Le marché des options Bitcoin craint toujours la volatilité de USDC

USDC, un stablecoin émis par Circle Internet Financial, retrouvéson ancrage au dollar lundi, se remettant du chaos provoqué par la Silicon Valley Bank au cours du week-end qui a vu son prix chuter à 90 cents sur les principales bourses.

Le réancrage n'a cependant T calmé les nerfs du bitcoin (BTC) marché des produits dérivés, où les contrats d'options cotés sur Deribit sont réglés en BTC avec une prime de volatilité implicite plus élevée que les contrats de Bybit payés en USDC.

C'est un signe de la préférence des investisseurs pour les contrats réglés en crypto-monnaies natives, selon la société d'analyse de produits dérivés Crypto Block Scholes.

« Alors que USDC a maintenant retrouvé son niveau de référence pour s'échanger à 0,99 $, l'écart [positif] de la volatilité implicite de l'option Deribit par rapport à l'option Bybit persiste », a déclaré Andrew Melville, analyste de recherche chez Block Scholes. a écritdans une note de recherche publiée mardi.

« L'écart est présent sur toute la structure des taux et est particulièrement marqué pour les options à plus long terme. Cela suggère que le marché valorise toujours les options qui s'établissent sur le sous-jacent (plutôt que sur USDC) à une prime relative, en raison de la crainte persistante d'une nouvelle déréglementation », a ajouté Melville.

Les options sont des contrats dérivés qui confèrent à l'acheteur le droit, mais non l'obligation, d'acheter l'actif sous-jacent à un prix prédéterminé, à une date précise ou avant. Une option d'achat donne le droit d'acheter, tandis qu'une option de vente donne le droit de vendre.

La volatilité implicite fait référence aux anticipations du marché des options concernant les turbulences de prix sur une période donnée. Une volatilité implicite plus élevée traduit une hausse de la demande et des prix des options. La structure par terme de la volatilité est la représentation graphique de la façon dont les options sur un même actif sous-jacent présentent des volatilités implicites différentes selon les mois d'expiration.

Bybit et Deribit calculent le gain ou le profit/la perte de la transaction d'options, en se référant à la valeur en dollars de l'actif sous-jacent (BTC). Chez Deribit, en revanche, le règlement effectif est effectué en Bitcoin, tandis que Bybit utilise USDC. Le règlement désigne la résolution du contrat entre les parties à la négociation par l'échange d'espèces ou d'un actif sous-jacent réel.

Cela expose les traders d'options basés sur Bybit à la volatilité de USDC. De plus, un éventuel krach du stablecoin rendrait les options de Bybit sans valeur.

« La brève baisse de la parité des jetons USDC à 0,90 $ a entraîné un règlement des options sur Bybit à environ 90 % de leur rendement annoncé en dollars. Le marché a tardé à intégrer cette différence, continuant brièvement à fixer le prix des deux types d'options au même niveau de volatilité implicite », a déclaré Melville.

L'écart entre la volatilité implicite sur sept jours dérivée des options cotées sur Deribit et Bybit a augmenté au cours du week-end et est resté élevé depuis.

« Bien que la crise de découplage entre USDC et l'USD ait été temporairement levée, les investisseurs ne sont pas disposés à prendre des risques systémiques, donc les acheteurs [d'options] chercheront des primes plus faibles dans les options les plus éloignées », a déclaré Griffin Ardern, trader en volatilité de la société de gestion d'actifs Crypto Blofin, à CoinDesk.