'hui exposés aux actifs numériques – les plateformes d'échange – reste largement opaque.

Les Événements de 2022 ont montré que pour que le secteur progresse, la protection des investisseurs, la transparence, des structures de gouvernance robustes et la création de valeur pour les clients doivent redevenir des priorités dans la conception et le fonctionnement des plateformes d'échange. Les plateformes d'échange de cryptomonnaies qui adhèrent à ces valeurs bénéficieront d'un avantage concurrentiel, car les investisseurs s'appuient de plus en plus sur des plateformes centralisées fiables pour gérer leurs portefeuilles d'actifs numériques.

Voir aussi :Ce que la DeFi doit sacrifier pour apaiser les régulateurs | Analyses

Alors que nous continuons à reconstruire en mieux, le secteur pourrait bien revenir à ses racines – ONE nées d’une vision d’un écosystème financier plus juste, plus transparent et plus efficace.