Pourquoi la Crypto rebondit-elle ?

Les Crypto de premier ordre, dont le Bitcoin (BTC) et l'ether (ETH), ont connu une année 2023 très favorable jusqu'à présent, le BTC ayant progressé d'environ 36 % depuis le Nouvel An et ETH de près de 30 %. De plus en plus de raisons laissent penser que les Marchés des Crypto ont atteint le fond, et certaines données macroéconomiques suggèrent que cette année sera bien plus prometteuse pour le secteur que l'année 2022, marquée par une série d'arnaques et de catastrophes.

C'est probablement l'argument le plus convaincant en faveur du creux de la vague Crypto : les acteurs malveillants et les conséquences de leurs stratégies d'endettement contagieuses ont été éliminés. Sur le plan émotionnel, se débarrasser d'Alex Mashinsky, Do Kwon, Three Arrows Capital et Sam Bankman-Fried semble être l'occasion d'un nouveau départ.

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Ce nouveau départ repose, de manière cruciale, sur une base plus solide grâce à la vague d'information et d'enthousiasme suscitée par la pandémie de COVID-19, malgré la vague de fraudes qui a mis fin au dernier marché haussier. Le 9 novembre 2022, le Bitcoin a atteint un plancher local juste en dessous de 16 000 dollars, ce qui, malgré l'important recul par rapport aux sommets de fin 2021, reste supérieur de 66 % à celui de septembre 2020.

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C'est une leçon à retenir : les Crypto actifs ont poursuivi leur tendance de croissance régulière, quoique volatile, depuis plus de dix ans. Malgré des risques réglementaires importants cette année, cette tendance fondamentale semble se poursuivre, hormis l'engouement de 2021 et les escrocs avides d'effet de levier qui l'ont entraînée dans l'oubli.

L’atterrissage en douceur de l’Amérique (peut-être ?)

Cependant, si l'élimination des escrocs devrait permettre d'écarter certains risques majeurs de baisse, cela ne justifie guère un nouveau marché haussier des Crypto . Ce qui comptera le plus au cours de l'année à venir, ce sont les conditions macroéconomiques, notamment l'impact de l'inflation et des taux d'intérêt sur les Crypto et autres actifs risqués. (Bien que, comme nous le verrons plus loin, cette dynamique elle-même puisse être source de déceptions.)

Le tableau de l’inflation est complexe à l’échelle mondiale, mais le Rally actuel du BTC et de ETH semble refléter un sentiment croissant selon lequel l’Amérique en particulier est sur la voie non seulement de maîtriser l’inflation, mais peut-être même d’un « atterrissage en douceur » qui stoppe l’inflation sans détruire l’emploi.

En 2022, les observateurs semblaient avoir complètement abandonné la thèse de l'« inflation transitoire » que le président Jerome Powell et la Réserve fédérale avaient tenté de promouvoir en 2021. Mais rétrospectivement, l'inflation s'est avérée plutôt transitoire, alimentée au moins autant par les perturbations des chaînes d'approvisionnement et des matières premières que par la masse monétaire de base. L'inflation américaine a maintenant chuté desix mois consécutifs.

Les chiffres mensuels de décembre sont particulièrement optimistes, l'indice des prix à la consommation (IPC) ayant en faiten baisse de 0,1 %Ce mois-ci. Certains produits ménagers essentiels sont même en deçà de l'objectif d'inflation de 2 % fixé par la Fed : les prix des produits alimentaires n'ont augmenté que de 0,2 % sur un mois et ceux de l'essence ont baissé de 9,4 % sur un mois. Cela ne suffit pas à effacer la forte inflation observée depuis plus d'un an, mais cela nous rapproche d'une nouvelle base de référence stable.

Cela a suscité de nombreuses attentes quant à un assouplissement du programme de hausse des taux d'intérêt de la Fed. Les quatre hausses consécutives de taux de 0,75 % en 2022 ont étéhistoriquement agressif, mais le marché a désormais pleinement intégré les attentes d'unelégère hausse de 0,25 %en février, avec la possibilité qu'il n'y ait aucune hausse du tout au cours de la seconde moitié de l'année.

Il peut paraître surprenant qu'une hausse soit envisagée compte tenu de la déflation d'un mois à l'autre, mais cela met en lumière un autre point positif. La Fed doit KEEP la pression, tout simplement parce que les chiffres de l'emploi restent solides, le dernier rapport confirmantun taux de chômage historiquement bas à 3,5 %, mais aussi un certain ralentissement de la croissance des salaires.

C'est presque un « juste comme il faut » en termes macroéconomiques, offrant la possibilité réelle d'un « atterrissage en douceur » légendaire qui maîtriserait l'inflation sans paralyser l'économie de manière catastrophique ni mettre les travailleurs à la rue. C'est donc une excellente nouvelle pour les actifs spéculatifs à risque comme les Crypto.

Conflits entre l'Europe et la Chine

La situation en Europe est plus compliquée, comme l'examine Noelle Acheson, ancienne responsable de CoinDesker, dans la dernière édition de sa newsletter, Crypto is Macro NowLes indices européens de l'industrie manufacturière et des services pour janvier ont dépassé les attentes, suggérant le premier retour à une croissance économique positive dans la zone depuisJuin.

Mais l’Europe n’a peut-être pas autant de chances de connaître un atterrissage en douceur que les États-Unis. La Banque centrale européenne, qui semble toujours préoccupée par l’inflation, a signalé une poursuite de hausses de taux plus agressives dans les mois à venir.

Ces perspectives restent bien meilleures que celles du troisième grand pôle d'activité économique mondiale, la Chine. Le pays continue de vaciller au bord de quelque chose de plus sombre que l'inflation, voire de simple récession. Tout d'abord, bien que les infections à la COVID-19 aient désormais atteintchuté de façon spectaculaireDepuis la fin surprise des confinements « Zéro-COVID » en décembre, des poussées plus perturbatrices semblent susceptibles d’être envisagées.

Pire encore, la Chine est toujours confrontée à uneffondrement immobilier en coursqui menace les fondements mêmes de son système financier encore en développement.une répressionEn 2020, les prix de l'immobilier ont continué de chuter en raison des promoteurs endettés et corrompus.accéléré en décembre. C'est potentiellement catastrophique, car le logement représente une part disproportionnée45 % de la richesse des ménages chinoispar rapport à une situation plus typique25 % aux États-Unis, selon les données de la Réserve fédérale. Cela signifie que la baisse des prix de l'immobilier est très, très néfaste pour la consommation chinoise.

Le sort de la Chine n'a pas d'impact direct sur les Marchés des Crypto , compte tenu de la vaste répression anti-cryptomonnaies toujours en vigueur dans ce pays. Mais son impact considérable sur l'économie mondiale implique d'importantes répercussions en aval. Ces impacts pourraient inclure des perturbations liées à la COVID-19 si graves qu'elles continueraient de perturber le secteur manufacturier chinois, aggravant potentiellement l'inflation mondiale. En revanche, une récession chinoise, alimentée par le marché immobilier, pourrait atténuer la pression sur les prix mondiaux, mais aussi freiner la croissance mondiale et l'enthousiasme économique.

L'impulsion anti-spéculative

Après avoir abordé les taux d'intérêt et les pressions sur les prix, je me sens obligé de souligner le problème inhérent à cette focalisation. Les investisseurs en Crypto , principalement préoccupés par les taux d'intérêt des banques centrales, se concentrent implicitement sur les facteurs spéculatifs qui influencent le cours des Crypto , notamment la concurrence croissante pour le dollar de la part d'investissements sûrs comme les obligations du Trésor.

Mais il est peut-être temps de changer d'avis. Une version de l'histoire des Crypto de 2020-2022 est que le début de la pandémie a vu une multitude de nouveaux participants s'intéresser aux Crypto pendant les confinements liés à la COVID en 2020, ce qui a créé une frénésie spéculative en 2021, qui a ensuite éclaté en 2022.

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Dans un monde idéal, la curiosité et l'adoption des utilisateurs seraient constantes, sans les folies ni les explosions. Ces folies, avec leurs attentes de rendements démesurés, ont tendance à pousser les spéculateurs vers des charismatiques promoteurs de nouveaux jetons prometteurs et leurs promesses de rendements démesurés. 2022 a été une leçon édifiante sur le risque extrême que représente le fait de suivre ces esprits animaux – il suffit de demander à quiconque détenait des LUNA ou des FTT à la même époque l'année dernière.