Et puis ils vous combattent : scénarios pour la future réglementation des Crypto

Je ne peux T compter combien de fois au fil des années j'ai vu quelqu'un sur Crypto Twitter répéter le vieux dicton qui commence par « D'abord ils vous ignorent, puis ils se moquent de vous… » Eh bien, faites attention à ce que vous souhaitez, car au cours de l'année écoulée, nous avons clairement atteint la partie « puis ils vous combattent » de la citation souventattribué à tort au Mahatma Gandhi.

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Depuis plus d’une décennie, les régulateurs, dont la Securities and Exchange Commission des États-Unis, n’imposent que des restrictions minimales et ciblent les fraudes flagrantes pour les poursuivre, tout en laissant la Crypto se débrouiller seule. Mais lorsque Gary Gensler a été nommé à la tête de la SEC sous l’administration Biden, il a signalé très tôt et à plusieurs reprises son intention de prendre une décision.approche plus rigoureuse.

Cette attitude s’est manifestée de diverses manières, même au-delà du domaine formel de Gensler. En mai, la SECdoublé le nombre d'employés dans sa division d'application de la loi qui se concentrait sur la Crypto. Sanctions contre le Logiciel de Politique de confidentialité Tornado Cashpar le Bureau de contrôle des avoirs étrangers ont déclenché l'inquiétude la plus aiguë dans l'industrie et seront confrontésdéfis juridiques. Et la semaine dernière, Grayscale Investments a déposé des documents reconnaissant, en réponse à une enquête de la SEC, que les jetons Crypto Stellar, Zcash et Horizen« peuvent actuellement être » des titres. (Grayscale et CoinDesk appartiennent tous deux à Digital Currency Group.)

Une partie de cette surveillance accrue pourrait être simplement une conséquence de l'influence et des enjeux croissants de la crypto-monnaie, plutôt que entièrement due à Gensler. Selon le blog juridique Legal Intelligencer, les mesures d'application de la loi sur les Cryptomonnaie prises par la SECont grimpé en flècheà 79 pour les trois années de 2018 à 2021, contre seulement 18 entre 2013 et 2017.

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Mais il ne sert à rien de nier l’évidence : Gensler est arrivé prêt à réglementer, et il a obtenu un mandat pratique grâce à l’immense quantité defraude véritablement dommageable etexpérimentation téméraire en Crypto. Cela a toujours été le cas, mais l'exposition accrue du grand public à la spéculation sur les Crypto pendant le marché haussier de 2020-2022 a rendu la situation bien plus dangereuse qu'elle ne l'avait été.

Résultats possibles

Il y a ici deux, voire trois issues possibles. La plus probable, malheureusement, est que la SEC de Gensler exerce une pression juridique croissante sur les émetteurs de jetons et les bourses, en recourant principalement à des mesures d'application encore plus nombreuses pour traiter les jetons comme des valeurs mobilières de manière relativement uniforme. Cela étranglerait presque certainement de nombreux bons projets de Crypto ainsi que les mauvais.

L'alternative préférable serait une véritable tentative de structurer des règles qui T pas le potentiel de cette nouvelle Technologies, dans le sens des règles formelles.havre de sécurité à durée limitéeproposé par la commissaire de la SEC, Hester Peirce.

Cette proposition incluait des exigences de rapport de données pour les projets de tokens (bien) mais T aucune restriction préalable aux entités qui voulaient essayer quelque chose de nouveau (bien aussi). Personnellement, j'aimerais voir des autorisations de port sûr supplémentaires pour les tokens de très faible valeur, du type de celles qui pourraient être déployées pour les DAO (organisations autonomes décentralisées) à petite échelle ou d'autres projets véritablement axés sur la communauté.

Mais soyons réalistes : une réglementation qui laisse une large place à l'expérimentation a T de chances de porter ses fruits. Cela s'explique en partie par le fait que le Congrès reste un BIT fouillis inefficace, mal équipé pour élaborer de nouvelles règles complexes et rationnelles.

Mais plus fondamentalement, la SEC et les autres régulateurs ne sont tout simplement T préparés à affronter les complexités véritablement déroutantes du croisement de la blockchain entre la Technologies et la Finance. Cette déconnexion est peut-être inévitable, car la réglementation implique une vision normative de la façon dont les choses « devraient » être.

Accepter le risque et le chaos et essayer de les résoudre au fur et à mesure est probablement la seule véritable façon de découvrir le potentiel à long terme de ces innovations.

Croissance et charlatanisme

Mais cette possibilité s'est pratiquement refermée au cours des deux dernières années, grâce à une combinaison de croissance réelle et de charlatanisme éhonté. Des chiffres commeAlex Mashinsky et Do KwonIls ont commodément ignoré la nature expérimentale des produits qu'ils promouvaient auprès du grand public, et les véritables ingénieurs et concepteurs qui bricolent à la pointe de la technologie sont sur le point de payer une pénalité totalement imméritée.

À mesure que ces contraintes se resserrent, il devient de plus en plus important de se rappeler ce que vise réellement cette réglementation plus stricte. En fin de compte, le problème n’est pas la Cryptomonnaie ou la blockchain en soi, qui ne sont que des technologies. Le problème est qu’elles ont été surfaites et exploitées pour promouvoir un système beaucoup plus vaste dans lequel la promotion d’investissements à haut risque génère de gros bénéfices, même si ces investissements ont plus de chances de disparaître.

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La même dynamique est à l’œuvre dans le secteur du capital-risque « réglementé ». Nous avons récemment été témoins de l’absurdité de la remise de 350 millions de dollars supplémentaires à Adam Neumann, un homme d’affaires à bas revenus de P.T. Barnum.est devenu milliardaireen train de détruire 11 milliards de dollars d’argent appartenant à d’autres personnes chez WeWork. Neumann est-il une personne plus intelligente, meilleure ou plus digne de confiance que Do Kwon ? Cela semble exagéré.

Bien sûr, la répression pourrait avoir un effet positif : elle pourrait ramener la Cryptomonnaie à ses racines. Les beaux jours de surveillance laxiste ont éliminé les incitations à construire des systèmes véritablement robustes, capables de fonctionner hors de portée du gouvernement, au profit de systèmes fragiles dotés de fonctionnalités superficielles qui pouvaient être vendues aux traders et investisseurs de détail. Des fonctionnalités telles que la résistance à la censure et une véritable décentralisation sont sur le point de devenir beaucoup plus importantes et, à long terme, cela pourrait être le meilleur résultat de tous.